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如何有效地為你公司進行融資(參考版)

2024-09-02 17:56本頁面
  

【正文】 (作者系上海財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟研究所教授) 2000年8月6日。 這也就是一般財務(wù)理論通常認(rèn)為負(fù)債融資成本低于權(quán)益融資成本的一個重要原因。當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來的市場利率將會逐漸走低的時候,就應(yīng)采用浮動利率的方式進行銀行借款或發(fā)行債券等融資活動,這樣做同樣可以避免將來市場利率逐漸走低的風(fēng)險,又能夠使融資成本隨利率逐漸走低而降低。但是,從1993年至1996年和1997年,一般五年期債券的年利率(加上保值補貼率)至少上升到18%左右,這樣上海久事公司不僅把利率風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人,而且還把融資成本控制在較低的水平線上。當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來的市場利率將會逐漸走高的時候,就應(yīng)采用固定利率的方式進行銀行借款或發(fā)行債券等融資活動,這樣做既可以避免將來市場利率逐漸走高的風(fēng)險,又能夠把融資成本控制在較低的水平線上。 例如,海南航空股份有限公司成立時僅有一千多萬人民幣的資本,在當(dāng)時連一個飛機的機翼都買不到,但就是它在公司創(chuàng)建初期利用了融資租賃的方式租賃使用波音客機,通過有效的航線營運和資本經(jīng)營,資本迅速擴張,今天發(fā)展成為具有幾十億資產(chǎn)規(guī)模并且連年贏利的上市公司。這樣,由于稅收抵免作用,承租人實際負(fù)擔(dān)的融資成本將會大大降低。顯然,只要在超過設(shè)備物理壽命的一半時間內(nèi)承租人就有退租的自由,完全可以把設(shè)備淘汰的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給出租人。這時,融資租賃將是一種最有效的負(fù)債融資方式。 比方說,當(dāng)企業(yè)發(fā)展需要進行添置設(shè)備、擴大生產(chǎn)規(guī)模的投資時,管理層首先就應(yīng)考慮所添置的設(shè)備升級換代周期的長短。 這樣,必然會導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)狀況惡化和財務(wù)風(fēng)險增大。 一般來說,對短期經(jīng)營產(chǎn)生的流動資金借貸需求,企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡可能利用賒購等商業(yè)信用方式減少對外短期資金的借入量。 一旦企業(yè)具備了負(fù)債融資的條件,就應(yīng)進入借貸市場有效地進行負(fù)債融資。 至此,我們應(yīng)當(dāng)清楚地看到,企業(yè)能否從借貸市場獲得融資,自身的條件(包括生產(chǎn)經(jīng)營、商業(yè)信譽和償債能力等)是極其重要的,借貸市場中的債權(quán)人是不可能做慈善家的。值得注意的是,對任何企業(yè)利用負(fù)債融資方式都會有數(shù)量和時間
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