【正文】 五、應收賬款日常管理 應收賬款的管理難度比較大，在確定合理的信用政策之后，還要做好應收賬款的日常管理工作，包括對客戶 的信用調(diào)查和分析評價、應收賬款的催收工作等。 （四） ABC 分析法 ABC分析法是現(xiàn)代經(jīng)濟管理中廣泛應用的一種 “抓重點、照顧一般 ”的管理方法，又稱重點管理法。 （三）應收賬款賬戶余額的模式 賬齡分析表可以用于建立應收賬款余額的模式，這是重要的現(xiàn)金流預測工具。 （一）應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或平均收賬期是衡量應收賬款管理狀況的一種方法。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量。 （四）折扣條件 財務管理 第 35 頁 現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上的扣減。 （三）信用期間 信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。 （一）信用標準 建立信用標準包括兩個步驟的程序：第一，公司必須建立信用認可的標準，信用認可標準代表公司愿意承擔的最大 的付款風險的金額；第二，在公司既定的信用認可標準、下，公司必須決定是否批準一項信用申請，如果接受申請，需要確定該申請人的信用額度。應收賬款的成本主要有：應收賬款的機會成本、應收賬款的管理成本、應收賬款的壞賬成本。主要有以下兩方面：增加銷售功能、減少存貨功能。 第三節(jié) 應收賬款管理 一、應收賬款的功能 企業(yè)通過提供商業(yè)信用，采取賒銷、分期付款等方式可以擴大銷售，增強 競爭力，獲得利潤。 （二）收款管理 收款管理包括收賬的流動時間管理、郵寄的處理、收款方式的改善。 （二）資金集中管理模式 資金集中管理模式可以分為以下幾種：（ 1）統(tǒng)收統(tǒng)支模式；（ 2）撥付備用金模式；（ 3）結(jié)算中心模式；（ 4）內(nèi)部銀行模式；（ 5）財務公司模式。其計算公式如下： H=3R2L 其中： b為 證券 轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本，為公司每日現(xiàn)金流變動的標準差， i為以日為基礎計算的現(xiàn)金機會成本， R為回歸線， H為上限， L為下限。通過分析現(xiàn)金的機會成本、管理成本和短期成本，以三種成本之和最低時的現(xiàn)金持有量作為目標現(xiàn)金余額。 （三）投機性需求 投機性需求是企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金。 （一）交易性需求 財務管理 第 33 頁 企業(yè)的交易性需求是企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動 所需持有的現(xiàn)金額。保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容。狹義的現(xiàn)金僅指庫存現(xiàn)金。 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 現(xiàn)金有廣義、 狹義之分。 （二）流動資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略 如何進行永久性和波動性流動資產(chǎn)融資決策，決定了一個企業(yè)的營運資金融資戰(zhàn)略。 （一）流動資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略 企業(yè)必須選擇與其業(yè)務需要和管理風格相符合的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略。 （四）保持足夠的短期償債能力 合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關系，保持流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與流動負債結(jié)構(gòu)的適配性，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力是營運資金管理的重要原則之一。 （三）節(jié)約資金使用成本 要在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，遵守勤儉節(jié)約的原則，盡力降低資金使用成本。營運資金的管理必須把滿足正常合理的資金需求作為首要任務。 營運資金的來源具有靈活多樣性、營運資金的數(shù)量具有波動性、營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性、營運資金的實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性。 第五章 營運資金管理 [基本要求 ] （一）掌握現(xiàn)金管理的目標、持有動機、目標現(xiàn)金余額的計算及現(xiàn)金收支管理方法 （二）掌握應收賬款的功能與成本、信用政策及其決策方法、應收賬款的監(jiān)控與日常管理 （三）掌握存貨的功能與成本、最佳存貨量的決策方法、存貨控制系統(tǒng) （四）熟悉營運資金的定義與特點、營運資金管理戰(zhàn)略 （五）了解各種流動負債管理 [考試內(nèi)容 ] 第一節(jié) 營運資金管理的主要內(nèi)容 一、營運資金的特點 營運資金是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。 （二）購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策 如果企業(yè)所需用的固定資產(chǎn)既可以購買，也可以采用經(jīng)營租賃的方式取得，就需要按照一定方法對逮兩種取得方式進行決策。 四、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策 （一）固定資產(chǎn)更新決策 財務管理 第 31 頁 與新建項目相比，固定資產(chǎn)更新決策最大的難點在于不容易估算項目的凈現(xiàn)金流量。 （四）年等額凈回收額法 所謂年等額凈回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（記作 NA）指標的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。 （二）凈現(xiàn)值率法 所謂凈現(xiàn)值率法，是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。 （一）凈現(xiàn)值法 所謂凈現(xiàn)值法，是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。 （二）獨立方案的可行性評價與其投資決策是完全一致的行為 相對于獨立方案而言，評價其財務可行性也就是對其作出最終決策的過程。這種關系在不同類型的方案之間表現(xiàn)不完全一致。而投資決策就是通過比較，從可供選擇的備選方案選擇 個或一組最優(yōu)方案的過程，其結(jié)果是從多個方案中作出了最終的選擇。 根據(jù)投資項目中投資方案的數(shù)量，可將投資方案分為單一方案和多個方案；根據(jù)方案之間的關系，可以分為獨立方案、互斥方案和組合或排隊方案等。 第四節(jié) 項目投資決策方法及應用 一、投資方案及其類型 投資方案就是基于投資項目要達到的目標而形成的有關具體投資的設想與時間安排，或者說是未來投資行動的預案。 （四）判斷方案是否基本不具備財務可行性的條件 如果在評價過程中發(fā)現(xiàn)某項目出現(xiàn) NPV0， NPVR0， IRR 的情況，即使有 PP≤ ，PP′≤ 或 ROl≥i發(fā)生，也可斷定該項目基本上不具有財務可行性。 （二）判斷方案是否完全不具備財務可行性的條件 如果某一投資項目的評價指標均處于不可行區(qū)間，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都不具備財務可行性，或完全不具備可行性，應當徹底放棄該投資方案。 （五）動態(tài)指標之間的關系 凈現(xiàn)值 NPV、凈現(xiàn)值率 NPVR和內(nèi)部收益率 IRR 指標之間存在以下數(shù)量關系，即： 當 NPV＞ 0時， NPVR＞ 0， IRR＞ ic； 當 NPV=0時， NPVR=0， IRR=ic； 財務管理 第 29 頁 當 NPV0時， NPVR0， IRRic。 （四）內(nèi)部收益率 內(nèi)部收益率（ IRR），是指項目投資實際可望達到的收益率。 （二）凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值（ NPV），是指在項目計算期內(nèi)，按設定折現(xiàn)率或基準收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 四、動態(tài)評價指標的計算方法及特點 （一）折現(xiàn)率的確定 在財務可行性評價中，折現(xiàn)率（ ）是指計算動態(tài)評價指標所依據(jù)的一個重要參數(shù)，財務可行性評價中的折現(xiàn)率可以按以下方法確定：第一，以擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的權(quán)益資本必要收益率作為折現(xiàn)率，適用于資金來源單一的項目；第二，以擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的加權(quán)平均資金成本作為折現(xiàn)率，適用于相關數(shù)據(jù)齊備的行業(yè)；第三，以社會的投資機會成本 作為折現(xiàn)率，適用于已經(jīng)持有投資所需資金的項目；第四，以國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準資金收益率作為折現(xiàn)率，適用于投資項目的財務可行性研究和建設項目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標的計算；第五，完全人為主觀確定折現(xiàn)率，適用于按逐次測試法計算內(nèi)部收益率指標。 三、靜態(tài)評價指標的計算方法及特征 （一）靜態(tài)投 資回收期 財務管理 第 28 頁 靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期），是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間，它有 “包括建設期的投資回收期（ PP） ”和 “不包括建設期的投資回收期（ PP′） ”兩種形式。 （二）單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的確定方法 從這類項目所得稅前現(xiàn)金流量的內(nèi)容看，僅涉及建設期增加的固定資產(chǎn)投資和終結(jié)點發(fā)生的固定資產(chǎn)余值，在運營期發(fā)生的因使用該固定資產(chǎn)而增加的營業(yè)收入、增加（或節(jié)約）的經(jīng)營成本、增加的營業(yè)稅金及附加。 （一）確定建設項目凈現(xiàn)金流量的方法 確定一般建設項目的凈現(xiàn)金流量，可分別采用列表法和簡化法兩種方法。 財務可行性評價指標，按照是否考慮資金時間價值分類，可分為靜態(tài)評價指 標和動態(tài)評價指標；按指標性質(zhì)不同，可分為在一定范圍內(nèi)越大越好的正指標和越小越好的反指標兩大類；按指標在決策中的重要性分類，可分為主要指標、次要指標和輔助指標。在進行財務可行性評價時，將在終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值和流動資金統(tǒng)稱為回收額。 財務管理 第 27 頁 （三）固定資產(chǎn)余值的估算 在進行財務可行性評價時，假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運營期，則終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值等于該主要固定資產(chǎn)的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值估算；在運營期內(nèi)；因更新改造麗提前捆收的固定資產(chǎn)余值等于其折余價值與預計可變現(xiàn)凈收入之差。 （一）營業(yè)收入的估算 營業(yè)收入應按項目在運營期內(nèi)有關產(chǎn)品的各年預計單價（不含增值稅）和預測銷售量（假定運營期每期均可以自動實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡）進行 估算。 （四）運營期相關稅金的估算 在進行財務可行性評價中，需要估算的運營期相關稅金包括營業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅兩項因素。分項詳細估算法，是指根據(jù)投資項目在運營期內(nèi)主要流動資產(chǎn)和流動負債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預計周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動項目的占用額，進而確定各年流動資金投資的一種方法。形成資產(chǎn)法需要分別按形成固定資產(chǎn)的費用、形成無形資產(chǎn)的費用和形成其他資產(chǎn)投資的費用和預備費四項內(nèi)容進行估算，此法是估算精度較高，應用較為廣泛的一種估算方法。 二、投入類財務可行性要素的估算 投入類財務可行性要素包括以下四項內(nèi)容：（ 1）在建設期發(fā)生的建設投資；（ 2）在建設期期末或運營期前期發(fā)生的流動資金投資；（ 3）在運營期發(fā)生的經(jīng)營成本；（ 4）在運營期發(fā)生的各種稅金（包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。 第二節(jié) 財務可行性要素的估算 一、財務可行性要素的特征 財務可行性要素是指在項目的財務可行性評價過程中，計算一系列財務可行性 評價指標所必須予以充分考慮的、與項目直接相關的、能夠反映項目投入產(chǎn)出關系的各種主要經(jīng)濟因素。 生產(chǎn)分析是指在確保能夠通過項目對環(huán)境影響評價的前提下，所進行的廠址選擇分析、資源條件分析、建設實施條件分析、投產(chǎn)后生產(chǎn)條件分析等一系列分析論證工作的統(tǒng)稱。 （三）技術與生產(chǎn)分析 廣義的技術分析是指構(gòu)成項目組成部分及發(fā)展階段上凡與技術問題有關的分析論證與評價。建設項目的環(huán)境影響報告應當包括下列內(nèi)容：（ 1）建設項目概況；（ 2）建設項目周圍環(huán)境現(xiàn)狀；（ 3）建設項目對環(huán)境可能造成影響的分析、預測和評估；（ 4）建設項目環(huán)境保護措施及其技術、經(jīng)濟論證； （ 5）建設項目對環(huán)境影響的經(jīng)濟損益分析；（ 6）對建設項目實 施環(huán)境監(jiān)測的建議；（ 7）環(huán)境影響評價的結(jié)論。狹義的可行性研究專指在實施廣義可行性研究過程中，與編制相關研究報告相聯(lián)系的有關工作。 五、投資項目的可行性研究 （一）可行性研究的特征 廣義的可行性研究是指在現(xiàn)代環(huán)境中，組織一個長期投資項目之前，必須進行的有關該項目投資必要性的全面考察與系統(tǒng)分析，以及有關該項目未來在技術、財務乃至國際經(jīng)濟等諸方面能否實現(xiàn)其投資目標的綜合論證與科學評價。項目投資決策主要考慮以下因素：需求因素、時期和時間價值因素、成本因素。項目投資具有投資內(nèi)容獨特、投資數(shù)額多、影響時間長、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風險大的特點。 投資按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資；按照投入的領域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資；按照投資的方向不同，分為對內(nèi)投資和對外投資；按照投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價 證券 投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等多種形式。即能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)。 財務管理 第 24 頁 平均資本成本法是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法包括每股收益無差別點法、平均資本成本法、公司價值分析法。 （三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權(quán)衡負債的低資本成本和高財務風險的關系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。 （一 ）資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關系。 總杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積，是普通股盈余變動率與產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。用總杠桿系數(shù)表示總杠桿效應程度。財務杠桿系數(shù)可用于測度財務風險的大小。 經(jīng)營桎桿系數(shù)（ DOL），是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的倍數(shù)，計算公式為： 財務管理 第 23 頁 （二）財務杠桿效應 財務杠桿是指由于固定性資本成本