財務(wù)管理學(xué)人大第五版課件第7章-投資決策原理-展示頁
2025-02-27 17:31本頁面
【正文】 I F A??? ? ?? ? ?? ? ??甲未 來 現(xiàn) 金 流 量 的 總 現(xiàn) 值 初 始 投 資 額元甲方案的 NCF相等，故計算如下： 凈現(xiàn)值的計算 ? 乙方案的 NCF不相等，故列表 73計算如下 : 年份 t 各年的 NCF （ 1） 現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,t （ p/f,I,t)（ 2） 現(xiàn)值 （ 3） =（ 1） （ 2） 1 2 3 4 5 3800 3560 3320 3080 7840 3454 2941 2493 2104 4869 未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值 15861 減：初始投資 15000 凈現(xiàn)值 NPV=861 １當(dāng)全部投資在建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為 0，投產(chǎn)后 1－ n年每年凈現(xiàn)金流量相等時，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式，簡化公式為： 凈現(xiàn)值＝－原始 ＋ 投產(chǎn)后 年金現(xiàn)值 投資額 每年相等 系數(shù) 或 NPV＝ NCF0＋ NCF10*(P/A,ic,n) 例：某企業(yè)擬建一個廠房，需投入 200萬元，直線法折舊，N=10年，期末無殘值。 凈現(xiàn)值的計算 例 74 現(xiàn)仍以前面所舉大華公司的資料為例（詳見表71和表 72） ,來說明凈現(xiàn)值的計算。 對于這類指標(biāo)的使用 ， 體現(xiàn)了貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的思想 ， 即把未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn) ， 使用現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計算各種指標(biāo) ， 并據(jù)以進(jìn)行決策 ? 凈現(xiàn)值 ? 內(nèi)含報酬率 ? 獲利指數(shù) (一 )凈現(xiàn)值 ( present value縮寫為NPV) CkNCFkNCFkNCFNPV nn ???????? ])1(...)1()1([ 2211CkNCFNPV nttt ??? ?? 1 )1(凈現(xiàn)值 貼現(xiàn)率 第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 資本成本 企業(yè)要求的最低報酬率 或 1．凈現(xiàn)值的計算步驟 ? 計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 ? 計算未來報酬的總現(xiàn)值 ? 計算凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =未來報酬的總現(xiàn)值 初始投資 投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量 ，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值 ， 減去初始投資以后的余額 。 5年中每年的銷售收入為 8 000元，付現(xiàn)成本第 1年為 3 000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費 400元，另需墊支營運資金 3 000元，假設(shè)所得稅稅率為40%，試計算兩個方案的現(xiàn)金流量。 5年中每年銷售收入為 6 000元，每年的付現(xiàn)成本為 2 000元。 ? 根據(jù)上面的公式： ? 各年營業(yè)現(xiàn)金流入 ＝ 各年營業(yè)收入－（各年營業(yè)成本－各年非付現(xiàn)成本）－所得稅 ＝凈利潤＋各年折舊、攤銷 ＝ （收入－付現(xiàn)成本－折舊）（ 1－ T）＋折舊攤銷 ＝ （收入－付現(xiàn)成本）（ 1－ T）＋折舊攤銷 T 全部現(xiàn)金流量的計算 【例 73】大華公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力。應(yīng)稅收入越低，公司繳稅就越少，可以節(jié)省一筆等量的現(xiàn)金。然而公司必須納稅，盡管折舊不影響稅前現(xiàn)金流，但它對稅后現(xiàn)金流有影響。 凈現(xiàn)金流量 （ Net Cash Flow 縮寫為 NCF）的計算 終結(jié)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入 收回墊支在流動資產(chǎn)上的資金 停止使用的土地的變價收入 指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入 現(xiàn)金凈流量 ? 通過計算一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額： ? 現(xiàn)金凈流量＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量 ? 如果投資方案不能單獨計算盈虧，即不會使企業(yè)的銷售收入增加，但能使付現(xiàn)成本減少，現(xiàn)金凈流量可按下式計算： ? 現(xiàn)金凈流量＝付現(xiàn)成本節(jié)約額 ＝原付現(xiàn)成本－現(xiàn)付現(xiàn)成本 ? 折舊的影響： 當(dāng)企業(yè)決定購買一定金額的固定成本，就會引起固定資產(chǎn)投資的初始現(xiàn)金流出。3/3/2023 第 7章：投資決策原理 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ? 初始現(xiàn)金流量 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量 初始現(xiàn)金流量 ? 投資前費用 ? 設(shè)備購置費用 ? 設(shè)備安裝費用 ? 運輸成本 ? 建筑工程費 ? 營運資金的墊支 :項目建成投產(chǎn)后為開展正常經(jīng)營活動而投放在流動資產(chǎn) （ 存貨 、 應(yīng)收帳款等 ） 上的營運資金 。 ? 原有固定資產(chǎn)的變價收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益
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