財(cái)務(wù)管理學(xué)人大第六版課件第2章-財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念(參考版)
2025-02-24 12:29本頁面
【正文】 ? ?普通股的 收入不穩(wěn)定 。 2023/3/12 股票的特征及估價(jià) （ 2）股票投資的 缺點(diǎn) 股票投資的缺點(diǎn)主要是 風(fēng)險(xiǎn)大 ，這是因?yàn)椋? ? ?普通股對(duì)公司資產(chǎn)和盈利的 求償權(quán) 均居于 最后 。 ? ?能適當(dāng)降 低購買力風(fēng)險(xiǎn) 。 2023/3/12 股票的特征及估價(jià) ? 3. 優(yōu)先股的估值 ? 如果優(yōu)先股每年支付股利分別為 D， n年后被公司以每股 P元的價(jià)格回購，股東要求的必要收益率為 r，則優(yōu)先股的價(jià)值為： 2023/3/12 股票的特征及估價(jià) nrPVI FPPVI FADV nr , ????? 多數(shù)優(yōu)先股永遠(yuǎn)不會(huì)到期，除非企業(yè)破產(chǎn)，因此這樣的 優(yōu)先股估值可進(jìn)一步簡(jiǎn)化為永續(xù)年金的估值 ，即： 2023/3/12 股票的特征及估價(jià) rDV /?? 4. 普通股的估值 ? 普通股股票持有者的現(xiàn)金收入由兩部分構(gòu)成：一部分是在 股票持有期間收到的現(xiàn)金股利 ，另一部分是 出售股票時(shí)得到的變現(xiàn)收入 。 ? 優(yōu)先股：優(yōu)先求償權(quán)，但無投票權(quán)。 （ 3）股利 —— 公司以現(xiàn)金的形式從公司的凈利潤中分配給股東的投資報(bào)酬。 2023/3/12 債券的特征及估價(jià) 股票的特征及估價(jià) ? （ 1）股票價(jià)值 —— 每期股利和出售價(jià)格；又稱為：股票內(nèi)在價(jià)值 （ 2）股票價(jià)格 —— 市場(chǎng)交易價(jià)格。 ? ?沒有經(jīng)營管理權(quán)。 ? ?許多債券都具有較好的流動(dòng)性。 ? ： （ 1）票面價(jià)值：債券發(fā)行人借入并且承諾到期償付的金額 （ 2）票面利率：債券持有人定期獲取的利息與債券面值的比率 （ 3）到期日：債券一般都有固定的償還期限，到期日即指期限終止之時(shí) 2023/3/12 ? 2. 債券的估價(jià)方法： ? 債券價(jià)值的計(jì)算公式： 2023/3/12 債券的特征及估價(jià) )() )1()1( )1()1()1()1(,121nrnrndnttdndndddBddPVIFMPVIF AIrMrIrMrIrIrIV????????????????（?? 例題 1： A公司擬購買另一家公司發(fā)行的公司債券，該債券面值為 100元，期限 5年，票面利率為 10%，按年計(jì)息，當(dāng)前市場(chǎng)利率為 8%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)， A公司才能購買 ? 2023/3/12 債券的特征及估價(jià) %101005%,85%,8 ?????? PVIFPVIFAP? 3. 債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) ? （ 1）債券投資的優(yōu)點(diǎn) ? ?本金安全性高。 2023/3/12 主要資產(chǎn)定價(jià)模型 ? 通貨膨脹對(duì)證券報(bào)酬的影響 2023/3/12 主要資產(chǎn)定價(jià)模型 SML為證券市場(chǎng)線，反映了投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的程度 —— 直線越陡峭，投資者越回避風(fēng)險(xiǎn)。 2023/3/12 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 1np i iiw???? ?)( FMpp RRR ?? ? 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ? 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的概念 ? 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ? 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ? 主要資產(chǎn)定價(jià)模型 2023/3/12 主要資產(chǎn)定價(jià)模型 由 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬均衡 原則中可知，風(fēng)險(xiǎn)越高，必要報(bào)酬率也就越高，多大的必要報(bào)酬率才足以抵補(bǔ)特定數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)呢？市場(chǎng)又是怎樣決定必要報(bào)酬率的呢？一些基本的 資產(chǎn)定價(jià)模型 將風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率聯(lián)系在一起，把報(bào)酬率表示成風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，這些模型包括： 1. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 2. 多因素定價(jià)模型 3. 套利定價(jià)模型 2023/3/12 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形式為： 2023/3/12 主要資產(chǎn)定價(jià)模型 )(FMiFi RRRR ??? ?? 資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以用 證券市場(chǎng)線 表示。 ? 從以上計(jì)算中可以看出， 調(diào)整各種證券在證券組合中的比重 可以改變證券組合的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。其計(jì)算公式是： 2023/3/12 1np i iiw???? ? 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ? 3. 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ? 與單項(xiàng)投資不同，證券組合投資要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。 2023/3/12 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ? 部分相關(guān)股票及組合的報(bào)酬率分布情況 2023/3/12 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ? 可分散風(fēng)險(xiǎn) —— 能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) —— 不能夠被分散消除的風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用 β系數(shù)來衡量。 RUC 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 ? 從以上兩張圖可以看出，
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