【正文】 LL曲線 加入國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失 LL 加入國與固定匯率區(qū)的經(jīng)濟(jì)緊密程度 加入貨幣區(qū)決策：把 GG曲線和LL曲線結(jié)合起來 加入國的收益和損失 GG 損失大于收益 收益大于損失 LL θ1 加入國與固定匯率區(qū) 經(jīng)濟(jì)緊密程度 。 GG曲線 加入國貨幣效率的收益 GG 加入國與固定匯率區(qū)的經(jīng)濟(jì)緊密程度 最優(yōu)貨幣區(qū)理論 ? 經(jīng)濟(jì)一體化和固定匯率區(qū)的成本： LL曲線 – 匯率區(qū)的成員國有得有失，即使在該地區(qū)通貨膨脹率非常低的情況下也是如此。 問題 ? 政治關(guān)系 ——德國可能占有統(tǒng)治地位 ? 各成員國之間不同的通脹率 ? 不同的財(cái)政赤字 展望 ? 從經(jīng)濟(jì)上統(tǒng)一到政治上統(tǒng)一，也許會(huì)建立 USE ? 改變國際力量的平衡 最優(yōu)貨幣區(qū)理論 ? 經(jīng)濟(jì)一體化和固定匯率區(qū)的利益： GG曲線 – 如果一個(gè)國家與固定匯率區(qū)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系非常一體化，那么當(dāng)這個(gè)國家與該地區(qū)貨幣的匯率固定以后，它將獲得很大的貨幣效率收益。 ? 1999：第三階段： ECB開始控制貨幣政策。 ? 1995：單一貨幣起名叫“歐元”。 – 主要目標(biāo)： ? 創(chuàng)建單一貨幣，建立歐洲中央銀行 ? 統(tǒng)一貨幣政策，財(cái)政政策及其它社會(huì)政策（工作場所安全性，消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，移民政策等） ? 1993：單一市場形成，保證商品、服務(wù)、資本和人員的自由流動(dòng)。 – 在成員國中，相互的匯率可以自由上下浮動(dòng)%。 里程碑 ? 1979： EMS（歐洲貨幣體系） ——建立了相互固定匯率制度，包括法國、德國、比利時(shí)、丹麥、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭。 ? 里程碑： – 1957： EEC（歐洲經(jīng)濟(jì)共同體） ——相互貿(mào)易的解放。 – BOP 赤字的國家不想馬上貶值 ,因?yàn)檫@將導(dǎo)致進(jìn)口通脹。 當(dāng)前國際貨幣制度 1）管理浮動(dòng)制度：是一種固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的混合。 ? 經(jīng)濟(jì)的不對(duì)稱： 為了符合其金融上的不對(duì)稱，美國在商品和服務(wù)上是凈債務(wù)人，而其它國家是凈債權(quán)人。 b） 美國的不對(duì)稱性 ? BOP不對(duì)稱： 為了有足夠的美元用來國際貿(mào)易，美國必須是BOP赤字，而其它國家卻必須克服其 BOP赤字。 ? 及時(shí)性 ? 自由性 ? 沒有數(shù)量上的限制 信心問題 ? 然而，當(dāng)美元在其它央行累積的價(jià)值超過了其在美國的黃金儲(chǔ)備時(shí)，世界就會(huì)對(duì)自由將美元轉(zhuǎn)換為黃金失去信心。 ? 動(dòng)機(jī)：保留金本位制的優(yōu)點(diǎn)，去掉它的缺點(diǎn)。 布雷頓貨幣制度 ? 這是一種金匯兌本位制。 ? 貨幣供給和價(jià)格水平不受國際的影響。 – 貨幣可以轉(zhuǎn)換為黃金 – 匯率由黃金價(jià)格決定 – 黃金不是直接用作交易，而是作為國際儲(chǔ)備 2）金匯兌本位制的崩潰 ? 時(shí)間： 30年代早期，英國： 1931，美國：1933 ? 原因： – 國家間的競爭，特別是英國、美國和法國爭相成為國際貨幣中心。 ? 缺點(diǎn)： 各國政府無法控制國內(nèi)的貨幣供給和價(jià)格水平，因此沒有獨(dú)立的貨幣政策來調(diào)節(jié) AD 。 金本位制 ? 結(jié)論： 黃金是通用貨幣，它決定了： i)各國的匯率； ii)國內(nèi)貨幣供給； iii)國內(nèi)和世界的價(jià)格水平。如果 BOP赤字，那么黃金流出。 2）黃金流動(dòng) ? 這是由一個(gè)國家 BOP的位置決定的。 法定平價(jià) ? 例： 1盎司黃金 = ￡ 15 1盎司黃金 = $ 30 所以， ￡ 1= $ 2 ? 實(shí)際匯率與法定平價(jià)匯率： 實(shí)際匯率可能會(huì)比法定平價(jià)匯率高或低，這種偏離主要是由在兩個(gè)國家間運(yùn)輸黃金的交易成本造成的。 四、國際貨幣制度 金本位制 192030年代國際貨幣制度 布雷頓貨幣制度 當(dāng)前國際貨幣制度 歐洲貨幣制度 金本位制 ? 第一次世界大戰(zhàn)之前（ 1880s1914），金本位制在歐洲和北美盛行。 實(shí)際匯率和利率的差別 ? 根據(jù)相對(duì)購買力平價(jià)，得到 % q`s$/us$ = % E`s$/us$ % (P`s P`us ) (3) 其中 q`= (qe q) / q E`=(Ee E) / E P`= (Pe P) / P ? 根據(jù)利率平價(jià)：（名義利率） rs$ rus$ = (Ee E) / E (4) 實(shí)際匯率和利率的差別 ? 結(jié)合（ 3）和（ 4）： rs$ rus$ = (qe q) / q + (P`s P`us) (5) ? 導(dǎo)致利率差別有兩個(gè)因素： 1）預(yù)期本幣的實(shí)際升值率 2）預(yù)期本國與外國的通脹率之差。 ? 本國產(chǎn)品供給在世界市場上升， q上升，但 P下降，因此 E不確定（？）。 ? 本國商品需求上升， E下降。 名義匯率和實(shí)際匯率的關(guān)系 ? 實(shí)際匯率： qs$/us$ = ( Es$/us$ P* ) / P （ 1） ? 將（ 1）變形，得到名義匯率： Es$/us$ = qs$/us$ (P / P * ) （ 2） 決定長期名義匯率的因素 ? 本幣供給上升， P將上升， E也上升。 影響實(shí)際匯率 q的因素 2）本國產(chǎn)品的世界相對(duì)供給的變動(dòng)： – 如果本國工業(yè)生產(chǎn)越來越有效率，本國生產(chǎn)者就會(huì)在世界市場上提高商品的供給，就會(huì)導(dǎo)致本國商品的超額供給， P會(huì)下降， P*上升，結(jié)果本幣長期實(shí)際貶值。所以，本幣會(huì)長期實(shí)際升值。即 S$的購買力在外國市場下降。即本國貨幣的購買力在外國市場上升。 ? qs$/us$ = ( Es$/us$ P* ) / P – 其中 q是實(shí)際匯率， P是本國價(jià)格水平， P*是外國價(jià)格水平。 ? 基本原因：國內(nèi)價(jià)格水平 (P)對(duì) 本國商品生產(chǎn)和消費(fèi)具有相對(duì)重要的權(quán)重，而外國的價(jià)格水平 (P*)對(duì)外國的商品生產(chǎn)和消費(fèi)具有相對(duì)重要的權(quán)重。因?yàn)椋? Md rH 所以資本流入且 BOP過剩。 ? 評(píng)論： a )Y Md ，即使 Ms固定。 固定匯率與貨幣供給 ? 因?yàn)? Ms= mB = m(HB + FR) ? 如果央行提高 HB，則 rH rF ? 所以資本流出或 FR ，直到 rH = rF ? 因此， HB = FR ? 這意味著 FR的流出完全抵消了 HB 的增長，因此擴(kuò)張的貨幣政策被抵消了。 3)貨幣儲(chǔ)備