人大版財(cái)務(wù)管理學(xué)第8章_投資決策實(shí)務(wù)-展示頁
2025-02-28 14:46本頁面
【正文】 25 殘值 7000 TTTTDepDepTCTCSSNCF*20230)1)(202320230()1(][ )()(??????????????）（ 舊新新舊舊新新－舊1 2 3 4 折現(xiàn)率 10% △ NPV＝ 0 注意：新舊設(shè)備使用壽命往往不等。舊設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，新設(shè)備采用年數(shù)總和法計(jì)提折舊，公司的所得稅稅率為 25%，資本成本率為10%，不考慮營業(yè)稅的影響，其他情況見下表。假設(shè)公司投資該項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為 10%，不考慮對(duì)營業(yè)稅的影響，試計(jì)算上述機(jī)器更新方案的凈現(xiàn)值。公司的所得稅稅率為 25%。新機(jī)器屬于新型環(huán)保設(shè)備，按稅法規(guī)定可分 4年折舊 ，并采用 雙倍余額遞減法 計(jì)算應(yīng)納稅所得額，法定殘值為原值的 1/12。舊機(jī)器的賬面折余價(jià)值為 12萬元，在二手市場(chǎng)上賣掉可以得到 7萬 元；預(yù)計(jì)尚可使用 5年，預(yù)計(jì) 5年后清理的凈 殘值為 0；稅法規(guī)定的折舊年限尚有 5年，直線法計(jì)提折舊，稅法規(guī)定的殘值可以忽略。 ▲ 對(duì)于互斥項(xiàng)目，可根據(jù)增量?jī)衄F(xiàn)值（△ NPV） 、增量?jī)?nèi)部收益率（△ IRR）或增量獲利指數(shù)（△ PI）等任一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行項(xiàng)目比選。 重置型投資項(xiàng)目 如果： △ NPV≥ 0； 或 △ IRR ≥ K； 或 △ PI ≥1； 應(yīng)接受 購置新設(shè)備 ； 反之，則應(yīng) 繼續(xù)使用舊設(shè)備 。 互斥項(xiàng)目決策分析的基本方法主要有 增量收益分析法、最小公倍數(shù)法 和 年均凈現(xiàn)值法、年均費(fèi)用法 、排列順序法。 二、 互斥項(xiàng)目投資決策 互斥項(xiàng)目是指 互相關(guān)聯(lián)、互相排斥 的項(xiàng)目。 獨(dú)立項(xiàng)目投資決策標(biāo)準(zhǔn)分析： ① “ 接受 ”投資項(xiàng)目方案的標(biāo)準(zhǔn)： 主要指標(biāo) ： NPV≥0， IRR≥項(xiàng)目資本成本或投資最低收益率， PI≥1； 輔助指標(biāo) ： PP≤n/2， ARR≥基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率。只要運(yùn)用得當(dāng)，一般能夠做出正確的決策。 表：與投資和籌資有關(guān)的現(xiàn)金流量 單位：元 現(xiàn)金流量 初始現(xiàn)金 流量 終結(jié)現(xiàn)金 流量 凈現(xiàn)值 （ P/F， 6%， 1） 與投資相關(guān)的現(xiàn)金流量 與籌資相關(guān)的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量合計(jì) 1 000 +1 000 0 +1 100 1 060 +40 +38 0 +38 第二節(jié) 投資項(xiàng)目決策分析 ? 一、獨(dú)立項(xiàng)目投資決策 ? 二、互斥項(xiàng)目投資決策 ? 固定資產(chǎn)更新決策 ? 資本限額決策 ? 投資時(shí)機(jī)選擇決策 ? 投資期選擇決策 一、獨(dú)立項(xiàng)目投資決策 ◆ 獨(dú)立項(xiàng)目指一組互相獨(dú)立、互不排斥的項(xiàng)目，獨(dú)立項(xiàng)目中選擇某一項(xiàng)目并不排斥選另一項(xiàng)目。該公司正在考慮一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)計(jì)劃，每月支付 1000元保險(xiǎn)費(fèi)，假定所得稅率為 30%，該保險(xiǎn)費(fèi)的稅后成本是多少？ 項(xiàng)目 目前 （ 不買保險(xiǎn) ） 買保險(xiǎn) 銷售收入 10000 10000 成本和費(fèi)用 5000 5000 新增保險(xiǎn)費(fèi) 0 1000 稅前利潤 5000 4000 所得稅 （ 30%） 1500 1200 稅后利潤 3500 2800 新增保險(xiǎn)費(fèi)后的稅后成本 700=35002800 (1??稅后成本=實(shí) 際支付 稅率)凡是可以稅前扣除的項(xiàng)目都可以起到減免所得稅的作用 折舊對(duì)稅負(fù)的影響 單位：元 項(xiàng)目 A公司 B公司 銷售收入 10000 10000 成本和費(fèi)用： 付現(xiàn)成本 5000 5000 折舊 500 0 合計(jì) 5500 5000 稅前利潤 4500 5000 所得稅 （ 30%） 1350 1500 稅后利潤 3150 3500 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 稅后利潤 3150 3500 折舊 500 0 合計(jì) 3650 3500 A公司比 B公司擁有較多的現(xiàn)金 150 折舊計(jì)入成本 B比 A利潤多 350元 A公司比 B公司擁有較多的現(xiàn)金 【例】 假設(shè)某投資項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出量為 1 000元，一年后產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量為 1 100元；假設(shè)項(xiàng)目的投資額全部為借入資本，年利率為 6%，期限為 1年。 （三）利息費(fèi)用 * 在項(xiàng)目現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)時(shí)不包括與項(xiàng)目舉債籌資有關(guān)的現(xiàn)金流量（借入時(shí)的現(xiàn)金流入量，支付利息時(shí)的現(xiàn)金流出量），項(xiàng)目的籌資成本在項(xiàng)目的 資本成本 中考慮。第八章 投資決策實(shí)務(wù) 目 錄 第一節(jié) 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 第四節(jié) 通貨膨脹對(duì)投資分析的影響 第一節(jié) 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算 （一）現(xiàn)金流量計(jì)算中應(yīng)注意的問題 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 機(jī)會(huì)成本 部門間的影響 決策相關(guān) 放棄的潛在 收益 競(jìng)爭(zhēng) or互補(bǔ) 第一節(jié) 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算 （二）稅負(fù)和折舊對(duì)投資的影響 * ?稅負(fù)使現(xiàn)金流量直接減少； ?不考慮所得稅時(shí)，折舊額變化對(duì)現(xiàn)金流量沒有影響?？紤]所得稅時(shí)，折舊抵稅作用直接影響現(xiàn)金流量。 【例】常德公司目前的損益情況見下表。與投資和籌資決策相關(guān)的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值如表所示。 ◆ 對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目的決策分析，可運(yùn)用 NPV、 PI、IRR以及 PP、 ARR等任何一個(gè)合理的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，決定項(xiàng)目的取舍。 ◆ 項(xiàng)目的取舍只取決于 項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)價(jià)值 。 ② “ 拒絕 ”投資項(xiàng)目方案的標(biāo)準(zhǔn)： 主要指標(biāo) ： NPV＜ 0， IRR＜ 項(xiàng)目資本成本或投資最低收益率， PI＜ 1時(shí)， 輔助指標(biāo) ： PP＞ n/2， ARR＜ 基準(zhǔn)會(huì)計(jì)收益率。在一組項(xiàng)目中，采用某一項(xiàng)目則完全排斥采用其他項(xiàng)目。 （一） 增量收益分析法 投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目 如果： △ NPV≥ 0； 或 △ IRR ≥ K； 或 △ PI ≥1； 投資額大 的項(xiàng)目較優(yōu)； 反之， 投資額小 的項(xiàng)目較優(yōu)。 具體應(yīng)用 站在 新設(shè)備 的角度分析 ▲ 判斷標(biāo)準(zhǔn)： △ NPV≥ 0； △ IRR ≥ K；
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