【正文】 從題目的選擇，開題報告的完成，到最終論文的定稿，梁老師都始終給予了我細(xì)心的指導(dǎo)和不懈的支持，在此表示衷心的感謝。所以，懇請各位老師和前輩多多指教。由于時間和理論水平有限，本文一定還有許多不完善之處。其次，在采用多元化投資的基礎(chǔ)上，根據(jù)社?；鸬囊?guī)模和性質(zhì)、各種投資工具的相關(guān)程度和預(yù)期收益率、通貨膨脹的風(fēng)險、金融市場發(fā)育程度等方面的因素，建立適宜的社?；鹜顿Y組合。首先，我們要增加社?；鹜顿Y工具、拓寬社?；鸬耐顿Y渠道，實現(xiàn)多元化投資。 21 / 34結(jié)束語目前，我國社?；鸬耐顿Y收益率偏低。即當(dāng)某些基金運營機(jī)構(gòu)不能確?；鹄婧桶踩珪r，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須限制其運作基金的活動，甚至取消其運營資格，以確保社?；鸬陌踩?。只有符合上述基本條件的金融機(jī)構(gòu)才可以參加社保基金委托管理的招標(biāo)競爭。（3）經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，資信等級優(yōu)，連續(xù)三年無違法、違紀(jì)等不良記錄，具有良好社會信譽。19 / 34（三）建立社?；疬\營管理機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入和退出機(jī)制建立社?；馉I運管理機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入制度，對保證社?；馉I運的安全性具有重要意義。筆者認(rèn)為目前我國金融市場還不發(fā)達(dá),保險基金還存在較大的隱性債務(wù),對于股票和證券基金的投資應(yīng)保持較低比例,以較低比例去獲取投資運營的經(jīng)驗和收益,較大的比例投資于國債。目前我國社會保險基金的投資限制是,銀行存款和國債的比例不得低于50%,企業(yè)債、金融債不得高于10%,證券基金、股票投資比例不得高于40%,投資組合的比例限制一直是專家們爭論的焦點,關(guān)健是確立一種我們可以接受的風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn),在進(jìn)行投資時,把投資控制在標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi),以保證保險本身的需要,又使風(fēng)險不太大。（二）在基金投資過程中,應(yīng)處理好投資組合問題投資的領(lǐng)域風(fēng)險越高,其期望收益越大。投資渠道的多樣化不僅可以降低投資風(fēng)險，增加基金的流動性，同時能夠增加社?；鸬闹虚L期收益?；谖覈鴩楹蜕绫；鹜顿Y現(xiàn)狀，應(yīng)當(dāng)在堅持社?；?8 / 34金安全性的前提下，借鑒國外社?；鹜顿Y運用的經(jīng)驗，拓寬我國社?；鸬耐顿Y渠道，以實現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。（一）借鑒國外經(jīng)驗，拓寬社?；疬\營渠道在社?；鸬耐顿Y和管理方面，世界各國的做法給我們提供了許多寶貴的經(jīng)驗。四、 我國社保基金投資運營策略社?；鹨獙崿F(xiàn)保值增值的目的，就必須進(jìn)行合理的投資運營。結(jié)合我國目前的實際情況,我國資本市場不發(fā)達(dá), 中小投資者的投資收益得不到切實有效的保障。這一點對于那些收人低的人群更為有利。集中投資模式由于沒有大量的私營管理機(jī)構(gòu)參與, 避免了為爭奪客戶資源而產(chǎn)生的惡性競爭, 幾乎不負(fù)擔(dān)行銷成本, 而且具有規(guī)模效應(yīng), 運作成本很低。集中投資模式效果好17 / 34新加坡的中央公積金和日本的養(yǎng)老金都是采取集中投資模式,從而使投資資金形成規(guī)模經(jīng)營,降低了投資成本, 有可能取得規(guī)模效益。應(yīng)隨著我國資本市場的逐步完善、金融工具的逐漸增多, 有計劃、有步驟地擴(kuò)大社?；鸬耐顿Y范圍, 實現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。目前我國的社會保障基金投資渠道較少, 首先我國可根據(jù)實際清款, 適當(dāng)擴(kuò)大社?；鸬耐顿Y渠道, 這樣既可分散風(fēng)險, 同時也為社?；鸬谋Ｖ翟鲋堤峁┝烁鼮殛P(guān)闊的空間。智利政府首先對于社保基金的投資范圍、投資比例、收益回報等各方面制定了一系列詳盡的相應(yīng)法律, 對其投資范圍是隨著智利資本市場的發(fā)展而采取逐步擴(kuò)大養(yǎng)老金的投資范圍的方法。事實證明多種投資渠道可以提高基金的收益率, 從一定程度上減少了政府的負(fù)擔(dān)。其投資模式的核心是強(qiáng)制儲蓄、私營機(jī)構(gòu)經(jīng)營、政府監(jiān)管并承擔(dān)一定的財政責(zé)任。比照美國的資本市場, 目前我國資本市場發(fā)育不完善, 缺乏嚴(yán)格的法律執(zhí)行體系, 社?；疬M(jìn)人資本市場一定要本著安全至上的原則,采取謹(jǐn)慎周密的投資策略。對于社?；鸬耐顿Y運營方式, 傾向于實現(xiàn)社?；鹚接谢墓芾怼⑼苿由绫；鹜顿Y于股市。當(dāng)前美國的社會保障體系受到多方面的沖擊和考驗。1960一1990年, %的年均%的年平均實際收益率。新加坡模式新加坡養(yǎng)老金的投資將經(jīng)濟(jì)效益和社會效益緊密地聯(lián)系在一起, 其投資效應(yīng)也有目共睹。到1998年上半年% 1。1987年的實際投資收益率中, %, %,其余國家都為負(fù)數(shù)。缺點在于政府債券收益率低, 難以抵制通貨膨脹的影響。優(yōu)點是:第一,美國的社?；鹩囝~日益增大,而且人口老齡化進(jìn)程也在不斷加快, 所以美國社?；饟?dān)負(fù)的社會責(zé)任也越來越大。以美國為例, 其1982年到1993年的社保基%。新加坡中央公積金中可用于投資的基金可以劃分為成員結(jié)余、保險基金和退休前取款基金相互獨立的三個組成部分, 各遵循不同的投資規(guī)則。新加坡模式新加坡的中央公積金采取雇主和雇員雙方向公積金戶頭繳費, 由新加坡政府規(guī)定繳費率。雇員繳納的養(yǎng)老費按個人建立個人賬戶, 由政府批準(zhǔn)建立的私營養(yǎng)老基金管理公司（AFP）管理, 并按年計息。并成立了社會保障信托基金委員會, 主要負(fù)責(zé)社?；鹗罩顩r的評估、投資方向的宏觀決策和管理等工作, 并對各項信托基金進(jìn)行監(jiān)督管理。為了加強(qiáng)社保基金管理, 美國政府于1940年1月1日建立了第一個社會保障信托基金—老年、遺屬保險信托基金。第一支柱是社會保障, 第二支柱是企業(yè)給雇員建立的企業(yè)養(yǎng)老金計劃, 第三支柱是個人建立的養(yǎng)老計劃。起初僅限于投資國債, 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展, 新加坡中央公積金局將中央公積金投資于修建公路、港口、機(jī)場等公共設(shè)施方面, 從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長率的提高, 在一定程度上確保了公積金的安全性與回報率。這三個組成部分中成員結(jié)余數(shù)額最大, 因此對于中央公積金的影響也最大。保險基金被投資于定期存款、可轉(zhuǎn)讓存款單、股票和債券, 與中央公積金結(jié)余相比,其資產(chǎn)配置13 / 34更加分散化, 投資回報率也相對較高。新加坡模式新加坡社?；鹑糠滞顿Y方向各有不同：中央公積金成員結(jié)余只能投資于政府債券。智利政府對于社?；鹜顿Y有嚴(yán)格的監(jiān)管模式, 政府通過嚴(yán)格的法律法規(guī)對公司的進(jìn)入和退出市場、投資項目和所占比例等方面進(jìn)行監(jiān)控, 以確保基金有足夠的償付能力。短期負(fù)債憑證每年6月30日到期, 到期時其本利一并轉(zhuǎn)購長期特別債券。傷殘保險基金購買的債券中, 除少部分是向社會公眾發(fā)行的財政債券外, 絕大部分也是特別財政證券。歐美模式美國的社?；鸾Y(jié)余可用于投資運營, 如購買特別政府債券。此外社保基金財務(wù)管理制度、會計核算制度也不健全,使政府對社?；鸬幕I集和使用監(jiān)控非常缺乏,資金使用過程中也缺乏安全意識和保值增值責(zé)任,擠占、挪用浪費的情況比較嚴(yán)重。除政府管理外，也有社?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)，但是其并沒有與政府分離，常常受到政府行為的影響。（四）社?；鹜顿Y監(jiān)管效率低下我國社?；鸬闹黧w主要是政府部門采取分散管理的方式，這種方式缺乏統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會監(jiān)管機(jī)構(gòu),對撥放的財政性資金缺乏全程的跟蹤監(jiān)督。（三）社?；鹜顿Y投資收益率低因為我國資本市場的建立和發(fā)展只有10余年的時間,市場成熟和制度完善程度都還不高,因此系統(tǒng)性風(fēng)險大于西方資本市場,由此導(dǎo)致社?；?1 / 34金的資本市場投資收益一直不夠理想,平均收益率(不到2%)略高于同期銀行存款利率,遠(yuǎn)低于國外社?；鹜顿Y的收益率。同時，這種嚴(yán)格的投資政策也不利于資本的形成，阻滯了社會保險基金對經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)作用的發(fā)揮。（二）社?；鸬耐顿Y工具和投資方向單一目前，社會保險基金的投資工具僅限于國債和銀行存款兩種，不允許基金進(jìn)行其他金融和經(jīng)營性投資。一方面，基金收益基本依賴商業(yè)銀行的利息回報，盡管央行頻繁加息，但基金由此獲1 [J]經(jīng)濟(jì)技術(shù)協(xié)作信息 2022 年第 10 期10 / 34得的收益仍無法抵消通脹所造成的損失；另一方面，由于基金幾乎沒有參與資本市場的資金運營，因而在每一次資金循環(huán)中必然付出巨額的機(jī)會成本，如果按社會平均資金利潤率計算，其減值數(shù)額每年也將以幾何級數(shù)增長。2022 年累計結(jié)余為 1639 億元,而到 2022 年底接近 2 萬億元( 萬億元),9 年間增加了 12 倍,2022 至 2022 年平均增長率高達(dá) 41%1。同年，社?；皤@監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)進(jìn)入資本市場進(jìn)行股權(quán)投資，并開展信托投資。同年，《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》具體規(guī)定了社?；鹜顿Y于銀行存款、國債、企業(yè)債、金融債、證券投資基金、股票等的投資比例。通過立法明確社保基金的管理、運營機(jī)構(gòu)、方式以及社?；鹑胧械挠嘘P(guān)規(guī)則。我國管理層一直在努力對這些方面進(jìn)行改善，以期實現(xiàn)社?；鹂茖W(xué)、安全、合理運營。從金融工具方面來看，目前我國證券市場已經(jīng)有眾多的投資工具可控選擇，只要進(jìn)行深入調(diào)研，加強(qiáng)對金融工具的風(fēng)險控制，社保基金就能實現(xiàn)保值增