電信困局與重組(參考版)
2025-03-02 14:26本頁面
【正文】 ? 綜合上述而言 ， 在重組預(yù)期相當(dāng)明確的情況下 ， 我們認(rèn)為 A股合理價格中樞為 ， 從 5~10年的長期趨勢來看 ， 公司的增值前景廣闊 ，提升空間還很大 ， 我們?nèi)匀痪S持對公司的 “ 強烈推薦 ” 評級 。 公司以 50倍 PE出售CDMA用戶資產(chǎn)則公司股價增值 ； 公司從兩網(wǎng)運營的困境中解脫出來 ， 有望提升 GSM網(wǎng)絡(luò)運營效率 ， 粗略估計業(yè)績能提升20%左右； 公司紅籌股目前 2023靜態(tài)收益率為 24倍 ， 網(wǎng)通紅籌股2023靜態(tài)市盈率為 16倍 ， 如果二者以當(dāng)前股價合并 ， 則增厚每股收益大約 25%。 如果以 30倍 PE計算 ， 則 A股合理股價為 。 聯(lián)通價值評估與投資建議 ? 我們在 2023年 10月的報告中曾提出中國聯(lián)通合理的中期價位區(qū)間為～ ， 并給出了 “ 強烈推薦 ” 的評級 。 ? 其三 ， 由于 3G意味著移動通信的寬帶時代 ， 在寬帶基礎(chǔ)上增值業(yè)務(wù)施展拳腳的空間驟然增大 ， 通過增值業(yè)務(wù)拉攏客戶將是重要手段 。 ? 其二 ， 網(wǎng)絡(luò)和終端將成為運營商拉攏客戶的重要因素 。 ? 其三 ， 聯(lián)通終于可以從左右互博的困境中走出來 。 其一 ， 聯(lián)通將以相當(dāng)于以 50倍PE出售資產(chǎn) ， 聯(lián)通紅籌股為此將增值大約 20%， 聯(lián)通 A股也增值大約 15~20%。 重組對運營商的直接影響 ? 我們后文
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