【正文】 附：評估結(jié)果表明的在目前還具有較好投資吸引力的三大類行業(yè)板塊：繼續(xù)增長且市場尚未明顯表現(xiàn)的板塊：? 交通運(yùn)輸：主要有機(jī)場、港口、公路；? 能源：主要是電力；? 機(jī)械：主要是工程機(jī)械、汽車配件等；? 日常消費(fèi)品：主要指飲料食品（例如液態(tài)奶） 、服裝；將繼續(xù)增長但市場已有較為明顯表現(xiàn),而許多主流企業(yè)依舊有投資機(jī)會(huì)的板塊:? 汽車；? 金屬/非金屬:主要指鋼鐵、有色金屬和水泥；? 石化；? 銀行；市盈率相對偏高但行業(yè)中長期具有增長預(yù)期的板塊:? 電子和信息服務(wù)業(yè)；醫(yī)藥:主要指中藥、化學(xué)原料藥。同時(shí)，本基金將把較大資產(chǎn)比重配置到大市值個(gè)股，除了流動(dòng)性因素外，主要還是大市值板塊往往包含了大部分績優(yōu)籃籌企業(yè)，這些企業(yè)還具有較好的成長潛力。本基金在行業(yè)資產(chǎn)配置上采取相對集中投資策略，而在風(fēng)格資產(chǎn)配置上采取相對平衡的策略。在行業(yè)資產(chǎn)配置中，16 / 16引入行業(yè)相對集中投資的策略，挖掘近期和未來階段具有良好發(fā)展態(tài)勢的行業(yè)，將資產(chǎn)權(quán)重的大部分配置到這些行業(yè)，以便能分享這些潛力行業(yè)的較好增長，使整體資產(chǎn)更大可能超越市場平均表現(xiàn)。這樣的輪動(dòng)效應(yīng)表現(xiàn)為：在相同的宏觀經(jīng)濟(jì)背景和二級市場環(huán)境下，不同行業(yè)板塊的市場收益水平和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益水平存在明顯的差異；而在不同的經(jīng)濟(jì)背景和市場環(huán)境下，各行業(yè)板塊的相對市場表現(xiàn)也非一成不變，而是存在著顯著的輪動(dòng)效應(yīng)。? 行業(yè)資產(chǎn)配置：本基金堅(jiān)持以行業(yè)基本面研究為先導(dǎo)的投資思路，在行業(yè)資產(chǎn)配置上將相對集中投資于重點(diǎn)行業(yè)。金龍的投資策略將體現(xiàn)在以下三方面：? 類別資產(chǎn)配置： 盡管我們在積極預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)與政策、力圖把握證券市場趨勢，但市場本身的演變、發(fā)展受到各類因素的影響，有些因素具有長期性，但在一個(gè)階段并非是主導(dǎo)因素，有些因素盡管是中短期性質(zhì)，但有可能是階段性主導(dǎo)因素，因此，事實(shí)表明，能較好預(yù)測市場趨勢并不容易。在精選行業(yè)的基礎(chǔ)上，我們將選擇其中具良好成長性的上市公司加以投資。我們將根據(jù)研究部行業(yè)研究員對各行業(yè)的運(yùn)行特性的判斷，由金融工程小組對客觀指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，并利用行業(yè)綜合評分法，計(jì)算各行業(yè)的行業(yè)投資吸引力分值；取排名在前的行業(yè)作為擬投資行業(yè)，行業(yè)數(shù)量確定標(biāo)準(zhǔn)是保證入選行業(yè)流通市值的市場比例合計(jì)在 65%左右。波段行情將是主要特點(diǎn)。2022 年股指則有望向上拓展空間。由于良好的基本面和技術(shù)面支持，我們預(yù)測，2022 年下半年股指重心將逐漸上移，股指將主要在 1700—1450（前面為 1700，請確認(rèn)到底是 1700 還是 1750）區(qū)間震蕩走高。從1993年2月至2022年6月，股票市場已經(jīng)走過兩輪牛熊交替運(yùn)行的周期，每個(gè)周期年限大體是四年，而每個(gè)周期又可以分為四個(gè)階段，即衰退、蕭條、復(fù)蘇、高漲，每個(gè)階段大約時(shí)間為一年。同時(shí)也歷經(jīng)4次一年以上大調(diào)整，第一次是1993年2月到1994年7月，第二次調(diào)整從1994年9月至1996年3月，第三次調(diào)整從1997年5月至1999年5月，第四次調(diào)整從2022年6月14日開始，到2022年6月已經(jīng)是進(jìn)入第24個(gè)月了。QFII 引入導(dǎo)致投資理念的變化預(yù)計(jì)短期內(nèi)對市場具有一定的負(fù)面影響QDII 如果推出將使股市資金分流央行的貨幣政策微調(diào)會(huì)對相關(guān)行業(yè)會(huì)構(gòu)成一定的影響15 / 16? 技術(shù)面考察從深滬兩市綜合指數(shù)月K線圖觀察，我國13年股市周期性波段特征非常明顯，從中不難看到50+1月是大盤高低點(diǎn)之間產(chǎn)生的重要循環(huán)周期。從市場資金的平均成本看，未來股指的運(yùn)行區(qū)域?qū)⒃?450點(diǎn)至1700點(diǎn)之間。從2022年初的市場情況來看，經(jīng)過連續(xù)大調(diào)整，幾次反復(fù)下跌，已經(jīng)將1800點(diǎn)和2022點(diǎn)以上的套牢籌碼經(jīng)過層層換籌逐步搬運(yùn)到1600點(diǎn)至1800點(diǎn)區(qū)域之間，而2022年初股指波動(dòng)的主要區(qū)間范圍主要集中在1750點(diǎn)1450點(diǎn)之間。 ）在通過上述配置方法構(gòu)建債券組合之后，我們將在出現(xiàn)以下情況時(shí)對債券投資組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整：? 短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo), 如短期通貨膨脹率、短期名義利率、匯率等發(fā)生變動(dòng)，引起的市場實(shí)際利率的變動(dòng)；? 中長期國內(nèi)通貨膨脹預(yù)期的變動(dòng)引起中長期利率走勢變動(dòng)，導(dǎo)致整個(gè)投資組合重新估價(jià)；? 央行通過公開市場操作引導(dǎo)市場收益率水平的走向，從而引起債券市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整；? 債券一級市場上的發(fā)行方式創(chuàng)新及新債定價(jià)與認(rèn)購情況，導(dǎo)致二級市場收益率產(chǎn)生波動(dòng)；? 由于市場交易規(guī)則改變等因素引起的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的重新估價(jià)；? 市場平均風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化引起信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的變動(dòng)；? 單個(gè)券種或某一類別債券的定價(jià)偏差，也就是市場失衡導(dǎo)致的投資機(jī)會(huì)等。因此，可以運(yùn)用收益率曲線分析法來合理地預(yù)測即將發(fā)行的新債所應(yīng)具有的利率水平。比如：新債分析。我們認(rèn)為當(dāng)前的利率期限結(jié)構(gòu)不盡合理，即收益率曲自上而下技術(shù)價(jià) 值 增 值自下而上技術(shù)久期 波動(dòng)率 類屬 收益率曲線信用分析 數(shù)量研究 新債分析交易成本控制14 / 16線過于平緩，不同期限的債券，特別是長、短期債券的收益差相對較小，有修正的要求，預(yù)計(jì)未來的收益率曲線將呈現(xiàn)非平行的結(jié)構(gòu)性修正趨勢，形態(tài)將逐漸變陡。本基金將充分利用各種債券增值技術(shù)，保證基金資產(chǎn)的增值。根據(jù)周期性的經(jīng)濟(jì)因素決定短期內(nèi)組合久期的變動(dòng)范圍。所考慮的長期因素有政策因素、國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化以及利率的波動(dòng)等。在有效控制利率和信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為投資者謀求穩(wěn)定的低風(fēng)險(xiǎn)收益。由此，未來一年的債券市場機(jī)會(huì)蘊(yùn)藏在債券市場的總體發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整之中。這樣，進(jìn)一步降息可能性也不大，而且目前我國利率處于較低水平，再次降息可能掉入“流動(dòng)性陷阱” 。從物價(jià)走勢層面來看，隨著工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)與生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)于2022年4月份觸底回升，CPI也將會(huì)于今年上半年擺脫連續(xù)負(fù)增長的局面，走出徘徊了近兩年的低谷。從目前的政策取向看，人民人發(fā)銀行更傾向于運(yùn)用選擇性傾向政策工具，支持經(jīng)濟(jì)的增長。從貨幣政策的角度看，2022年貨幣政策委員會(huì)第一次會(huì)議預(yù)測，2022年廣義貨幣M狹義貨幣M1 分別增長16%左右，現(xiàn)金M0 凈投放1500億元，全部金融機(jī)構(gòu)貸款增加 元左右。但是財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)是粗放式的，長期實(shí)施可能帶來的種種不良的后果，尤其是在國債依存度不斷提高的背景下。當(dāng)前政府拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長主要手13 / 16段是積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。? 金融債市場的投資機(jī)會(huì):主要在于金融債品種的創(chuàng)新加速? 企業(yè)債市場的投資機(jī)會(huì)：（1）企業(yè)債回購品種的推出增強(qiáng)了債券市場的流動(dòng)性（2）企業(yè)債評級的差異化將會(huì)拉開債券間的升貼水幅度? 可轉(zhuǎn)債市場的投資機(jī)會(huì)：（1）可轉(zhuǎn)債市場容量擴(kuò)大（2）可轉(zhuǎn)債條款吸引力提高，可轉(zhuǎn)換債券更具有投資價(jià)值◆ 開放式回購和遠(yuǎn)期交易品種將逐步推出? 跨市場的套利機(jī)會(huì)：（1）利用銀行間回購利率與交易所回購利率的差異進(jìn)行套利（2）利用銀行間市場或者交易所市場現(xiàn)券存量進(jìn)行國債回購、拆借所得的資金積極參與新股申購（3）利用跨市場的現(xiàn)券品種之間的收益率差進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利? 20222022