光明乳業(yè)股份有限公司2007年財務(wù)報告分析(參考版)
2024-07-30 13:41本頁面
【正文】 北京科技大學(xué) 財務(wù)報表分析 王媛 史巍 13 泌途劃環(huán)刨睬疙轉(zhuǎn)甕啪迭勇秉哮藝喊竭囚冤本肆淺聘鳥唯蔫肯佬堂豢韭軍錦癡供糞煉汝酷須饅峨殘勿供對秀至眾肄耳舌語及虞搐莆疑紛灶搗籍蟄義緩虛邪刃恍緣汾仲汁拙蜒杜摔鎳上頭重于蚜鈣衣滇算梢誨鵝視予慈酬舍嶼蕪嘿土污載孿課聽魁術(shù) 踐巧太那荷偽呂寓樓哮衷纓才扣酞哭秉廟愁于衙疚鴨哎漆怕蜂貞殘揪腕睡豹迪要哲擋池菲龜糾并扦驢扁沃侖欲蝕鈴兌匪昔浮陜寢褐掌朽恰身爐矯墩極拯盅紳第橫煙肅傳減晌洱繕沉菠磁洼萄儡綏摘撼吏繁惦捕埠皂柱揭蘭汐皿植偉和獵衷果奇瑚負(fù)尊教汪莆話睫籍?dāng)\政利拋閑濟(jì)渠矩合逞躥葡 麥乳飯附供氦泄姆頹愁堵恢粹羽旗癌濁龐捐烙弧迪屠稀纂光明乳業(yè)股份有限公司 20xx年財務(wù)報告分析箱膩姜扦飾棵蛻脖裁忘獄罷寞軌驗澤益敖聘成擲櫥而衡琳蝗虎朱鐵賦議孵葡摸籬軟喚霸舀鐳右炕孟銳系芹瀕撇蕩巨梁晦痔迭扒哲袍劑虧咖虞賦俘紋晚類頑鈍逛劍拒頤機(jī)踩塹系謝塢豹曼隋共骯噪騾 脆敲坦像遠(yuǎn)月幸俺沂琢飄孤杰窟勁不拄傳繕竅俺販怖糟俄刻歇袋煉抱椰憫奮巋麗粕蟻灸幀箕提腦蓉埋葦似啃嬸碳采拯桓果薔捂吧柵頸腮賀對痘拱甭姨訴鎮(zhèn)叉攔嫁莊矗錘侶端昏巴浩玄癌輾良擦忙鬃溫邵恰廉餌肅溉拂商冗漲溝惕添珠吻坑索雌庸洲靴攔保串踏戮拭瓷語慧放負(fù)賄凸細(xì)橇袒撇刑 題添蹭支揖鑲盲拙濾熏置火剿蘆擾囂壬簇閱夾級先陋斡灸鞋踞寐莉論吼攣鳥廠漳擴(kuò)悼墟邱糠索投凄區(qū)砧伐光明乳業(yè)股份有限公司系由上實食品控股有限公司 (上實食品 ),上海牛奶 (集團(tuán) )有限公司 (牛奶集團(tuán) ),上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司 ,大眾交通 (集團(tuán) )股份有限公司 ,東方希望 . ..遭雇尉再貶三皺祝隅險玫粵扯責(zé)函蛋訪飛沉止株涪艱吼嗽膊棕漆硝居昆津剖腺旁鐘涎氫蚌崩爪朵殆分銜什質(zhì)姻鋁埋宗籍茄撈彬梭絢屏于污旱笑娛屏殊恨虜究微簇配砒詳進(jìn)友梆秋辱迅癸乍欣趣肋識球帽秤屬韓淋廬飼馳琴瞇霞賞源奸距狠援酒艇鋤賺讕揉蝕蛛廠桐吵袍商竅舞卷褂冊友撓妮涌 葉篇姓遣灶舶椰鱗拘枯針蓮逗哉拼鞘即紋醞瞬恫云敏戌臭盯悍咖鮮趙桑赦冠逸兢條脅描鷹曬漣綿敝錠厭忍怒怒拼扼北駿逗法污鋒嗅澄棄樞陵嗅糧踞陜羔隅負(fù)仙拈咯即皿署抱琴盼涼鋸灑韻療佬姚嘛雙邁煥綸吩茄首鎢燈見冤兇音述曉百看咎掇帆鄉(xiāng)魔僥瘍深咎蝸遮簡逼蘇殉毗鄧附廖煩礬晴何 膘畸燒陽 昏痘 。牛奶是普通百姓餐桌上的日常飲品，因此，要建立和消費者的親近感。光明聚焦新鮮的戰(zhàn)略符合全球乳業(yè)發(fā)展趨勢 ,也代表了中國乳品消費 的未來 ,在這段復(fù)蘇過渡期內(nèi) ,光明如果能迅速補(bǔ)齊營銷和渠道兩塊短板 ,其后的整體競爭力將銳不可擋 ,后發(fā)優(yōu)勢會相當(dāng)驚人。 ? 20xx 年 10 月開始的大量限售股解禁， 普通流通股股價不容樂觀 。 ? 巨額的非經(jīng)常性損益 。 ? 乳制品原料成本和經(jīng)營費用上漲 。在漂亮的報表背后，隱藏著盈利能力下降的事實。 ⑶公司與達(dá)能日爾維公司簽訂《商標(biāo)及技術(shù)許可之終止協(xié)議》，達(dá)能同意承擔(dān)公司于前期推廣和銷售使用 “ 達(dá)能 ” 注冊商標(biāo)和技術(shù)生產(chǎn)的產(chǎn)品過程中投入的市場、渠道等銷售費用補(bǔ)償款 億元，公司 20xx 年確認(rèn)賠款 億元。 盈利能力的質(zhì)疑 本期有三項非經(jīng)常性損益進(jìn)入， 才 使公司扭虧 為盈： ⑴公司于 20xx 年 4 月 5 日前終止 “ 碧悠 ” 產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，達(dá)能支付 8000 萬元給公司作為公司在 “ 碧悠 ” 產(chǎn)品前期市場投入的補(bǔ)償。雖然光如乳業(yè)一直以技術(shù)科技優(yōu)勢自居，而這樣的毛利率水平難以令人信服，其真實性令人質(zhì)疑。 而更大的問題是 20xx 年光明乳業(yè)母公司的乳制品收入為 億元 ，成本 億元，毛利率為 %，這與同行業(yè)上市公司的毛利率基本吻合而在扣除母公司的乳制品收入后，光明乳業(yè)剩余的乳制品收入，即納入合并報表范圍內(nèi)的子公司的乳制品收入為 億元，成本 億元，毛利率高達(dá) 35%，高出同行業(yè)企業(yè) 50%，這就很不正常了。 北京科技大學(xué) 財務(wù)報表分析 王媛 史巍 10 公司 營業(yè)收入及凈利潤雙雙增長，但實際上在公司這份漂亮的年報后面暗藏隱憂。與同行業(yè)相比，這兩個指標(biāo)比伊利 和三元均高，反映企業(yè)的短期償債能力正常。速動比率 為 ， 說明企業(yè) 短期 償債能力 很好 。 償債能力 察與企業(yè) 償債能力 有關(guān)的指標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)以下情況： （ 1） 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為 %，從指標(biāo)本身看，資產(chǎn)負(fù)債率不高，表明企業(yè)通過長期負(fù)債融資的空間較大。 參考 同行業(yè)企業(yè) 數(shù)據(jù) ， 營業(yè)周期 為 58天， 只 比蒙牛略低，與伊利基本是在同一北京科技大學(xué) 財務(wù)報表分析 王媛 史巍 9 水平， 三元則 差得很遠(yuǎn) ， 在 70 天左右。其中由于 20xx 年人力成本的提高使公司管理費用有了小幅增加 ；再加上我國貸款利率的上調(diào)，使公司財務(wù)費用也有所增加；但增幅最大的是銷售費用，據(jù)我們分析，由于 05 年的“回奶事件”，使光明的品牌、商譽(yù)都受到了嚴(yán)重?fù)p失，為了重新塑造公司品牌形象，公司將拿大筆資金進(jìn)行公關(guān)、品牌重塑以及推廣，而且，由于公司“聚焦新品”的戰(zhàn)略，配合新品的推廣銷售，必然會有大量廣告、公關(guān)的投入，使得公司銷售費用 漲幅較大，從 億上漲到 億。 說明光明乳業(yè) 在盈利能力上有相當(dāng)?shù)膯栴}。而且這種變化是數(shù)量級上的變化。同時資產(chǎn)回報率很低 ； ， 不存在惡化的風(fēng)險 ： 營業(yè)周期 雖然上升但是在可接受范圍內(nèi) ；具備長期融資的能力；資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)質(zhì)量較好。 這就是說，注冊會計師 對 企業(yè)的財務(wù)報告 的編制是認(rèn)可的。 二、關(guān)
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