【正文】 套期保值的作用和效果不同。履約保證不同。期權(quán)的買方通過(guò)支付期權(quán)費(fèi)擁有這種權(quán)力，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)；而期權(quán)的賣方在收取了期權(quán)費(fèi)后，必須按合約履行承諾 （二）金融期權(quán)的特征：最主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換（三）金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別：基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。 金融期貨的限倉(cāng)制度 定義：為防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中和防范操縱市場(chǎng)的行為，而對(duì)交易者持倉(cāng)數(shù)量加以限制的制度 形式：根據(jù)保證金數(shù)量規(guī)定持倉(cāng)限額、對(duì)會(huì)員的持倉(cāng)量限制和對(duì)客戶的持倉(cāng)量限制 限倉(cāng)原則：近期嚴(yán)于遠(yuǎn)期、套期保值與投機(jī)區(qū)別對(duì)待；機(jī)構(gòu)與散戶區(qū)別對(duì)待、總量限倉(cāng)與比例限倉(cāng)相結(jié)合、相反方向頭寸不可抵消等 金融期貨的大戶報(bào)告制度 交易所建立限倉(cāng)制度后，當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量到交易所規(guī)定的數(shù)量時(shí)，必須向交易所申報(bào)有關(guān)的開戶、交易、資金來(lái)源、交易動(dòng)機(jī)等情況，以便交易所審查大戶是否有過(guò)度投機(jī)和操縱市場(chǎng)行為，并判斷大戶的交易風(fēng)險(xiǎn)狀況 大戶報(bào)告制度是限倉(cāng)制度的前一道屏障 （五）金融期貨的理論價(jià)格和影響因素金融期貨的理論價(jià)格：購(gòu)買現(xiàn)貨并持有的機(jī)會(huì)成本=買價(jià)（當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格）+持有期的資金利息持現(xiàn)貨金融工具獲得的利息或紅利以及在投資收益購(gòu)買現(xiàn)貨并持有的機(jī)會(huì)成本=買價(jià)（當(dāng)前期貨價(jià)格）影響金融期貨價(jià)格的主要因素（1）現(xiàn)貨價(jià)格（2）要求收益率或貼現(xiàn)率（3）時(shí)間長(zhǎng)短（4）現(xiàn)貨金融工具的付息狀況（5）交割選擇權(quán)四、金融互換交易互換是指：兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等第三節(jié) 金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品一、金融期權(quán)的定義和特征（一）金融期權(quán)的定義：以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式 。 結(jié)算所的角色 所有交易登載在結(jié)算所帳戶上，成為所有交易者的對(duì)手，充當(dāng)所有買方的賣方和所有賣方的買方。 大約 2% 左右的期貨合約需要進(jìn)行最終交割 金融期貨的保證金及其杠桿作用 設(shè)立保證金制度是為了控制期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，提高效率 初始保證金 維持保證金 保證金水平：由結(jié)算所規(guī)定，水平一般在 510% ，但最低為 1% ，最高達(dá)到 18% 保證金水平體現(xiàn)杠桿作用 金融期貨的交易結(jié)算所 由獨(dú)立的結(jié)算所作為清算機(jī)構(gòu)，采取會(huì)員制 結(jié)算所職責(zé)：確定并公布每日結(jié)算價(jià)及最后結(jié)算價(jià)；負(fù)責(zé)收取和管理保證金；負(fù)責(zé)對(duì)成交的合約進(jìn)行逐日清算；對(duì)結(jié)算所會(huì)員的帳戶進(jìn)行調(diào)整平衡；監(jiān)督到期合約的實(shí)物交割以及公布交易數(shù)據(jù)等信息 無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 又稱逐日盯市制度，以每種期貨合約在交易日收盤前最后 1 分鐘或幾分鐘的平均成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，與每筆成交價(jià)進(jìn)行對(duì)照，計(jì)算浮動(dòng)盈虧，進(jìn)行隨時(shí)清市。交易所的職責(zé)：提供交易場(chǎng)所和設(shè)施；制定標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約；制定交易的規(guī)章制度和交易規(guī)則；監(jiān)督交易過(guò)程；控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；提供交易信息；監(jiān)督和組織期貨交易 交易所采取會(huì)員制。③股票組合期貨：（四）金融期貨的功能 套期保值功能 ：是通過(guò)在現(xiàn)貨市場(chǎng)于期貨市場(chǎng)同時(shí)作出相反的交易方式 。（1） 債券期貨：以國(guó)債期貨為主的債券期貨市各主要交易所最重要的利率期貨品種。期貨交易則實(shí)行保證金制度和逐日盯市制度，交易者并不需要在交易的時(shí)候擁有或借入全部的資金或基礎(chǔ)金融工具。 （3）交易價(jià)格的含義不同： 金融現(xiàn)貨交易價(jià)格是通過(guò)公開競(jìng)價(jià)、某一時(shí)點(diǎn)上的均衡價(jià)格，金融期貨交易雖然是在交易過(guò)程中形成，但是它是對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期（4）交易方式不同。是交易雙方在場(chǎng)外市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)協(xié)商，按約定的價(jià)格（稱為遠(yuǎn)期價(jià)格）在約定的未來(lái)日期（交割日）買賣某種標(biāo)底的金融資產(chǎn)（或金融變量的合約）（一）股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約（二）債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約（三）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（四）遠(yuǎn)期匯率協(xié)議三、金融期貨合約與金融期貨市場(chǎng)（一）金融期貨的定義和特征金融期貨定義：首先了解期貨交易：交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行的期貨合約的交易 ；期貨合約：由期貨交易所涉及的一種對(duì)指定的商品的種類、規(guī)格、數(shù)量、交收時(shí)間和交收地點(diǎn)都作出統(tǒng)一規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議書；以各種金融商品（外匯、債券、股票價(jià)格指數(shù)）為標(biāo)的物的期貨交易方式。（二）金融衍生工具的新發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)管理型創(chuàng)新。金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因。（二）按照基礎(chǔ)工具種類分類：股權(quán)類產(chǎn)品金融衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具（管理政治風(fēng)險(xiǎn)的政治期貨、氣溫變化的天氣期貨、管理巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等） （三）按照自身交易的方法及特點(diǎn)分類：金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具 三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展趨勢(shì)（一）金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險(xiǎn)20世紀(jì)80年代以來(lái)的金融自由化進(jìn)一步推動(dòng)了金融衍生工具的發(fā)展。指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的股票期權(quán)產(chǎn)品，期貨合約、期權(quán)合約。不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)：①易雙方違約的信用風(fēng)險(xiǎn)、②資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)格變動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、③缺乏交易對(duì)手而不能平倉(cāng)或變現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、④交易對(duì)手無(wú)法按時(shí)付款或交割可能帶來(lái)的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、⑤人為錯(cuò)誤或系統(tǒng)故障或控制失靈的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、⑥違約而成的法律風(fēng)險(xiǎn) 二、金融衍生工具的分類 (新)（一）按照產(chǎn)品形態(tài)和交易場(chǎng)所分類：內(nèi)置性衍生工具：指嵌入到非衍生合同（也稱主合同）中的金融衍生工具，該衍生工具是主合同的部分或全部現(xiàn)金流量按照特定的利率、金融工具的價(jià)格、匯率、價(jià)格或利率指數(shù)、信用等級(jí)或信用指數(shù)，或類似變量的變動(dòng)而發(fā)生調(diào)整，例如目前公司債券條款中可能包含贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款、重設(shè)條款等等。例如期貨交易保證金為合約金額 5% ，則可以控制 20 倍于所投資金額合約資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以小博大。2005年我國(guó)財(cái)政部《金融工具確認(rèn)與計(jì)量暫行規(guī)定（試行）》基本沿用了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)衍生品和嵌入式衍生品的定義，并明確規(guī)定，金融衍生品全部歸類為“交易型金融資產(chǎn)或負(fù)債”，其后續(xù)計(jì)量按“公允價(jià)值”計(jì)算，形成的損益計(jì)入當(dāng)期損益。《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)》定義：衍生工具是指有以下特征的工具：（1）其價(jià)值隨特定利率、證券價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格或利率指數(shù)、信用等級(jí)或信用指數(shù)、或類似變量的變動(dòng)而變動(dòng)（2）不要求初始凈投資，或與對(duì)市場(chǎng)條件變動(dòng)具有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求較少的凈投資。具有專門條款規(guī)定結(jié)算金額，某些情況下要說(shuō)明是否需要結(jié)算.（2）不許要初始凈投資，或與對(duì)市場(chǎng)因素變動(dòng)具有類似反應(yīng)的的其他類型合約相比，要求較少的凈投資。通過(guò)預(yù)測(cè)股價(jià)、利率、匯率等未來(lái)行情走勢(shì)，采用支付少量保證金或權(quán)利金簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。課堂練習(xí)題：下列不是證券基金別稱的是（A） A、交易所基金 B、信托基金 C、共同基金 D、單位信托基金基金按（D）分類，可以分為開放式和封閉式 A、投資標(biāo)的 B、管理人是否固定 C、單位價(jià)值 D、是否可自由贖回和基金份額是否固定按投資目標(biāo)劃分，基金可分為（BCD） A、開放式基金 B、成長(zhǎng)型基金 C、收入型基金 D、平衡型基金以科學(xué)的投資組合方式降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益，是基金的一大特點(diǎn)（對(duì)）公司型基金比契約型基金盈利能力強(qiáng)（錯(cuò)）課后練習(xí)：基金的特點(diǎn)不包括（C）A、分散風(fēng)險(xiǎn) B、專業(yè)理財(cái) C、穩(wěn)定市場(chǎng) D、集合投資衍生證券投資基金包括（B） A、指數(shù)基金 B、認(rèn)股權(quán)證基金 C、交易所基金 D、上市開放式基金決定基金期限長(zhǎng)短的因素主要是（BC） A、發(fā)行規(guī)模 B、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) C、基金本身投資期限的長(zhǎng)短 D、交易方式指數(shù)基金投資分散，可以完全消除投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。二是避免基金操縱市場(chǎng)；三是發(fā)揮基金引導(dǎo)市場(chǎng)的作用。 二、證券投資基金投資風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 管理風(fēng)險(xiǎn) 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 巨額贖回風(fēng)險(xiǎn) 其他風(fēng)險(xiǎn) 三、證券投資基金信息披露的內(nèi)容 基金招募說(shuō)明書、基金合同、基金托管協(xié)議； 基金募集情況； 基金份額上市交易公告書； 基金資產(chǎn)凈值、基金份額凈值； 基金份額申購(gòu)、贖回價(jià)格； 資產(chǎn)組合季度報(bào)告、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告及中期和年度基金報(bào)告； 臨時(shí)報(bào)告； 持有人大會(huì)決議； 基金管理人、基金托管部門的重大人事變動(dòng)； 涉及訴訟。（5）如有新增事項(xiàng)，按國(guó)家最新規(guī)定估值。（3）配股權(quán)證，從配股除權(quán)日起到配股確認(rèn)日止，按市價(jià)高于配股價(jià)的差額估值；如果市價(jià)低于配股價(jià)，則估值為零?；鸸芾砣藨?yīng)于每個(gè)交易日當(dāng)天對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值估值暫停 估值暫停的情況：一是交易所法定假日或停業(yè)；二是開放式基金出現(xiàn)巨額贖回；三是出現(xiàn)無(wú)法抗拒的原因，致使管理人無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估 估值原則?；鹨婪〒碛械母黝愘Y產(chǎn)。單位基金實(shí)際代表的價(jià)值，是基金單位價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值，是衡量基金經(jīng)營(yíng)好壞的主要指標(biāo)，也是計(jì)算交易價(jià)格的依據(jù) 基金單位價(jià)格應(yīng)該與凈資產(chǎn)一致，尤其是開放式基金，但封閉式基金要受到供求關(guān)系等多種因素的影響 基金資產(chǎn)凈值 = 基金資產(chǎn)總額 負(fù)債總額 （二）基金資產(chǎn)的估值 估值的目的。 （二）托管費(fèi)：托管人為保管和處理基金資產(chǎn)而想基金收取的費(fèi)用。 禁止職責(zé)：（新內(nèi)容）將其固有財(cái)產(chǎn)或他人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券交易不公平地對(duì)待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)利用基金財(cái)產(chǎn)為基金持有人以外的第三人謀取利益向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或承擔(dān)損失依照法律法規(guī)規(guī)定，國(guó)務(wù)院證監(jiān)會(huì)禁止的其他行為三、證券投資基金托管人（一）證券投資基金托管人概念：又稱基金保管人，是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”的原則對(duì)基金管理人和保管基金的機(jī)構(gòu)，是基金持有人利益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。ETF 與 LOF相比，LOF 不一定采用指數(shù)基金模式，申購(gòu)贖回均以現(xiàn)金進(jìn)行，世界首創(chuàng)第二節(jié) 證券投資基金當(dāng)事人一、證券投資基金份額持有人定義：指持有基金份額或基金股份的自然人和法人，也就是基金的投資人（一）基金份額持有人的權(quán)利 基金財(cái)產(chǎn)收益； 參與分配清算后的剩余基金財(cái)產(chǎn)； 依法轉(zhuǎn)讓或者申請(qǐng)贖回其持有的基金份額； 按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會(huì)； 對(duì)持有人大會(huì)審議事項(xiàng)行使表決權(quán)； 查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料； 對(duì)損害其合法權(quán)益的行為依法提起訴訟； 基金合同約定的其他權(quán)利 持有人大會(huì)審議的事項(xiàng) 提前終止基金合同； 基金擴(kuò)募或者延長(zhǎng)基金合同期限； 轉(zhuǎn)換基金運(yùn)作方式； 提高基金管理人、基金托管人的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)； 更換基金管理人、基金托管人； 基金合同約定的其他事項(xiàng)。四點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：P85（四）成長(zhǎng)型、收入型和平衡型基金 成長(zhǎng)型：追求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值；投資對(duì)象為信譽(yù)度高、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景或長(zhǎng)期盈余的公司 收入型：追求當(dāng)期收入最大化，投資對(duì)象為收入相對(duì)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小，成長(zhǎng)潛力小的資產(chǎn)。股票基金的優(yōu)點(diǎn)：可選擇多種風(fēng)險(xiǎn)型股票，克服區(qū)域性投資限制，變現(xiàn)性強(qiáng)；流動(dòng)性強(qiáng) 由于股票基金對(duì)證券市場(chǎng)的影響大，各國(guó)對(duì)股票基金的監(jiān)管很嚴(yán)格 貨幣市場(chǎng)基金：以銀行短期存款、國(guó)庫(kù)券、公司債券、銀行承兌票據(jù)以及商業(yè)票據(jù)等金融工具為投資對(duì)象的基金，收益與市場(chǎng)利率變動(dòng)一致 我國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金的五準(zhǔn)四不準(zhǔn)見書中P85指數(shù)基金： 以某一股價(jià)指數(shù)為投資對(duì)象的基金。又稱單位信托基金 契約型基金與公司型基金的區(qū)別（1）組織體系：沒(méi)有章程和董事會(huì)，通過(guò)契約約束；有完善的組織結(jié)構(gòu)，有董事會(huì)和持有人大會(huì)，監(jiān)督基金公司 （2）管理人：由當(dāng)事人之一參與；委托專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)或管理公司管理 （二）封閉式基金和開放式基金定義 封閉式基金：基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)限制了基金單位的定額，籌集到這個(gè)總額后即進(jìn)行封閉，宣告基金成立，在一定期限內(nèi)不再接受新的投資 開放式基金：發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)的基金總數(shù)不固定，投資者可根據(jù)需要減少（要求按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回股份）或增加股份。（錯(cuò)） 第四章 證券投資基金第一節(jié) 證券投資基金概述 一、證券投資基金 （一）證券投資基金產(chǎn)生和發(fā)展定義：通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運(yùn)用資金從事股票債券等金融工具投資（使用方向），為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進(jìn)行證券投資的基金稱謂上的差異：美國(guó) “ 共同基金 ” 、英國(guó)和香港 “ 單位信托基金 ” 、日本和臺(tái)灣稱 “ 證券投資信托基金 ” 英國(guó)政府 1868年發(fā)行受托憑證 我國(guó)最近幾年證券投資基金發(fā)展速度很快，第一只開放式證券投資基金——華安創(chuàng)新，2005年末中外合資的基金管理公司（二）證券投資基金的特點(diǎn) 集合投資：吸收社會(huì)資金；獲得規(guī)模效應(yīng) 分散風(fēng)險(xiǎn)：由于基金資金雄厚，可進(jìn)行多元化投資組合而分散風(fēng)險(xiǎn)。 A、8年或以上 B、10年或以上 C、15年或以上 D、20年或以上公司債券的種類包括（A B C ）A、信用公司債券B、不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券 C、保證公司債券 D、證券公司債券歐洲債券在法律上的限制比外國(guó)債券多。(錯(cuò))收益公司債券的未付利息可以累積，待公司收益改善后再補(bǔ)發(fā)。 三、亞洲債券市場(chǎng)：發(fā)端于1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)的反思，“亞洲債券市場(chǎng)”倡議“發(fā)展資產(chǎn)證券化和信用擔(dān)保市場(chǎng)”倡議“亞洲債券基金”（ABF）促進(jìn)亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展倡議（ABMI）四、我國(guó)發(fā)行的國(guó)際債券 政府債券金融債券：1982 年，中信在東京資本市場(chǎng)上以私募方式發(fā)行、利率 % ， 100 億日元可轉(zhuǎn)換公司債券：課堂練習(xí)題：債券票面的基本要素不包括（D）。由于發(fā)行人、發(fā)行市場(chǎng)以及發(fā)行貨幣三者不一，因此，也稱為無(wú)國(guó)籍債券。如楊基債券，是美國(guó)以外的發(fā)行人在美國(guó)市場(chǎng)上發(fā)行的以美元為面值的債券；在日本發(fā)行的外國(guó)債券稱武士債券。附加條件未購(gòu)買價(jià)格、認(rèn)購(gòu)比例以及認(rèn)購(gòu)期限（認(rèn)股權(quán)與債券之間可以分離） 短期