【正文】 =固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、開辦費投資之和 （ 2）流動資金投資 即墊支的流動資金 （ 3）經(jīng)營成本（ 即付現(xiàn)成本） =總成本費用 年折舊 年攤銷 年利息 （ 4）各項稅款 包括所得稅、營業(yè)稅等 （ 5）其他 （二）單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入量內容 包括營業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)余值。 步驟： （ 1）計算年金現(xiàn)值系數(shù) C； （ 2）查表； （ 3）運用內插法計算 IRR。 該法包括方案重復法和最短計算期法兩種具體處理方法。 固定收益證券的購買力風險大，變動收益證券的購買力風險小。長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。計算公式為： P287 式中， y為到期收益率； PV為債券買入價； i為債券票面年利息； n為債券償還期限（年）； M為債券面值； t為債券的剩余流通期限（年），等于債券交割日至到期兌付日的實際天數(shù)除以365。 企業(yè)進行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買賣差價；二是控股，即通過購買某一企業(yè)的大量股票達到控制該企業(yè)的目的。 股票投資的缺點主要是風險大，具體表現(xiàn)為：求償權居后；股票價格不穩(wěn)定；股利收入不穩(wěn)定。 況下，投資人可能承擔較大風險。 機會成本 =現(xiàn)金持有量 有價證券利率 =Q K （或 =（ Q/2） K） 轉換成本 是指現(xiàn)金與有價證券相互轉換時發(fā)生的交易費用。包括： 機會成本 是指資金投放在應收賬款上而喪失的其他收入。 ※ 信用條件備選方案的評價（信用條件決策） 決策步驟： 計算各方案信用成本前收益： 前收益 =賒銷額 現(xiàn)金折扣 變動成本 計算各方案信用成本后收益： 后收益 =前收益 – 信用成本 =前收益－（機會成本 +壞賬成本 +管理成本） 比較決策：選擇后收益最大的方案為最優(yōu)方案。 相關儲存成本 =（ Q/2） C 缺貨成本 因存貨不足給企業(yè)造成的損失。 選擇使相關總成本最低的進貨批量 為最佳進貨批量。與進貨次數(shù)成正比的為變動性進貨費用 ,是決策相關成本。 客戶的資信程度通常從五方面評價，即“ 5C”系統(tǒng)，包括客戶的信用品質、償付能力、資本、抵押品、經(jīng)濟狀況。 （二）存貨模式 只考慮機會成本和固定性轉換成本。 管理費用：與現(xiàn)金持有量無關。 （二）基金投資的缺點 。 如投資者持有股票時間不超過一年，不用考慮資金時間價值，其持有期收益率可按如下公式計算： 如投資者持有股票時間超過一年，需要考慮資金時間價值，其持有期收益率可按如下公式計算： P294 三、股票的估價 （一）短期持有股票、未來準備出售的股票估價模型 P296 （二）長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型 在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長的情況下，股票的估價模型可簡化為： V=D / K （三）長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型 設上年股利為 D0 ，每年股利比上年增長率為 g，則： V= D1 / （ K g） 式中 D1為第 1年的預期股利。 第三節(jié) 股票投資 一、股票投資的種類和目的 股票投資主要分為兩種：普通股投資和優(yōu)先股投資。其計算公式為： 直接收益率 = 債券年利息 /債券買入價 100% 指買入債券后持有一段時間，又在債券到期前將其出售而得到的年均收益率。 第二節(jié) 債券投資 一、債券投資的種類和目的 企業(yè)債券投資按持有時間的長短可分為短期債券投資和長期債券投資兩類。 （ 2）再投資風險：由于市場利率下降而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預期收益的風險。 例： P256例 627 ※ 固定資產(chǎn)更新改造的決策：采用差額內部收益率法 步驟 ： （ 1） 計算： ① △投資額 = 新設備投資額 舊設備變價凈收入 ② △年折舊 = 新設備年折舊 舊設備年折舊 ③ △年稅后利潤 = △ 年稅前利潤 （ 1所得稅率） = (△ 年收入 △ 年經(jīng)營成本 △ 年折舊） （ 1所得稅率） ④ △殘值回收額 =新設備殘值 舊設備殘值 ⑤舊設備提前報廢的凈損失的抵稅額 = （賬面凈值 變價凈收入） 所得稅率 （ 2）計算： △ NCF0= － △ 投資額 △ NCF1= △ 年凈利 + △ 年折舊 +舊設備提前報廢的凈損失的抵稅額 △ NCF 2 — n1= △ 年凈利 + △ 年折舊 △ NCFn= △ 年凈利 + △ 年折舊＋ △殘值回收額 （ 3）計算△ IRR（運用簡單方法或逐次測試法） （ 4）決策分析： △ IRR≥ic，應予更新；否則，不能更新。 數(shù)學表示： P232 例： 決策標準： （二）凈現(xiàn)值率（ NPVR） =凈現(xiàn)值 /原始投資額的現(xiàn)值 100% 決策標準： （三）獲利指數(shù)（ PI） =經(jīng)營期各年 NCF 的現(xiàn)值之和 /建設期原始投資額的現(xiàn)值之和 =NPVR+1 決策標準： （四）內部收益率（ IRR） 含義：實際可望達到的報酬率； 凈現(xiàn)值 =0時的折現(xiàn)率。 特點：投資金額大、影響時間長、變現(xiàn)能力差和投資風險大。計算公式為： P192 投資組合的 β系數(shù)受到單項資產(chǎn)的 β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個因素的影響。非系統(tǒng)風險的具體構成內容包括經(jīng)營風險和財務風險兩部分。其計算公式為： P185 當協(xié)方差為正值時，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動；協(xié)方差為負值時，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變化。 投機與投資的區(qū)別： P194 ① 行為期限的長短不同 ②利益著眼點不同 ③承擔風險的大小不同 ④交易的方式不同 四、投資的分類 P180 （一）按照投入行為的介入程度不同，分為直接投資和間接投資； （二）按照投資對象的不同，分為實物投資和金融投資； （三）按照投入的領域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資； （四）按經(jīng)營目標的不同，分為盈利性投資和政策性投資； （五）按照投資的方向不同，分為對內投資和對外投資； （六）按照投資的內容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資、保險投資等多種形式。 四、財務杠桿 概念 原因： 計量： （ 1） DFL=普通股每股利潤變動率 /息稅前利潤變動率 （ 2） DFL = EBIT . EBIT I –L d/（ 1T） 當沒有融資租賃和優(yōu)先股時，上式可簡化 = EBIT . EBIT I 意義： DFL 反映企業(yè)的財務風險， DFL 越大，財務風險越大。分五步： 確定最優(yōu)資金結構 即確定各籌資方式的最優(yōu)資金比例。 例： P65例 1 （三）資金習性預測法 設產(chǎn)銷量為 x，資金占用量為 y，它們之間的關系式為： y =a+bX 式中： a為不變資金， b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金。 按照籌資的結果是否在資產(chǎn)負債表上得以反映，分為表內籌資和表外籌資（如經(jīng)營租賃，應收票據(jù)貼現(xiàn)）。 。V 式中： RR為風險收益率； b為風險價值系數(shù)； V為標準離差率。(i2i1) 例： P36例 12 (二 )期間的推算 已知 A, P， i，求 n 。（ P/F， i， m） P=A（ F/A， i， n） 三、普通年金的終值和現(xiàn)值 年金：一定時期每次等額收付的一系列款項。 表現(xiàn)形式：純利率 （ 資金時間價值 ≠利率） 二、一次性收付款的終值和現(xiàn)值 （一）單利的終值和現(xiàn)值 單利終值 F=P 地位：改善以前各環(huán)節(jié)。 地位：為決策提供依據(jù)。 利率 =純利率 +通貨膨脹補償率 +風險報酬率 （ 3）風險報酬率：包括： A、違約風險報酬率：為彌補債務人無法按時還本付息的風險而提高的利率。 財務管理的要求：合理確定分配的規(guī)模和方式?！?財務管理 》 講 解 主講：彭 浪 前 言 一、教材結構與重點章節(jié) 二、考試題型及命題特點 考試題型： 單選題： 25 1分 =25分 多選題： 10 2分 =20分 判斷題： 10 1分 =10分 計算題： 4 5分 =20分 綜合題： 15+10分 =25分 命題特點： 全面考核，而重點突出 緊密結合實際 注重考察熟練程度和綜合能力 三、學習方法 預習教材 作好筆記 勤于歸納 加強練習 第一章 總 論 第一節(jié) 財務管理的內容 一、財務活動 財務活動：一個單位組織資金運動的一系列行為。 （四）分配活動 包括廣義的分配和狹義的分配。 （ 2）通貨膨脹補償率：補償通貨膨脹導致的購買力損失而提高的利率。 協(xié)調方法： ①限制性借債；②收回借款或不再借款 第四節(jié) 財務管理的環(huán)節(jié) 財務預測：對未來的財務活動進行科學的預計和測算。 財務分析：對財務活動及結果進行的分析評價。 本質：社會財富分配的一種形式。（ P/F， i， n） 例： P32 n － n ※ 同期同利率的復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 （ A/P， i， n） 例： P35例 7 P35例 8 1 (1+i) i n 四、即付年金的終值和現(xiàn)值 即付年金終值 圖示： 計算公式： F=A（ P/A， i， n） 采用內插法： 計算該方案的年金現(xiàn)值系數(shù) α α=P/A 查年金現(xiàn)值系數(shù)表： 查第 n行，找出最接近 α的比 α一大一小的兩個系數(shù) β β2，（ β1αβ2 , i1 i2 ) 運用內插法計算： i=i1+(β1－ α)/(β1－ β2) 風險與收益的關系 （ 1） 風險收益率與風險成正比： 風險收益率 =風險價值系數(shù) 標準離差率 即： RR=b 。 第三章 企業(yè)籌資方式 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述 一、籌資的含義和動機 二、籌資的分類 按照資金的取得方式不同，分為內源籌資（如留存收益）和外源籌資（發(fā)行股票債券等）。E 各指標的含義： （ P65） A為基期隨銷售變化的資產(chǎn)（變動資產(chǎn)）； B為基期隨銷售變化的負債 （ 變動負債 ） ； S1為基期銷售額； S2為預測期銷售額； ΔS為銷售的變動額； P為銷售凈利率； E為收益留存比率； A/S1變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比； B/S1變動負債占基期銷售額的百分比 。 （二）計算： 根據(jù)加權平均資金成本的計算原理，計算各追加籌資范圍的加權平均資金成本。 邊際貢獻總額 M： M=pxbx=（ pb） x 單位邊際貢獻 m： m=pb ∴ 二者的關系： M=mx （三）息稅前利潤 EBIT（ Earning B