【正文】 風(fēng)險(xiǎn)程度：衍生金融工具交易的集中度很高；衍生金融工具是跨越兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場(chǎng)；對(duì)從業(yè)人員或關(guān)鍵的交易員的水平要求很高。發(fā)行CDR的不利條件：人民幣不能在資本項(xiàng)目下自由兌換；國(guó)內(nèi)股市近期發(fā)展不理想；國(guó)內(nèi)股市存在制度性的缺陷。（證券市場(chǎng)金融深化，國(guó)際化的階段）三、存托憑證發(fā)展的國(guó)際趨勢(shì)總體趨勢(shì)動(dòng)因金融管制的放松；金融全球化的推動(dòng)；中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行公司的推動(dòng)；四、近期內(nèi)在ADR和DR發(fā)行中幾個(gè)值得重視的問(wèn)題宏觀經(jīng)濟(jì)事件會(huì)影響到美國(guó)和非美國(guó)股市的表現(xiàn)，這些表現(xiàn)是ADR資本流動(dòng)的先導(dǎo)指示器； 在美國(guó)的股市表現(xiàn)超過(guò)非美國(guó)股市表現(xiàn)的時(shí)期，ADR撤消的速度會(huì)超過(guò)它的發(fā)行速度；在非美國(guó)的股市表現(xiàn)超過(guò)美國(guó)股市表現(xiàn)的時(shí)期，ADR發(fā)行速度會(huì)超過(guò)它的撤消速度；ADR持有者的結(jié)構(gòu)非常值得重視；美國(guó)共同基金的持有者把ADR作為買下并持有的一種投資；持有ADR的優(yōu)點(diǎn)是能夠給投資者帶來(lái)表現(xiàn)更好的市場(chǎng)的收益。外國(guó)：存托銀行；證券承銷商；外國(guó)投資者。種類ADR ；SDR ；GDR 。第四節(jié) 存托憑證一、存托憑證概述含義存托憑證：又稱為存股證和存卷收據(jù)，是指一個(gè)國(guó)家的證券市場(chǎng)上流通的外國(guó)公司的有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證。缺點(diǎn)：不可以強(qiáng)迫投資者進(jìn)行轉(zhuǎn)換；懸浮轉(zhuǎn)換；債務(wù)負(fù)擔(dān)。一般特征（1）在沒(méi)有轉(zhuǎn)換之前，享受以發(fā)行名義發(fā)行有價(jià)證券的權(quán)利；（2）轉(zhuǎn)換是不可逆的；（3）可贖回性、可回購(gòu)。第三節(jié) 可轉(zhuǎn)換證券一、概述可轉(zhuǎn)換證券的定義發(fā)行時(shí)是以債券和優(yōu)先股的名義發(fā)行的，暗含轉(zhuǎn)換的權(quán)利，投資者行使轉(zhuǎn)換的權(quán)利后，債券和優(yōu)先股就變成公司的普通股。（可認(rèn)股、轉(zhuǎn)讓、放棄）四、認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值內(nèi)在價(jià)值（理論價(jià)值）Vw= N(Ps E)N 每一張認(rèn)股權(quán)證能夠購(gòu)買的股票數(shù)；E 認(rèn)購(gòu)價(jià) / 換股價(jià)/行使價(jià)Ps 每股現(xiàn)貨價(jià)格（市價(jià)變動(dòng)的頻率和幅度）重要因素：正股的市價(jià)；尚余有效行使期（時(shí)間越長(zhǎng)，股價(jià)高于換股價(jià)的機(jī)會(huì)越大，認(rèn)股權(quán)證內(nèi)在價(jià)值越大）；換股比率；換股價(jià)。（發(fā)行債券時(shí)發(fā)行捆綁式或非捆綁式的認(rèn)股權(quán)證）認(rèn)股權(quán)證與認(rèn)股權(quán)的對(duì)比（都是為了公司籌集股本資金而發(fā)行的）（1）有效期長(zhǎng)短不同；（認(rèn)股權(quán)證可持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，長(zhǎng)達(dá)幾年，認(rèn)股權(quán)只能在幾天、幾周、幾個(gè)月內(nèi)行使）（2）發(fā)行的對(duì)象不同；（認(rèn)股權(quán)證發(fā)行給股東，認(rèn)股權(quán)發(fā)行給社會(huì)公眾）（3）認(rèn)股價(jià)格不同。（2）賣方吸引力：收取權(quán)利金期權(quán)交易行情解讀表如：《證券投資學(xué)》教材345頁(yè)第二節(jié) 認(rèn)股權(quán)證一、認(rèn)股權(quán)證的定義定義它是一種特殊的憑證，是由股份公司發(fā)行的一種認(rèn)購(gòu)股票的一種特殊的權(quán)證。 例：投資者用保證金買入，假定投資者有5，000元的資金，保證金比率50%，Y股價(jià)格為50元/股，行使價(jià)50元，權(quán)利金每股5元，投資者可以買200股，如Y股價(jià)格跌到10元/股，則投資者損失8000元。如果X種股票上漲到60元/股時(shí)，獲利的情況；第一，可以獲利1，000元；第二，可以獲利2，000元；第三，可以獲利5，000元。股票期權(quán)對(duì)買方和賣方的吸引力（1）買方吸引力：a 小本博大利，杠桿效應(yīng)；如投資者用固定數(shù)量的資金來(lái)進(jìn)行投資股票時(shí)，他的選擇：第一，用所有資金購(gòu)買股票；第二，用保證金交易；第三，用call option.例：投資者共有資金5000元，投資在X股上，股票價(jià)格為50元/股，市場(chǎng)規(guī)定保證金比率是50%，行使價(jià)（E）為50元/股，權(quán)利金為5元/股。（4）股票期權(quán)的持有者要對(duì)自己持有的期權(quán)付出權(quán)利金。假定過(guò)去一個(gè)月，X股的價(jià)格跌到30元。在今后2個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，以45元的價(jià)格來(lái)賣出X股。假定過(guò)去一個(gè)月，Y股的價(jià)格漲到50元。在今后2個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，以35元的價(jià)格來(lái)買進(jìn)Y股。持有人可以在指定的時(shí)間內(nèi)，以指定的價(jià)格買進(jìn)或賣出指定數(shù)量的股票。（3）、美式期權(quán)（期內(nèi)隨時(shí)行事）；歐式期權(quán)（只能到期日行事）持有人權(quán)利行使權(quán)利；放棄權(quán)利；轉(zhuǎn)讓權(quán)利。種類（1）買入期權(quán)；賣出期權(quán)（2）第一，平身價(jià)期權(quán)（近身價(jià)期權(quán)）第二，買權(quán)的行使價(jià)低于現(xiàn)貨價(jià)格；賣權(quán)的行使價(jià)高于現(xiàn)貨價(jià)格，稱為有身價(jià)期權(quán)。當(dāng)市場(chǎng)處于多頭時(shí)，OBOS為正數(shù)，且距離0較遠(yuǎn)；當(dāng)市場(chǎng)處于空頭時(shí)，OBOS為負(fù)數(shù)，且距離0較遠(yuǎn)；一般來(lái)說(shuō)，距離0越遠(yuǎn)，力量越大，勢(shì)頭越強(qiáng)勁；當(dāng)OBOS過(guò)分地大或過(guò)分地小時(shí)，都是應(yīng)該采取行動(dòng)的信號(hào)；當(dāng)OBOS的走勢(shì)與股價(jià)指數(shù)背離時(shí)，也是采取行動(dòng)的信號(hào)，大勢(shì)可能反轉(zhuǎn)；OBOS只是針對(duì)大勢(shì)的技術(shù)指標(biāo)，對(duì)個(gè)股的選擇沒(méi)有任何指導(dǎo)意義。強(qiáng)弱質(zhì)數(shù)（相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)，以10日 、14日為平均天數(shù)，時(shí)間短的RSI反應(yīng)靈敏，但誤差大）（1）計(jì)算公式RS = N日內(nèi)上升幅度平均數(shù) / N日內(nèi)下降幅度平均數(shù)RSI = 100 （100 / 1 + RS）RSI = （N日內(nèi)收盤(pán)漲幅平均值 / N日內(nèi)收盤(pán)漲幅平均值 + N日內(nèi)收盤(pán)跌幅平均值 ） 1000〈 RSI 100（2） 研究判斷的法則：50是強(qiáng)弱分界線100 極強(qiáng) 賣出80 強(qiáng) 買入50 弱 賣出20 極弱 買入0 騰落指數(shù)（ADL上漲家數(shù)和家數(shù)的累計(jì)）（1）計(jì)算例：日期 上升股數(shù) 下跌股數(shù) 凈數(shù) ADL 1 200 100 + 100 100 2 250 50 + 200 300 3 300 0 + 300 600 4 120 180 60 540 5 40 260 220 320 6 220 80 + 140 460（2）應(yīng)用：P指股價(jià)指數(shù)P 上漲 ADL 上漲 制定 P上漲P 下跌 ADL 下跌 p下跌p 上漲 ADL 下跌 p下跌P 下跌 ADL 上漲 p上漲漲跌比率（ADR）也叫回歸騰落指數(shù)(1)計(jì)算（計(jì)算時(shí)間有6天10天14天26天，6周、10周等，一般用10天來(lái)計(jì)算）ADR = N日內(nèi)上漲股票家數(shù)移動(dòng)合計(jì)/N日內(nèi)下跌股票家數(shù)移動(dòng)合計(jì)（2）ADR的應(yīng)用法則： – ；，表示股價(jià)上漲已超出常態(tài)，產(chǎn)生了超買現(xiàn)象，股價(jià)容易回跌，是賣出信號(hào)；，表示股價(jià)下跌已超出常態(tài)，產(chǎn)生了超賣現(xiàn)象，股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)反彈或回升，是買進(jìn)信號(hào)；若股票加權(quán)指數(shù)與ADR漲跌比率呈背離現(xiàn)象，大勢(shì)可能即將反轉(zhuǎn)；ADR不能分析個(gè)股，分析個(gè)股需用別的技術(shù)指標(biāo)。如果股市出現(xiàn)下跌的情況，如平均量逐漸增大，表示有大戶的買進(jìn)；如果股市出現(xiàn)上漲的情況，如平均量逐漸增大，表示有大戶在賣出。）五、非圖表的技術(shù)性市場(chǎng)分析指標(biāo)平均量（成交量指標(biāo)）每筆交易的平均成交量。阻力：股價(jià)上升到某一個(gè)價(jià)位，遇到了強(qiáng)有力的賣出，使股價(jià)無(wú)法再度上升，甚至可能轉(zhuǎn)為下跌。；（3）比較平滑的趨勢(shì)線，它的分析意義比陡峭的趨勢(shì)線的分析意義大；（4）突破的可信度。三、圖表收市價(jià)位圖柱線圖注意：（1）日線圖，周線圖，月線圖；（2）冷門(mén)股的交易不活躍，在圖上就是一個(gè)點(diǎn)；（3）特殊周的情況；（4）成交量累加起來(lái)。二、技術(shù)性市場(chǎng)分析的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)（1）簡(jiǎn)潔、方便；（2）對(duì)股價(jià)的客觀記錄；（3）實(shí)用性。（3）分析工具基礎(chǔ)性分析：數(shù)據(jù)；技術(shù)性市場(chǎng)分析：圖表。技術(shù)性分析和基礎(chǔ)性分析的區(qū)別與對(duì)比（1）目標(biāo)基礎(chǔ)性分析：選擇股票；技術(shù)性市場(chǎng)分析:選時(shí)。）財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性。三、對(duì)公司的財(cái)務(wù)分析以財(cái)務(wù)報(bào)表為核心財(cái)務(wù)報(bào)表的功能：信用分析；經(jīng)營(yíng)分析；投資分析。（2）公司的組織結(jié)構(gòu)原則：配合需要，適時(shí)應(yīng)變；結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化，控制幅度；分工合作，權(quán)責(zé)分明；信息流通；結(jié)構(gòu)平衡。生產(chǎn)規(guī)模大的公司受到籌資能力的影響；需要高新技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)的公司，受到研發(fā)能力的影響；需要靠廣告推銷的產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)力受到廣告宣傳能力和對(duì)流通環(huán)節(jié)控制能力的影響；原材料占投入比重比較大的產(chǎn)品，其競(jìng)爭(zhēng)力要以原材料的采購(gòu)能力而定；大量生產(chǎn)產(chǎn)品，其競(jìng)爭(zhēng)力由銷售網(wǎng)的健全程度決定；商標(biāo)選擇性很強(qiáng)的產(chǎn)品，其競(jìng)爭(zhēng)力是由商標(biāo)的影響力決定的。二、對(duì)公司一般狀況的分析公司產(chǎn)品特質(zhì)（1）消費(fèi)品還是中間物品（生產(chǎn)資料）；（2）生產(chǎn)的產(chǎn)品是生活必需品還是奢侈品；（3）內(nèi)銷為主，還是外銷為主；（4）勞動(dòng)密集型、資本密集型還是知識(shí)密集型。第六章 股票投資分析第一節(jié) 基礎(chǔ)性分析一、投資環(huán)境分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境（1）國(guó)際國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定性（2）具體的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)GDP的增長(zhǎng)率；市場(chǎng)利率的走勢(shì)；銀根松緊；行業(yè)變化趨勢(shì)。 恒生指數(shù) 香港指數(shù) 成份股 33 49成份股總市值占 所有上市股 75% 85% 份的總市值成份股成交總額 占所有上市股份 80% 87% 的成交總額中國(guó)內(nèi)地的股價(jià)指數(shù)（1）A 上證綜合指數(shù)成份股：所有上市股票基期：1990年12月19日計(jì)算公式：I = （當(dāng)日所有股票的市值總和 / 基準(zhǔn)日股票的市值總和 ） 100B 分類指數(shù)1993年5月3日把綜合指數(shù)分為5類：工業(yè)類、商業(yè)類、公用事業(yè)類；地產(chǎn)類；綜合類。恒生指數(shù) = （230，000 / 10，000） 100 = 2300點(diǎn) （2）香港指數(shù)成份股的選擇：選擇了49個(gè)成份股；其中有金融業(yè)股；公用事業(yè)股；地產(chǎn)類；綜合企業(yè)類；工業(yè)類；酒店類。計(jì)算方法：加權(quán)資本市值法股價(jià)指數(shù)的基期時(shí)間是1964年7月31號(hào)。兩種股價(jià)指數(shù)的比較：在整體的變化趨勢(shì)上：道瓊斯股價(jià)指數(shù)對(duì)短期變化比較敏感；斯坦普爾股價(jià)指數(shù)對(duì)于長(zhǎng)期趨勢(shì)上比較可靠；在功能上道瓊斯股價(jià)指數(shù)更普及、通俗；斯坦普爾股價(jià)指數(shù)學(xué)術(shù)上更強(qiáng)。采取隨機(jī)抽取的方法。缺點(diǎn)：不能反映平均水平；計(jì)算方法上不如加權(quán)平均法科學(xué)。計(jì)算方法：采用簡(jiǎn)單算術(shù)平均法；股價(jià)指數(shù)的基期是1928年10月1號(hào)；點(diǎn)數(shù)為100點(diǎn)；采用相對(duì)法公式；采用道氏除數(shù)來(lái)進(jìn)行調(diào)整。（2）加權(quán)平均法：增資擴(kuò)股；有償配股；認(rèn)股權(quán)證兌現(xiàn)為股票；可轉(zhuǎn)換債券或優(yōu)先股實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。要求（1）代表性（樣本股的選擇）（2）敏感性（編制、發(fā)布是否及時(shí)，編制股價(jià)指數(shù)、平均數(shù)的方法有關(guān)，市場(chǎng)的變化要及時(shí)調(diào)整、校正）（3）連續(xù)性 / 可比性（計(jì)算方法的連續(xù)一致是關(guān)鍵，計(jì)算單位要一致）二、股價(jià)平均數(shù)簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)缺點(diǎn)：給予相同的權(quán)重；個(gè)別股票出現(xiàn)分股的問(wèn)題時(shí)，計(jì)算結(jié)果不同。（2）價(jià)格：選收盤(pán)價(jià)（3）方法：算術(shù)平均；加權(quán)平均；幾何平均。（完全有效的市場(chǎng)不存在）用模擬方式；相關(guān)系測(cè)試；傾向測(cè)試來(lái)測(cè)試現(xiàn)實(shí)中是否存在有效的市場(chǎng)。隨機(jī)走勢(shì)學(xué)說(shuō)和有效市場(chǎng)假說(shuō)（1）先決條件市場(chǎng)充滿了一群活躍和理性的投資者；獲取信息成本為零；無(wú)價(jià)格操縱者。（形成技術(shù)性市場(chǎng)分析流派）機(jī)理法：直接研究投資者心理變化的機(jī)理或者規(guī)律，從中找出股市運(yùn)行規(guī)律。（2）應(yīng)用成因法：通過(guò)分析影響投資者心理變化的某個(gè)因素來(lái)預(yù)測(cè)股價(jià)的走勢(shì)。D 心理預(yù)期會(huì)受到樂(lè)觀和悲觀的因素影響?？罩?