【正文】 過渡性方案框架本報(bào)告結(jié)構(gòu)73但燈塔成功上市后，公司戰(zhàn)略重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向資本運(yùn)營(yíng)主營(yíng)涂料業(yè)務(wù)資本運(yùn)作業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)遭遇滑坡 公司成功掛牌上市 ①②?1996年，燈塔面臨外資、民營(yíng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，涂料業(yè)務(wù)開始下滑?資本運(yùn)作業(yè)務(wù)由于當(dāng)時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)小、投資回報(bào)率高，且財(cái)務(wù)出身的公司總經(jīng)理對(duì)資本運(yùn)作業(yè)務(wù)相對(duì)比較了解而成為公司戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn)?1997年，燈塔油漆成功公開募集資金，并在深圳證券交易所掛牌上市，獲得企業(yè)發(fā)展所需資金?同時(shí)，公司也形成主營(yíng)涂料和資本運(yùn)作兩項(xiàng)業(yè)務(wù)?但主營(yíng)涂料卻由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)，利潤(rùn)下滑，而不再是公司發(fā)展的重點(diǎn)74公司整體利潤(rùn)水平波動(dòng)不大，其中資本運(yùn)作收益增長(zhǎng)迅速，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)收益下跌趨勢(shì)明顯資料來源：燈塔公司上市公告75燈塔主營(yíng)涂料業(yè)務(wù)沒有跟上涂料行業(yè)的發(fā)展， 96年銷售量開始大幅下跌1950 1984 1990 1996 2023燈塔涂料發(fā)展與中國(guó)涂料行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)比較1990年后，隨著化工站停止包銷燈塔的涂料產(chǎn)品，燈塔油漆發(fā)展趨緩1996年后，燈塔油漆產(chǎn)量開始快速下降燈塔公司的涂料年產(chǎn)量則在 1996年后大幅下降， 1996～ 2023年 4年間燈塔涂料公司的年均增長(zhǎng)速度為 18%。 燈塔管理狀況診斷216。 ZY進(jìn)入涂料行業(yè)戰(zhàn)略資源分析216。同時(shí)上述資源能否有效發(fā)揮仍有一定的不確定性? ZY工業(yè)和燈塔整合后，在 卡車、重防腐和建筑項(xiàng)目漆等領(lǐng)域具備了較好的進(jìn)入資源，也基本具備了進(jìn)入道路漆和樹脂領(lǐng)域的資源? 在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)銷售和資金實(shí)力等方面同成為行業(yè)領(lǐng)先者所要求的能力相比，仍存在較大的差距? ZY工業(yè)所具有的政府和行業(yè)客戶資源能否有效發(fā)揮一定程度上取決于涂料產(chǎn)品質(zhì)量、銷售人員的能力、市場(chǎng)運(yùn)作和管理能力? 燈塔的技術(shù)研發(fā)能力雖然較強(qiáng)，但研發(fā)部門的觀念仍帶有較多的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩，沒有緊密聯(lián)系市場(chǎng)，需要轉(zhuǎn)變觀念，讓市場(chǎng)和客戶需求成為為研發(fā)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素? ZY工業(yè)能否在最短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)和燈塔的有效融合，并對(duì)燈塔在管理和運(yùn)作上存的問題進(jìn)行有效改善，將在很大程度上影響各類資源的效果實(shí)現(xiàn)72216。但在技術(shù)、市場(chǎng)銷售和資金實(shí)力等方面仍有較大差距技術(shù) 銷售 資金 生產(chǎn)建筑項(xiàng)目漆領(lǐng)域資源技術(shù)成果 客戶資源 /分銷網(wǎng)絡(luò) 資金實(shí)力 生產(chǎn)能力品牌能力產(chǎn)品研發(fā)能力 對(duì)客戶行業(yè)的理解能力資本運(yùn)作能力生產(chǎn)管理能力應(yīng)用技術(shù)研究能力市場(chǎng)營(yíng)銷 /品牌管理能力資金管理能力技術(shù)服務(wù)能力 分銷商開發(fā) /管理能力道路漆領(lǐng)域資源技術(shù)成果 客戶資源 /分銷網(wǎng)絡(luò) 資金實(shí)力 綜合生產(chǎn)能力品牌能力產(chǎn)品研發(fā)能力 對(duì)客戶行業(yè)的理解能力資本運(yùn)作能力生產(chǎn)管理能力應(yīng)用技術(shù)研究能力市場(chǎng)營(yíng)銷 /品牌管理能力資金管理能力技術(shù)服務(wù)能力 分銷商開發(fā) /管理能力燈塔資源和能力ZY工業(yè)資源和能力67ZY工業(yè)和燈塔整合后，在樹脂領(lǐng)域的技術(shù)、生產(chǎn)和專業(yè)銷售等方面形成一定的能力，基本具備了進(jìn)入樹脂領(lǐng)域的資源。 未來管理模式和過渡性方案框架本報(bào)告結(jié)構(gòu)65ZY工業(yè)和燈塔整合后，在卡車和重防腐涂料領(lǐng)域的技術(shù)、生產(chǎn)和專業(yè)銷售等方面形成較強(qiáng)的能力，基本具備了全面進(jìn)入該領(lǐng)域的資源。 燈塔管理狀況診斷216。 ZY進(jìn)入涂料行業(yè)戰(zhàn)略資源分析216。 2023年銷售產(chǎn)品中，箱漆占 73％，船漆占 21％，只有 6％的重防腐漆– 上海國(guó)際和廣州佐敦主要集中在船漆領(lǐng)域? ZY對(duì)兩家關(guān)西是以財(cái)務(wù)控股為主，派駐總經(jīng)理和部分重要崗位管理人員，對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)作介入較少，技術(shù)和市場(chǎng)方面基本是外資方控制? ZY對(duì)上海國(guó)際和廣州佐敦只是財(cái)務(wù)控股，完全沒有人員派駐和介入實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)作62ZY工業(yè)有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)控股能力，但缺乏在涂料行業(yè)實(shí)施操作控股所需要的實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)作能力管理目標(biāo)總部功能?實(shí)現(xiàn)投資收益最大化?對(duì)投資企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理和控制 ?在投資企業(yè)融資時(shí)給予擔(dān)保支持財(cái)務(wù)控股模式能力要求操作控股模式?財(cái)務(wù)管理和控制能力?實(shí)現(xiàn)集團(tuán)戰(zhàn)略和操作效果最大化?實(shí)現(xiàn)整體資源優(yōu)化配置?實(shí)現(xiàn)在領(lǐng)域 /行業(yè)市場(chǎng)份額提高?關(guān)鍵管理人員管理和調(diào)配?財(cái)務(wù)管理 /控制?在部分或全部功能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)資源共享：– 統(tǒng)一采購– 生產(chǎn)能力調(diào)配– 統(tǒng)一銷售體系 /銷售管理– 市場(chǎng)營(yíng)銷和品牌管理– 研發(fā)體系?財(cái)務(wù)管理和控制能力?所在行業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)作和管理能力?所在行業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷和銷售管理能力ZY工業(yè)缺乏涂料行業(yè)運(yùn)作管理能力63ZY工業(yè)自身具有較強(qiáng)的投資管理經(jīng)驗(yàn)和能力，同時(shí)借助 ZY集團(tuán)可以獲得較強(qiáng)的政府和大行業(yè)關(guān)系資源ZY集團(tuán)資源支持ZY工業(yè)投資管理能力和在涂料行業(yè)的積累? 積累了多行業(yè)的投資管理經(jīng)驗(yàn)? 擁有一批優(yōu)秀的投資管理專業(yè)人才? 在涂料船、箱用重防腐專業(yè)市場(chǎng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)? 培養(yǎng)了一些涂料行業(yè)的管理人才? 具有良好的企業(yè)文化? 規(guī)范化管理意識(shí)和能力? ZY集團(tuán)是特大型國(guó)有企業(yè)，具有強(qiáng)大的實(shí)力和良好的聲譽(yù)? ZY集團(tuán)有較強(qiáng)的政府和行業(yè)關(guān)系資源? 全國(guó)范圍的分支機(jī)構(gòu)和組織網(wǎng)絡(luò)? 跨國(guó)公司所具有的國(guó)際合作經(jīng)驗(yàn)和能力?對(duì)專業(yè)涂料應(yīng)用行業(yè)的理解和開發(fā)能力較強(qiáng)?整合發(fā)展涂料業(yè)務(wù)所需的國(guó)內(nèi)外資源的能力較強(qiáng)?資本運(yùn)作和投資管理能力較強(qiáng)?進(jìn)行管理改善和組織融合的能力較強(qiáng)?有一些涂料企業(yè)管理和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的積累64216。 未來管理模式和過渡性方案框架本報(bào)告結(jié)構(gòu)55進(jìn)入國(guó)內(nèi)專業(yè)涂料領(lǐng)域并在其中達(dá)到領(lǐng)先地位，需要在技術(shù)、銷售、資金等方面具有較高的能力專業(yè)客戶技術(shù) 市場(chǎng)、銷售管理資金 ?產(chǎn)品研發(fā)能力?應(yīng)用技術(shù)研究能力?技術(shù)服務(wù)能力? 專業(yè)客戶關(guān)系資源? 對(duì)客戶行業(yè)的理解能力? 市場(chǎng)營(yíng)銷能力? 分銷商開發(fā)能力? 分銷商管理能力? 投資資金? 運(yùn)營(yíng)發(fā)展資金生產(chǎn) ? 綜合性生產(chǎn)能力? 生產(chǎn)管理能力56技術(shù) 銷售 資金 生產(chǎn)卡車漆領(lǐng)域資源技術(shù)成果 客戶資源 /分銷網(wǎng)絡(luò) 資金實(shí)力 生產(chǎn)能力品牌能力產(chǎn)品研發(fā)能力 對(duì)客戶行業(yè)的理解能力資本運(yùn)作能力生產(chǎn)管理能力應(yīng)用技術(shù)研究能力市場(chǎng)營(yíng)銷 /品牌管理能力資金管理能力技術(shù)服務(wù)能力 分銷商開發(fā) /管理能力重防腐漆領(lǐng)域資源技術(shù)成果 客戶資源 /分銷網(wǎng)絡(luò) 資金實(shí)力 綜合生產(chǎn)能力品牌能力產(chǎn)品研發(fā)能力 對(duì)客戶行業(yè)的理解能力資本運(yùn)作能力生產(chǎn)管理能力應(yīng)用技術(shù)研究能力市場(chǎng)營(yíng)銷 /品牌管理能力資金管理能力技術(shù)服務(wù)能力 分銷商開發(fā) /管理能力12注： ZY有良好的聲譽(yù)和品牌形象，但其航運(yùn)主業(yè)與涂料行業(yè)關(guān)聯(lián)不大，所以擁有一定的品牌資源 來自 ZY派駐關(guān)西的管理人員?在卡車和重防腐漆領(lǐng)域， ZY工業(yè)有較強(qiáng)潛在的專業(yè)客戶開發(fā)能力，在市場(chǎng)營(yíng)銷策劃和資金方面具備一定的條件，但在技術(shù)、銷售管理和綜合生產(chǎn)等方面還存在很大差距ZY工業(yè)資源和能力 57在建筑項(xiàng)目和道路漆領(lǐng)域， ZY工業(yè)有一定潛在的專業(yè)客戶開發(fā)能力，在市場(chǎng)營(yíng)銷策劃和資金方面具備一定的條件，但在技術(shù)、銷售管理和綜合生產(chǎn)等方面還存在很大差距技術(shù) 銷售 資金 生產(chǎn)建筑項(xiàng)目漆領(lǐng)域資源技術(shù)成果 客戶資源 /分銷網(wǎng)絡(luò) 資金實(shí)力 生產(chǎn)能力品牌能力產(chǎn)品研發(fā)能力 對(duì)客戶行業(yè)的理解能力資本運(yùn)作能力生產(chǎn)管理能力應(yīng)用技術(shù)研究能力市場(chǎng)營(yíng)銷 /品牌管理能力資金管理能力技術(shù)服務(wù)能力 分銷商開發(fā) /管理能力道路漆領(lǐng)域資源技術(shù)成果 客戶資源 /分銷網(wǎng)絡(luò) 資金實(shí)力 綜合生產(chǎn)能力品牌能力產(chǎn)品研發(fā)能力 對(duì)客戶行業(yè)的理解能力資本運(yùn)作能力生產(chǎn)管理能力應(yīng)用技術(shù)研究能力市場(chǎng)營(yíng)銷 /品牌管理能力資金管理能力技術(shù)服務(wù)能力 分銷商開發(fā) /管理能力12注： ZY有良好的聲譽(yù)和品牌形象，但其航運(yùn)主業(yè)與涂料行業(yè)關(guān)聯(lián)不大，所以擁有一定的品牌資源 來自 ZY派駐關(guān)西的管理人員12?ZY工業(yè)資源和能力 58在樹脂領(lǐng)域， ZY工業(yè)在市場(chǎng)營(yíng)銷策劃能力和資金方面具備一定的條件，但在客戶資源、技術(shù)、銷售管理和綜合生產(chǎn)等方面還存在很大差距技術(shù) 銷售 資金 生產(chǎn)樹脂領(lǐng)域資源技術(shù)成果 客戶資源 /分銷網(wǎng)絡(luò) 資金實(shí)力 生產(chǎn)能力品牌能力產(chǎn)品研發(fā)能力 對(duì)客戶行業(yè)的理解能力資本運(yùn)作能力生產(chǎn)管理能力應(yīng)用技術(shù)研究能力市場(chǎng)營(yíng)銷 /品牌管理能力資金管理能力技術(shù)服務(wù)能力 分銷商開發(fā) /管理能力1注： ZY有良好的聲譽(yù)和品牌形象，但其航運(yùn)主業(yè)與涂料行業(yè)關(guān)聯(lián)不大，所以擁有一定的品牌資源 來自 ZY派駐關(guān)西的管理人員 ZY工業(yè)資源和能力59ZY工業(yè)是圍繞航運(yùn)業(yè)的綜合性投資管理公司，資產(chǎn)分拆后公司的投資仍主要集中在造船、鋼結(jié)構(gòu)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，且這些公司的經(jīng)營(yíng)狀況不良，將在很大程度上影響工業(yè)公司在涂料行業(yè)的發(fā)展修船業(yè)%造箱業(yè)%三家迪施%28,593萬 56,544萬長(zhǎng)期投資 85,137萬流動(dòng)資產(chǎn) 31,704萬其它 325萬負(fù)債 14,314萬凈資產(chǎn) 102,852萬分拆前資產(chǎn)負(fù)債投資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)分拆示意圖除三家涂料企業(yè)外其它企業(yè)? 大都處于持續(xù)虧損狀態(tài)? 2023年虧損額總計(jì)為 4,018萬元，累計(jì)虧損 12,648 萬元? 資產(chǎn)負(fù)債率都大于75％資料來源： ZY工業(yè)提供資料； XX分析60ZY工業(yè)在涂料行業(yè)投資規(guī)模很小，但如果將 ZY集團(tuán)內(nèi)其它公司地投資合并注入，則可以形成近 8千萬元的資產(chǎn)規(guī)模資料來源： ZY工業(yè)提供資料； XX分析＋資產(chǎn)分拆后 ZY工業(yè)在涂料行業(yè)投資只占其總體投資的 5％，投資額為 2,989萬元ZY集團(tuán)內(nèi)其它公司在涂料行業(yè)投資 4,738萬元? 在涂料行業(yè)的總投資額 7,787萬元，集中在船舶、集裝箱用重防腐涂料領(lǐng)域? 上述數(shù)據(jù)是各被投企業(yè)股本金按比例加總得到。 燈塔管理狀況診斷216。 ZY進(jìn)入涂料行業(yè)戰(zhàn)略資源分析216。普通防腐涂料市場(chǎng)將以緩慢速度增長(zhǎng)，年均增長(zhǎng)率約為 ％? 產(chǎn)品用防腐涂料目前的利潤(rùn)水平較高? 設(shè)施維護(hù)用防腐涂料的利潤(rùn)水平較低? 產(chǎn)品用防腐涂料市場(chǎng)進(jìn)入壁壘不高，技術(shù)壁壘和要求較高? 設(shè)施維護(hù)用防腐涂料市場(chǎng)進(jìn)入壁壘很高，但技術(shù)壁壘很低? 關(guān)鍵成功要素： 產(chǎn)品用防腐涂料：–技術(shù)性能和技術(shù)服務(wù)能力較高–客戶開發(fā)能力強(qiáng) 設(shè)施維護(hù)用防腐涂料：–有完善的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)–低成本優(yōu)勢(shì)客戶行業(yè)特點(diǎn) 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)行業(yè)吸引力 行業(yè)進(jìn)入壁壘50分行業(yè)分析總結(jié)利潤(rùn)率建筑漆發(fā)展趨勢(shì)高低低高木器漆船舶漆防腐防銹漆輕工產(chǎn)品漆樹脂道路漆鐵路漆轎車漆卡車漆51分行業(yè)分析總結(jié)行業(yè)集中度建筑項(xiàng)目建筑漆廠商數(shù)目增減高低減少增加木器漆近海、內(nèi)陸船舶漆轎車漆防腐防銹漆輕工產(chǎn)品漆樹脂道路漆鐵路漆裝修建筑漆遠(yuǎn)洋船舶漆卡車漆52分行業(yè)分析總結(jié)市場(chǎng)壁壘技術(shù)壁壘高低低高建筑項(xiàng)目建筑漆木器漆近海、內(nèi)陸船舶漆防腐防銹漆輕工產(chǎn)品漆樹脂道路漆鐵路漆裝修建筑漆遠(yuǎn)洋船舶漆 轎車漆卡車漆53對(duì)三個(gè)總結(jié)的分類，確定切入的機(jī)會(huì)利潤(rùn)率建筑漆發(fā)展趨勢(shì)高低低高木器漆船舶漆防腐防銹漆輕工產(chǎn)品漆樹脂道路漆鐵路漆轎車漆卡車漆行業(yè)集中度建筑項(xiàng)目建筑漆廠商數(shù)目增減高低減少增加木器漆近海、內(nèi)陸船舶漆轎車漆防腐防銹漆 輕工產(chǎn)品漆樹脂道路漆鐵路漆裝修建筑漆遠(yuǎn)洋船舶漆卡車漆市場(chǎng)壁壘技術(shù)壁壘高低低高建筑項(xiàng)目建筑漆 木器漆近海、內(nèi)陸船舶漆防腐防銹漆輕工產(chǎn)品漆樹脂 道路漆鐵路漆裝修建筑漆遠(yuǎn)洋船舶漆轎車漆卡車漆54216。建筑涂料市場(chǎng)將以每年 ％的速度增長(zhǎng)? 建筑項(xiàng)目細(xì)分市場(chǎng)的增長(zhǎng)將成為整個(gè)涂料市場(chǎng)增長(zhǎng)的重點(diǎn)：–外墻裝飾中涂料的應(yīng)用比例將增加–一次性精裝修政策的推出? 對(duì)于廠商來說，建筑項(xiàng)目市場(chǎng)獲利水平較高，且有助于品牌形象的樹立， 但