證券投資學(xué)5-資本資產(chǎn)定價(jià)理論(參考版)
2025-01-09 20:32本頁(yè)面
【正文】 由 βi 的定義，我們可以看到，衡量證券風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是該證券與市場(chǎng)組合的協(xié)方差而不是證券本身的方差。因?yàn)樾甭适钦?，所? βi 越高的證券，其期望回報(bào)率也越高。 ? CAPM模型的最終目的是要對(duì)證券進(jìn)行定價(jià)，因此，就由 CML推導(dǎo)出 SML。 在均衡狀態(tài)下，資產(chǎn)組合（ FM直線上的點(diǎn)）是市場(chǎng)組合 M與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) F構(gòu)成的組合，因此，可以根據(jù)圖形得到 收益 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 F M 標(biāo)準(zhǔn)差 ,f p pmmrrr??其 中 ， 為 市 場(chǎng) 無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 ； 為 加 入 無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 資 產(chǎn)后 的 組 合 的 期 望 收 益 與 風(fēng) 險(xiǎn) ； 為 市 場(chǎng) 組 合 的 期 望收 益 與 風(fēng) 險(xiǎn) 。 市場(chǎng)組合 若市場(chǎng)處在均衡狀態(tài)，即供給＝需求，且每一位投資者都購(gòu)買(mǎi)相同的風(fēng)險(xiǎn)基金，則該風(fēng)險(xiǎn)基金應(yīng)該是何種基金呢？ 風(fēng)險(xiǎn)基金＝市場(chǎng)組合（ Market portfolio）：所有現(xiàn)存證券按照市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)計(jì)算所得到的組合（ marketvalueweighted portfolio of all existing securities） 。 ? 市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，存在大量的投資者，每個(gè)投資者都是價(jià)格的接受者并擁有相同的信息，信息充分免費(fèi)且立即可得。 ? 投資者永不滿足，其他條件相同時(shí)，將選擇預(yù)期收益率最高的組合。 ? 每個(gè)資產(chǎn)都是無(wú)限可分的，投資者可以買(mǎi)賣(mài)單位資產(chǎn)或組合的任意部分。 ? 所有投資者均可以按照該無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率進(jìn)行任何數(shù)量的資金借貸，從事證券買(mǎi)賣(mài)。 CAPM的基本假設(shè) ? 所有投資者處于同一投資單期，即認(rèn)為投資者行為短視，不考慮投資決策對(duì)該期之后的影響。 ?CAPM解決了所有的人按照組合理論投資下，資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。 ? 將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)加入已經(jīng)構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合中，形
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