不確定分析與風險決策講義(參考版)
2025-02-16 00:32本頁面
【正文】 5．試比較三種風險分析方法。假設其年凈收入服從正態(tài)分布，各年凈收入期望值均為 1000元（含折舊），但標準差不同，第一年的標準差為 200元，第二年的標準差為300元，第三年為 400元，若 i=10%，試求： （ 1）方案凈現(xiàn)值的期望值與標準差。 ? 3．某個電子企業(yè)準備從國外引進一套先進的自控設備，據(jù)估計投資成本為 500萬元，該設備安裝后可使用 10年，每年可節(jié)省生產(chǎn)經(jīng)營費用 150萬元，設基 準折現(xiàn)率為 10%，試作單因素的敏感性分析。設計生產(chǎn)能力為年產(chǎn) 1000萬件，單位產(chǎn)品售價預計為 20元 /件，每年的固定成本為 4000萬元，單位產(chǎn)品變動成本為 12元/件。 ? 敏感性分析和概率分析可同時用于財務分析和國民經(jīng)濟效益分析。 ? 在風險與不確定性分析的基礎上做出的決策，在一定程度上可避免決策失誤導致的巨大損失，有助于決策的科學化。 表 103 投資方案凈現(xiàn)金流量變化狀態(tài)表 變化狀態(tài) 年度 概率 P1= P2= P3= P4= P5= X1 X2 X3 X4 X5 0 15000 15000 15000 16500 18000 1 0 0 0 0 0 2~10 1630 2620 4600 5060 5290 11 3630 4620 6600 7060 7290 解：對應于狀態(tài) X1，有 NPV(1)=﹣ 15000+1630(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+3630(P/F,10%,11) =5624(萬元） 對應于狀態(tài) X2，有 對應于狀態(tài) X3，有 對應于狀態(tài) X4，有 對應于狀態(tài) X5，有 NPV(2)=﹣ 15000+2620(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+4620(P/F,10%,11) =336(萬元） NPV(3)=﹣ 15000+4600(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+6600(P/F,10%,11) =11397(萬元） NPV(4)=﹣ 15000+5060(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+7060(P/F,10%,11) =12466(萬元） NPV(5)=﹣ 15000+5290(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+7290(P/F,10%,11) =12251(萬元） 方案凈現(xiàn)值的期望值為： )(78 25)( 5)5(4)4(3)3(2)2(1)1( 萬元??+?+?+?+?? PN P VPN P VPN P VPN P VPN P VN P VE方案凈現(xiàn)值的方差為： 9 5 3 6 8 5 7)]([)]([)]([)]([)]([)(52)5(42)4(32)3(22)2(12)1(???+??+??+??+???PN P VEN P VPN P VEN P VPN P VEN P VPN P VEN P VPN P VEN P VN P VD方案凈值的標準差為： )()()( 萬元?? N P VDN P V? 在方案經(jīng)濟效益指標（如凈現(xiàn)值）服從某種典型概率分布的情況下，如果已知其期望值與標準差，可以用解析方法進行方案風險分析。 [例 105]：假定某投資方案在其壽命期內可能出現(xiàn)的五種狀態(tài)的凈現(xiàn)金流量序列及其發(fā)生概率見表 103。 （ 5）綜合考慮期望值和標準偏差。 （ 3）計算在不確定性因素變量的影響下投資經(jīng)濟效益的期望值。 概率分析 概率分析是在選定不確定因素的基礎上，通過估計其發(fā)生變動的范圍及發(fā)生的概率大小，來分析測算事件變動對項目經(jīng)濟效益帶來的結果和所獲結果的穩(wěn)定性的一種定量分析方法。 ? （ 3）各不確定因素的變化方向和變化范圍實際上是不確定的，而敏感性分析沒有給出它們發(fā)生的概率，由此而得出的有關項目風險的評價結論顯然欠科學。 敏感性分析也存在一些局限性： （ 1）只能對項目風險進行定性評價，而不能對風險大小進行定量測定。 （ 3）通過敏感性分析，可區(qū)別不同項目方案對某關鍵因素的敏感性大小，以便選取對關鍵因素敏感性小的方案，減小投資項目的風險性。 對敏感性分析的評價 敏感性分析的作用： （ 1）通過敏感性分析來研究相關因素的變動對投資項目經(jīng)濟效果評價指標的影響
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