【正文】 度生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)活動進行確定。 （ 3）投資資本回報率法 它是利用利潤總額與投資資本平均總額的比例關(guān)系確定目標(biāo)利潤的方法。 （三）材料采購預(yù)算 材料采購預(yù)算是為了規(guī)劃預(yù)算期材料消耗情況及采購活動而編制的，用于反映預(yù)算期各種材料消耗量、采購量、材料消耗成本和材料采購成本等計劃信息的一種業(yè)務(wù)預(yù)算。 （十）預(yù)計利潤表 財務(wù)管理 第 12 頁 預(yù)計利潤表是用來綜合反映企業(yè)在計劃期的預(yù)計經(jīng)營成果，是企業(yè)財務(wù)預(yù)算中最主要的預(yù)算表之一。 企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立內(nèi)部的彈性預(yù)算機制，企業(yè)調(diào)整預(yù)算，應(yīng)當(dāng)由預(yù)算執(zhí)行單位逐級向企業(yè)財務(wù)預(yù)算委員會提出書面報告，企業(yè)財務(wù)管理部門應(yīng)當(dāng)對預(yù)算執(zhí)行單位的預(yù)算調(diào)整報告進行審核分析， 2集中編制企業(yè)年度預(yù)算調(diào)整方案 j提交預(yù)算委員會以至企業(yè)董事會或經(jīng)理辦公會審議批準(zhǔn)，然后下達執(zhí)行。 第三章 籌資管理 [基本要求 ] （一）掌握股權(quán)籌資、債務(wù)籌資和衍生金融工具籌資 （二）熟悉資金需要量預(yù)測的方法 （三）熟悉資本成本計算和資本結(jié)構(gòu)決策方法 （四）了解籌資 的概念、分類 [考試內(nèi)容 ] 第一節(jié) 籌資管理的主要內(nèi)容 企業(yè)籌資是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動、投資活動和其他需要，運用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。使籌資與用資在時間上相銜接。資本金的出資方式可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。 （三）吸收直接投資的程序：確定籌資數(shù)量；尋找投 資單位；協(xié)商和簽署投資協(xié)議；取得所籌集的資金。 （二）股份有限公司的設(shè)立、股票發(fā)行與上市 設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有 2人以上 200人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以 上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。 （五）發(fā)行普通股的籌資特點 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。留存收益的籌資途徑包括提取盈余公積金、未分配利潤。 長期借款的保護性條款包括三類：（ 1）例行性保護條款；（ 2）一般性保護條款；（ 3）特殊性保護條款。 （四）發(fā)行公司債券的籌資特點 一次籌資數(shù)額大、有利于提高公司的社會聲譽、募集資金的使用限制條件少、能夠固定資本成本的負擔(dān)、發(fā)行資格要求高、手續(xù)復(fù)雜、資本成本較高。 我國融資租賃實務(wù)中，租金的計算大多采用等額年金法。 （四）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點包括：籌資靈活、資本成本較低、籌資效率高、存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力、存在回售的財 務(wù)壓力、股價大幅度上揚的風(fēng)險。 一、因素分析法 因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。 第六節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 一、資本成本 資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理的標(biāo)準(zhǔn)，也是投資經(jīng)濟效益的最低要求。 （五）平均資本成本的計算 平均資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本，反映著企業(yè)資本成本整體水平的高低。測算經(jīng)營杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營杠桿系數(shù)?？偢軛U系數(shù)用于衡量企業(yè)總風(fēng)險的大小。 每股無差別點法是根據(jù)每 股收益無差別點，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平或產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量水平前提下，適于采用何種籌資組合方式，進而確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)安排。 三、投資決策及其影響因素 投資決策是指特定投資主體根據(jù)其經(jīng)營戰(zhàn)略和方針，由相關(guān)管理人員作出的有關(guān)投資目標(biāo)、擬投資方向或投資領(lǐng)域的確定和投資實施方案的選擇的 過程。 市場分析又稱市場研究，是指在市場 調(diào)查 的基礎(chǔ)上，通過預(yù)測未來市場的變化趨勢，了解擬建項目產(chǎn)品的未來銷路而開展的工作。 （一）建設(shè)投資的估算 建設(shè)投資是建設(shè)期發(fā)生的主要投資， 可按形成資產(chǎn)法進行估算。 （二）補貼收入的估算 補貼收入是與運營期收益有關(guān)的政府補貼，可根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。列表法是指通過編制現(xiàn)金流量表來確定項目 凈現(xiàn)金流量的方法，又稱一般方法，這是無論在什么情況下都可以采用的方法；簡化法是指在特定條件下直接利用公式來確定項目凈現(xiàn)金流量的方法，又稱特殊方法或公式法。 （三）凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值率（ NPVR），是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總 和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。 （五）其他應(yīng)當(dāng)注意的問題 在對投資方案進行財務(wù)可行性評價的過程中，除了要熟練掌握和運用上述判定條件外，還必須明確以下兩點：第一，主要評 價指標(biāo)在評價財務(wù)可行性的過程中起主導(dǎo)作用；第二，利用動態(tài)指標(biāo)對同一個投資項目進行評價和決策，會得出完全相同的結(jié)論。 （一）評價每個方案的財務(wù)可行性是開展互斥方案投資決策的前提 對互斥方案而言，評價每一方案的財務(wù)可行性，不等于最終 的投資決策，但它是進一步開展各方案之間比較決策的重要前提。 （五）計算期統(tǒng)一 法 計算期統(tǒng)一法是指通過對計算期不相等的多個互斥方案選定一個共同的計算分析期，以滿足時間可比性的要求，進而根據(jù)調(diào)整后的評價指標(biāo)來選擇最優(yōu)方案的方法。 二、營運資金的管理原則 （一）保證合理的資金需求 財務(wù)管理 第 32 頁 認真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運資金的需要數(shù)量?？蛇x擇的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略包括：緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略、寬松的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略。 一、持有現(xiàn)金的動機 持有現(xiàn)金是出于三種需求：交易性需求、預(yù)防性需求和投機性需求。 三、現(xiàn)金管理模式 （一） “收支兩條線 ”的管理模式 “收支兩條線 ”是政府為了加強財政管理和整頓財政秩序?qū)ω斦Y金采取的一種管理模式。 二、應(yīng)收賬款的成本 應(yīng)收賬款作為企業(yè)為增加銷售和盈利進行的投資，肯定會發(fā)生一定的成本。向顧客提供這種價格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧 客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。它將企業(yè)的所有欠款客戶按其金額的多少進行分類排隊，然后分別采用不同的收賬策略的一種方法。 （二）賬齡分析表 賬齡分析表將應(yīng)收賬款劃分為未到信用期的應(yīng)收賬款和以 30天為間隔的逾期應(yīng)收賬款，這是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的另外一種方法。 （二）信用條件 規(guī)定信用條件包括設(shè)計銷售合同或協(xié)議來明確規(guī)定在什么情形下可以給予信用。 （三）付款管理 使用現(xiàn)金浮游量、推遲應(yīng)付款的支付、匯票代替支票、改進員工工資支付模式、透支、爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流人同步、使用零余額賬戶。 二、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定 （一）成本模型 成本模型強調(diào)持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫存現(xiàn)金、 銀行 存款和其他貨幣資金等。一方面，要挖掘資金潛力，盤活全部資金，精打細算地使用資金；另一方面，積極拓展融資渠道，合理配置資源，籌措低成本資金，服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營。有兩種決策方法可以考慮，第一種方法是分別計算兩個方案的差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進行決策；第二種方法是直接 比較兩個方案的折現(xiàn)總費用的大小，然后選擇折現(xiàn)總費用低的方案。該法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。 二、財務(wù)可行性評價與 項目投資決策的關(guān)系 開展財務(wù)可行性評價，就是圍繞某一個投資方案而開展的評價工作，其結(jié)果是作出該方案是否具備（完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備）財務(wù)可行性的結(jié)論。 五、運用相關(guān)指標(biāo)評價投資項目的財務(wù)可行性 （一）判斷方案完全具備財務(wù)可行性的條件 如果某一投資方案的所有評價指標(biāo)均處于可行區(qū)間，則可以斷定該投資方案無論從哪個方面看都具備財務(wù)可行性，或完全具備可行性。 （二）總投資收益率 總投資收益率，又稱投資報酬率（ ROI），是指達產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。 第三節(jié) 投資項目財務(wù)可行性評價指標(biāo)的測算 一、財務(wù)可行性評價指標(biāo)的類型 財務(wù)可行性評價指標(biāo)是用于衡量投資項目財務(wù)效益大小和評價投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評價其是否具有財務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱。 （三）經(jīng)營成本的估算 不論什么類型的投資項目，在運營期都要發(fā)生經(jīng)營成本，它的估算與具體 的籌資方案無關(guān)。 （四）財務(wù)可行性分析 財務(wù)可行性分析是指在已完成相關(guān)環(huán)境與市場分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析的前提下，圍繞已具備技術(shù)可行性的建設(shè)項目而開展的，有關(guān)該項目在財務(wù)方面是否具有投資可行性的一種專門分析評價。它是有關(guān)決 策人（包括宏觀投資管理當(dāng)局與投資當(dāng)事人）作出正確可靠投資決策的前提與保證。 第四章 投資 管理 [基本要求 ] （一）掌握財務(wù)可行性要素的估算 （二）掌握投資項目財務(wù)可行性評價指標(biāo)的測算 （三）熟悉投資項目決策方法及其應(yīng)用 （四）了解投資的概念與分類 （五）了解項目投資的定義、特點、可行性研究的含義、內(nèi)容 [考試內(nèi)容 ] 第一節(jié) 投資管理的主要內(nèi)容 一、投資的概念和種類 投資是指特定經(jīng)濟主體（包括國家、企業(yè)和個人）為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時機向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r物的經(jīng)濟行為。 （二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括：企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率、企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度、行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期、經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。測算財務(wù)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為財務(wù)杠桿系數(shù)。 二、杠桿效應(yīng) 財務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特定固定支出或費用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)變量會以較大幅度變動。 （四）個別資本成本的計算 個別資本成本是指單一融資方式的資本成本。 （二）基本步驟 確定隨銷售額而變動的資產(chǎn)和負債項目、確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系、確定需要增加的籌資數(shù)量。 （三）認股權(quán)證的籌資特點 認股權(quán)證是一種融資促進工具、有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)、作為激勵機制的認股權(quán)證有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。 第四節(jié) 衍生工具籌資 一、可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體。 （二）融資租賃的基本程序與形式 融資租賃的基本程序包括：選擇租賃公司、 提出委托申請、簽訂購貨協(xié)議、簽訂租賃合同、交貨驗收、定期交付租金、合同期滿處理設(shè)備。 公司債券的種類，按是否記名，分為記名債券和無記名債券；按是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券；按有無特定財產(chǎn)擔(dān)保，分為擔(dān)保債券和信用債券。 第三節(jié) 債務(wù)籌資 債務(wù)籌資主要是企業(yè)通過向銀行借款、向社會發(fā)行公司債券、融資租賃以及賒購商品或服務(wù)等方式籌集和取得的資金?；I資費用較高，手續(xù) 復(fù)雜。 （三）上市公司的股票發(fā)行 上市的股份有限公司在證券市場上發(fā)行股票包括公開發(fā)行和非公開發(fā)行兩種類型。股票只能由股份有限公司發(fā)行。實現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實和資本維持三大部分內(nèi)容。 （一）資本金的本質(zhì)特征 設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金。 （二）分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預(yù)測資金需要量 企 業(yè)籌集資金，首先要合理預(yù)測確定資金的需要量。 衍生工具籌資是以股權(quán)或債權(quán)為基礎(chǔ)產(chǎn)生的新的融資方式，如我國上市公司目前最常見的可轉(zhuǎn)換債券融資、認股權(quán)證融資。充分發(fā)揮內(nèi) 部審計的監(jiān)督作用，維護預(yù)算管理的嚴(yán)肅性。 企業(yè)應(yīng)當(dāng)將預(yù)算作為預(yù)算期內(nèi)組織、協(xié)調(diào)各項經(jīng)營活動的基本依據(jù)，將年度預(yù)算細分為月份和季度預(yù)算，以分期預(yù)算控制確保年度預(yù)算目標(biāo)的實現(xiàn)。 （七）銷售及管理費用預(yù)算 銷售及管理費用預(yù)算，是以價值形式反映整個預(yù)算期內(nèi)為銷售產(chǎn)品和維持一般行政管理工作而發(fā)生的各項目費用支出計劃的費用預(yù)算。 企業(yè)留存收益 =盈余公積金 +未分配利潤 或： =本年新增留存收益 +股利分配額 二、主要預(yù)算的編制 通過目標(biāo)利潤預(yù)算確定利潤目標(biāo)以后，即可以此為基礎(chǔ)，編制全面預(yù)算。在其他條件不變的情況下，銷售利潤多少完全取決于銷售收入的多寡，兩者成正比例變動。 （五）下達執(zhí)行 企業(yè)財務(wù)管理部門對董事會或經(jīng)理辦公會審議批準(zhǔn)的年度總預(yù)算，一般在次年 3月底以前，分解成一系列的指標(biāo)體系，由預(yù)算委員會逐級下達各預(yù)算執(zhí)行單位執(zhí)行。 （三）定期預(yù)算與滾動預(yù)算編制方法 定期預(yù)算是指在編制預(yù)算時，以不變的會計期間（如日歷年度）作為預(yù)算期的一種編制預(yù)算的方法。 三、預(yù)算工作的組織 預(yù)算工作的組織包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層：企業(yè)董事會或類似機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對企業(yè)預(yù)算的管理工作負總責(zé)； 預(yù)算委員會或財務(wù)管理部門主要擬訂預(yù)算的目標(biāo)、政策，制定預(yù)算管理的具體措施和辦法，審議、平衡預(yù)算方案，組織下達預(yù)算，協(xié)調(diào)解決預(yù)算編制和執(zhí)行中的問題，組織 審計 、考核預(yù)算的