財(cái)務(wù)培訓(xùn)--長(zhǎng)期證券的定價(jià)(參考版)
2025-05-14 12:51本頁(yè)面
【正文】 若該永久債券的市場(chǎng)價(jià)格高于這一金額，則投資者就不愿意購(gòu)買它 . 411 Different Types of Bonds 非零息債券（ nonzero coupon bond） 有限到期日，利息是在每年年末支付 . (1 + kd)1 (1 + kd)2 (1 + kd)n V = + + ... + I I + MV I = ? n t=1 (1 + kd)t I = I (PVIFA kd, n) + MV (PVIF kd, n) (1 + kd)n + MV 412 Coupon Bond Example Bond C 面值 $1,000 票面利率 8% ， 30 年 . 投資者要求的報(bào)酬率是 10%. 則該債券的價(jià)值是多少 ? V = $80 (PVIFA10%, 30) + $1,000 (PVIF10%, 30) = $80 () + $1,000 (.057) [Table IV] [Table II] = $ + $ = $. 若投資者要求的報(bào)酬率是 8%，或 6%，債券的價(jià)值如何變化呢？ 413 Different Types of Bonds 零息債券 zero coupon bond 是一種不支付利息而以低于面值的價(jià)格出售的債券 .它以價(jià)格增值的形式作為投資者的報(bào)酬 (1 + kd)n V = MV = MV (PVIFkd, n) 414 V = $1,000 (PVIF10%, 30) = $1,000 (.057) = $ 若投資者能以 57美元的價(jià)格購(gòu)買該債券，并在 30年后以1000美元的價(jià)格被發(fā)行公司贖回，則該證券的初始投資將向投資者提供 10%的年報(bào)酬率 . ZeroCoupon Bond Example Bond Z 面值 $1,000 ， 30 年 . 投資者要求的報(bào)酬率 10%. 該債券的價(jià)值是多少 ? 415 半年付息一次 (1) kd /2 (2) n *2 (3) I /2 大多數(shù)美國(guó)發(fā)行的債券每年支付兩次利息 . 修改債券的定價(jià)公式 : 416 (1 + kd/2 ) 2*n (1 + kd/2 )1 半年付息一次 非零息 nonzero coupon bond 調(diào)整后的公式： V = + + ... + I / 2 I / 2 + MV = ? 2*n t=1 (1 + kd /2 )t I / 2 = I/2 (PVIFAkd /2 ,2*n) + MV (PVIFkd /2 ,2*n) (1 + kd /2 ) 2*n + MV I / 2 (1 + kd/2 )2 417 V = $40 (PVIFA5%, 30) + $1,000 (PVIF5%, 30) = $40 () + $1,000 (.231) [Table IV] [Table II] = $ + $ = $ 半年付息一次 Bond C 面值 $1,000 ，票面利率 8% 且 半年付息一次，期限 15年 . 投資者要求的報(bào)酬率 10% . 該債券的價(jià)值是多少 ? 418 優(yōu)先股 是一種有 固定股利 的股票，但股利的支付要有董事會(huì)的決議 . 優(yōu)先股在股利的支付和財(cái)產(chǎn)請(qǐng)求權(quán)上優(yōu)先于普通股 . 優(yōu)先股定價(jià) 419 優(yōu)先股定價(jià) 這與永久年金公式相同 ! (1 + kP)1 (1 + kP)2 (1 + kP)? V = + + ... + DivP DivP DivP = ? ? t=1 (1 + kP)t DivP or DivP(PVIFA kP, ? ) V = DivP / kP 420 優(yōu)先股定價(jià)例 DivP = $100 ( 8% ) = $. kP = 10%. V = DivP / kP = $ / 10% = $80 Stock PS 股利支付率 8%, 發(fā)行面值 $100.
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