公司金融研究(5)(公司金融研究-上海財(cái)經(jīng)大學(xué)李曜)(參考版)
2025-01-03 02:26本頁(yè)面
【正文】 ? 教材閱讀： Ross, Corporate Finance, (6th edition) , Chapter 6 第九章 NPV方法在資本預(yù)算中的具體運(yùn)用 ?一、現(xiàn)金流的幾個(gè)基本問題 公司金融中，關(guān)注的是現(xiàn)金流； 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，關(guān)注的是利潤(rùn)。 五、總結(jié) ? 實(shí)踐中哪一種方法運(yùn)用多？ ? 西方調(diào)查結(jié)果： IRR， NPV方法是排名 2的兩種主要方法。 ?（ 2） PI越高 , 項(xiàng)目越好。 $ (1+MIRRL)3 0 1 2 3 10% 項(xiàng)目 L 的 MIRR (k = 10%): 10% 10% TV （ 現(xiàn)金流入） PV （ 現(xiàn)金流出） MIRR = % MIRRL = % $100 = ? MIRR 假設(shè)以機(jī)會(huì)成本率再投資 ? MIRR 可以避免非正常項(xiàng)目投資時(shí) IRR會(huì)出現(xiàn)的問題 ?經(jīng)理人員喜歡用 IRR決策 , 而 MIRR 更優(yōu)于 IRR MIRR 為什么優(yōu)于 IRR? 當(dāng)出現(xiàn)非正常現(xiàn)金流量 CFs時(shí) , 用 MIRR進(jìn)行計(jì)算和決策 : 0 1 2 800,000 5,000,000 5,000,000 PV（ 現(xiàn)金流出） 10% = 4,932,. TV（ 現(xiàn)金流入） 10% = 5,500,. MIRR = % 接受項(xiàng)目 P? 不接受 . 因?yàn)? MIRR = % k = 10%. 同時(shí) , 如果 MIRR k, NPV 將為負(fù)值 : NPV = $386,777. 四、 獲利能力指數(shù)－ Profitability Index (PI) 初始投資金額的現(xiàn)值初始投資之后的現(xiàn)金流?PIC0 C1 C2 初始投資后的現(xiàn)金流現(xiàn)值（ 12%) PI指數(shù) NPV12% 1 20 70 10 2 10 15 40 PI 的決策標(biāo)準(zhǔn) ?（ 1）如果 PI 1, 接受項(xiàng)目。 TV 是將現(xiàn)金流入量以 WACC復(fù)利后的終值。 ? IRR方法的存在理由？ —— 一個(gè)簡(jiǎn)單的收益率數(shù)字。（構(gòu)造成一個(gè)投資項(xiàng)目） ? 現(xiàn)實(shí)中，互斥項(xiàng)目既有規(guī)模問題，也有時(shí)間問題，所以 IRR方法不能直接采用。
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