人大版財務管理學第2章_財務管理的價值觀念-13財管(參考版)
2025-02-24 15:05本頁面
【正文】 本章內容到此結束 演講完畢，謝謝觀看！ 。 ▲ 若一只股票的現(xiàn)金股利在基期 D0的基礎上以 g不斷增長 n 1 D0 0 1 2 n 3 D0(1+g)2 D0(1+g) D0(1+g)3 D0(1+g)n1 D0(1+g)n ▲ 增長年金現(xiàn)值計算公式 ? ?? ?? ???????????????????gRRggnnDP111100[例 ]： 某股票投資者擬購買甲公司的股票，該股票剛支付的每股股利為 ，現(xiàn)行國庫券的利率為 12%，股票市場的平均風險報酬率為 16%，該股票的貝塔系數為 . （ 1）假設股票在未來時間里股利保持不變，當時該股票的市價為 15元 /股，該投資者是否應購買？ （ 2）假設該股票股利固定增長，增長率為 4%，則該股票的價值為多少？ 12%+（ 16%－ 12%）＝ 18% P＝ A/R＝ ＝ 15，不買 P＝ D（ 1+g） /（ Rg） ＝ （ 1+4%） /（ 18%4%） ＝ 股票投資的優(yōu)缺點： ? 優(yōu)點： ? 獲得較高的報酬； ? 適當降低購買力風險； ? 擁有一定的經營控制權。 開盤價、收盤價、最高價、最低價 股票概述 ? 股票的種類 ? 普通股 ? 優(yōu)先股 ? 股票投資的目的 ? 獲取股利收入及股票買賣價差 ? 控制某公司 股票的估價模型 ? 股票估價的基本模型 ??? ??10 )1(tttRDP),/()n,/()1()1(n1t10nRFPPRFPDRPRDPntnnnttt??????????股票的估價模型 ? 股利穩(wěn)定不變的股票估價模型（適用普通股和優(yōu)先股） ? 適用于穩(wěn)定成熟的企業(yè)股票的估值。 二、股票估價 ? 股票概述 ? 股票的估價模型 財 務 管 理 financial management 股票估價 ? 股票的構成要素 ? 股票價值 ? 股票價格 ? 股利 股票的價值是指其預期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 。 第一節(jié) 時間價值 第二節(jié) 風險報酬 第三節(jié) 證券估價 目 錄 第 3節(jié) 證券估價 ? 債券估價 ? 股票估價 一、債券估價 ? 債券概述 ? 債券的估價模型 債券概述 ?債券的種類 ? 政府債券 ? 金融債券 ? 企業(yè)債券 ?債券的基本要素 ? 債券面值 ? 債券期限 ? 債券利率 ? 債券價格 債券的估價模型 ? 每年付息、到期還本債券的估價模型 nntt rMrMiP)1()1(1 ????? ?? nntt rMrI)1()1(1 ???? ?? ),/(),/( nrFPMnrAPI ????債券的估價模型 ? 一次還本付息且不計復利債券的估價模型 nrniMMP)1( ?????),/()( nrFPniMM ?????債券的估價模型 ? 貼現(xiàn)債券的估價模型 ),/()1(nrFPMrMPn????債券投資的優(yōu)缺點： ? 優(yōu)點： ? 本金安全性高； ? 收入比較穩(wěn)定； ? 較好的流動性 。 ? CAPM中證券的風險只用某一證券和對于市場組合的貝塔系數來解釋，只告訴投資者風險的大小，并未告訴風險來自何處，只允許存在一個系統(tǒng)風險因子，那就是投資者對市場投資組合的敏感度。 ? F：影響因素 ：可分散風險帶來的遞增收益 ??? ????? ...2211 FFRR Fi?補充資料：套利定價模型 ? 由 Ross于 1976年提出，與 CAPM類似，認為風險性資產的收益不但受市場風險的影響，還與許多其他因素相關。 證券價格不會因個別投資者的買或賣而受到影響 在風險相同時，他將選擇期望報酬率大的投資組合 資本市場上投資機會成本未發(fā)生變化的一段時間 。 小知識 威廉 夏普在其論文 “資本資產定價：風險條件下的市場均衡理論（Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk） ”中提出，該文發(fā)表在 1964年 9月份的 “Journal of Finance”上。 )(22 ??????????miimmiimmimim??????股票的報酬率 市場平均報酬率 β = 回歸的線斜率 回歸線 β1 β=1 β1 ? 整體證券市場的 β 系數為 1，某種股票的風險情況與整個證券市場的風險情況一致，則其 β 系數＝ 1， 1,1 ? 組合 β 系數的計算： ???n1iiWPβ β i ? 證券組合的風險報酬： ）－（ RRR FMPP ??四、資本資產定價模型 模型基本假定， P57 一般表現(xiàn)形式： ? CAPM，好比是金融市場的天平。 系統(tǒng)風險的衡量 證券 投資組合可以分散非系統(tǒng)風險 ， 只有市場風險才需要關注并采用 β系數衡量 。 ?股價走勢規(guī)律： 小趨勢有別，大趨勢相同 不可分散風險的程度通常用 系數來度量。 ? 同時投資于多種證券的方式稱為證券的投資組合。 ? 組合風險并非單項資產的加權平均數。標準離差率可以 用來比較期望報酬率不同的投資項目的風險程度 。 %100??rCV? 從 相對數 的角度衡量收益的大小， 表明一期望收益下的風險大小 。標準離差只能用來比較期望報酬率相同的投資項目的風險程度，無法比較期望報酬率不同的投資項目的風險程度。反映離散程度。 ? 請計算兩個投資方案的期望報酬率。而你的另一個朋友則勸你投資基金。你的一個朋友告訴你，他和幾個朋友正打算進行一項風險投資，如果你有意向也可以加入。反映集中趨勢。那么，為什么還有人進行風險性投資呢？ 二、單項資產的風險報酬 ? 概率分布指所有可能的狀況及其概率。 ? 風險與報酬同增。 確定性決策 風險性決策 不確定性決策 確知只有一種狀況 確知有幾種狀況并確知或可估計各種狀況的概率 不能確知有幾種狀況，或者雖能確知有幾種狀況但無法估計各種狀況的概率 風險報酬的含義 ? 風險報酬：投資者因冒著風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外補償。 案 例 案 例
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