公司金融研究(5)(公司金融研究-上海財(cái)經(jīng)大學(xué)李曜)-文庫吧
2024-12-22 02:26 本頁面
【正文】 2 的現(xiàn)值較大 并且是負(fù)值 , 因此 NPV 0。 ?當(dāng)貼現(xiàn)率較高時(shí) , CF1 和 CF2 的現(xiàn)值都較低 , 因此 CF0 占優(yōu)勢(shì)，使得 NPV 0。 ?當(dāng)貼現(xiàn)率處于以上兩者間時(shí)，對(duì) CF2 的影響比對(duì) CF1的影響更大 , 因此 NPV 0。 ?結(jié)果 : 出現(xiàn)兩個(gè) IRR。 多個(gè) IRR的邏輯分析 正常項(xiàng)目 成本 (負(fù) CF) 發(fā)生后是一系列正現(xiàn)金流量的產(chǎn)生。 —— 投資 項(xiàng)目 資金收回（正 CF） 發(fā)生后是一系列負(fù)現(xiàn)金流量的產(chǎn)生。 —— 融資 項(xiàng)目 非正常項(xiàng)目 整個(gè)項(xiàng)目期間，現(xiàn)金流量的符號(hào)發(fā)生了兩次以上的變化。 各 年份現(xiàn)金流入 (+) 或 流出 () 0 1 2 3 4 5 N NN + + + + + N + + + + NN + + + N + N + + + NN 單個(gè)項(xiàng)目下的 IRR、 NPV方法的適用總結(jié) 現(xiàn)金流 IRR的數(shù)目 IRR方法 NPV方法 投資項(xiàng)目（ ，+， +… 1 接受（ IRRK)。拒絕（ IRRK) 接受（ NPV0)。拒絕（ NPV0) 融資項(xiàng)目 （ +， ， … 1 接受（ IRRK)。拒絕（ IRRK) 接受（ NPV0)。拒絕（ NPV0) 特殊項(xiàng)目（現(xiàn)金流方向變化超過 2次） 超過 1個(gè) 方法失靈 接受（ NPV0)。拒絕（ NPV0) 互斥項(xiàng)目的特殊問題 互斥項(xiàng)目 A、 B， 可以分別接受 A或 B， 或者兩個(gè)項(xiàng)目都拒絕，但是不能同時(shí)接受 A和 B。 構(gòu)造 兩個(gè)互斥項(xiàng)目的 NPV 圖 計(jì)算不同貼現(xiàn)率下的 NPVL 和 NPVS 值 : k 0 5 10 15 20 NPVL 50 33 19 7 (4) NPVS 40 29 20 12 5 NPV ($) 貼現(xiàn)率 (%) IRRL = % IRRS = % 交叉點(diǎn) = % k 0 5 10 15 20 NPVL 50 33 19 7 (4) NPVS 40 29 20 12 5 S L
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