人大版財務(wù)管理學第8章_投資決策實務(wù)(參考版)
2025-02-24 14:46本頁面
【正文】 最后，以實際資金成本為貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。 ＝ 19 846 第四年折舊的實際值＝ 25 000247。 ＝ 23 148 第二年折舊的實際值＝ 25 000247。假定公司的所得稅率為 40％， 項目的實際資金成本為 10％， 如果通貨膨脹率預期為每年 8％，那么應(yīng)否購買該設(shè)備？ （ 1）按實際值計算凈現(xiàn)值 首先，將各年的折舊額轉(zhuǎn)換為實際值。在這 4年中，字母機將以直線法進行折舊直到帳面價值為零，所以每年的折舊額為 25 000元。 )1)(1()1( KiKPV PV 實通名＝ ???111－＝通名實 iKK?? [例 ]：華爾公司考慮購買一臺新型交織字母機。 第四節(jié) 通貨膨脹對投資分析的影響 [例 ]：某投資者想獲得實際 10%的報酬，投資期為一年，投資額為 10萬，則一年后收回 11萬，實現(xiàn)預期目標。 營業(yè)現(xiàn)金流量表 金額單位：元 第一年 第二年 聯(lián)合概率 凈現(xiàn)值 現(xiàn)金流量 概率 現(xiàn)金流量 概率 6 000 2 000 3 730 3 000 2 873 4 000 2 016 7 000 4 000 1 090 5 000 233 6 000 624 8 000 6 000 1 550 7 000 2 407 8 000 3 264 NPV=233 2900 5000 7100 7000 5000 23311 00050007000%)81(%)81( 21???????NPV 無若不存在選擇權(quán)， NPV0，不能投資該項目 若存在選擇權(quán)，比較第一年 NCF為 6000時是否要放棄； 0 1 2 4500 2900 %)81(%)81( 2129004500???***0***)45006000( 0004130835021%)81(%)81(21???????????????NCFNCFNPV 有 項目選擇權(quán)的存在導致項目增加的價值： （ 233）＝ 29004500%)81(%)81(21 ??????同理在第一年 NCF為 7000、 8000時判斷是否要放棄； ，不放棄%)81(%)81( 2171004500??? ，不放棄%)81(%)81( 2150004500??? 第四節(jié) 通貨膨脹對投資分析的影響 ☆ 通貨膨脹會帶來資金成本的不確定性，會增加預期現(xiàn)金流量的不確定性，使投資項目風險加大。要求： （ 1）在無選擇權(quán)的情況下，判斷項目的可行性。實際選擇權(quán)的存在提高了投資項目的價值 。公司可以在項目實施的過程中做出一些改變，而這些改變會影響項目以后的現(xiàn)金流量和壽命期。 包括：會計盈虧平衡 財務(wù)盈虧平衡 五、盈虧平衡分析 （一）會計盈虧平衡點 是使會計利潤＝ 0的銷售水平 0)( * ???? FVP QVPFQ???* 會計上的盈虧平衡點將會隨著 固定成本 和 單位邊際貢獻 的變化而變化 銷售量 會計盈虧平衡點 總成本 FC S VC 金額 圖： 會計盈虧平衡點 （二）財務(wù)上的盈虧平衡點 使項目 NPV＝ 0的銷售水平 若期末無殘值及墊支回收，則收回投資的年均營業(yè)現(xiàn)金流量至少為： ),/( nrAPCACF ?D epTFQVPAC F ???????? )1(])[( 移項得： )1)(()1(TVPTFDepACFQ??????? 考慮了項目投資的機會成本，它不僅產(chǎn)生一個較大的最低收益率，還將產(chǎn)生一個更加現(xiàn)實的最低收益率。 盈虧平衡分析以成本性態(tài)分析為基礎(chǔ)。＝ 58083元 ? ? ICnrAPDe pTFCQvpNP V ??????? ),/()1(])[( 敏感分析表 變動百分比 凈現(xiàn)值 參量值 20% 10% 0 +10% +20% 銷售量 43510 7286 58083 108880 159676 單價 195902* 68909 58083 185076 312066 單位變動成本 210475 134279 58083 18113 94307 固定成本 148059 103071 58083 13095 31894 +100% +200% +300% +400% +500% 20% 10% 10% 20% 0 單價 銷量 固定成本 單位 VC NPV變動 NPV（萬元） （ %） 參數(shù)變動（ %） 5. 敏感性分析方法的評價 ? 優(yōu)點： 能夠在一定程度上就多種不確定因素的變化對項目評價標準的影響進行定量分析，有助于決策者明確在項目決策時應(yīng)重點分析與控制的因素。 以 NPV為目標說明各因素變動能夠?qū)ζ涞挠绊?，即測定凈現(xiàn)值對有關(guān)因素變動敏感程度。公司預期收益率 10%，所得稅稅率 33%。 4. 敏感性分析的具體步驟 確定敏感性分析對象 選擇不確定因素 調(diào)整現(xiàn)金流量 如 NPV,IRR等 市場規(guī)模、銷售價格、市場增長率、市場份額、項目投資額、變動成本、固定成本、項目周期等 注意： 銷售價格的變化 原材料、燃料價格的變化 項目投產(chǎn)后，產(chǎn)量發(fā)生了變化 【例】： 某公司擬新建一條生產(chǎn) A產(chǎn)品的生產(chǎn)線，原始投資為 60萬元，使用期 5年，按直線法折舊，無殘值。 3. 基本思想 如果與決策有關(guān)的某個因素發(fā)生了變動，那么原定方案的 NPV、 IRR將受什么樣的影響。 把項目分成明確界
研究報告相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1