【正文】 （長江證券（000783）分析師：馬先文）天齊鋰業(yè)（002466）更新報告:新一輪漲價周期或將開啟鋰:新一輪漲價周期即將開啟。我們預計公司201，、。因此，我們看好銀江股份未來兩年的發(fā)展前景，在訂單質量持續(xù)提升的情況下，我們預計，公司2013年業(yè)績有望延續(xù)高增長。醫(yī)療信息化方面:根據2012年下發(fā)的“基層醫(yī)療衛(wèi)生機構管理信息系統(tǒng)建設項目指導意見”，中央、地方政府和基層醫(yī)院，未來兩年在基層醫(yī)療機構信息化建設方面投入可達數十億元，市場景氣度被政策不斷推升。智能交通方面:我們跟蹤Tra bbs統(tǒng)計數據，2012年國內城市智能交通千萬級項目數量相比2011年增長24%，同時根據Tra bbs每半個月公布的中標金額三甲項目，2012年統(tǒng)計總金額同比增長36%，高于項目數量增幅，說明智能交通項目單體規(guī)模明顯擴大。智能交通在緩解擁堵剛需、交通罰沒增收等因素的驅動下，近年來投資高漲；而醫(yī)療信息化在中央扶持政策頻發(fā)的背景下，近兩年也迎來了景氣高峰。因此，我們預計，公司2012年毛利率將有所回升，利潤增速與收入增速差距相較2011年將大幅縮窄，全年利潤增長超過35%或是大概率事件，同時現(xiàn)金流狀況也有望明顯改善。事件評論行業(yè)高景氣，公司“重效益”，2012年如期實現(xiàn)高增長。風險提示:終端消費持續(xù)疲軟，公司新開門店業(yè)績可能低于預期。公司商務系列產品講究低調奢華，并不時尚但用料講究且符合目標人群需求；終端銷售團隊北京地區(qū)人員流失率低；對較大的商場配貨銷售政策靈活，品牌營銷不斷創(chuàng)新，因而能夠在商場業(yè)績整體下滑情況下，保持增長。工作重點仍在自主品牌，繼續(xù)新增國際品牌代理，但不再新增戰(zhàn)略板塊，預計收入由于贏利點增多而增速提升，但品牌宣傳及新板塊人員渠道搭建致使費用大幅提升。股份公司僅投資7500萬，計劃經營公司自主品牌、國際代理品牌及國內一些男裝品牌，預計2013年10月開店，凈利潤不會低于8%10%，坪效在2萬左右。與韓國信元集團簽訂代理協(xié)議獲得近21年中國境內區(qū)域內對“SIEG”以及“SIEGFAHRENHEIT”品牌的獨家銷售權。港澳地區(qū)新增8家門店。自主品牌卡奴迪路預計2012年新開門店120家左右，加上代理品牌預計共450家店左右。由于春節(jié)比去年推遲10天，因而一月份同比增速預計將較高。（民生證券 分析師：張微）卡奴迪路（002656）調研:寒冬利好并不明顯，渠道增長符合預期四季度銷售兩邊低中間高，寒冬利好并不明顯，但預計2013年一季度同比增速較高。三、催化劑與風險提示風險提示:（1）宏觀經濟環(huán)境受到重大沖擊，行業(yè)整體狀況大幅度下滑；（2）電力行業(yè)客戶采購政策改革仍具有不確定性，有可能導致需求進一步下滑；四、盈利預測與投資建議、%、%%、%，盈利預測核心假設如下:（1）受電力系統(tǒng)采購節(jié)奏影響，四季度電力專用車輛需求下降；（2）毛利率較低的市政路燈等其他專用車輛銷量上升；（3）收購上海格拉曼后，13年、。公司第二個行權期（2013年）的業(yè)績考核目標為:以2010年凈利潤為基礎，%；%。一期《股票期權激勵計劃》因業(yè)績不達預期予以注銷公司2012年2月發(fā)布三年期《股票期權激勵計劃》，第一個行權期（2012年）主要行權條件業(yè)績考核目標為:以2010年凈利潤為基礎，2012年凈利潤增長率不低于15%；加權平均資本收益率不低于6%。一方面從外部引進了多位消防車行業(yè)內知名專家及高級技術人員，另一方面增加了部分生產、經營、技術人員，二者均導致管理費用上升；（2）收購上海格拉曼導致財務費用上升。（2）公司深挖路燈等其他行業(yè)的需求，一定程度上彌補了因電力專用車輛銷售下滑對全年營收的影響，但是由于其他車輛毛利率相對較低，因此綜合毛利率呈現(xiàn)下降趨勢。公司由于受電力行業(yè)采購需求下降影響，四季度呈現(xiàn)旺季不旺的局面，、~，維持“謹慎推薦”的投資評級。對應的動態(tài)PE為17倍、13倍和12倍，考慮到公司在減水劑業(yè)務的快速成長和檢測業(yè)務和混凝土業(yè)務現(xiàn)金流的配合，給予公司“推薦”的投資評級。重要的是檢測業(yè)務基本上是現(xiàn)金收入，混凝土業(yè)務的回款速度也很快，為公司的減水劑業(yè)務的快速擴展提供支持，保證公司快速的擴張和成長的持續(xù)性。按照市場慣例有36個月的賒銷期，現(xiàn)金流的實力是影響該業(yè)務快速擴張的主要制約因素。雖然這樣提高了部分成本，但是相比化工生產企業(yè)的標準化產品減少了營銷成本，公司相對于同行毛利率提高了23個百分點，總體成本不但不受影響，同時提高了公司的市場的品牌效應和競爭力。公司利用自身條件可以對客戶對外加劑產品的需求提供個性化的配制，實現(xiàn)定制化服務。像河南的收購僅投入2500萬元，購得20萬噸產能，經濟效益將在2013年得到充分釋放。一、收購兼并成為公司快速發(fā)展途徑公司利用自身資金優(yōu)勢，通過在浙江、河南、湖南和廣東地區(qū)收購兼并產能得到快速擴張，實現(xiàn)了由一個區(qū)域的市場向全國范圍內的拓展。其中，2012年上半年減水劑收入占比為58%，商品混凝土收入占比為19%，檢測收入占比為17%。（海通證券 分析師：劉佳寧，白洋）建研集團（002398）調研簡報:檢測和混凝土助力外加劑快速成長事件:近日我調研了建研集團，和公司就經營發(fā)展問題進行了交流。按照2013年1518倍估值，維持“增持”評級。對應動態(tài)PE分別為14倍和12倍，在整個板塊中估值偏低；這一估值水平反映了市場對公司的幾點擔心:（1）飛信業(yè)務成長空間下降；（2）運維業(yè)務的高增長存在較大的不可預見性；（3）限售股1月4日解禁后的減持壓力。盈利預測與投資建議: ，預計公司會全力爭取行權，則未來兩年實現(xiàn)20%左右業(yè)績增速仍為首要目標。在飛信增長放緩的背景下，公司業(yè)績增長的動力來自運維業(yè)務，事實上該業(yè)務增速非常快，%。雖然我們判斷公司將在中國移動的整個移動互聯(lián)網的體系中扮演愈發(fā)重要的角色，但中國移動可能會在移動互聯(lián)網市場中扮演愈發(fā)不重要的角色，同時考慮到飛信業(yè)務結算方式的更改，一定程度上限制了飛信業(yè)務的想象空間。我們認為市場對公司飛信業(yè)務運營被替代的擔心有所多余，公司在多年的管理運營中已經成為中國移動不可或缺的合作伙伴。根據股權激勵的行權標準，2012年凈利潤增速應不低于20%，我們判斷達到股權激勵行權目標仍為大概率事件，結合2012非經常性損益為1600萬元左右來判斷，2012年凈利潤增速應在21%25%。鍺產品價格波動；與漢能集團修訂的供貨合同20132018年執(zhí)行存在不確定性；公司在建工程實施進度變化；政策風險?？紤]到鍺行業(yè)基本面向好，我們維持公司“增持”的投資評級。我們認為，臨滄鍺礦整合順利增加資源儲備，國家收儲促使鍺價持續(xù)高位運行，公司自產鍺礦盈利能力大幅提高，盡享行業(yè)景氣。維持“增持”的投資評級。華軍煤礦作為三家企業(yè)中最后一個收購對象，%，稍低于中寨和昌軍，但是收購單價為720元/公斤，亦存在一定的折價。點評: 臨滄鍺礦整合進展順利。風險提示:油價大幅下滑影響勘探投入，中石油中石化采購政策變化。首次給予“強烈推薦A”投資評級:雖然12年當年利潤低于預期，但收入保持較快增長，展望13年業(yè)績增長點豐富，大市場小公司，未來長期增長值得期待。新產品和服務拉動業(yè)績持續(xù)增長。正式進行測井服務在理想條件下毛利率將達到7075%（未扣除繳付五大鉆探15%的管理費）。測算12年油田服務收入約3000萬，增長200%以上。過鉆頭儀器定價與小井眼儀器持平約16001700萬/套，預期13年可增加5000萬銷售。我們測算設備收入約2億增長20%左右，受到宏觀經濟放緩一定影響，但測井設備毛利率較11年還有提升接近80%。12年凈利潤增速較低主要原因是上市及人員增加導致費用上升，以及“兩免三減半”優(yōu)惠結束，%調整至15%。12年收入增速約30%，凈利潤增速05%。公司測井儀器收入約2億，但由于目前服務用于培訓目的，毛利率還較低。吉艾科技（300309）:新產品和服務推動13年增長公司業(yè)績公告12年凈利潤增長05%，凈利潤約1億元。受客戶交貨延后影響，下調2012業(yè)績預測8%，、目前估值較為合理。該項目公司主要通過紙電池產品銷售產生收益而不是設備銷售，因而市場推廣、客戶培育方面需要時間，預計明年可望產生效益。公司同時引進了紙電池油墨的制造技術，保證了紙電池產業(yè)化中的輔料自供能力。紙電池項目順利通過驗收，明年可望產生效益。公司在去年5月份的德魯巴展會上獲單情況不錯，但受歐債危機影響，交付進度有所延后，預計2012出口收入低于翻番預期。由于國內下游其他社會包裝（非煙包）部分客戶工程進度受影響，導致這部分合同延后到2013年一季度交貨，其中我們認為酒類客戶占一定份額，因為公司從去年開始積極拓展酒類包裝客戶，但目前三公和軍隊消費受限影響，高端白酒增速預期下降，部分客戶可能出現(xiàn)觀望導致延后發(fā)貨，從而使2012年業(yè)績受到影響。(東興證券 分析師：王明德)長榮股份（300195）:2012業(yè)績預告修正公告點評長榮股份 300195 研究機構：招商證券 分析師：劉榮 撰寫日期：20130129 事件: 長榮股份發(fā)布2012業(yè)績預告修正公告:2012歸屬母公司凈利潤由同比增長5%20%修正為同比增長10%10%。投資評級: 根據我們的實際調研并結合公司的實際發(fā)展路徑，我們預計公司1214年的營業(yè)收入為710160億元，、對應當前34元的股價，PE分別為31倍、21倍和15倍，給予公司“推薦”的投資評級。:公司的高層管理團隊比較穩(wěn)定，并沒有出現(xiàn)較大的高管人事變動，前段時間孫總（孫紅斌）也只是在集團內部進行職務的變動?；谏厦娲罂蛻舻谋ＷC，預計公司114年的銷售收入、凈利潤的增長都將保持在50%左右。同時隨著公司對這些大客戶新產品的滲透劑業(yè)務的進一步拓展，公司114年的業(yè)績增長依然可以保證: 蘋果新產品的進一步導入（iTV，iPhone，iPad等），依然會為公司帶來較大的業(yè)績提升；微軟的新產品合作（Micrbar模組），預計隨著微軟surface的上量，公司對微軟的營收將進一步提升；公司通過越南的分廠將為三星提供更加貼身的服務，相信三星也將為公司帶來新的增長；13年索尼將進入PS4的換代時點，這也將為公司游戲相關產品帶來銷量的提升。6個月目標價10元，對應2013年PE29倍。公司大股東近期增持公司股份，也體現(xiàn)了對公司未來發(fā)展抱有信心。一季度鋅行業(yè)供需階段性改善，我們認為鉛鋅板塊具有相對的配置價值。BrokenHill的SilverPeak礦銀品位較高，有望進一步提升佩利亞的盈利能力。公司凡口礦品位較高，生產成本最低。BrokenHill中SilverPeak礦不久將來可貢獻產量。由于公司時機把握準確，收購成本低廉，在鉛鋅行業(yè)盈利逐漸惡化的背景下，保證資產質量優(yōu)良，并實現(xiàn)了資本的保值增值。從供給看，鋅是2012年唯一產量收縮的基本金屬品種，一季度通常是生產淡季，產量不會大幅釋放，供需有望持續(xù)改善，價格可相對看好。另從PMI指標來看，汽車行業(yè)2012年下半年以來原材料庫存一直處于05年以來的低位，而新訂單出現(xiàn)加速回升。鋅的主要消費領域主要為汽車，汽車行業(yè)的景氣趨勢仍是鋅消費變化的主要觀測點。(中原證券 分析師：何衛(wèi)江)中金嶺南（000060）跟蹤報告:資源戰(zhàn)略逐漸收獲成果行業(yè):汽車景氣帶來鉛鋅消費小高潮，關注供需階段性改善2010年至今，汽車銷量持續(xù)維持在歷史高位，按照鉛酸蓄電池兩年的更換周期，2012年開始進入鉛酸蓄電池的更換高峰，短期峰值在13年一季度。估值水平基本合理，考慮到行業(yè)景氣度見底，同時公司利用自己強有力的競爭優(yōu)勢擬大幅提高中國市場份額，未來公司具備高成長性，給予公司“買入”評級。同時考慮到中國經濟未來增長潛力，以及龐大的原料和需求市場，預計公司將充分發(fā)揮原料采購，自動化分淹冶煉等方面的優(yōu)勢，進一步擴大產能，大幅度提高在中國市場份額。瞄準中國市場，準備逆勢擴張。但是單噸的毛利和凈利潤出現(xiàn)較大回落，根據測算2011年單噸毛利為1634元/噸，2012年上半年為1493元/噸，下半年降為1018元/噸；相應的2011年單噸凈利潤為794元/噸，2012年上半年為552元/噸，下半年降至323元/噸。%，%。2012下半年公司經營效益見底。中國再生鋁行業(yè)主要由外資、民企組成，市朝程度非常高，行業(yè)平均年回報率達到了均衡水平。再生鋁行業(yè)需求回落，使得行業(yè)內部展開了一場慘烈的加工費價格戰(zhàn)，導致龍頭企業(yè)或盈利能力大幅下滑或限產，甚至個別前十大型企業(yè)倒閉，小企業(yè)迎來關停限潮。2011年中國經濟增速并未企穩(wěn)而持續(xù)下滑，2011年3月份日本發(fā)生地震并引發(fā)核泄漏、2012年隨著釣魚島事件升級，中日貿易受到沖擊。由于當前國內再生鋁原料對外依存度在60%以上，價格倒掛導致中國再生鋁行業(yè)效益快速下滑。效益持續(xù)下滑主要原因是第一階段內外廢鋁價格倒掛，第二階段需求放緩競爭加劇。點評: 2010年以來再生鋁行業(yè)經營環(huán)境持續(xù)惡化。隨著經濟和行業(yè)復蘇，以及中國廢鋁原料進入高速增長期，公司規(guī)模推動業(yè)績高速成長可期。目前行業(yè)協(xié)會正在研究將廣東省的經驗向國內推廣，如果成行，在國內擁有營銷售后網絡的廠商將首先受益。同時新規(guī)定鼓勵和提倡電梯制造企業(yè)直接或者授權和委托其他維保公司對其產品進行維保。方案中直接與電梯使用者構成利益關系的就是“使用權者”，包含物業(yè)公司。到2012年底，我國擁有電梯制造許可的企業(yè)約456家，但擁有安裝維保資質企業(yè)達到5867家，國內主要的電梯廠商維修保養(yǎng)的電梯所占其市場投放量的比例僅為15%20%，維保市場仍非常分散，由于維保企業(yè)良莠不齊，使得因為維保不到位而常發(fā)生電梯事故，不過這一情況有望得到改善。從全國范圍看，我國約有10%左右約20多萬臺電梯使用年齡超過15年，隨著人們對電梯安全性的日益重視，未來更新改造有望加快。一般電梯設計壽命為1520年，不過國家目前還沒有法律規(guī)定強制性的報廢標準，因而很多電梯仍在超齡服役，但這些電梯的安全性也日益引起人們的重視。不過隨著房地產銷售和新開工回暖，今年新訂單景氣度預計回升。我們認為行業(yè)仍保持較快的增速主要原因有:%，隨著生活水平提高，電梯使用密度提升，因而電梯增速快于竣工面積增速；到2012年10月底，我國保障房基本完工套數505萬套，%。評論:。維持公司“強烈推薦”評級。我們認為公司當前的一系列