【正文】 那么， FT為什么會是 2021年的十大熊股之一呢？為什么當一些“垃圾企業(yè)”拿著股民的錢到處亂投資的時候， FT卻在為實現(xiàn)它的戰(zhàn)略夢想而為資金發(fā)愁呢？歸根到底，是 FT尚未形成專業(yè)的金融能力，企業(yè)與資本市場的通道尚未打開。在短短的幾年時間里， FT從一家地方性的小企業(yè)發(fā)展成為銷售收入 36億元，四輪農(nóng)用車、輕卡和農(nóng)業(yè)收割機械全國第一的上市公司，何等不易！面對 WTO和中國汽車品牌全面倒塌的局面， FT憑借其低成本優(yōu)勢提出做世界卡車王的口號，其氣度又著實令人欽佩。J 第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 FT股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告 引言 后記 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 124 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 公司應(yīng)授權(quán)金融事業(yè)部主持包括本部門和其他部門提交的預(yù)案在內(nèi)的所有并購項目的研究和論證；在經(jīng)過由金融事業(yè)部、發(fā)展規(guī)劃部、財務(wù)部等專家的共同研討之后，由主管金融的副總經(jīng)理向公司高層決策會議提交并購建議并參與最終的決策；最后，由金融事業(yè)部負責并購的具體方案設(shè)計和組織實施。J 轉(zhuǎn)變決策模式和流程 FT目前的戰(zhàn)略決策完全從產(chǎn)業(yè)出發(fā)，而并購業(yè)務(wù)也是先從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度進行研究和論證，待公司高層領(lǐng)導(dǎo)決策后交由金融證券部負責具體的洽談與實施，因此資本運營主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)的低成本擴張。J 界定職責邊界與權(quán)限 七、保障體系 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 121 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 119 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 第三步：形成依托汽車產(chǎn)業(yè)的綜合性金融公司 當今全球汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的共同趨勢是向與汽車相關(guān)的金融、咨詢業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸，通過生產(chǎn)與金融的有效互動，不僅可以獲得高額金融收益，而且還可以極大地帶動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。J 第一步：完善金融事業(yè)部基本功能和業(yè)務(wù)能力 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 117 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J ? 證券投資部 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 115 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 金融投資事業(yè)部 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 113 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 以獲取利潤為目標的經(jīng)營功能 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 111 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 以企業(yè)戰(zhàn)略為導(dǎo)向的信息功能 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 109 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 企業(yè)理財?shù)幕竟δ埽? 內(nèi)為國外金融部門（ Finance Department)應(yīng)該具備的功能，其余為財務(wù)部門的功能。J 一、基本思路 第五部分： FT金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 106 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 證券投資現(xiàn)有條件與盈利目標不相吻合 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 104 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 融資種類 應(yīng)盡量與資 產(chǎn)接近。 收益 需經(jīng)過時間 加權(quán)、并以 現(xiàn)金流量為 基礎(chǔ)，應(yīng)反 映所有附帶 成本和附帶 收益的增量 收益。 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 102 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 101 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 三、產(chǎn)生問題的根本原因 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 100 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 獲取金融收益的 能力 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 98 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 融資的成本與效率 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 二、資本運營的主要問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 96 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 一、資本運營的優(yōu)勢所在 出色的實務(wù)操作能力 第四部分： FT股份資本運營的現(xiàn)狀與問題 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 94 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 結(jié)論 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 92 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。但是，從另一個角度來看，我國大部分產(chǎn)業(yè)的資源配置失效，資產(chǎn)重組具有廣闊的空間；同時，我國的資本市場孕育著巨大的投資機會和某些歷史性的機遇。J 回歸一級市場 收購國有股和法人股 以大陸產(chǎn)業(yè)重組香港上市公司 為股指期貨而設(shè)的機會埋伏 國有股、法人股與流通股的組合對沖 國際產(chǎn)業(yè)力量與中國資本市場的對接 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 四、當前 投資業(yè)界六種前衛(wèi)性的思維與做法 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 91 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 組建集團財務(wù)公司 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 89 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 組建財務(wù)公司不僅能夠增強集團內(nèi)部成員單位的融資能力；而且，通過提供專業(yè)化的顧問、理財服務(wù)能夠極大地提升集團整體資本運作的能力；同時，通過開辦融資租賃和消費信貸等業(yè)務(wù)還可以進一步促進產(chǎn)品銷售、加速資金周轉(zhuǎn)和獲得融資收益。J 自 1987年我國第一家財務(wù)公司 — 東風汽車工業(yè)財務(wù)公司成立以來，我國的財務(wù)公司發(fā)展迅速，目前已達 70家，資產(chǎn)規(guī)模 2021億元，占全國非銀行金融機構(gòu)資產(chǎn)總額的 30％。J 參股券商等非銀行金融機構(gòu) 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 87 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 控股方式 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 85 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 ? 缺點 ：出資額比較大；風險亦相對較大。J 控股方式 ， 指上市公司本身作為主要發(fā)起人發(fā)起成立風險投資公司 ， 并在該公司中占有相對或絕對控股地位 。J 風險投資 直接投資 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 83 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 委托理財 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 81 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 中國華源集團 絕對控股的優(yōu)勢 實業(yè)子公司 1 絕對控股的優(yōu)勢 實業(yè)子公司 2 絕對控股的優(yōu)勢 實業(yè)子公司 3 … ... 96年 7月 26日 B股 上市 97年 7月 3日 A股 上市 資金 華源發(fā)展 服裝服飾、家用紡織品及 相關(guān)貿(mào)易企業(yè)和保稅中心 96年 10月 3日 A股 上市 資金 注入現(xiàn)金 集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 存款 產(chǎn)權(quán)交易 凱馬投資公司 財務(wù)公司 貸款 租賃 保險 股票 期貨 96年 10月 3日 B股 上市 浙 江 鳳 凰 中國紡織 科技城 選擇 6家在國內(nèi)具有較強競爭力的國有大中型農(nóng)機企業(yè)進行重組 凱馬機械 資金 整合農(nóng)機產(chǎn)業(yè) 3 借殼上市 2 分兩次共計收購51% 1 華源分兩次共計收購41% 4 紡織科技城與靖江葡萄糖廠置換 三、上市公司與企業(yè)集團資本運營的基本模式 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 79 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 華源股份 纖維抽絲 織造 印染 服裝一系列8家企業(yè)按照上市公司的要求重整 選擇素質(zhì)高、管理水平高、有品牌的企業(yè)；剝離非生產(chǎn)性、不相關(guān)、低效或無效的資產(chǎn)；存量或增量控股。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 78 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。同一上市公司的此類市場價差，將帶來重大的投資機會。 一方面，由于海外投資者對中國企業(yè)缺乏深入的理解和把握， B股、 H股和紅籌股常常出現(xiàn)價值低估現(xiàn)象； 另一方面，由于市場特性和股票基價不同，目前，中國上市公司 B股、 H股的價格往往不及 A股價格的 1/10，而且有的還嚴重低于公司凈資產(chǎn)值。 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 77 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。在未來 5年左右的時間，我國上市公司控股權(quán)的交易將逐步實現(xiàn)其控制權(quán)溢價，即意味著將在二級市場股價之上的價格實現(xiàn)控股權(quán)買賣。在國外成熟的資本市場上，上市公司控股權(quán)的交易價格大多會高于該公司的二級市場股價，這個高出的部分，就叫做控制性溢價或曰控股權(quán)溢價。 國有股和法人股的升值渠道至少有如下四種： 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 76 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。在此過程中，那些有好的業(yè)績支撐和較強產(chǎn)業(yè)能力的上市公司的股權(quán)將率先升值，升值幅度也會明顯大于其他。 ? 國有股和法人股的上市流通是一個歷史性的財富懸念。 ? 公司經(jīng)營態(tài)勢走強、產(chǎn)業(yè)前景看好、經(jīng)營業(yè)績成長，導(dǎo)致國有股和法人股升值。 創(chuàng)業(yè)性投資股權(quán)的分步驟升值 中子刀股權(quán)的二輪升值 150% 60% 時間 升值率（％） 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 75 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 10 50 40 30 20 元 7 33 23 51 150 48 南開戈德股價示意圖 困境上市公司的產(chǎn)業(yè)再生機會 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 74 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。此間將醞釀出大量的投資機會。 投資二級市場上漲潛力巨大的股票 98年初 今 70 60 50 40 30 20 10 18 16 12 72 元 銀廣夏股價示意圖 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 二、我國資本市場的主要機會 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 73 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 產(chǎn)業(yè)重組與企業(yè)再造空間巨大 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 72 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。 證監(jiān)功能歸位，打擊操縱。 市場規(guī)模擴大，資金分流； 182。J 普漲與操縱的時代正在逝去 結(jié)論：抄底與做莊，機會不復(fù)往昔 第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點 一、我國資本市場的本質(zhì)性特征 182。 結(jié)論 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 69 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。同時，企業(yè)金融功能的有效發(fā)揮是一個系統(tǒng)的過程，首先必須從公司戰(zhàn)略的高度進行思考和策劃，而且需要建立在理性分析和企業(yè)理財制度基礎(chǔ)之上。J 案例：通用電器金融服務(wù)公司的發(fā)展歷程 第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài) 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司 第 68 頁 和君創(chuàng)業(yè) Hamp。J 航空產(chǎn)品 運輸、摩托類消費品 ?1942年創(chuàng)辦，制造和銷售雪地汽車 ?1986年購買商用噴氣機制造商 CANADAIR ?自 80年代后期通過多次并購成為航空業(yè)重大力量 相關(guān)產(chǎn)品市場的 融資和租賃業(yè)務(wù) ?為無力購買噴氣機的顧客開辦分時所有制業(yè)務(wù) ?借助對該市場的相關(guān)知識和銷售網(wǎng)拓展業(yè)務(wù) 飛機的維修、保養(yǎng) 及咨詢等一攬子服務(wù) ?將對于航空業(yè)和其他行業(yè)的相關(guān)知識和技能轉(zhuǎn)換成一種服務(wù)性業(yè)務(wù) 1