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某項目投資決策管理教材(參考版)

2025-02-20 01:23本頁面
  

【正文】 ● ● ● ● ● 三、項目投資決策的案例分析 現(xiàn)企業(yè)管理層要求了解如下指標: ● ● ● ● ● 1 該生產(chǎn)線投產(chǎn)后每年發(fā)生的: ① 總成本費用; ②營業(yè)稅金及附加; ③ 凈利潤; 2 3 4 該方案的現(xiàn)金凈流量 (考慮所得稅因素 ); 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期和包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期; 該方案的凈現(xiàn)值; 5 對該方案作出是否具備財務(wù)可行性的評價。 ● ● ● ● ● 年回收額法 是指通過比較所有投資方案的年等額凈現(xiàn)值指標 的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。 ● ● ● ● ● 差額法 是指在兩個投資總額不同方案的差量現(xiàn)金凈流量 (記作 △ NCF)的基礎(chǔ)上,計算出差額凈現(xiàn)值 (記作 △ NPV) 或差額內(nèi)含報酬率 (記作 △ IRR),并據(jù)以判斷方案孰優(yōu) 孰劣的方法。 ● ● ● ● ● 二、互斥方案的對比與選優(yōu) 第三節(jié) 項目投資決策分析方法的應(yīng)用 (一 )互拆方案的投資額、項目計算期均相等,可采用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法。 ● ● ● ● ● 凈現(xiàn)值法 是指通過比較互斥方案的凈現(xiàn)值指標的大小來 選擇最優(yōu)方案的方法。而靜態(tài)的投資回收期與投資利潤率可作為輔助指標評價投資項目,但需注意,當輔助指標與主要指標(凈現(xiàn)值等 )的評價結(jié)論發(fā)生矛盾時,應(yīng)當以主要指標的結(jié)論為準。 (四 )貼現(xiàn)評價指標之間的關(guān)系 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、互斥方案的對比與選優(yōu) 第三節(jié) 項目投資決策分析方法的應(yīng)用 一、獨立方案的對比與選優(yōu) ● ● ● ● ● 三、項目投資決策的案例分析 ● ● ● ● ● 一、獨立方案的對比與選優(yōu) 第三節(jié) 項目投資決策分析方法的應(yīng)用 ● ● ● ● ● 獨立方案 是指方案之間存在著相互依賴 的關(guān)系,但又不能相互取代的方案。 (三 )內(nèi)含報酬率 (IRR) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標 凈現(xiàn)值 NPV,凈現(xiàn)值率 NPVR,現(xiàn)值指數(shù) PI和內(nèi)含報酬率 IRR指標之間存在以下數(shù)量關(guān)系,即: (四 )貼現(xiàn)評價指標之間的關(guān)系 當 NPV> 0時 ,NPVR> 0,PI> 1,IRR> i 當 NPV= 0時 ,NPVR= 0,PI= 1,IRR= i 當 NPV< 0時 ,NPVR< 0,PI< 1,IRR< i ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標 這些指標的計算結(jié)果都受到建設(shè)期和經(jīng)營期的長短、投 資金額及方式,以及各年現(xiàn)金凈流量的影響。 解: (P/A, IRR, 6)= 900030000= 查表可知 18% IRR 20% IRR= 18%+ .-- (20%- 18%)= % (三 )內(nèi)含報酬率 (IRR) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標 若投資項目在經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等;或建設(shè) 期不為零,投資額是在建設(shè)期內(nèi)分次投入的情況下,無法應(yīng) 用上述的簡便方法,必須按定義采用逐次測試的方法,計算 能使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率,即內(nèi)含報酬率。 (3)用插入法求出內(nèi)含報酬率。 ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標 (三 )內(nèi)含報酬率 (IRR) ● ● ● ● ● 內(nèi)含報酬率 大于或等于 貼現(xiàn)率。 ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標 ?? ??nt tIRRFPNCFt0 0),/( (三 )內(nèi)含報酬率 (IRR) ● ● ● ● ● 內(nèi)含報酬率 IRR滿足下列等式: ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標 (三 )內(nèi)含報酬率 (IRR) ● ● ● ● ● 凈現(xiàn)值 不能揭示各個方案本身可以達到的實際報酬率是多少。 當有 多個投資項目 可供選擇時,由于凈現(xiàn)值率或現(xiàn)值指數(shù)越大,企業(yè)的投資報酬水平就越高,所以應(yīng)采用凈現(xiàn)值率大于零或現(xiàn)值指數(shù)大于 1中的最大者。凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn) 值與投資現(xiàn)值合計的比值;現(xiàn)值指數(shù)是指項目投產(chǎn)后按一定 貼現(xiàn)率計算的在經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計與投資 現(xiàn)值合計的比值,其計算公式為: 凈現(xiàn)值率= 投資現(xiàn)值凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)= 投資現(xiàn)值現(xiàn)值經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量? (二 )凈現(xiàn)值率 (NPV)與現(xiàn)值指數(shù) (PI) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標 凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)有如下關(guān)系: 現(xiàn)值指數(shù)=凈現(xiàn)值率+ 1 凈現(xiàn)值率大于零,現(xiàn)值指數(shù)大于 1, 表明項目的報酬率高于貼現(xiàn)率,存在額外收益; 凈現(xiàn)值率等于零,現(xiàn)值指數(shù)等于 1, 表明項目的報酬率等于貼現(xiàn)率,收益只能抵補資本成本; 凈現(xiàn)值率小于零,現(xiàn)值指數(shù)小于 1, 表明項目的報酬率小于貼現(xiàn)率,收益不能抵補資本成本。該公司所得稅稅率為 40%,資本成本率為 10%,其余資料如表 6- 11所示。乙機床投資額 20230元,可用 3年,無殘值,每年產(chǎn)生 10000元現(xiàn)金凈流量。 ? 現(xiàn)有甲、乙兩個機床購置方案,所要求的最低投資報酬率為 10%。 ? 不論方案的原始投資額大小如何,能夠獲得更大的獲利數(shù)額即 凈現(xiàn)值 的,即為最優(yōu)方案。貼現(xiàn)率為 10%,其他有關(guān)資料如表 6- 8所示。 ? 【例題】某企業(yè)有足夠的資金準備投資于三個獨立投資項目。 第三節(jié) 項目投資管理 ( 1)獨立方案: 一組互相分離,互不排斥,如 購置汽車、新建辦公樓 ( 2)互斥方案: 要買空調(diào),是買格力還是美的,只能選其一。 ?要求: ?; ?、投資報酬率法、凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法評價甲乙兩個方案的優(yōu)劣。 5年中每年的銷售收入為 8000元,付現(xiàn)成本第一年 3000元,以后隨著設(shè)備陳舊,逐年將增加修理費 400元,另需墊支營運資金 3000元。 5年中每年銷售收入為 6000元,每年的付現(xiàn)成本為2023元。要求: 求 內(nèi)含報酬率? ? 『正確答案』令: 300000年金現(xiàn)值系數(shù)- 1600000= 0 得:年金現(xiàn)值系數(shù)= 現(xiàn)已知方案的使用年限為 10年,查年金現(xiàn)值系數(shù)表,可查得:時期 10,系數(shù) 12%~ 14%之間。 ( 3)用插值法求出內(nèi)含報酬率 ? 大安化工廠擬購入一臺新型設(shè)備,購價為 160萬元,使用年限 10年,無殘值。 ( 1)計算年金現(xiàn)值系數(shù)。實質(zhì)上是使投資項目的凈現(xiàn)值等于 0時的貼現(xiàn)率。 『正確答案』 D ? 已知某投資項目的原始投資額現(xiàn)值為 100萬元,凈現(xiàn)值為 25萬元,則該項目的現(xiàn)值指數(shù)為( )。 (二 )凈現(xiàn)值率 (NPV)與現(xiàn)值指數(shù) (PI) ● ● ● ● ● ? ?( 1)若現(xiàn)值指數(shù)大于等于 1(即凈現(xiàn)值大于等于 0),方案可行;若現(xiàn)值指數(shù)小于 1(即凈現(xiàn)值小于 0),方案不可行。 三 現(xiàn)值指數(shù)(相對數(shù)指標) ?現(xiàn)值指數(shù) 也叫獲利指數(shù),指的是在項目計算期內(nèi), 未來現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值之和與原始投資之間的比值 ,其計算公式為: l [例 8]仍依據(jù)例 6中的資料,計算其現(xiàn)值指數(shù)。 ? 由于:甲方案每年 NCF= 3500+( 10000- 2023) /8= 4500(元) ? 甲方案凈現(xiàn)值= 4500 + 2023 - 10000= (元) ?
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