【正文】 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。即能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)。 五、投資項(xiàng)目的可行性研究 （一）可行性研究的特征 廣義的可行性研究是指在現(xiàn)代環(huán)境中，組織一個(gè)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目之前，必須進(jìn)行的有關(guān)該項(xiàng)目投資必要性的全面考察與系統(tǒng)分析，以及有關(guān)該項(xiàng)目未來(lái)在技術(shù)、財(cái)務(wù)乃至國(guó)際經(jīng)濟(jì)等諸方面能否實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)的綜合論證與科學(xué)評(píng)價(jià)。 生產(chǎn)分析是指在確保能夠通過(guò)項(xiàng)目對(duì)環(huán)境影響評(píng)價(jià)的前提下，所進(jìn)行的廠址選擇分析、資源條件分析、建設(shè)實(shí)施條件分析、投產(chǎn)后生產(chǎn)條件分析等一系列分析論證工作的統(tǒng)稱。分項(xiàng)詳細(xì)估算法，是指根據(jù)投資項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)主要流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預(yù)計(jì)周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動(dòng)項(xiàng)目的占用額，進(jìn)而確定各年流動(dòng)資金投資的一種方法。在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)，將在終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金統(tǒng)稱為回收額。 三、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法及特征 （一）靜態(tài)投 資回收期 財(cái)務(wù)管理 第 28 頁(yè) 靜態(tài)投資回收期（簡(jiǎn)稱回收期），是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間，它有 “包括建設(shè)期的投資回收期（ PP） ”和 “不包括建設(shè)期的投資回收期（ PP′） ”兩種形式。 （五）動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系 凈現(xiàn)值 NPV、凈現(xiàn)值率 NPVR和內(nèi)部收益率 IRR 指標(biāo)之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即： 當(dāng) NPV＞ 0時(shí)， NPVR＞ 0， IRR＞ ic； 當(dāng) NPV=0時(shí)， NPVR=0， IRR=ic； 財(cái)務(wù)管理 第 29 頁(yè) 當(dāng) NPV0時(shí)， NPVR0， IRRic。 根據(jù)投資項(xiàng)目中投資方案的數(shù)量，可將投資方案分為單一方案和多個(gè)方案；根據(jù)方案之間的關(guān)系，可以分為獨(dú)立方案、互斥方案和組合或排隊(duì)方案等。 （一）凈現(xiàn)值法 所謂凈現(xiàn)值法，是指通過(guò)比較所有已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。 （二）購(gòu)買或經(jīng)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)的決策 如果企業(yè)所需用的固定資產(chǎn)既可以購(gòu)買，也可以采用經(jīng)營(yíng)租賃的方式取得，就需要按照一定方法對(duì)逮兩種取得方式進(jìn)行決策。 （三）節(jié)約資金使用成本 要在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，遵守勤儉節(jié)約的原則，盡力降低資金使用成本。 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 現(xiàn)金有廣義、 狹義之分。 （三）投機(jī)性需求 投機(jī)性需求是企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金。 （二）收款管理 收款管理包括收賬的流動(dòng)時(shí)間管理、郵寄的處理、收款方式的改善。 （一）信用標(biāo)準(zhǔn) 建立信用標(biāo)準(zhǔn)包括兩個(gè)步驟的程序：第一，公司必須建立信用認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)，信用認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)代表公司愿意承擔(dān)的最大 的付款風(fēng)險(xiǎn)的金額；第二，在公司既定的信用認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)、下，公司必須決定是否批準(zhǔn)一項(xiàng)信用申請(qǐng)，如果接受申請(qǐng)，需要確定該申請(qǐng)人的信用額度。 （一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或平均收賬期是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的一種方法。 五、應(yīng)收賬款日常管理 應(yīng)收賬款的管理難度比較大，在確定合理的信用政策之后，還要做好應(yīng)收賬款的日常管理工作，包括對(duì)客戶 的信用調(diào)查和分析評(píng)價(jià)、應(yīng)收賬款的催收工作等。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)出售的顧客前來(lái)購(gòu)貨，借此擴(kuò)大銷售量。應(yīng)收賬款的成本主要有：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本、應(yīng)收賬款的管理成本、應(yīng)收賬款的壞賬成本。 （二）資金集中管理模式 資金集中管理模式可以分為以下幾種：（ 1）統(tǒng)收統(tǒng)支模式；（ 2）撥付備用金模式；（ 3）結(jié)算中心模式；（ 4）內(nèi)部銀行模式；（ 5）財(cái)務(wù)公司模式。 （一）交易性需求 財(cái)務(wù)管理 第 33 頁(yè) 企業(yè)的交易性需求是企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng) 所需持有的現(xiàn)金額。 （二）流動(dòng)資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略 如何進(jìn)行永久性和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)融資決策，決定了一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金融資戰(zhàn)略。營(yíng)運(yùn)資金的管理必須把滿足正常合理的資金需求作為首要任務(wù)。 四、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策 （一）固定資產(chǎn)更新決策 財(cái)務(wù)管理 第 31 頁(yè) 與新建項(xiàng)目相比，固定資產(chǎn)更新決策最大的難點(diǎn)在于不容易估算項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。 （二）獨(dú)立方案的可行性評(píng)價(jià)與其投資決策是完全一致的行為 相對(duì)于獨(dú)立方案而言，評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性也就是對(duì)其作出最終決策的過(guò)程。 第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用 一、投資方案及其類型 投資方案就是基于投資項(xiàng)目要達(dá)到的目標(biāo)而形成的有關(guān)具體投資的設(shè)想與時(shí)間安排，或者說(shuō)是未來(lái)投資行動(dòng)的預(yù)案。 （四）內(nèi)部收益率 內(nèi)部收益率（ IRR），是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。 （二）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的確定方法 從這類項(xiàng)目所得稅前現(xiàn)金流量的內(nèi)容看，僅涉及建設(shè)期增加的固定資產(chǎn)投資和終結(jié)點(diǎn)發(fā)生的固定資產(chǎn)余值，在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的因使用該固定資產(chǎn)而增加的營(yíng)業(yè)收入、增加（或節(jié)約）的經(jīng)營(yíng)成本、增加的營(yíng)業(yè)稅金及附加。 財(cái)務(wù)管理 第 27 頁(yè) （三）固定資產(chǎn)余值的估算 在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)，假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運(yùn)營(yíng)期，則終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值等于該主要固定資產(chǎn)的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值估算；在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)；因更新改造麗提前捆收的固定資產(chǎn)余值等于其折余價(jià)值與預(yù)計(jì)可變現(xiàn)凈收入之差。形成資產(chǎn)法需要分別按形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用、形成無(wú)形資產(chǎn)的費(fèi)用和形成其他資產(chǎn)投資的費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)四項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行估算，此法是估算精度較高，應(yīng)用較為廣泛的一種估算方法。 （三）技術(shù)與生產(chǎn)分析 廣義的技術(shù)分析是指構(gòu)成項(xiàng)目組成部分及發(fā)展階段上凡與技術(shù)問(wèn)題有關(guān)的分析論證與評(píng)價(jià)。項(xiàng)目投資決策主要考慮以下因素：需求因素、時(shí)期和時(shí)間價(jià)值因素、成本因素。 財(cái)務(wù)管理 第 24 頁(yè) 平均資本成本法是通過(guò)計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。 總杠桿系數(shù)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，是普通股盈余變動(dòng)率與產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。 企業(yè)平均資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中鈞比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。 （一）資本成本的含義 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。 因素分析法的計(jì)算公式如下： 資金需要量 =（基期資金平均占用額－不合理資金占用額） （ 1177。 二、認(rèn)股權(quán)證 認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。 （四）融資租賃的籌資特點(diǎn) 在資金缺乏情況下，能迅速 獲得所需資產(chǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、 1財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯、融資租賃籌資的限制條件較少、租賃能延長(zhǎng)資金融通的期限、免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、資本成本高。 財(cái)務(wù)管理 第 18 頁(yè) 三、融資租賃 租賃，是指通過(guò)簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方（承租方）通過(guò)支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方（出租方）取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。 （三）銀行借款的籌資特點(diǎn) 銀行借款的籌資特點(diǎn)包括：籌資速度快、資本成本較低、籌資彈性較大、限制條款多、籌資數(shù)額有限。利用留存收益的籌資特點(diǎn)有：不用發(fā)生籌資費(fèi)用、維持公司的控制權(quán)分布、籌資數(shù)額有限。沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低。股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式。 （四）吸收直接投資的籌資特點(diǎn)：能夠盡快形成生產(chǎn)能力；容易進(jìn)行信息溝通；手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便；籌資費(fèi)用較低；資本成本較高；公司控制權(quán)集中；不利于公司治理；不利于產(chǎn)權(quán)交易。資本金繳納的期限通常有三種辦法：一是實(shí)收資本制；二是授權(quán)資本制；三是折衷資本制。 （四）了解各種籌資渠道，選擇資金來(lái)源 企業(yè)應(yīng)當(dāng)在考慮籌資難易程度的基礎(chǔ)上，針對(duì)不同來(lái)源資金的成本進(jìn)行分析，盡可能選擇經(jīng)濟(jì)、可行的籌資渠道與方式，力求降低籌資成本。 財(cái)務(wù)管理 第 14 頁(yè) （四）長(zhǎng)期籌資與短期籌資 長(zhǎng)期籌資是指企業(yè)籌集資金的使用期限在 1年以上的籌資活動(dòng)。 一、籌資的分類 企業(yè)籌資可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。 三、預(yù)算的分析與考核 企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立預(yù)算分析制度，由預(yù)算委員會(huì)定期 召開(kāi)財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行分析會(huì)議，全面掌握預(yù)算的執(zhí)行情況，研究、解決預(yù)算執(zhí)行中存在的問(wèn)題，糾正預(yù)算的執(zhí)行偏差。 （十一）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表是用來(lái)反映企業(yè)在計(jì)劃期末預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)狀況。 （四）直接人工預(yù)算 直接人工預(yù)算是一種既反映預(yù)算期內(nèi)人工工時(shí)消耗水平，又規(guī)劃人工成本開(kāi)支的業(yè)務(wù)預(yù)算。具體計(jì)算公式如下： 目標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)投資資本平均總額 核定的投資資本回報(bào)率 按投資資 本回報(bào)率確定目標(biāo)利潤(rùn)的實(shí)質(zhì)，就是按要求的企業(yè)投資利潤(rùn)率測(cè)算目標(biāo)利潤(rùn)。 為了能夠確定一個(gè)既積極又可靠的利潤(rùn)目標(biāo)，企業(yè)除全面考慮其經(jīng)濟(jì)上的合理性、技術(shù)上的可行性和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的可能性外，還應(yīng)綜合考慮生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的分項(xiàng)指標(biāo)，根據(jù)總體指標(biāo)和分項(xiàng)指標(biāo)的關(guān)系進(jìn)行綜合平衡，制定正確的利潤(rùn)規(guī)劃。 （三）審查平衡 企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門對(duì)各預(yù)算執(zhí)行單位上報(bào)的財(cái)務(wù) 預(yù)算方案進(jìn)行審查、匯總，提出綜合平衡的建議。 （二）增量預(yù)算與零基預(yù)算編制方法 財(cái)務(wù)管理 第 8 頁(yè) 增量預(yù)算是指以基期成本費(fèi)用水平為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低成本的措施，通過(guò)調(diào)整有關(guān)費(fèi)用項(xiàng)目而編制預(yù)算的方法。 二、預(yù)算的分類與預(yù)算體系 （一）預(yù)算的分類 企業(yè)預(yù)算可以按不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行多種分類：根據(jù)預(yù)算內(nèi)容不同，可以分為業(yè)務(wù)預(yù)算（即經(jīng)營(yíng)預(yù)算）、專門決策預(yù)算、預(yù)計(jì)預(yù)算；從預(yù)算指標(biāo)覆蓋的時(shí)間長(zhǎng)短劃分，企業(yè)預(yù)算分為長(zhǎng)期和短期預(yù)算。 財(cái)務(wù)管理 第 6 頁(yè) （四）資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)的主要功能是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資本融通，它是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資本融通的場(chǎng)所。在通貨膨脹持續(xù)期，企業(yè)可以采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。在不同的經(jīng)濟(jì)周期，企業(yè)應(yīng)采用不同 的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略。 M型的具體形式有事業(yè)部制、矩陣制、多維結(jié)構(gòu)等。但隨著權(quán)力的分散，就會(huì)產(chǎn)生企業(yè)管理目標(biāo)換位問(wèn)題，這是采用分權(quán)型 財(cái)務(wù)管理體制通常無(wú)法完全避免的一種成本或代價(jià)。財(cái)務(wù)考核的形式是多種多樣的，可以用絕對(duì)指標(biāo)、相對(duì)指標(biāo)、完成百分比考核，也可用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)考核。財(cái)務(wù)預(yù)算的方法主要包括固定預(yù)算與彈性預(yù)算，增量預(yù)算與零基預(yù)算，定期預(yù)算和滾動(dòng)預(yù)算等。 協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的方式有解聘、接收、激勵(lì)。 財(cái)務(wù)管理 第 1 頁(yè) 第一章 總論 [基本要求 ] （一）掌握財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 （二）掌握財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論的各種觀點(diǎn) （三）熟悉財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié) （四）熟悉財(cái)務(wù)管理的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、金融和法律環(huán)境 （五）了解財(cái)務(wù)管理體制 【考試內(nèi)容 ] 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論中具有代表性的理論主要有：利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化。 （一）所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的協(xié)調(diào) 經(jīng) 營(yíng)者和所有者的主要利益沖突，就是經(jīng)營(yíng)者希望在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)，能夠獲取更多的報(bào)酬、更多的享受；而所有者則希望以較小的代價(jià)（報(bào)酬）實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富增值。 （三）財(cái)務(wù)預(yù)算 財(cái)務(wù)預(yù)算是根據(jù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)計(jì)劃和各種預(yù)測(cè)信息，確定預(yù)算期內(nèi)各種預(yù)算指標(biāo)的過(guò)程。 （二）財(cái)務(wù)考核 財(cái)務(wù)管理 第 3 頁(yè) 財(cái)務(wù)考核是將報(bào)告期實(shí)際完成數(shù)與規(guī)定的考核指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，確定有關(guān)責(zé)任單位和個(gè)人是否完成任務(wù)的過(guò)程。分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制可以在相當(dāng)程度上縮短信息傳遞的時(shí)間，減小信息傳遞過(guò)程中的控制問(wèn)題，從而使信息傳遞與過(guò)程控制等的相關(guān)成本得以節(jié)約，并能大大提高信息的決策價(jià)值與利用效率。它是目前國(guó)際上大的企業(yè)管理體制的主流形式。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大體上經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個(gè)階段的循環(huán)，這種循環(huán)叫做經(jīng)濟(jì)周期。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值；與客戶應(yīng)簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失；取得長(zhǎng)期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定。貨幣 市場(chǎng)主要有拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期 債券 市場(chǎng)等。 （二）預(yù)算的作用 財(cái)務(wù)管理 第 7 頁(yè) 預(yù)算的作用主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：預(yù)算通過(guò)引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、使企業(yè)經(jīng)營(yíng)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)；預(yù)算可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門之間的協(xié)調(diào)；預(yù)算可以作為各 目標(biāo)業(yè)績(jī)考核的標(biāo)準(zhǔn)。 彈性預(yù)算是在按照成本（費(fèi)用）習(xí)性分類的基礎(chǔ)上，根據(jù)量、本、利之間的依存關(guān)系，考慮到計(jì)劃期間業(yè)務(wù)量可能發(fā)生的變動(dòng)，編制出一套適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量的費(fèi)用預(yù)算，以便分別反映在各該業(yè)務(wù)量的情況下所應(yīng)支出的費(fèi)用水平。 （二）編制上報(bào) 各預(yù)算執(zhí)行單位按照企業(yè)預(yù)算委員會(huì)下達(dá)的預(yù)算目標(biāo)和政策，結(jié)合自身特點(diǎn)以及預(yù)測(cè)的執(zhí)行條件，提出詳細(xì)的本單位預(yù)算方案，上報(bào)企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門。目標(biāo)利潤(rùn)的測(cè)算，應(yīng)在考慮企業(yè)出資人盈利要求及戰(zhàn)略安排、企業(yè)發(fā)展對(duì)利潤(rùn)的需求等基礎(chǔ)上，充分評(píng)判主客觀條件，進(jìn)而根據(jù)預(yù)算年