下半年造紙行業(yè)投資策略(參考版)
2024-12-31 03:31本頁面
【正文】 景興紙業(yè) —— 箱板紙產(chǎn)能快速增長—— 2023下半年投資策略報(bào)告會(huì)“ 穿越迷霧 重歸理性謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH。目前已經(jīng)和部分下游客戶達(dá)成銷售協(xié)議，為今后擴(kuò)張打下較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在規(guī)模上，僅次于玖龍和理文，國內(nèi)位第三位。華泰股份 —— 成本壓力較大年均上漲 %—— 2023下半年投資策略報(bào)告會(huì)“ 穿越迷霧 重歸理性上市公司跟蹤l 公司主要紙種為箱板紙，目前產(chǎn)能為 77萬噸，包括低定量高強(qiáng)度的牛皮箱紙板產(chǎn)能 22萬噸，白面牛皮卡紙產(chǎn)能 5萬噸，環(huán)保綠色包裝紙為 45萬噸。l 2023年山東東營 60萬畝闊葉林漿項(xiàng)目可以進(jìn)入輪伐期，于此同時(shí)，東營地區(qū) 30萬噸楊木化學(xué)機(jī)械漿建成達(dá)產(chǎn)，此外，公司廢紙收購項(xiàng)目只能保證原料供應(yīng)，價(jià)格仍是市場(chǎng)價(jià)，沒有太多成本優(yōu)勢(shì)。l 08年公司投產(chǎn)的 20萬噸高級(jí)超壓紙即將達(dá)產(chǎn)，為公司提供 08年新增長點(diǎn)。（攤薄后 ）博匯紙業(yè) —— 主力紙種處于景氣周期中—— 2023下半年投資策略報(bào)告會(huì)“ 穿越迷霧 重歸理性上市公司跟蹤l 新聞紙近期大幅漲價(jià)：由于成本大幅上漲，公司最近宣布提價(jià) 300500元。岳陽紙業(yè) —— 林漿紙一體化雛形初顯—— 2023下半年投資策略報(bào)告會(huì)“ 穿越迷霧 重歸理性上市公司推薦l 節(jié)能減排受益者公司產(chǎn)品以書寫紙和白卡紙為主，這兩個(gè)產(chǎn)品受益于節(jié)能減排最為明顯。l 懷化項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后利潤增長空間巨大針葉漿成本預(yù)計(jì)在 3600元 /噸闊葉漿成本預(yù)計(jì)在 3118元 /噸l 受益于節(jié)能減排湖南省節(jié)能減排力度較大l 預(yù)計(jì) 08/09年每股收益分別為 （不考慮配股影響）和 。l 盈利預(yù)測(cè)：由于產(chǎn)能擴(kuò)張較少，我們預(yù)測(cè) 0 09年 EPS分別為 ， ，攤薄后EPS分別為 。l 公司近期發(fā)行 H股，攤薄 21%，募集資金用于湛江項(xiàng)目建設(shè)。l 自供漿比例達(dá)到 75%以上，可以覆蓋一部分原料價(jià)格上漲帶來的成本影響。選股思路 2：節(jié)能減排受益明顯的規(guī)模企業(yè)—— 2023下半年投資策略報(bào)告會(huì)“ 穿越迷霧 重歸理性上市公司推薦l 通過兼并收購?fù)庋邮桨l(fā)展擴(kuò)大自身產(chǎn)能，目前擁有 320萬噸機(jī)制紙產(chǎn)能，自制漿產(chǎn)能 225萬噸。而箱板紙、瓦楞紙以及新聞紙由于項(xiàng)目投產(chǎn)過多，產(chǎn)能過剩以及成本劣勢(shì)，將在未來的行業(yè)競(jìng)爭中承受更多的壓力。l 在造紙成本日益上漲的過程中，具備原料林的公司將在成本方面勝出，如岳陽紙業(yè)和正在積極擴(kuò)展自己原料林基地的華泰股份和晨鳴紙業(yè)等。選股思路 1：林漿紙一體化—— 2023下半年投資策略報(bào)告會(huì)“ 穿越迷霧 重歸理性投資策略l 林紙一體化為公司提供長期的原料保證，可以避免公司暴露于國際原材料大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)之下。l 072023年國內(nèi)各省份也開始積極建設(shè)紙漿基地，以避免原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)l 此外，位于云南、湖南、福建，廣西、廣東等人工林資源較為豐富的地區(qū)，當(dāng)?shù)丶埰蠹垵{自供比例將有望較快提高。l 如此大的缺口，將必定導(dǎo)致制漿企業(yè)仍會(huì)在未來 3年內(nèi)享受超額利潤。因此，未來三年內(nèi)我國紙漿仍處在供不應(yīng)求的狀態(tài)。l 出口加工類行業(yè)收到擠壓而導(dǎo)致對(duì)箱板紙包裝的需求下降，如果產(chǎn)能如期大量釋放，將導(dǎo)致該紙種景氣快速下滑。l 07年進(jìn)口 78萬噸，也是國內(nèi)目前缺口最大的紙種。l 多樣化紙機(jī)在實(shí)際操作中較難實(shí)施。l 根據(jù)我們的測(cè)算，未來 3年新聞紙產(chǎn)能達(dá)到 742萬噸，截止 2023年，現(xiàn)有產(chǎn)能 457萬噸，復(fù)合增長率達(dá)到 %左右。銅版紙 —— 景氣決定于國外需求、受益消費(fèi)升級(jí)紙種—— 2023下半年投資策略報(bào)告會(huì)“ 穿越迷霧 重歸理性子行業(yè)預(yù)測(cè)l 新聞紙 0007年消費(fèi)量復(fù)合增長 %，預(yù)計(jì)未來幾年行業(yè)需求增長平穩(wěn)。l 銅版紙 06年產(chǎn)能 412萬噸， 0710年產(chǎn)能釋放為 393萬噸，產(chǎn)能復(fù)合增長率也高達(dá) %，新增產(chǎn)能較大。l 短期來看，白卡紙的景氣并沒有結(jié)束，新增產(chǎn)能將被快速增長的需求
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