【正文】 金陵是上市公司中作為戰(zhàn)。 委托理財 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 金陵模式 ：作為戰(zhàn)略投資者申購新股，鎖定半年以上，之后通過在二級市場拋售獲得投資回報，是一種相對安全和收益較高的投資方式。 另外的一些公司，雖然委托理財?shù)慕^對數(shù)額沒有上海汽車大，但是比例卻相當驚人。積極的資金運作為上海汽車帶來了充足的現(xiàn)金流量。 上海汽車是委托理財絕對投資額最高的上市公司。 股票運作 自營交易 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 上汽模式 ：委托理財是上市公司參與股票二級市場運作最普遍的形式。梅林通過減倉 50來萬股獲得投資收益 2550萬元；而其所余的近 200萬股，帳面利潤達 5566萬元。99年年底，梅林以 18元的價格買進海虹控股 ，總共投資4450萬元。 2023年初，公司推出 “ 85818” 電子商務(wù)網(wǎng)，將主導(dǎo)產(chǎn)品的連鎖銷售擴展到網(wǎng)上，致使公司的股票一路上揚，連拉三日漲停板，最高達到 33元。 中國華源集團 絕對控股的優(yōu)勢 實業(yè)子公司 1 絕對控股的優(yōu)勢 實業(yè)子公司 2 絕對控股的優(yōu)勢 實業(yè)子公司 3 … ... 96年 7月 26日 B股 上市 97年 7月 3日 A股 上市 資金 華源發(fā)展 服裝服飾、家用紡織品及 相關(guān)貿(mào)易企業(yè)和保稅中心 96年 10月 3日 A股 上市 資金 注入現(xiàn)金 集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 存款 產(chǎn)權(quán)交易 凱馬投資公司 財務(wù)公司 貸款 租賃 保險 股票 期貨 96年 10月 3日 B股 上市 浙 江 鳳 凰 中國紡織 科技城 選擇 6家在國內(nèi)具有較強競爭力的國有大中型農(nóng)機企業(yè)進行重組 凱馬機械 資金 整合農(nóng)機產(chǎn)業(yè) 3 借殼上市 2 分兩次共計收購51% 1 華源分兩次共計收購41% 4 紡織科技城與靖江葡萄糖廠置換 三、上市公司與企業(yè)集團資本運營的基本模式 梅林模式 ：上海梅林原是滬市的一家食品工業(yè)股。 華源股份 纖維抽絲 織造 印染 服裝一系列8家企業(yè)按照上市公司的要求重整 選擇素質(zhì)高、管理水平高、有品牌的企業(yè)；剝離非生產(chǎn)性、不相關(guān)、低效或無效的資產(chǎn)；存量或增量控股。 此外， B股并軌問題，同樣也是一個歷史性的財富懸念。同樣的上市公司基本面變化， A股市場與B股市場和香港市場將作出不同的價格反應(yīng)。 B股、 H股和紅籌股的投資機遇 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 B股、 H股和紅籌股是中國產(chǎn)業(yè)和企業(yè)在國際資本市場上得到價值表現(xiàn)的主要渠道。在未來 5年左右的時間，我國上市公司控股權(quán)的交易將逐步實現(xiàn)其控制權(quán)溢價，即意味著將在二級市場股價之上的價格實現(xiàn)控股權(quán)買賣。在國外成熟的資本市場上，上市公司控股權(quán)的交易價格大多會高于該公司的二級市場股價，這個高出的部分，就叫做控制性溢價或曰控股權(quán)溢價。 只要選擇得當，某些上市公司的國有股和法人股將在低價位區(qū)（比較二級市場的價位而言）實現(xiàn)可觀升值，是實現(xiàn)低風險高收益投資的一次難得的歷史機遇。很顯然，上市流通問題不可能久拖不決，隨著上市流通時間的漸漸逼近，國有股和法人股將可能隨著時間的流逝而升值。 ? 在公司收購過程中，尤其是在敵意收購和公司控制權(quán)爭奪過程中，次大股東和中散股東持有的國有股和法人股往往會出現(xiàn)大幅的收購性升值。 創(chuàng)業(yè)性投資股權(quán)的分步驟升值 中子刀股權(quán)的二輪升值 150% 60% 時間 升值率（％） 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 某些上市公司的國有或法人股 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 ? 高市盈率配股和增發(fā)導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)升值。據(jù)實證研究表明，自 1998年以來至今，滬深股市中漲幅最大的股票板塊之一即是并購重組板塊。 投資二級市場上漲潛力巨大的股票 98年初 今 70 60 50 40 30 20 10 18 16 12 72 元 銀廣夏股價示意圖 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 二、我國資本市場的主要機會 中國股市存在大量的困境上市公司，需要通過并購重組和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型來實現(xiàn)“起死回生”。 產(chǎn)業(yè)內(nèi)部資源配置嚴重扭曲； 182。 證監(jiān)功能歸位，打擊操縱。 市場規(guī)模擴大，資金分流； 182。 結(jié)論 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分：福田股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 福田股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告 引言 后記 普漲與操縱的時代正在逝去 結(jié)論：抄底與做莊，機會不復(fù)往昔 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 一、我國資本市場的本質(zhì)性特征 182。同時，企業(yè)金融功能的有效發(fā)揮是一個系統(tǒng)的過程，首先必須從公司戰(zhàn)略的高度進行思考和策劃，而且需要建立在理性分析和企業(yè)理財制度基礎(chǔ)之上。 同年，通用電器金融服務(wù)公司的營業(yè)收益增長了 %，而通用電器集團其他公司的收益平均下降了 %。 1943年，創(chuàng)立通用電器金融服務(wù)公司，為通用集團的全資子公司， 主要為通用電器消費品和工業(yè)產(chǎn)品的銷售與批發(fā)提供融資服務(wù)。 集團的威望為通用電器金融服務(wù)公司贏得了三 A資信等級和強大的融資能力。 航空產(chǎn)品 運輸、摩托類消費品 ?1942年創(chuàng)辦，制造和銷售雪地汽車 ?1986年購買商用噴氣機制造商 CANADAIR ?自 80年代后期通過多次并購成為航空業(yè)重大力量 相關(guān)產(chǎn)品市場的 融資和租賃業(yè)務(wù) ?為無力購買噴氣機的顧客開辦分時所有制業(yè)務(wù) ?借助對該市場的相關(guān)知識和銷售網(wǎng)拓展業(yè)務(wù) 飛機的維修、保養(yǎng) 及咨詢等一攬子服務(wù) ?將對于航空業(yè)和其他行業(yè)的相關(guān)知識和技能轉(zhuǎn)換成一種服務(wù)性業(yè)務(wù) 1998年 4月，成立涵蓋所有業(yè)務(wù)的新集團 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 案例：鮑姆巴迪爾公司三層面發(fā)展示意圖 鮑姆巴迪爾公司是加拿大最受贊譽的公司之一， 1998年，實現(xiàn)銷售收入 60億美元，是當時全球第三大民用飛機制造商，第二大摩托雪橇和個人水上運輸工具制造商，及世界領(lǐng)先的地鐵列車和電車制造商之一。進而，金融服務(wù)公司憑借集團在相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢和強大的影響力迅速擴張，業(yè)務(wù)范圍不斷延伸，成為集團新的利潤增長點。 ?風險投資全球化趨勢日益明顯 ?投資規(guī)模不斷增大 較為穩(wěn)定的公司75%風險較大的公司25% 99年全球風險投資排行榜 : 1. 美國 356億美元 6. 加拿大 2. 英國 123億美元 7. 荷蘭 3. 德國 34億美元 8. 瑞典 4. 法國 30億美元 9. 香港 5. 意大利 10. 以色列 050010001500360 530 960 13771994 1997 1999 2023風險投資 942023年 單項平均投資 (萬美元 ) 0%20%40%60%1995 1996 19979597年 風險投資回報率 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 國際風險投資的主要趨勢 外部管理： 風險投資 基金 以企業(yè)分支 機構(gòu)的形式 運作 作為企業(yè)整體業(yè)務(wù) 活動的一部分運作 組 織 學(xué) 習 企業(yè) 風險 投資 經(jīng)驗 時間 Johnson Johnson Alcan Monsanto Dutch PTT BMW France Tele BMW BP 外部管理： 僅限于有限 合伙人制 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 國外企業(yè)的風險投資 企業(yè)風險投資 模式的變遷 風險投資作為國外企業(yè)股權(quán)投資的一種形式，九十年代以來發(fā)展十分迅速。 ? 資本市場 ， 是風險投資實現(xiàn)增值變現(xiàn)的必經(jīng)之路，風險投資的發(fā)展必然以完善的資本市場為基礎(chǔ) 。 天使投資人 (Angel)：通常為創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的朋友 、 親戚或商業(yè)伙伴 ， 一般在產(chǎn)品 、業(yè)務(wù)尚未成型之前即投入資金 。 風險投資公司 (Venture Capital Firm)：即通過風險投資基金進行投資的投資人 。 ? 風險投資人 ， 指風險資本的運作者 ， 其主要職能包括：辨認 、 發(fā)現(xiàn)機會；篩選投資項目；進行投資決策；促進被投資企業(yè)成長；蛻資 。 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 風險投資的要素 ? 風險資本 ， 指由專業(yè)投資人提供的投向快速增長并且具有很大升值潛力的新興公司的資本 。 ?投資人參與的無擔保高風險投資 ? 風險投資是無擔保的高風險投資，為了控制和降低風險，風險投資公司在向企業(yè)注資的同時亦介入該企業(yè)的經(jīng)營管理，提供咨詢、參與重大決策，必要時甚至親自接管公司。 ? 投資對象 ：新興的 、 快速成長的 、 有巨大競爭潛力的私人企業(yè) ? 資本屬性 ：權(quán)益資本 ? 投資目的 ：追求高額回報 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 風險投資的特征 ?流動性較小的中長期權(quán)益性投資 ? 現(xiàn)代風險投資不是借貸資本而是權(quán)益資本，其著眼點并不在于投資對象當前的盈虧，而在于其發(fā)展前景； ? 風險投資往往在企業(yè)初創(chuàng)時投入，一般需經(jīng) 38年才能通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓取得收益，而此期間還要不斷對有希望成功的企業(yè)增資。在此基礎(chǔ)之上，有的企業(yè)進一步通過判斷未來的價格變動搏取投機利潤，或者，以同時進入兩個或多個不同市場的方式鎖定一個無風險收益，進行套利。衍生證券的標的資產(chǎn)范圍非常廣泛，既包括商品，又包括股票、股票指數(shù)、外匯、債務(wù)工具等金融產(chǎn)品。期貨合約 (Future)是在規(guī)范的交易所內(nèi)交易的、標準化的遠期合約。 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 衍生證券 衍生證券 (Derivative Securities)， 是一種價值依賴于其他更基本的標的變量的證券，主要包括：遠期合約、期貨合約、期權(quán)合約和其他衍生證券等 。 近十年來美國及世界各主要市場的大牛市，使得企業(yè)越來越多的認識到，資本市場交易所帶來的豐厚回報是絕對不能夠忽視的。企業(yè)通常同時投資于多種債券和股票，為了更好地分散風險和取得更多的回報，企業(yè)需要根據(jù)自身的投資策略和風險偏好選擇和設(shè)計投資組合。 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 資本市場產(chǎn)品 資本市場產(chǎn)品 ， 主要包括一年以上的國庫券、市政債券、公司債券、股票、共同基金和信托投資工具等 。貨幣市場產(chǎn)品交易是企業(yè)資本運營和現(xiàn)金管理的重要組成部分，發(fā)揮著臨時性調(diào)節(jié)資金余缺的作用。美國的貨幣市場產(chǎn)品主要包括：美國短期 國債 (Treasury Bill) 、市政票據(jù) (Municipal Note)、存款證 (CD)、商業(yè)票據(jù) (Commercial Paper)、聯(lián)邦基金券 (Fed Fund)、回購協(xié)議(Repo)、通知貸款 (Call Loan)和銀行承兌票據(jù) (BA)等。杠桿收購建立在多種融資模式有機組合之上的多層次融資體系（見下表），不但能夠幫助收購者籌集到足夠的資金來完成交易，而且還能降低收購者的融資成本和日后的債務(wù)負擔，體現(xiàn)了對融資體系的整體運籌能力和對各種融資工具的有效利用。 類別 債權(quán)人 / 投資者 貸款 / 證券優(yōu)先債 （ 60% ）商業(yè)銀行 （或銀團貸款） / 保險公司 /被收購公司 / 貸款協(xié)會 / 儲蓄機構(gòu) / 財務(wù)公司周轉(zhuǎn)信用額度 （無擔保） / 周轉(zhuǎn)信用額度（有擔?；虻盅海?/ 固定資產(chǎn)貸款 / 優(yōu)先票據(jù) （無擔保）次級債 （ 30% ）保險公司 / 退休基金組織 / 風險資本企業(yè) / 被收購公司 / 投資基金 / 社會公眾 /“夾層基金”利率爬升票據(jù) / 優(yōu)先從屬債券 / 次級從屬債券 / P I K S s / 零息債券權(quán)益 （ 10% ）保險公司 / 風險資本企業(yè) / 私人投資者 /公司經(jīng)理人員 / 產(chǎn)權(quán)基金 優(yōu)先股 / 普通股第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 案例：杠桿收購典型的融資結(jié)構(gòu) 杠桿收購 (Leveraged BuyOut)是并購重組的一種經(jīng)典模式，指以高度負債的方式進行收購，然后摘牌變?yōu)樗饺斯?，進而，或者分拆售賣資產(chǎn)；或者繼續(xù)經(jīng)營，待公司經(jīng)過整治和調(diào)整進入了良好甚至最佳狀態(tài)時，重新上市或者整體轉(zhuǎn)讓給他人，套回現(xiàn)金。 接管 (Takeover)， 指某公司的原具有控股地位的股東由于出售或轉(zhuǎn)讓股權(quán)或者股權(quán)持有數(shù)量被他人超過而被取代的情形 。 合并或聯(lián)合 (Consolidation)， 指兩個或兩個以上的公司通過法定方式重組，重組后原有的公司都不再繼續(xù)保留其合法地位，而是組成一新公司 。