6第六章外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(參考版)
2025-01-24 08:05本頁面
【正文】 指意外匯率變動(dòng)可能引起企業(yè)未來一定期間盈余能力與現(xiàn)金流量變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，因匯率變動(dòng)對(duì)以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值產(chǎn)生影響而可能造成的損失。? 利率互換不涉及本金的互換，只是利息的互換66外匯互換 假定中國(guó)銀行和美國(guó)某銀行在美元市場(chǎng)和瑞士法郎市場(chǎng)上的相對(duì)借款成本如下：? 歐元市場(chǎng) 美元市場(chǎng)? 中國(guó)銀行（ A） % LIBOR+%? 美國(guó)某銀行（ B） % LIBOR? 借款成本差額 % % 目前，中國(guó)銀行需要籌措美元，而美國(guó)銀行需要籌措歐元。外匯互換外匯互換64外匯互換的簡(jiǎn)單形式：利率互換分析： 在固定利率上： A–B =% 在浮動(dòng)利率上： A–B = % 故： A在 i固上有比較優(yōu)勢(shì) B在 i浮上有比較優(yōu)勢(shì) 故： A借 i固， B借 i浮，然后再互換? 它主要是固定利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換。? 掉期交易的形式 ：即期對(duì)遠(yuǎn)期 、明日對(duì)次日 、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 ? 相對(duì)于分別進(jìn)行即期交易和遠(yuǎn)期交易而言，手續(xù)簡(jiǎn)便，而且只損失一次買賣差價(jià)? 掉期交易的目的在于滿足人們對(duì)不同資金的需求，與此同時(shí)做到外匯保值以及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。 現(xiàn)匯匯率 協(xié)定匯率 ：執(zhí)行合約損失將大于期權(quán)費(fèi)，而不執(zhí)行合約的 損失僅為期權(quán)費(fèi) 總額，因此應(yīng)放棄其權(quán)利而不執(zhí)行合約。 ? ③ 現(xiàn)匯匯率 (協(xié)定匯率－期權(quán)費(fèi) )：執(zhí)行可獲純利、而且現(xiàn)匯匯率越低獲利就越多，因此應(yīng)執(zhí)行合約。看跌期權(quán)的購(gòu)買者是否執(zhí)行合約的理性分析 即期匯率 協(xié)議匯率 ：應(yīng)選擇執(zhí)行合約? ① 現(xiàn)匯匯率 (協(xié)定匯率－期權(quán)費(fèi) )：不執(zhí)行合約的損失為期權(quán)費(fèi)總額，執(zhí)行合約的損失則少于期權(quán)費(fèi)總額，因此應(yīng)選擇執(zhí)行合約?？礉q期權(quán)的購(gòu)買者是否執(zhí)行合約的理性分析? 即期匯率 〉 協(xié)議匯率 ：客戶應(yīng)選擇 執(zhí)行 合同； ① 即期匯率 (協(xié)定匯率 +期權(quán)費(fèi) ) ：外匯買賣的獲利小于期權(quán)費(fèi)數(shù)額，因此 總計(jì)為損失 ，但損失小于期權(quán)費(fèi)； ② 現(xiàn)匯匯率 ＝ (協(xié)定匯率 +期權(quán)費(fèi) )：外匯買賣所賺得的利差剛好付了期權(quán)費(fèi)，因此 不虧不盈 ； ③ 現(xiàn)匯匯率 (協(xié)定匯率 +期權(quán)費(fèi) )：外匯買賣的獲利大于期權(quán)費(fèi)數(shù)額，因此總計(jì)為收益，即執(zhí)行合約將獲得 正收益 。252。252。 遠(yuǎn)期 匯價(jià)與期權(quán)的協(xié)定匯價(jià)之差252。 期權(quán)費(fèi)的費(fèi)率不固定。 購(gòu)買期權(quán)者：收益可能無限而風(fēng)險(xiǎn)卻有限 出售期權(quán)者：收益有限而風(fēng)險(xiǎn)卻無限。 獲得權(quán)力的代價(jià)：期權(quán)費(fèi)。但即使放棄權(quán)力，期權(quán)費(fèi)也不返還。216。 購(gòu)買的是一種權(quán)力。 看漲期權(quán)的購(gòu)買者是否執(zhí)行合約的理性分析看跌期權(quán) (Put Option)又稱賣出期權(quán)：指期權(quán)持有者有權(quán)在合同規(guī)定的期限內(nèi)，按協(xié)定價(jià)格賣出一定數(shù)額某種外幣或到期不執(zhí)行賣出合同。? ；而遠(yuǎn)期外匯交易多數(shù)不收保證金。? ，非會(huì)員要進(jìn)行外匯期貨交易必須通過經(jīng)濟(jì)人，并向經(jīng)濟(jì)人繳納傭金；遠(yuǎn)期交易一般不通過經(jīng)濟(jì)人。? 3. 期貨交易在交易所進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易；遠(yuǎn)期外匯交易是分散的，由交易雙方進(jìn)行場(chǎng)外交易。? 、格式化的遠(yuǎn)期外匯交易。47? 逐日盯市制（ mark to market)是指清算所對(duì)會(huì)員經(jīng)紀(jì)商的保證金賬戶根據(jù)每日的收益與損失進(jìn)行調(diào)整，以便實(shí)際反映當(dāng)日匯價(jià)的變化給其帶來的損益情況，其目的是控制期市風(fēng)險(xiǎn)。? 維持保證金：交易所規(guī)定的交易者在其保證金帳戶中必須持有的最低余額的保證金。? 1972年芝加哥商品交易所開辟國(guó)際貨幣市場(chǎng) (IMM)，完成首筆外匯期貨交易。若美國(guó)一投資者有閑置資金 1 000 000美元，并且進(jìn)行拋補(bǔ)套利交易。某日即期匯率為：￡ 1＝＄ 。若美國(guó)一投資者有閑置資金 1 000 000美元，并且進(jìn)行不拋補(bǔ)套利交易， 6個(gè)月的收益會(huì)如何？38? ，投資者 6個(gè)月的本利和為： 1 000 000 （ 1+% 6/12） =1 021 000（美元）? ，則其需先將美元按即期匯率兌換成英鎊，再投資到英國(guó)套取比美國(guó)高的利差，得本利和為： 1 000 000/ （ 1+% 6/12） =487 （英鎊）? ，則投資者在 6個(gè)月后將英鎊換回成美元，可得到： 487 =1 030 500（美元）? 顯然，通過不拋補(bǔ)套利交易，投資者可多獲得收益： 1 030 500－ 1 021 000=9 500（美元） 39? 是指套利者將資金從低利率貨幣市場(chǎng)調(diào)往高利率貨幣市場(chǎng)賺取利差收益的同時(shí)，在外
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