【正文】 % 106 風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部管理 ? 凈額結(jié)算 ? 提前或推后結(jié)算 ? 貨幣的選擇 107 風(fēng)險(xiǎn)管理小結(jié) ? 理念 ? 金融工具（期權(quán)，期貨，遠(yuǎn)期，貨幣市場(chǎng)操作） ? 貨幣互換 ? 利率互換 ? 內(nèi)部管理（凈額結(jié)算，提前或推遲支付，貨幣選擇） ? 改變投資，負(fù)債性質(zhì) 108 外匯投機(jī) 本幣貶值時(shí) 芝加哥銀行預(yù)期新西蘭元將在未來的 30日之內(nèi)從它現(xiàn)在的匯率水平 $ $. 以 %的利率借入 30天 借入美元$20,000,000 持有新西蘭元$40,000,000 收到新西蘭元$40,216,000 持有$20,912320 以 $$換成新西蘭元 以 %利率借出 30天 以 $$換成美元 歸還 $20,120,000,得到利潤 $782,320 109 外匯投機(jī) 本幣升值時(shí) 以 %的利率借入 30天 借入？ 持有？ 收到？ 持有？ ？？？？？？ 以 %利率借出 30天 ？？？？？ 110 利用即期外匯交易在現(xiàn)貨市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊 當(dāng)?shù)劂y行 本幣資產(chǎn) 離岸市場(chǎng) 股票托管機(jī)構(gòu) 對(duì)沖基金 股票市場(chǎng) 外匯現(xiàn)貨市場(chǎng) 本幣貶值 借入 償還 拋售 回購 貸款 還貸 出售資產(chǎn) 融資 歸還 拋售 回購 貶值壓力 111 利用外匯期貨、期權(quán)交易在期貨、期權(quán)市場(chǎng)的投機(jī) 對(duì)沖基金 外匯期貨、期權(quán)市場(chǎng) 外匯現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期市場(chǎng) 本幣貶值 購買空頭本幣期貨、看跌期權(quán) 期貨價(jià)格下跌、期權(quán)溢價(jià) 對(duì)沖 拋售本幣 貶值壓力 112 利用遠(yuǎn)期外匯交易在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊 對(duì)沖基金 當(dāng)?shù)劂y行 外匯現(xiàn)貨市場(chǎng) 本幣貶值 購買遠(yuǎn)期空頭合約 購買遠(yuǎn)期多頭合約 拋售本幣頭寸 即期賣外幣、買本幣 113 利用中央銀行干預(yù)在互換市場(chǎng)的投機(jī) 對(duì)沖基金 互換市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) 本幣貶值 購買利率互換合約 利率上升、利率互換合約溢價(jià) 拋售本幣 本幣貶值壓力 提高利率，維護(hù)本幣 獲取利差收益 114 利用中央銀行干預(yù)對(duì)股票及股指的投機(jī) 股指期貨市場(chǎng) 股票現(xiàn)貨市場(chǎng) 股票托管機(jī)構(gòu) 外匯市場(chǎng) 中央銀行 高利率使股市下跌 高利率使股指期貨價(jià)格下跌 本幣貶值壓力 提高利率，維護(hù)本幣 對(duì)沖基金 購入空頭股指期貨 對(duì)沖 拋售股票 補(bǔ)回股票 借入股票 歸還股票 拋售本幣 。為什么？ 規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn) 102 互換（ Swap, 掉期） ? 互換是在未來的特定時(shí)間按照某些特定的規(guī)則交換現(xiàn)金量的一種協(xié)議 駐美國英國子公司 . 貸款 駐英國美國子公司 英國母公司 美國母公司 ? 用同種貨幣還款 ? 平行貸款圖示 104 利率互換 (上鐵和遼寧石化 ) ? 轉(zhuǎn)換債務(wù) ? 從固定利率到浮動(dòng)利率 ? 從浮動(dòng)利率到固定利率 ? 轉(zhuǎn)換投資 ? 從固定利率到浮動(dòng)利率 ? 從浮動(dòng)利率到固定利率 藍(lán)籌股公司 按 9% 固定利率融資 或按 LIBOR + .5% 浮動(dòng)利率融資 風(fēng)險(xiǎn)股公司 按 % 固定利率融資 或按 LIBOR + 1% 浮動(dòng)利率融資 投資固定利息債券的藍(lán)籌股公司的股東 付浮動(dòng)利息 LIBOR+1% 投資固定利息債券的藍(lán)籌股公司的股東 付固定利息 （ 9%） 付風(fēng)險(xiǎn)公司浮動(dòng)利息 LIBOR+.5% 付藍(lán)籌股公司公司利息 % 利息互換圖示 獲益 189。 ? 外匯期權(quán)（ currency options):避險(xiǎn) /投機(jī)。 3. 轉(zhuǎn)換 風(fēng)險(xiǎn) 。 RMB Latin Dollar Arab Bloc Africa Russia ? ? India Intor 88 金融危機(jī)問題 ? 貨幣危機(jī)： ? 投機(jī)行為導(dǎo)致一國貨幣貶值或迫使一國政府采取保護(hù)行動(dòng) ? 銀行危機(jī)： ? 民眾對(duì)銀行體系失去信心，從而導(dǎo)致體系的倒臺(tái) ? 外債危機(jī)： 無法還債 89 國際金融危機(jī)的主要原因 宏觀政策失控，金融體系脆弱 ? 高通脹 ? 貿(mào)易赤字過大 ? 外債過大 ? “泡沫經(jīng)濟(jì)” ，如， HK ? 投機(jī) 90 金融危機(jī)的影響 ? 貨幣貶值 . ? 投資降低 . ? 物價(jià)上漲 . ? 失業(yè)增加 . ? 貧困增加 . ? 社會(huì)不穩(wěn) . 91 當(dāng)前國際金融的特點(diǎn) ? 金融市場(chǎng)一體化、區(qū)域化與自由化的進(jìn)程加快 ? 金融市場(chǎng)不穩(wěn)定，金融風(fēng)險(xiǎn)高 ? 貨幣國際化，“三足鼎立”，美元：87%；“超級(jí)貨幣”； 英鎊地位下降 ? 歐元的爭論 ? 金融業(yè)務(wù)國際化，國際衍生品市場(chǎng)活躍，“證券化”趨勢(shì)加強(qiáng) , 電子交易增加 ? 貨幣浮動(dòng)體系 (只有 10%的國家是固定匯率制 , 2022) 92 當(dāng)前國際金融的特點(diǎn) ? 金融業(yè)的并購九十年代加劇后有所減弱 ? 匯率波動(dòng)巨大， 美元三年內(nèi)貶值 40%； ? 人民幣：升值壓力 ? 資本市場(chǎng)與匯率的聯(lián)系加深 ? 國際股市持續(xù)不穩(wěn) ? 國際黃金與油價(jià)的變化 ? 融資形式的多樣與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的使用 93 3. 國際金融風(fēng)險(xiǎn)的管理 94 國際金融風(fēng)險(xiǎn) ? 政治風(fēng)險(xiǎn)：政權(quán)變更，新稅制，匯兌管制，國有化 ? 法律風(fēng)險(xiǎn)：體制的差異 ? 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：政府有關(guān)環(huán)境的規(guī)章制度 ? 匯率風(fēng)險(xiǎn)：三種 ,以及兌換管制 ? 利率風(fēng)險(xiǎn) : 利率的波動(dòng) ? 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) :清償能力 ? 市場(chǎng)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn) : 項(xiàng)目執(zhí)行中的風(fēng)險(xiǎn) 95 匯率風(fēng)險(xiǎn) ? 匯率波動(dòng)會(huì)帶來三種類型的風(fēng)險(xiǎn) : 1. 交易風(fēng)險(xiǎn) 。 RMB Latin Dollar Dinar Area Africa Russia ? ? India Indonesia Euro Area 86 亞太 , 歐元，其他貨幣區(qū) 2020? 165。 巴西 海灣國家 ? Russia CFA Latin American amp。于是金融衍生工具應(yīng)運(yùn)而生。 ? 目前世界專營黃金交易的金融市場(chǎng)有 40多個(gè)，其中起主導(dǎo)作用的是通稱為 世界五大黃金市場(chǎng)的 倫敦黃金市場(chǎng)、蘇黎世黃金市場(chǎng)、紐約黃金市場(chǎng)、香港黃金市場(chǎng)和新加坡黃金市場(chǎng) 71 1999－ 72 金融衍生市場(chǎng) ? 金融衍生工具（ Financial Derivatives），又稱金融派生產(chǎn)品，是指從其他的基礎(chǔ)金融工具衍生而來的金融工具。 69 國際債券的種類 2．按照利率的確定方式 固定利率債券 浮動(dòng)利率債券 零息債券 限定下浮債券 3．新興債券工具： 本息分離債券 ，次級(jí)債，選擇權(quán)債券 70 國際黃金市場(chǎng) ? 國際黃金市場(chǎng)是指集中進(jìn)行國際間黃金買賣和金幣兌換的交易場(chǎng)所。 ? 紐約、倫敦、法蘭克福、東京、香港 68 國際債券市場(chǎng) 國際債券的種類 1． 按照發(fā)行范圍和面值貨幣分為： 外國債券（ Foreign Bond） 是指發(fā)行人在國外債券市場(chǎng)上發(fā)行的以發(fā)行市場(chǎng)