[管理學(xué)]財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(參考版)
2025-01-17 23:13本頁(yè)面
【正文】 ㈢ 債券估價(jià)的方法 一般情況下的債券估價(jià)模型 復(fù)利計(jì)息，每年付息，到期還本 債券價(jià)格 =各年利息的年金現(xiàn)值 +到期本金的復(fù)利現(xiàn)值 （現(xiàn)值） =年利息 年金現(xiàn)值系數(shù) +本金 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 注意：利息按票面利率，折現(xiàn)用市場(chǎng)利率（或要求的內(nèi)部報(bào)酬率） P62例 23 面值 100元，票面利率為 10%， n=5年，企業(yè)投資該債券，市場(chǎng)利率為 8%，問(wèn)債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資？ 評(píng)價(jià)：只有價(jià)格低于 tnt t KFkFiP)1()1(1 ????? ??nknk P V I FFP V I F AI , ????5%,85%,8 1 0 0%101 0 0 P V I FP V I F AP ?????)( 元?????一次還本付息，不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型 價(jià)格 =到期本利和的復(fù)利現(xiàn)值 =（本金 +本金 利率 期數(shù)） 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 例：企業(yè)欲購(gòu)入另一家公司企業(yè)債券，面值 1000元，票面利率為 10%， n=5年，到期一次還本付息，不計(jì)復(fù)利，若當(dāng)前市場(chǎng)利率為 8%，何價(jià)格可購(gòu)入？ =1500 =1021（元） 評(píng)價(jià)：低于 1021元時(shí)可購(gòu)入 nKn PV I FniFFKniFFP,)()1( ??????????5%,85 )5 0 01 0 0 0(%)81(5%101 0 0 01 0 0 0 PVI FP ????????貼現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型 無(wú)票面利率，到期按票面面值償還 已知終值（面值），按市場(chǎng)利率折現(xiàn)（現(xiàn)價(jià)） P62例 25某債券面值為 100元， n=5年，貼現(xiàn)發(fā)行，面值償還，市場(chǎng)利率為 8%，問(wèn)其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買(mǎi)？ 評(píng)價(jià)：只有價(jià)格低于 681元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買(mǎi)。 債券多為一次還本付息，單利，平價(jià)發(fā)行。 目的：為了獲得穩(wěn)定的收益。 目的：為了配合企業(yè)對(duì)資金的需求。 計(jì)算 ⑴計(jì)算組合投資的 β系數(shù)：以比重為權(quán)數(shù) 證券組合 β=Σ（ i種證券所占比重 i種證券個(gè)別 β） ⑵計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 由：投資報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 得：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =投資報(bào)酬率（市場(chǎng)平均報(bào)酬率） 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 證券組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =證券組合綜合 β 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =綜合 β（市場(chǎng)平均報(bào)酬率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率） P54例 19 調(diào)整 為降低風(fēng)險(xiǎn)，可出售高風(fēng)險(xiǎn)（ β大）的股票，購(gòu)入低風(fēng)險(xiǎn)（ β?。┑墓善?。 不可分散風(fēng)險(xiǎn)：某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，又稱(chēng)為：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是將標(biāo)準(zhǔn)離差轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的一種系數(shù)。 注意：期望報(bào)酬率相等，可直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差比較風(fēng)險(xiǎn)程度 期望報(bào)酬率不相等，須計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能對(duì)比風(fēng)險(xiǎn)程度 計(jì)算思路： 評(píng)價(jià)：標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率均與風(fēng)險(xiǎn)成正比。 ? ?? )( 種可能結(jié)果的概率種可能的報(bào)酬率第期望報(bào)酬率 ii????niii PKK1inii PKK ??? ?? 12)(?? ??? 概率期望報(bào)酬率種可能報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差 2)( i 標(biāo)準(zhǔn)離差越小，離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越小，只能用來(lái)比較期望報(bào)酬率相同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。 表現(xiàn)方法（計(jì)量） 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 因此：投資報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 五個(gè)步驟 ㈠確定概率分布 概率分布須符合兩個(gè)要求： 0和 1之間 2. 所有概率之和應(yīng)等于 1， 計(jì)算時(shí)為已知條件 10 ?? Pi???niPi1
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