【正文】 《 財務(wù)管理 》 講 解 主講：彭 浪 前 言 一、教材結(jié)構(gòu)與重點章節(jié) 二、考試題型及命題特點 考試題型： 單選題： 25 1分 =25分 多選題： 10 2分 =20分 判斷題： 10 1分 =10分 計算題： 4 5分 =20分 綜合題： 15+10分 =25分 命題特點： 全面考核，而重點突出 緊密結(jié)合實際 注重考察熟練程度和綜合能力 三、學(xué)習(xí)方法 預(yù)習(xí)教材 作好筆記 勤于歸納 加強練習(xí) 第一章 總 論 第一節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容 一、財務(wù)活動 財務(wù)活動：一個單位組織資金運動的一系列行為。包括四大方面： （一）籌資活動 包括權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。 財務(wù)管理的要求：合理確定籌資規(guī)模和籌資結(jié)構(gòu)。 （二）投資活動 包括對內(nèi)投資和對外投資。 財務(wù)管理的要求：合理確定投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)。 （三）營運活動 指資金在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的循環(huán)和周轉(zhuǎn)。 財務(wù)管理的要求：加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果。 （四）分配活動 包括廣義的分配和狹義的分配。 財務(wù)管理的要求：合理確定分配的規(guī)模和方式。 ※ 以上四方面也就是財務(wù)管理的基本內(nèi)容。 二、財務(wù)關(guān)系 企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。 與政府：強制的無償?shù)姆峙潢P(guān)系 與投資者：所有權(quán)性質(zhì)的投資與受 與受資者：資關(guān)系 內(nèi)部各單位：資金結(jié)算關(guān)系 與內(nèi)部 職工：勞動成果的分配關(guān)系 與債權(quán)人： 與債務(wù)人： 債權(quán)債務(wù)關(guān)系 三、財務(wù)管理 是企業(yè)組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。 其客觀基礎(chǔ)是：財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系 第二節(jié) 財務(wù)管理的環(huán)境 一、經(jīng)濟環(huán)境 包括： 經(jīng)濟周期 經(jīng)濟發(fā)展水平 經(jīng)濟政策 二、法律環(huán)境 企業(yè)組織形式 稅法 三、金融環(huán)境 （一）金融機構(gòu)：銀行和非銀行金融機構(gòu)。 （二）金融工具 （三）金融市場 （四）利率 利率是資金的交易價格。 利率的類型 （ 1）按變動關(guān)系分為：基準(zhǔn)利率和套 算利率（哪個起決定作用？） （ 2）按與供求情況的關(guān)系分為：固定利率和浮動利率（哪個不受通貨膨脹影響？） （ 3）按形成機制分為：法定利率和市場利率（哪個由市場決定？） 利率的一般計算公式 利率的主要影響因素是資金的供應(yīng)和需求 利率的構(gòu)成： （ 1）純利率：沒有風(fēng)險和通貨膨脹下的社會平均資金利潤率。 （ 2）通貨膨脹補償率：補償通貨膨脹導(dǎo)致的購買力損失而提高的利率。 利率 =純利率 +通貨膨脹補償率 +風(fēng)險報酬率 （ 3）風(fēng)險報酬率：包括： A、違約風(fēng)險報酬率：為彌補債務(wù)人無法按時還本付息的風(fēng)險而提高的利率。 B、流動性風(fēng)險報酬率：為彌補債務(wù)人的資產(chǎn)流動性不好的風(fēng)險而提高的利率。 C、期限風(fēng)險報酬率：為彌補債務(wù)期限長的風(fēng)險而提高的利率。 第三節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo) 一、財務(wù)管理目標(biāo)的含義 是進(jìn)行財務(wù)管理要達(dá)到的目標(biāo)。三大觀點： （一）利潤最大化 缺點： 沒有考慮投入產(chǎn)出關(guān)系 沒有考慮資金的時間價值 沒有考慮風(fēng)險因素 可能導(dǎo)致短期行為 （二）資本利潤率最大化或每股利潤最大化 優(yōu)點：考慮了投入產(chǎn)出關(guān)系 缺點： 沒有考慮資金的時間價值 沒有考慮風(fēng)險因素 可能導(dǎo)致短期行為 （三）企業(yè)價值最大化 企業(yè)價值： 是企業(yè)的市場價值。（并非賬面資產(chǎn)的價值，應(yīng)考慮未來的發(fā)展能力和發(fā)展風(fēng)險） 優(yōu)點： 考慮了資金時間價值和風(fēng)險因素 可以促使企業(yè)保值增值 有利于克服片面性和短期行為 有利于社會資源的合理配置 缺點：主要是難于計量 （上市公司可以股票價格反映企業(yè)價值的變化，但并不絕對） 二、財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào) （一）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào) 矛盾：經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時，能更多的增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價值或股東財富。 解決矛盾的措施： ①解聘；②接收；③激勵 （二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 矛盾： ①所有者未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營者投資于比債權(quán)人預(yù)計風(fēng)險要高的項目； ②未經(jīng)現(xiàn)有債權(quán)人同意，發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債券的價值降低。 協(xié)調(diào)方法： ①限制性借債；②收回借款或不再借款 第四節(jié) 財務(wù)管理的環(huán)節(jié) 財務(wù)預(yù)測：對未來的財務(wù)活動進(jìn)行科學(xué)的預(yù)計和測算。 地位：為決策提供依據(jù)。 財務(wù)決策：從備選方案中選出最優(yōu)方案。 地位：是財務(wù)管理的核心。 財務(wù)預(yù)算：對最優(yōu)方案的實施制定計劃指標(biāo)。 地位：是預(yù)測和決策的具體化，是控制和分析的依據(jù)。 財務(wù)控制：對財務(wù)活動施加影響和調(diào)節(jié)。 地位：是落實預(yù)算的有效措施。 財務(wù)分析：對財務(wù)活動及結(jié)果進(jìn)行的分析評價。 地位：改善以前各環(huán)節(jié)。 本章主要問題： 財務(wù)活動的構(gòu)成及財務(wù)管理的要求。 各種財務(wù)關(guān)系的性質(zhì)。 財務(wù)管理目標(biāo)三種觀點的優(yōu)缺點比較。 所有者與債權(quán)人的矛盾及協(xié)調(diào)。 利率的分類、構(gòu)成及主要影響因素。 第二章 資金時間價值與風(fēng)險分析 第一節(jié) 資金時間價值 一、概念 資金在使用過程中隨時間的推移而發(fā)生的增值。 本質(zhì)：社會財富分配的一種形式。 表現(xiàn)形式：純利率 （ 資金時間價值 ≠利率） 二、一次性收付款的終值和現(xiàn)值 （一）單利的終值和現(xiàn)值 單利終值 F=P (1+i n) 單利現(xiàn)值 P=F/ (1+i n) （二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值 復(fù)利終值（本利和） 圖示 : 數(shù)學(xué)公式： F=P (1+i) 系數(shù)公式： F=P（ F/P ， i， n ） 復(fù)利現(xiàn)值 圖示 : 數(shù)學(xué)公式： P=F(1+i) 系數(shù)公式： P=F（ P/F， i， n） 例： P32 n － n ※ 同期同利率的復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 三、普通年金的終值和現(xiàn)值 年金：一定時期每次等額收付的一系列款項。 包括四種主要形式： 普通年金：每期期末發(fā)生的年金 即付年金：每期期初發(fā)生的年金 遞延年金：延緩若干期后發(fā)生的年金 永續(xù)年金：無限期發(fā)生的年金 普通年金終值 圖示： 數(shù)學(xué)公式： F=A 系數(shù)公式： F=A（ F/A， i， n） ※ 若已知 F ，求 A（年償債基金）： 則： A=F/（ F/A， i， n） = F （ A/F， i， n） 例： P33例 5 P34例 6 普通年金現(xiàn)值 圖示： (1+i) 1 i n 數(shù)學(xué)公式： F=A 系數(shù)公式： P=A（ P/A， i， n） ※ 若已知 P，求 A（年資本回收額）： 則： A=P/（ P/A， i， n） =P （ A/P， i， n） 例： P35例 7 P35例 8 1 (1+i) i n 四、即付年金的終值和現(xiàn)值 即付年金終值 圖示： 計算公式： F=A（ F/A， i， n） （ 1+i） =A[（ F/A， i， n+1）－ 1] 例： P37例 9 即付年金現(xiàn)值 圖示： 計算公式： P=A（ P/A， i， n） （ 1+i） =A[（ P/A， i， n1） +1] 五、遞延年金和永續(xù)年金現(xiàn)值 （一）遞延年金現(xiàn)值 含義：遞延若干期后發(fā)生的年金。 圖示： 計算公式： P=A（ P/A， i， n） （ P/F， i， m） P=A[（ P/A， i， m+n） （ P/A， i， m） ] P=A （ P/A， i， n） （ P/F， i， m+n ） 例： P39例 11 （二）永續(xù)年金現(xiàn)值 含義：無限期等額收付的年金。 圖示： 計算公式： P=A / i 例： P40例 12 綜合舉例： 某公司準(zhǔn)備購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案： 第一方案：從現(xiàn)在起，每年年初支付 20萬元，連續(xù)付 10次，共 200萬元。 第二方案：從第五年開始，每年年初支付 25萬元，連續(xù)付 10次，共 250萬元。 假定公司的資金成本率（折現(xiàn)率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案？ 解： P1=20[（ P/A， 10%， 9） +1] =20（ +1） =(萬元 ) 或者 : P1=20（ P/A， 10%， 10） *（ 1+10%） P2=25（ P/A,10%,10 ） * （ P/F,10%,3） =25**=(萬元 ) 或者 : P2= 25[（ P/A,10%,13 ） （ P/A,10%,3） ] 所以， P2＜ P1，應(yīng)選擇第二方案。 六、折現(xiàn)率、期間和利率的推算 （一）折現(xiàn)率的推算 已知年金 A，年金現(xiàn)值 P，期間 n，求折現(xiàn)率 i 。 采用內(nèi)插法： 計算該方案的年金現(xiàn)值系數(shù) α α=P/A 查年金現(xiàn)值系數(shù)表： 查第 n行，找出最接近 α的比 α一大一小的兩個系數(shù) β β2，（ β1αβ2 , i1 i2 ) 運用內(nèi)插法計算： i=i1+(β1－ α)/(β1－ β2)(i2i1) 例： P36例 12 (二 )期間的推算 已知 A, P， i，求 n 。 （教材 P36—37） （三）名義利率與實際利率的換算 一年復(fù)利多次時： 實際利率的換算（ P44） 復(fù)利終值的計算 （ P44—45） 第二節(jié) 風(fēng)險分析 一、風(fēng)險的概念與類別 由于各種不確定因素的存在，使企業(yè)達(dá)不到預(yù)期收益而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。 風(fēng)險的類別： 按照風(fēng)險能否被分散，可分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險； 按照風(fēng)險的起源與影響，可分為基本風(fēng)險與特定風(fēng)險（或系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險）；企業(yè)特定風(fēng)險又可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。