【正文】 雖然陳和柯在入股紫金礦業(yè)前已有自己的企業(yè)，但紫金礦業(yè)的暴漲才使得他們的企業(yè)從池塘進(jìn)入海洋，開始真正的“飛躍”，兩人從紫金礦業(yè)所獲的利潤比他們此前20年的收入都要多。2009年股票上市解禁后，陳發(fā)樹、柯希平的減持套現(xiàn)分別超過40億元和20億元。直到西部礦業(yè)再發(fā)2009年中報(bào)的時(shí)候，投資者從十大流通股東中再也找不到高盛的身影，在此過程中，高盛共套現(xiàn)70億元。上市后的西部礦業(yè)同樣不負(fù)眾望，與此同時(shí)，高盛一邊對(duì)西部礦業(yè)的藍(lán)籌股進(jìn)行大肆鼓吹，一邊開始悄悄地分批減持。以每股3元的價(jià)格入主西部礦業(yè)3205萬股。其中高盛參股西部礦業(yè)的案例，在整個(gè)資本市場(chǎng)當(dāng)中堪稱經(jīng)典之作。此外，海普瑞在2009年及2011年的兩次分紅中GS Direct 。案例海普瑞 高盛或暴賺33億套現(xiàn)離場(chǎng)2007年9月，高盛旗下的GS Direct ，%，以當(dāng)時(shí)匯率來計(jì)算約合人民幣3964萬元。案例華銳風(fēng)電 創(chuàng)富神話2010年12月10日，中國證券業(yè)教父級(jí)人物——尉文淵和闞治東持股的中國第一大風(fēng)電機(jī)組制造商——華銳風(fēng)電科技(集團(tuán))股份有限公司(下稱“華銳風(fēng)電”)上會(huì)，并順利過會(huì)。私募基金在全球高度矚目新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背景下，推動(dòng)中國光伏產(chǎn)業(yè)企業(yè)在美國上市，受到了國際投資者的普遍認(rèn)可，使尚德成為第一個(gè)在紐約交易所上市的中國民營企業(yè)。無錫尚德成功上市私募基金發(fā)揮了重要作用!2001 年1 月,公司創(chuàng)立(小天鵝、山禾制藥、無錫高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司等八家企業(yè)入股)；2002 年,尚德業(yè)績虧損； 2003 年,開始盈利；2004 年,業(yè)績翻了20倍,三年三級(jí)跳； 2005 年5 月,私募基金入股8000萬美元?；I資4億美元, ,成為第一家登陸紐交所的中國民企。尚德公司于2004 年被PHOTON International評(píng)為全球前十位太陽電池制造商，并在2005 年進(jìn)入前六位。蒙牛的資本運(yùn)作及海外上市取得了巨大的成功，在國內(nèi)乳業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下，與其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來說也取得了一定的優(yōu)勢(shì)，通過私募基金達(dá)到了走出去的目的，為公司的發(fā)展謀求了很大的空間，為之后的成功奠定了基礎(chǔ)，也為今后蒙牛的發(fā)展鋪平了道路。案例蒙牛的高速成長蒙牛乳業(yè)集團(tuán)成立于1999 年1月份，總部設(shè)在內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾縣盛樂經(jīng)濟(jì)園區(qū)。另一方面，定向私募已成為全流通背景下上市公司再融資一個(gè)突破口。近幾年中國已成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場(chǎng)。隨著國內(nèi)企業(yè)的壯大和國際化意愿的日益強(qiáng)烈，越來越多的國內(nèi)企業(yè)將走出國門進(jìn)行境外收購兼并，而這也為PE基金提供了廣闊的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。華平對(duì)哈藥的投資，以及凱雷集團(tuán)談判收購徐工機(jī)械，都是順應(yīng)了這一新趨勢(shì)。國企改革的進(jìn)一步深化，國企民營化將是未來PE 的關(guān)注點(diǎn)。尤其在以下幾個(gè)領(lǐng)域，PE更加有用武之地：內(nèi)地企業(yè)境內(nèi)境外公開上市前的PreIPO支持?；刳H權(quán)：當(dāng)一切條款均無法保證投資者的獲利退出時(shí)，特別是投資三五年后企業(yè)仍然無望IPO，投資人也找不到可以出售企業(yè)股權(quán)的機(jī)會(huì)，投資人會(huì)要求啟動(dòng)最終的“核武器”——回贖權(quán)，要求企業(yè)或者企業(yè)股東把投資人的投資全額買回，收回初期的股本投資，并獲得一定的收益。強(qiáng)制隨售權(quán)：強(qiáng)制隨售權(quán)（Drag Along Right），是基金為了主導(dǎo)后續(xù)交易，需要有強(qiáng)制企業(yè)家接受基金后續(xù)交易安排的權(quán)利，保證小股東說話也算數(shù)。對(duì)賭無論輸贏，投資人都有利可圖：投資人如果贏了，投資人的股權(quán)比例進(jìn)一步擴(kuò)大，有時(shí)候甚至達(dá)成控股；投資人如果輸了，說明企業(yè)達(dá)到了投資目標(biāo)，盈利良好，投資人雖然損失了點(diǎn)股份，但剩余股份的股權(quán)價(jià)值的增值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于損失。根據(jù)披露的交易,蒙牛最終贏得了對(duì)賭，而太子奶輸?shù)袅藢?duì)賭，永樂電器因?yàn)閷澷€的業(yè)績無法完成被迫轉(zhuǎn)投國美的懷抱。保留事項(xiàng)的范圍有多廣是私募交易談判最關(guān)鍵的內(nèi)容之一。無論如何設(shè)計(jì)，私募投資人均無法在董事會(huì)或者股東會(huì)形成壓倒性優(yōu)勢(shì)。在國內(nèi)架構(gòu)的私募交易中，我國的有限責(zé)任公司允許設(shè)計(jì)“同股不同權(quán)”的優(yōu)先股；股份有限公司嚴(yán)格遵循“同股同權(quán)”，同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利，優(yōu)先股的使用僅限于企業(yè)股改（改制成股份有限公司）以前。優(yōu)先股與普通股相比，總是在股息分配、公司清算上存在著優(yōu)先性。第二，為了提高本次投資的內(nèi)部收益率(IRR)。也較為常見，基金將企業(yè)中的股份轉(zhuǎn)賣給下家；（三）、管理層回購（MBO）：回報(bào)較低；（四）、公司清算：此時(shí)的投資虧損居多。十、私募股權(quán)投資的退出方式（一）首次公開上市退出。九、私募股權(quán)投資基金投資行業(yè)的偏好私募股權(quán)投資基金喜歡企業(yè)具有較簡(jiǎn)單的商業(yè)模式與獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)具有較強(qiáng)的拓展能力和管理素質(zhì)。私募基金在西方還有個(gè)綽號(hào)“裙帶資本主義”，以形容政府官員與私募基金的密切關(guān)系，英美國多位卸任總統(tǒng)在凱雷任職，梁錦松卸任后加盟了黑石，戈?duì)栐趧P鵬任職。新成立的基金往往還會(huì)加強(qiáng)與中介機(jī)構(gòu)的溝通和聯(lián)系，希望財(cái)務(wù)顧問、法律顧問、審計(jì)機(jī)構(gòu)等能夠推薦優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。所以基金投資經(jīng)理的社會(huì)人脈在目標(biāo)企業(yè)篩選上起到了很關(guān)鍵的作用。如果是直接向個(gè)人募集，起投的門檻資金 6大概在人民幣1000萬元以上；如果是通過信托公司募集，起投的門檻資金也要在人民幣一兩百萬元。（3）民間富豪個(gè)人的閑置資金。（2）國企、民企、上市公司的閑置資金。隨著海外基金公司越來越傾向于在國內(nèi)募集人民幣基金，以下的資金來源成為各路基金公司募資時(shí)爭(zhēng)取的對(duì)象：（1）政府引導(dǎo)基金、各類母基金（Fund of Fund，又稱基金中的基金）、社?；?、銀行保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的基金，是各類PE基金募集首選的游說對(duì)象。通常，退出的機(jī)制有以下三種：企業(yè)重組包裝后上市，向公眾投資者出售股票，實(shí)現(xiàn)退出；通過股份轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)退出；被投資公司的股東回購私募股權(quán)基金公司的股權(quán)實(shí)現(xiàn)退出。(四)、安全退出。私募股權(quán)基金公司將資金投入到所選擇的企業(yè)中，獲得該企業(yè)的控制權(quán)，然后通過一系列的措施來為該企業(yè)帶來附加價(jià)值：重組企業(yè)的業(yè)務(wù)，剝離虧損的，集中運(yùn)營自己擅長的；對(duì)管理層實(shí)施新的激勵(lì)機(jī)制，必要的時(shí)候可以改變管理層的結(jié)構(gòu)和人員安排；為公司提供管理方面的咨詢等。當(dāng)然，確定投資不是一件輕易的事情，根據(jù)私募基金內(nèi)部統(tǒng)計(jì)的比例，看100個(gè)項(xiàng)目，如果有10個(gè)左右進(jìn)入談判階段，最終成功投資的一般也只有1—3個(gè)。通過多種渠道，去尋找需要投資的企業(yè)，而這可能來自于某位合伙人的人際關(guān)系，也可能來自于需要資金的公司的自我推薦。(二)、篩選和投資項(xiàng)目。普通合伙人是沒有足夠的資金，但是有管理才能、投資經(jīng)驗(yàn)、項(xiàng)目來源的這一群人，他們通常不參與投資，或者所投資金只占1%，承擔(dān)無限連帶責(zé)任。有限合伙制的結(jié)構(gòu)中，分為有限合伙人(LP)和普通合伙人(GP)，有限合伙人和普通合伙人共同組建私募股權(quán)基金公司。六、私募股權(quán)基金投資運(yùn)作流程私募股權(quán)基金投資運(yùn)作流程簡(jiǎn)單說分為“募、投、管、退”四個(gè)主要環(huán)節(jié)，具體內(nèi)容如下：(一)、尋找投資者。目前公司制私募基金（如“某某投資公司”）在中國能夠比較方便地成立，比較方便地進(jìn)行運(yùn)作，不必接受嚴(yán)格的審批和監(jiān)管，投資策略也就可以更加靈活。公司制。信托制。有限合伙企業(yè)是美國私募基金的主要組織形式, 隨著我國《合伙企業(yè)法》2007年6月1日正式施行，國內(nèi)一批有限合伙股權(quán)投資企業(yè)也陸續(xù)組建。激勵(lì)和培養(yǎng)管理層，重組管理人員，給公司注入新的管理理念，降低運(yùn)營成本，提高效率并因此而獲得更高的回報(bào)。投資專業(yè)性強(qiáng)，帶來附加價(jià)值投資者要做出正確的投資策略、實(shí)現(xiàn)被投資企業(yè)的價(jià)值增值，必須具備相當(dāng)強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)，包括企業(yè)經(jīng)營管理，金融投資，國家法律法規(guī)等方面。而且他們所獲得證券一般會(huì)有一個(gè)管制期，在這一段時(shí)間之內(nèi)沒有辦法進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或者出售，短時(shí)間內(nèi)難以變現(xiàn)。投資期限長，流動(dòng)性差私募股權(quán)投資的對(duì)象一般是非上市公司，投資期限較長，一般可達(dá)3至5年或更長，屬于中長期投資。而這些風(fēng)險(xiǎn)既有來自于投資者的信用風(fēng)險(xiǎn)、投資企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，還有外部環(huán)境包括政策、法規(guī)等帶來的風(fēng)險(xiǎn)。各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素之間可能相互影響，帶來的嚴(yán)重后果產(chǎn)生更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。2010 年中國私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)10 強(qiáng)（本土）建銀國際（控股）有限公司 6 中銀國際投資有限責(zé)任公司 2 昆吾九鼎投資管理有限公司 7 優(yōu)勢(shì)資本(私募投資)有限公司 3 新天域資本 8 涌金集團(tuán) 中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司 9 國信弘盛投資有限公司 5 弘毅投資（北京）有限公司 10 博信資本外資基金：高盛、凱雷、IDG、軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司、紅杉資本中國基金、軟銀賽富投資顧問有限公司、德豐杰、經(jīng)緯創(chuàng)投中國基金、北極光風(fēng)險(xiǎn)投資、蘭馨亞洲投資集團(tuán)、凱鵬華盈中國基金、紀(jì)源資本、華登國際、集富亞洲投資有限公司、德同資本管理有限公司、戈壁合伙人有限公司、智基創(chuàng)投、賽伯樂(中國)投資、今日資本、金沙江創(chuàng)投、KTB 投資集團(tuán)、華平創(chuàng)業(yè)投資有限公司等?？梢钥陀^地說，PE基金為中國向創(chuàng)新社會(huì)轉(zhuǎn)型，為促進(jìn)中國企業(yè)改善公司治理，加速行業(yè)整合都起到了積極的作用。特別在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市或申請(qǐng)上市的企業(yè)中，絕大多數(shù)都得到過私募基金的支持，這不僅激發(fā)了很多人的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想，更創(chuàng)造了一個(gè)個(gè)財(cái)富神話。隨著中國資本市場(chǎng)環(huán)境的不斷完和市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，以及股權(quán)分置改革的全面完成，中小板、創(chuàng)業(yè)板的成功開板以及新三板制度的逐步完善，其在國際資本市場(chǎng)的影響力也日益增大，中國資本市場(chǎng)不僅吸引了如高盛、凱雷、黑石、淡馬錫、軟銀等全球知名私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，而且也培育了如深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投、新天域資本、鼎暉投資、中信資本等本土知名創(chuàng)投企業(yè)。在美國次貸危機(jī)爆發(fā)及隨后的信貸市場(chǎng)緊縮等不利環(huán)境下，IPO退出不暢，私募股權(quán)融資成為企業(yè)融資的首要渠道，而多數(shù)上市的企業(yè)，背后都能夠找到私募股權(quán)投資基金的身影。在歐美發(fā)達(dá)國家，私募股權(quán)基金是資本市場(chǎng)的重要組成部分，經(jīng)過30年的發(fā)展，私募基金成為全球資本市場(chǎng)重要的金融力量。迄今，全球已有數(shù)千家PE公司，KKR公司、凱雷投資集團(tuán)和黑石集團(tuán)，都是其中的佼佼者。二、私募股權(quán)投資的發(fā)展歷史股權(quán)投資是非常古老的一個(gè)行業(yè)，但是私募股權(quán)投資則是近30年來才獲得高速發(fā)展的新興事物。私募投資者的興趣不在于擁有分紅和經(jīng)營被投資企業(yè)，而在于最后從企業(yè)退出并實(shí)現(xiàn)投資收益。A．通過回歸的算法來確定基金經(jīng)理是否具有擇時(shí)能力 B．較為直觀C．通過分析基金在不同市場(chǎng)環(huán)境下現(xiàn)金比例的變化情況來評(píng)價(jià)基金經(jīng)理的擇時(shí)能力 D．市場(chǎng)繁榮期，基金的現(xiàn)金或低風(fēng)險(xiǎn)、低收益資產(chǎn)的比例較小說明其擇時(shí)能力較好 。A．股票基金 B．債券基金 C．混合基金D．貨幣市場(chǎng)基金。A．金融證券 B．貨幣證券 C．商品證券 D．資本證券，基金不能成立，此時(shí)基金管理人要在基金募集期限屆滿后__日內(nèi)返還投資者已繳納的款項(xiàng)，并加計(jì)銀行同期存款利息。A．資產(chǎn)池 B．投資組合 C．償債資產(chǎn) D．債務(wù)池，IFA首先要做的是__。A．金融股權(quán) B．金融期貨 C．金融互換D．結(jié)構(gòu)化金融衍生工具，不屬于基金托管人職責(zé)的是__。A．T+1 B．T+2 C．T+3 D．T+4 ，正確的有__。A．員工自律B．部門各級(jí)主管的檢查監(jiān)督C．公司總經(jīng)理及其領(lǐng)導(dǎo)的監(jiān)察稽核部門對(duì)各部門和各項(xiàng)業(yè)務(wù)的監(jiān)督控制 D．獨(dú)立董事的檢查、監(jiān)督、控制和指導(dǎo) 。A．長期性原則 B．針對(duì)性原則 C．強(qiáng)制性原則 D．一致性原則。A．募集信息披露 B．預(yù)期信息披露 C．運(yùn)作信息披露 D．臨時(shí)信息披露，正確的有__。A．公司債券風(fēng)險(xiǎn)大，收益低 B．公司債券風(fēng)險(xiǎn)小，收益高 C．政府債券風(fēng)險(xiǎn)大，收益高 D．政府債券風(fēng)險(xiǎn)小，收益穩(wěn)定，錯(cuò)誤的是__。%，則該基