【正文】 在此我要向我的導(dǎo)師致以最衷心的感謝和深深的敬意。導(dǎo)師的嚴(yán)謹(jǐn)治學(xué)態(tài)度、淵博的知識(shí)、無私的奉獻(xiàn)精神使我深受的啟迪。因此，如果投資者根據(jù)自身的需求，不急 于在短期內(nèi)獲得較大的投資收益，則可以把青島海爾作為一個(gè)中長(zhǎng)期投資的對(duì)象。 青島海爾是一家經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的企業(yè)，其盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)效率及現(xiàn)金狀況都是毋庸置疑的，所以它的投資收益是十分穩(wěn)定和可觀的，這非常適合中長(zhǎng)期投資者。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不牢固，形式 也不明朗，這對(duì)于青島海爾這樣一個(gè)跨國(guó)公司來說，無疑是巨大的考驗(yàn)。 投資建議 從青島海爾自身的縱向比較來看，其短期和長(zhǎng)期償債能力都有所下降，負(fù)債增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變大；從與同行業(yè)的橫向比 較來看，海爾的各方面都是表現(xiàn)較好的。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)收益率都處于較高水平，反映出股東權(quán)益的收益水平較高，公司運(yùn)用自有資本的效率是比較高的。海爾的 現(xiàn)金狀況明顯好于同行業(yè)的其他企業(yè)，展現(xiàn)出其出色的經(jīng)營(yíng)能力和強(qiáng)大的生存與發(fā)展活力。說明海爾的 短期償債能力 沒有受到太大影響 ，資金利用率 較高 ， 不易出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ； 財(cái)務(wù)靈活性高，破產(chǎn)的可能性較小；現(xiàn)金回收率變高，即收入質(zhì)量和資金利用效果較好。 總體上看，青島海爾的營(yíng)運(yùn)效率較高、營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)， 短期債務(wù)數(shù)額與現(xiàn)金儲(chǔ)備基本持平，公司不需從銀行借貸即可維持運(yùn)營(yíng)，說明其償債能力較強(qiáng)，財(cái)務(wù)彈性還可提高 。 在同行業(yè)中，海爾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快，說明其在挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、提高資產(chǎn)利用效率等方面，要比同行業(yè)的其他企業(yè)做得好，即 全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率較高。 這說明公司可以適當(dāng)增加負(fù)債水平，以便籌集更多的資金，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，或者向一些高利潤(rùn)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)作一些適當(dāng)投資，以提高股東回報(bào)率 。 公司現(xiàn)在屬低負(fù)債 、 低風(fēng)險(xiǎn)的資本結(jié)構(gòu) 。由表 1 可知， 2020 到2020 年青島海爾的盈利能力持續(xù)提高，尤其是在 2020 年金融危機(jī)背景下，還能保持良好的勢(shì)頭，并在 2020 和 2020 年均出現(xiàn)各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的顯著改善，這些都足以表明海爾的盈利能力在國(guó)際國(guó)內(nèi)都是很強(qiáng)的，這對(duì)于投資者來說也是極有吸引力的。 銷售毛利率也處于較高水平，證明其 有足夠多的毛利額，補(bǔ)償期間費(fèi)用后的盈利水平也較高，足以彌補(bǔ)期間費(fèi)用，不會(huì)出現(xiàn)虧損局面。 和建議 總體評(píng)價(jià) （ 1） 2020 年到 2020 年，青島海爾的資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率一直處于上升趨勢(shì)，且在同行業(yè)中處于絕對(duì)的領(lǐng)先地位，這可以圖表 2 中得到驗(yàn)證。 可持續(xù)增長(zhǎng) 分析 表 7 青島海爾 2020— 2020 年度 可持續(xù)增長(zhǎng) 率 分解表 財(cái)務(wù)指標(biāo) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 銷售增長(zhǎng) 率 總資產(chǎn) 增長(zhǎng)率 2020 % % % 2020 % % % 2020 % % % 2020 % % % 數(shù)據(jù)來 源： 青島海爾 2020— 2020年度報(bào)告 2020 2020 青島海爾銷售和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率%%%%%%%%%%%%%%%%%%%2020 2020 2020 2020銷售增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 2020 級(jí)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué) (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 20 圖表 18 青島海爾 20202020銷售和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 從 圖 表 18 中可以發(fā)現(xiàn)，銷售增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在 2020 年都是很低的，這主要是受到金融危機(jī)影響，家電行業(yè) 的消費(fèi)水平降低以及資本對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資增長(zhǎng)減少而造成的。 公司的 權(quán)益乘數(shù) 從 2020 年到 2020 年在增大， 說明企業(yè)負(fù)債增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變 大。 2020 級(jí)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué) (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 19 20202020青島海爾權(quán)益乘數(shù) 2020 2020 2020 2020青島海爾海信電器 圖表 17 青島海爾 20202020權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù) ＝ 資產(chǎn)總額 /股東權(quán)益總額 ＝ 1/（ 1資產(chǎn)負(fù)債率）。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 ＝ （ 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) /營(yíng)業(yè)收入） 100%?，F(xiàn)金等價(jià)物是指 公司持有的期限短（一般是指從購買日起 3個(gè)月內(nèi)到期）、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換 為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資。 當(dāng) 公司有權(quán)決定一個(gè)實(shí)體的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策，并能據(jù)以從該實(shí)體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取利益，即被視為對(duì)該實(shí)體擁有控制權(quán)。合并會(huì)計(jì)報(bào)表系根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 33 號(hào)－合并財(cái)務(wù)報(bào)表》規(guī)定編制。會(huì)計(jì)年度自公歷 1 月 1 日起至 12 月 31 日止。所編制的財(cái)務(wù)報(bào)表符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，真實(shí)、完整地反映了公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、股東 權(quán)益變動(dòng)和現(xiàn)金流量等有關(guān)信息。 數(shù)據(jù)來源 和財(cái)務(wù)報(bào)表 四維分析中的數(shù)據(jù)主要來源于青島海爾 20202020年度報(bào)告中的財(cái)務(wù)報(bào)表， 小部分?jǐn)?shù)據(jù)可以在財(cái)務(wù)報(bào)表中直接查詢，例如凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、凈資產(chǎn)收益率等，大部分?jǐn)?shù)據(jù)則是根據(jù)源數(shù)據(jù)計(jì)算得到的。 銷售現(xiàn)金比率在 2020年提升較大，證明海爾的現(xiàn)金回收率變高，即收入質(zhì)量和資金利用效果變好。 這說明，與同行業(yè)的其他企業(yè)比較，海爾的中長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，財(cái)務(wù)靈活性高，破產(chǎn)的可能性較小。 2020 級(jí)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué) (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 16 2020 2020 青島海爾現(xiàn)金債務(wù)總額比2020 2020 2020 2020 圖表 13 青島海爾 20202020現(xiàn)金債務(wù)總額比 現(xiàn)金債務(wù)總額比 ＝ 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /債務(wù)總額 ，該指標(biāo)旨在衡量企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力，標(biāo)準(zhǔn)值為 。可以看到，公司的 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 在 2020年達(dá)到一個(gè)高點(diǎn) ， 總體上處于一個(gè)比較穩(wěn)定的水平，且與同業(yè)的海信（ 2020年為 %， 2020年為 %）相比， 處于絕對(duì)的領(lǐng)先。 總體上看，青島海爾的營(yíng)運(yùn)效率較高、營(yíng)運(yùn)能力 較 強(qiáng)。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率，它說明一定時(shí)期內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。 這些都表明青島海爾的銷售能力較強(qiáng)，存貨變現(xiàn)速度快，也進(jìn)一步說明了其短期償債能力及獲利能力較強(qiáng)，體現(xiàn)了其存貨管理工作的效率較高。 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) ＝ 360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。 存貨周轉(zhuǎn)率（次） ＝ 營(yíng)業(yè)成本 /平均存貨余額。 2020 級(jí)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué) (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 14 存貨周轉(zhuǎn)率 （次） 和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 2020 2020 青島海爾存貨周轉(zhuǎn)2020 2020 2020 2020存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 圖表 10 青島海爾 20202020存貨周轉(zhuǎn) 存貨周轉(zhuǎn)率（次）是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)銷售成本與存貨平均資金占用額的比，是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合指標(biāo) 。 2020 級(jí)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué) (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 13 營(yíng)運(yùn)效率分析 表 3 青島海爾 2020— 2020 年度營(yíng)運(yùn)效率 財(cái)務(wù)指標(biāo) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn) （次） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 2020 2020 2020 2020 數(shù)據(jù)來源： 青島海爾 2020— 2020年度 報(bào)告 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 20202020青島海爾總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2020 2020 2020 2020青島海爾海信電器 圖表 9 青島海爾 20202020總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次） ＝ 營(yíng)業(yè)收入 /平均資產(chǎn)總額，它體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期