利率風(fēng)險(xiǎn)管理(1)(參考版)
2025-01-16 20:46本頁面
【正文】 利率協(xié)定有三種形式 ， 即利率上限 、 利率下限和利率雙限 。 利率期權(quán) ， 即買賣雙方以與借貸票據(jù)有關(guān)的具體的基礎(chǔ)資產(chǎn)為標(biāo)的物所達(dá)到的期權(quán)協(xié)議 。 利率期權(quán) 在 20世紀(jì) 70、 80年代 ， 一種新的套期保值工具被創(chuàng)造出來 。 利用期貨交易套期保值應(yīng)該注意的問題 第一 ， 要確定自己面臨的是利率上升還是下降的風(fēng)險(xiǎn) ， 以此決定是做空頭還是多頭交易； 第二 ， 要選擇合適的期貨合約 。 一般需要對沖的人，除謹(jǐn)慎的個人投資者外，更主要的是銀行經(jīng)營管理人員及保險(xiǎn)公司、基金機(jī)構(gòu)等金融部門的決策者們。 4. 聯(lián)邦長期公債期貨。它也是一種折扣債券，代表發(fā)行銀行的美元債務(wù)，其面額為 100萬美元，其利率被稱為倫敦（銀行）同業(yè)拆借利率（ LIBOR）。歐洲美元是指在美國銀行之外的美元存款。 幾種主要的利率期貨 1. 聯(lián)邦短期公債期貨。 利率期貨合約是指交易雙方訂立的 ， 約定在未來某日期以成交時確定的價(jià)格交收一定數(shù)量的某種利率相關(guān)商品 （ 即各種債務(wù)憑證 ） 的標(biāo)準(zhǔn)化契約 。 用公式表示為： DGAP=DAμDL () 其中 ， DGAP為持續(xù)期缺口； DA為資產(chǎn)持續(xù)期；DL為負(fù)債持續(xù)期； N為負(fù)債資產(chǎn)系數(shù) ， 即總負(fù)債 /總資產(chǎn) =VL/VA （ 由于負(fù)債不能大于資產(chǎn) ， 故 μ1） 銀行凈值變動 ， 持續(xù)缺口與利率變動三者之間的關(guān)系為： 當(dāng)持續(xù)期缺口為正值時 ， 銀行凈值隨利率上升而下降 ，隨利率下降而上升； 當(dāng)持續(xù)期缺口為零時 ， 銀行凈值在利率變動時保持不變； 當(dāng)持續(xù)期缺口為負(fù)值時 ， 銀行凈值隨市場利率上升而上升 ， 隨利率下降而下降 。 當(dāng)市場利率變動時 ， 資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的變化可由下式表示： △ VA=－ [DAVA/(1+i)] △ i △ VL=－ [DLVL/(1+i)] △ i （ ） 當(dāng)市場利率變動時 ， 銀行資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債價(jià)值的變動方向和市場利率變動的方向相反 ， 而且銀行資產(chǎn)與負(fù)債的持續(xù)期越長 ， 資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值變動的幅度越大 ， 也就是利率風(fēng)險(xiǎn)越大 。 具體方法事先計(jì)算出每筆資產(chǎn)和每筆負(fù)債的持續(xù)期 ， 再根據(jù)每筆資產(chǎn)和負(fù)債在總資產(chǎn)或總負(fù)債中的權(quán)數(shù) ， 計(jì)算出銀行總資產(chǎn)和總負(fù)債的加權(quán)平均持續(xù)期 。 持續(xù)期缺口管理 當(dāng)市場利率變動時 ， 不僅僅是各項(xiàng)利率敏感資產(chǎn)與負(fù)債的收益與支出會發(fā)生變化 ， 利率不敏感資產(chǎn)與負(fù)債的市場價(jià)值也會不斷變化 ， 銀行所要考慮的是整個銀行的資產(chǎn)和負(fù)債所面對的風(fēng)險(xiǎn) 。 對于那些分期付息的金融工具，其持續(xù)期對于那些分期付息的金融工具，其持續(xù)期總是短于償還期。有效持續(xù)期實(shí)際上是加權(quán)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值與未加權(quán)的現(xiàn)值之比。 20世紀(jì) 80年代以來 ， 持續(xù)期又被金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用于資產(chǎn)負(fù)債管理之中 。麥克萊 （ Frederick Macaula
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