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某項(xiàng)目投資決策管理教材(參考版)

2025-02-20 01:23本頁(yè)面
  

【正文】 ● ● ● ● ● 三、項(xiàng)目投資決策的案例分析 現(xiàn)企業(yè)管理層要求了解如下指標(biāo): ● ● ● ● ● 1 該生產(chǎn)線投產(chǎn)后每年發(fā)生的: ① 總成本費(fèi)用; ②營(yíng)業(yè)稅金及附加; ③ 凈利潤(rùn); 2 3 4 該方案的現(xiàn)金凈流量 (考慮所得稅因素 ); 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期和包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期; 該方案的凈現(xiàn)值; 5 對(duì)該方案作出是否具備財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià)。 ● ● ● ● ● 年回收額法 是指通過比較所有投資方案的年等額凈現(xiàn)值指標(biāo) 的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。 ● ● ● ● ● 差額法 是指在兩個(gè)投資總額不同方案的差量現(xiàn)金凈流量 (記作 △ NCF)的基礎(chǔ)上,計(jì)算出差額凈現(xiàn)值 (記作 △ NPV) 或差額內(nèi)含報(bào)酬率 (記作 △ IRR),并據(jù)以判斷方案孰優(yōu) 孰劣的方法。 ● ● ● ● ● 二、互斥方案的對(duì)比與選優(yōu) 第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策分析方法的應(yīng)用 (一 )互拆方案的投資額、項(xiàng)目計(jì)算期均相等,可采用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法。 ● ● ● ● ● 凈現(xiàn)值法 是指通過比較互斥方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來 選擇最優(yōu)方案的方法。而靜態(tài)的投資回收期與投資利潤(rùn)率可作為輔助指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目,但需注意,當(dāng)輔助指標(biāo)與主要指標(biāo)(凈現(xiàn)值等 )的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí),應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。 (四 )貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、互斥方案的對(duì)比與選優(yōu) 第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策分析方法的應(yīng)用 一、獨(dú)立方案的對(duì)比與選優(yōu) ● ● ● ● ● 三、項(xiàng)目投資決策的案例分析 ● ● ● ● ● 一、獨(dú)立方案的對(duì)比與選優(yōu) 第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策分析方法的應(yīng)用 ● ● ● ● ● 獨(dú)立方案 是指方案之間存在著相互依賴 的關(guān)系,但又不能相互取代的方案。 (三 )內(nèi)含報(bào)酬率 (IRR) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 凈現(xiàn)值 NPV,凈現(xiàn)值率 NPVR,現(xiàn)值指數(shù) PI和內(nèi)含報(bào)酬率 IRR指標(biāo)之間存在以下數(shù)量關(guān)系,即: (四 )貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系 當(dāng) NPV> 0時(shí) ,NPVR> 0,PI> 1,IRR> i 當(dāng) NPV= 0時(shí) ,NPVR= 0,PI= 1,IRR= i 當(dāng) NPV< 0時(shí) ,NPVR< 0,PI< 1,IRR< i ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 這些指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果都受到建設(shè)期和經(jīng)營(yíng)期的長(zhǎng)短、投 資金額及方式,以及各年現(xiàn)金凈流量的影響。 解: (P/A, IRR, 6)= 900030000= 查表可知 18% IRR 20% IRR= 18%+ .-- (20%- 18%)= % (三 )內(nèi)含報(bào)酬率 (IRR) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 若投資項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等;或建設(shè) 期不為零,投資額是在建設(shè)期內(nèi)分次投入的情況下,無(wú)法應(yīng) 用上述的簡(jiǎn)便方法,必須按定義采用逐次測(cè)試的方法,計(jì)算 能使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率,即內(nèi)含報(bào)酬率。 (3)用插入法求出內(nèi)含報(bào)酬率。 ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) (三 )內(nèi)含報(bào)酬率 (IRR) ● ● ● ● ● 內(nèi)含報(bào)酬率 大于或等于 貼現(xiàn)率。 ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) ?? ??nt tIRRFPNCFt0 0),/( (三 )內(nèi)含報(bào)酬率 (IRR) ● ● ● ● ● 內(nèi)含報(bào)酬率 IRR滿足下列等式: ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) (三 )內(nèi)含報(bào)酬率 (IRR) ● ● ● ● ● 凈現(xiàn)值 不能揭示各個(gè)方案本身可以達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少。 當(dāng)有 多個(gè)投資項(xiàng)目 可供選擇時(shí),由于凈現(xiàn)值率或現(xiàn)值指數(shù)越大,企業(yè)的投資報(bào)酬水平就越高,所以應(yīng)采用凈現(xiàn)值率大于零或現(xiàn)值指數(shù)大于 1中的最大者。凈現(xiàn)值率是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn) 值與投資現(xiàn)值合計(jì)的比值;現(xiàn)值指數(shù)是指項(xiàng)目投產(chǎn)后按一定 貼現(xiàn)率計(jì)算的在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)與投資 現(xiàn)值合計(jì)的比值,其計(jì)算公式為: 凈現(xiàn)值率= 投資現(xiàn)值凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)= 投資現(xiàn)值現(xiàn)值經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量? (二 )凈現(xiàn)值率 (NPV)與現(xiàn)值指數(shù) (PI) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)有如下關(guān)系: 現(xiàn)值指數(shù)=凈現(xiàn)值率+ 1 凈現(xiàn)值率大于零,現(xiàn)值指數(shù)大于 1, 表明項(xiàng)目的報(bào)酬率高于貼現(xiàn)率,存在額外收益; 凈現(xiàn)值率等于零,現(xiàn)值指數(shù)等于 1, 表明項(xiàng)目的報(bào)酬率等于貼現(xiàn)率,收益只能抵補(bǔ)資本成本; 凈現(xiàn)值率小于零,現(xiàn)值指數(shù)小于 1, 表明項(xiàng)目的報(bào)酬率小于貼現(xiàn)率,收益不能抵補(bǔ)資本成本。該公司所得稅稅率為 40%,資本成本率為 10%,其余資料如表 6- 11所示。乙機(jī)床投資額 20230元,可用 3年,無(wú)殘值,每年產(chǎn)生 10000元現(xiàn)金凈流量。 ? 現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)機(jī)床購(gòu)置方案,所要求的最低投資報(bào)酬率為 10%。 ? 不論方案的原始投資額大小如何,能夠獲得更大的獲利數(shù)額即 凈現(xiàn)值 的,即為最優(yōu)方案。貼現(xiàn)率為 10%,其他有關(guān)資料如表 6- 8所示。 ? 【例題】某企業(yè)有足夠的資金準(zhǔn)備投資于三個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目。 第三節(jié) 項(xiàng)目投資管理 ( 1)獨(dú)立方案: 一組互相分離,互不排斥,如 購(gòu)置汽車、新建辦公樓 ( 2)互斥方案: 要買空調(diào),是買格力還是美的,只能選其一。 ?要求: ?; ?、投資報(bào)酬率法、凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)甲乙兩個(gè)方案的優(yōu)劣。 5年中每年的銷售收入為 8000元,付現(xiàn)成本第一年 3000元,以后隨著設(shè)備陳舊,逐年將增加修理費(fèi) 400元,另需墊支營(yíng)運(yùn)資金 3000元。 5年中每年銷售收入為 6000元,每年的付現(xiàn)成本為2023元。要求: 求 內(nèi)含報(bào)酬率? ? 『正確答案』令: 300000年金現(xiàn)值系數(shù)- 1600000= 0 得:年金現(xiàn)值系數(shù)= 現(xiàn)已知方案的使用年限為 10年,查年金現(xiàn)值系數(shù)表,可查得:時(shí)期 10,系數(shù) 12%~ 14%之間。 ( 3)用插值法求出內(nèi)含報(bào)酬率 ? 大安化工廠擬購(gòu)入一臺(tái)新型設(shè)備,購(gòu)價(jià)為 160萬(wàn)元,使用年限 10年,無(wú)殘值。 ( 1)計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。實(shí)質(zhì)上是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于 0時(shí)的貼現(xiàn)率。 『正確答案』 D ? 已知某投資項(xiàng)目的原始投資額現(xiàn)值為 100萬(wàn)元,凈現(xiàn)值為 25萬(wàn)元,則該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)為( )。 (二 )凈現(xiàn)值率 (NPV)與現(xiàn)值指數(shù) (PI) ● ● ● ● ● ? ?( 1)若現(xiàn)值指數(shù)大于等于 1(即凈現(xiàn)值大于等于 0),方案可行;若現(xiàn)值指數(shù)小于 1(即凈現(xiàn)值小于 0),方案不可行。 三 現(xiàn)值指數(shù)(相對(duì)數(shù)指標(biāo)) ?現(xiàn)值指數(shù) 也叫獲利指數(shù),指的是在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi), 未來現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值之和與原始投資之間的比值 ,其計(jì)算公式為: l [例 8]仍依據(jù)例 6中的資料,計(jì)算其現(xiàn)值指數(shù)。 ? 由于:甲方案每年 NCF= 3500+( 10000- 2023) /8= 4500(元) ? 甲方案凈現(xiàn)值= 4500 + 2023 - 10000= (元) ?
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