如何有效地為你公司進(jìn)行融資(文件)
【正文】 短。這時(shí)，融資租賃將是一種最有效的負(fù)債融資方式。這樣，由于稅收抵免作用，承租人實(shí)際負(fù)擔(dān)的融資成本將會(huì)大大降低。 但是，從1993年至1996年和1997年，一般五年期債券的年利率（加上保值補(bǔ)貼率）至少上升到18%左右，這樣上海久事公司不僅把利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人，而且還把融資成本控制在較低的水平線上。這也就是一般財(cái)務(wù)理論通常認(rèn)為負(fù)債融資成本低于權(quán)益融資成本的一個(gè)重要原因。 （作者系上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究所教授） 2000年8月6日。 當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來(lái)的市場(chǎng)利率將會(huì)逐漸走低的時(shí)候，就應(yīng)采用浮動(dòng)利率的方式進(jìn)行銀行借款或發(fā)行債券等融資活動(dòng)，這樣做同樣可以避免將來(lái)市場(chǎng)利率逐漸走低的風(fēng)險(xiǎn)，又能夠使融資成本隨利率逐漸走低而降低。當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來(lái)的市場(chǎng)利率將會(huì)逐漸走高的時(shí)候，就應(yīng)采用固定利率的方式進(jìn)行銀行借款或發(fā)行債券等融資活動(dòng)，這樣做既可以避免將來(lái)市場(chǎng)利率逐漸走高的風(fēng)險(xiǎn)，又能夠把融資成本控制在較低的水平線上。例如，海南航空股份有限公司成立時(shí)僅有一千多萬(wàn)人民幣的資本，在當(dāng)時(shí)連一個(gè)飛機(jī)的機(jī)翼都買不到，但就是它在公司創(chuàng)建初期利用了融資租賃的方式租賃使用波音客機(jī)，通過(guò)有效的航線營(yíng)運(yùn)和資本經(jīng)營(yíng)，資本迅速擴(kuò)張，今天發(fā)展成為具有幾十億資產(chǎn)規(guī)模并且連年贏利的上市公司。顯然，只要在超過(guò)設(shè)備物理壽命的一半時(shí)間內(nèi)承租人就有退租的自由，完全可以把設(shè)備淘汰的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給出租人。 一般來(lái)說(shuō)，對(duì)短期經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的流動(dòng)資金借貸需求，企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡可能利用賒購(gòu)等商業(yè)信用方式減少對(duì)外短期資金的借入量。 一旦企業(yè)具備了負(fù)債融資的條件，就應(yīng)進(jìn)入借貸市場(chǎng)有效地進(jìn)行負(fù)債融資。至此，我們應(yīng)當(dāng)清楚地看到，企業(yè)能否從借貸市場(chǎng)獲得融資，自身的條件（包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、商業(yè)信譽(yù)和償債能力等）是極其重要的，借貸市場(chǎng)中的債權(quán)人是不可能做慈善家的。因此，只要企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率高于負(fù)債利息率、產(chǎn)品銷售順暢、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)合理，企業(yè)就應(yīng)該利用負(fù)債融資方式。企業(yè)這樣做不僅在資金使用上會(huì)有很大的自由度，還可以有效地避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以使資本結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健，有利于增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力
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