【正文】 從尊敬的導師身上，我不僅學到了扎實、寬廣的專業(yè)知識，也學到了做人的道理。但又正因為低負債、低風險的穩(wěn)健經(jīng)營政策，青島海爾的投資收益又是理性和合理的，短期內(nèi)很難出現(xiàn)投資收益快速增長的情況，所以不太適合于短期投資者。這些都與近幾年的宏觀經(jīng)濟形勢有關，說明自 2020 年金融危機以來，宏觀經(jīng)濟確實受到了很大的消極影響，尤其是世界經(jīng)濟。 （ 5） 青島海爾 20202020 平均銷售增長率為 %，在所有上市公司 中排名 處于中上水平 ，在其所在的家用電器行業(yè)排名靠前 ，增長合理 ；營業(yè)利潤率的持續(xù)提高說明 企業(yè)百元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越來越高，企業(yè)的盈利能力較強。 （ 4）與其他競爭者相比 ， 20202020 青島海爾 的現(xiàn)金流動負債比、現(xiàn)金債務總額比、銷售現(xiàn)金比率的平均水平在同行業(yè)中都處于絕對的領先。 （ 3） 2020— 2020 年青島海爾的 存貨周轉天數(shù)不斷縮短， 存貨周轉率不斷提高，且高于同行業(yè) 水平； 應收賬款回收期有上升趨勢，但也略高于同行 業(yè)水平 ； 營運資本需求有小幅上升，營運資金比較充足 。 （ 2）從短期償債能力方面看，公司的營運資金、流動比、速動比等指標都較同行業(yè)其他競爭者的水平相差不大，雖然在同行業(yè)中并不是最好的，但流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)都保持較高的比重，故公司的短期償債能力還是比較好的；從長期償債能力方面看，公司的各項 指標也都反映出了較好的償債能力，并且在公司的整個資本結構中負債的比重較少，股權權益的比重較大，說明公司奉行的是較為穩(wěn)健的財務政策，財務風險的可能性較小。資產(chǎn)收益率上升說明青島海爾 資產(chǎn)利用效果越 來越好，且 在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果 ；凈資產(chǎn)收益率則表明青島海爾股東權益的收益水平在持續(xù)提升，公司運用自有資本的效率也在不斷提高，且投資能夠帶來的收益也較高。 總資產(chǎn)周轉率和凈資產(chǎn)收益率都處于較高水平，反 映出股東權益的收益水平較高，公司運用自有資本的效率是比較高的?？梢钥吹?2020 到 2020 青島海爾的營業(yè)利潤率處于上升趨勢 ，且在同行業(yè)中處于較高水平 ，說明企業(yè)百元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越來越多，企業(yè)的盈利能力較 強。 現(xiàn)金是指庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款。采用人民幣為記賬本位幣。 青島海爾的 財務報表以持續(xù)經(jīng)營為編制基礎，根據(jù)實際發(fā)生的交易和事項，按照企業(yè)會計準則的規(guī)定進行確認、計量和編制財務報表。 2020 2020 青島海爾銷售現(xiàn)金比率% %%%%%%%%%%%%2020 2020 2020 2020 圖表 14 青島海爾 20202020銷售現(xiàn)金比率 銷售現(xiàn)金比率 ＝ 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /營業(yè)收入，該指標反映企業(yè)銷售質量的高低，與企業(yè)的賒銷政策有關。 一方面說明企業(yè) 的短期償債能力 沒有受到太大影響 ，另一方面說明企業(yè)的資金利用率 較 高，還說明了公司不易出現(xiàn)財務風險。雖然 從 2020 年開始，青島海爾的應收賬款周轉率 有下降的趨勢，但還是 保持在一個較高水平，表明公司收帳速度快、平均收賬期短、壞賬損失少、資產(chǎn)流動快，即公司的資金使用效率較高，償債能力較強。 與同行業(yè)其他企業(yè)比較， 20202020 青島海爾的 存貨周轉率（次）均值 是較高的 ， 存貨周轉天數(shù)均值 也是較短的 ，且 20202020 存貨周轉率趨于上升，而存貨周轉天數(shù)趨于減短。 其意義可 以理解為一個財務周期內(nèi)，存貨周轉的次數(shù) 。 綜合 資產(chǎn)負債率和 有形凈值債務率來看， 青島海爾的長期償債能力受到了一定程度的影響。同時也是一項衡量公司利用債權人資金進行經(jīng)營活動能力的指標，也反映債權人發(fā)放貸款的安全程度。 流動比 ＝ 流動資產(chǎn)合計 /流動負債合計，速動比 ＝ 速動資產(chǎn) /流動負債 ＝ （流動資產(chǎn) 存貨） /流動負債。由表 1 可知，青島海 爾的凈利潤在幾年內(nèi)不斷增加，尤其是 2020 年更為明顯，這跟 2020 年的金融危機以及 2020年中國政府 4 萬億的經(jīng)濟刺激計劃和家電下鄉(xiāng)的實施是分不開的，但更值得關注的是，盡管受到金融危機的沖擊，但海爾 2020 年的凈利潤仍比 2020 年有較大增加。 銷售毛利率 2020 2020 青島海爾銷售毛利率%%%%%%%%%%%2020 2020 2020 2020 圖表 3 青島海爾 20202020銷售毛利率 2020 級數(shù)學與應用數(shù)學 (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設計） 10 銷售毛利率是毛利占銷售凈值的百分比，通常稱為毛利率，其中毛利是銷售凈收入與產(chǎn)品成本的差。 2020 年到 2020 年 ，青島海爾的資產(chǎn)收益率一直處于穩(wěn)步上升的趨勢，這說明青島海爾 資產(chǎn)利用效果越 來越好，且 在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果 。 至此，海爾同時擁有“全球大型白色家電第一品牌、全球冰箱第一品牌、全球冰箱第一制造商、全球洗衣機第一品牌、全球酒柜第一品牌與第一制造商”共六項殊2020 級數(shù)學與應用數(shù)學 (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設計） 8 榮， 連續(xù)蟬聯(lián)世界第一反映了海爾集團在復雜的市場環(huán)境中始終滿足用戶需求的創(chuàng)新能力。在智能家居集成、網(wǎng)絡家電、數(shù)字化、大規(guī)模集成電路、新材料等技術領域，海爾也處于世界領先水平?！昂枴币衍S升為全球白色家電第一品牌，并被美國《新聞周刊》評為全球十大創(chuàng)新公司。 經(jīng)中國人民銀行青島市分行 1989年 12月 16日批準募股， 1989年 3月24日經(jīng)青體改 [1989]3號文批準，在 對原青島電冰箱總廠改組的基礎上，以定向募集資金 ， 1993年 3月和 9月 經(jīng)青島市股份制試點工作領導小組青股領字 [1993]2號文和 9號文批準，由定向募集公司轉為社會募集公司，并增發(fā)社會公眾股 5000萬股，于 1993年 11月在上交所上市交易。 （ 5） 高端品牌產(chǎn)品將主導出口，推動家電大國向家電強國邁進 2020 級數(shù)學與應用數(shù)學 (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設計） 7 近年來，我國家電出口產(chǎn)品中高 端產(chǎn)品比例顯著提升，在國際品牌市場的份額也呈現(xiàn)擴大趨勢。未來市場規(guī)模有望繼續(xù)擴大，一方面，冰箱、洗衣機、空調的普及率將進一步提高，逐步縮小與城鎮(zhèn)市 場的差距，另一方面，熱水器、小家電等新產(chǎn)品將推動銷售水平持續(xù)提高。在總體經(jīng)濟向好和相關政策的推動下，市場需求將進一步增長，推動整體行業(yè)規(guī)模持續(xù)提高。在行業(yè)整體規(guī)模發(fā)展的同時，大宗原材料價格上漲、人民幣升值、行業(yè)競爭加劇等因素給行業(yè)盈利 帶來一定壓力 。但隨著 4萬億 內(nèi)需刺激計劃和家電下鄉(xiāng)政策的持續(xù)出臺，家電產(chǎn)能過剩得到了緩解， 2020年 ，家電銷售及出口有了明顯改觀，出現(xiàn)持續(xù)上升勢頭；另一方面，近年來，國內(nèi)家電行業(yè)步入寡頭競爭階段，農(nóng)村市場逐漸成為家電行業(yè)增長的主要驅動力 量和家電企業(yè)爭奪的焦點，冰箱、彩電的增長前景尤其被看好；再者，隨著原材料成本和勞動力成本的穩(wěn)步上升，加之家電寡頭的價格競爭，家電行業(yè)的盈利增速或將前高后低 ，家電行業(yè)的投資收益也將進入一個理性增長階段。這些都是財務分析中判斷企業(yè)真實財 務狀況 、 現(xiàn)金流量及經(jīng)營成果的重要線索 。 主要從以下幾方面入手： 盈利能力； 償債能力； 營運效率； 現(xiàn)金狀況； 收益成長。 研究內(nèi)容 和研究方法 研究內(nèi)容 文章選取 青島海爾股份有限 公司作為分析對象 ， 主要分為五部分：第一部分是引言，分為問題背景、研究目的、研究意義、研究內(nèi)容和研究方法幾個方面；第二部分是公司基本情況分析，包括青島海爾公司基本情況和分析；第三部分是財務報告指標的“四維分析”，著重分析青島海爾的盈利能力、償債能力 、營運效率和現(xiàn)金狀況等；第四部分是收益成長分析，是對青島海爾 的凈資產(chǎn)收益率和可持續(xù)增長的論述；第五部分則是根據(jù)此前的分析之后，從總體上給出一些評價和建議。在我國，上市公司財務報告是外 界了解上市公司生產(chǎn)經(jīng)營情況的重要渠道和窗口。文章選取青島海爾作為分析對象，主要基于幾點： 青島海爾是一家經(jīng)營穩(wěn)健、務實求新的上市企業(yè)； 作為國際知名品牌，青島海爾經(jīng)受住了國內(nèi)國際的雙重考驗，可見其財務管理體制的完善； 青島海爾是國內(nèi)上市較早的代表性企業(yè)，通過對其研究分析，能夠比較全面的反映出中國股市的全貌。而據(jù)和訊調查，總體 54%的投資者表示獲利。相反，如果全球經(jīng)濟衰退持續(xù)，將有利于中國股市，因為通脹將保持在很低的水平，使得寬松的貨幣政策和 財政政策可能持續(xù)下去。 2020 年，在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的刺激下，中國經(jīng)濟開始企穩(wěn)，上市公司業(yè)績普遍回升。 盈利能力 ； 償債能力 。 文章選取青島海爾作為分析的對象，對其近幾年的財務報告進行整理和分析。主要從以下幾方面入手： 盈利能力； 償債能力； 營運效率； 現(xiàn)金狀況； 收益成長。 營運效率 ； 現(xiàn)金狀況 2020 級數(shù)學與應用數(shù)學 (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設計） 4 問題的背景 2020 年 金融危機 以來，我國滬深 股指不斷下挫，絕大部分上市公司的股票價格屢創(chuàng)新低，股市又進入了一個新的調整期。 中國內(nèi)地及香港股市吸引了全球各地投資者的關注， 上證綜合指數(shù)上漲 80%，香港恒生指數(shù)上漲 52%，漲幅驚人。 2020 年 ， 滬指從年初的 3277 點，到 年末 的 2808 點，經(jīng)過了大跌大漲的洗禮之后， A 股市場 2020 年無奈地交出了一份慘淡的答卷，滬指 下跌 %，在全球股票指數(shù)漲幅排名中列倒數(shù)第三，僅略強于身陷歐債危機的希臘和西班牙。創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)以及大批股票在 2020 年創(chuàng)出歷史新高 。 研究的目的和意義 研究目的 入市有風險，投資需謹慎，對于投資者來說，如何盡量避免因盲目投資帶來的風險？筆者認為，其中重要的一點就是要加強對上市公司公布的財務報告進行 綜合全面分析，從而對企業(yè)發(fā)展得出客觀評價，避免因盲目投資造成的不必要損失。因此，通過對青島海爾財務報告的深入分析，可以獲得公司的財務狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流狀 況。 研究方法 上市公司的財務報表包括資產(chǎn)負債表 、 利潤表 、 現(xiàn)金流量表 、 所有者權益變動表及報表附注。 具體做法是： ① 把前后 期各項目的絕對金額進行對比，求出增減的差額； ② 把增或減的差額作為分子，把前期的絕對金額作為分母，求出增或減差額的變化程度（百分比）； ③ 根據(jù)連續(xù)數(shù)期變化的統(tǒng)計數(shù)字可以繪出一個統(tǒng)計圖表，更形象地顯示變化趨勢 。 最后根據(jù)分析，給出總體的評價和建議 。 2020 年國內(nèi)經(jīng)濟保持高速發(fā)展，國際市場逐步復蘇，全面推動家電產(chǎn)業(yè)再創(chuàng)新高，家電行業(yè)呈現(xiàn)出口、內(nèi)銷兩旺的局面。 行業(yè)發(fā)展趨勢 （ 1） 中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展將推動行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長 家電行業(yè)是受宏觀經(jīng)濟影響較大的行業(yè)之一。 （ 2） 收入結構調整、城市化進程推進將促進國內(nèi)消費水平升級 國家 “ 十二五 ” 規(guī)劃提出將消費作為經(jīng)濟結構調整的重要組成部分，居民收入在國民 收入分配中的比重將進一步提高，未來居民收入的增加將帶來消費潛能進一步釋放。 （ 4） 產(chǎn)業(yè)升級加速，環(huán)保、低碳產(chǎn)品將成為主流 未來中國將積極應對全球氣候變化，大幅降低能源消耗量和二氧化碳排放強度，節(jié)能減排的政策相繼出臺。國家 “ 十二五 ” 明確提出要培養(yǎng)三到五家具有國際競爭力的家電企業(yè)，而新近出臺的家電行業(yè) “ 十二五 ” 規(guī)劃也提出了以技術創(chuàng)新為核心，以品牌建設為突破，力爭用十年實現(xiàn)由家電大國成為家電強國的目標。 公司主要從事電冰箱、空調器、電冰柜、洗衣機、熱水器、洗碗機、燃氣灶等家電及其相關產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營，以及日日順商業(yè)流通業(yè)務。 與國家“十二五”期間引導和促進家電工業(yè)轉型升級，從家電制造大國走向制造強國的發(fā)展規(guī)劃相契合，海爾集團承諾將公司作為旗下家電業(yè)務整合平臺，進一步促進公司持續(xù)健康發(fā)展成為全球家電龍頭企業(yè)。 其中，海爾在冰箱、洗衣機、酒柜三個產(chǎn)品的市場占有率排名中繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一。此外，睿富全球排行榜與北京名牌 資產(chǎn)評估有限公司共同研究并發(fā)布：海爾集團以 855 億元的品牌價值連續(xù) 9 年位居“中國最有價值品牌排行榜”首位。 凈資產(chǎn)收益率 20202020青島海爾凈資產(chǎn)收益率%%%%% %%%%%%%%%%2020 2020 2020 2020青島海爾海信電器 圖表 2 青島海爾 20202020凈資產(chǎn)收益率 凈 資產(chǎn)收益率 又稱股東權益收益率，是凈利潤 與