【正文】 　　交易價格的含義不同。 　　交易目的不同。與金融現(xiàn)貨交易相比，特征表現(xiàn)在： 　　交易對象不同。期貨合約是由交易雙方訂立的、約定在未來某日前成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 　　 　　遠期匯率協(xié)議。 　　遠期利率協(xié)議。 　　債權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，常見的金融遠期合約包括： 　　股權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約。 　　在交易所進行的標(biāo)準(zhǔn)化的遠期交易。雙方約定在未來某時刻（或時間段內(nèi)）按照現(xiàn)在的價格進行交易?，F(xiàn)款買現(xiàn)貨。 　　 　　股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新。 　　增強流動型創(chuàng)新。按照金融創(chuàng)新工具的功能劃分： 　　風(fēng)險管理型創(chuàng)新。 　　新技術(shù)革命提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。 　　金融機構(gòu)的利潤驅(qū)動是又一重要原因。（3）放松外匯管制。金融自由化主要體現(xiàn)在（多選，答案通常ABCD）：（1）取消對存款利率的最高限額，逐步實現(xiàn)利率自由化。金融衍生工具的發(fā)展： 　　金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險。 　　知識點3：金融衍生工具的發(fā)展。而利用其結(jié)構(gòu)化特性，通過相互結(jié)合或者與基礎(chǔ)金融工具相結(jié)合，能夠開發(fā)設(shè)計出更多具有復(fù)雜特性的金融衍生產(chǎn)品，通常被稱為結(jié)構(gòu)化金融衍生工具，簡稱為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。 　　結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。指兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易。大量場外交易的新型期權(quán)通常被稱為“奇異型”期權(quán)。指合約買方向賣方支付一定費用（期權(quán)費），在約定日期內(nèi)（或約定日期）享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約。主要包括：貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨四種。 　　金融期貨。指合約雙方同意在未來日期按照固定價格買賣基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的合約。 　　 　　其他衍生工具：在非金融變量的基礎(chǔ)上開發(fā)。 　　信用衍生工具：以信用風(fēng)險或違約風(fēng)險為基礎(chǔ)變量。 　　利率衍生工具：以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具。包括：股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)及上述混合。 　　如公司債券條款中的贖回條款、反售條款、轉(zhuǎn)股條款、 　　交易所交易的衍生工具： 　　OTC交易的衍生工具：指通過各種通訊方式，不通過集中的交易所，實行分散的、一對一交易的衍生工具。 　　 　　不符合法律的法律風(fēng)險。 　　無法按時交割的結(jié)算風(fēng)險。 　　價格不利變動的市場風(fēng)險。 　　其價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。杠桿效應(yīng)一定程度上決定了它的搞投機性和高風(fēng)險性。 　　杠桿性。 　　指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流隨特定變量的變動而變動的衍生工具。（3）在未來某一日期結(jié)算。我國規(guī)定，衍生工具包括遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)、以及具有以上一種或一種以上特征的工具，特征：（1）其價值隨特定變量的變動而變動，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存著特定的關(guān)系。1998年，美國財務(wù)會計委員會發(fā)布133號會計準(zhǔn)則《衍生工具與避險業(yè)務(wù)會計準(zhǔn)則》，將金融衍生工具劃分為獨立衍生工具和嵌入式衍生工具兩大類，給出“公允價值”。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量包括利率、各類價格指數(shù)甚至天氣（溫度）指數(shù)。（理解）金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格決定于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品。第五章 金融衍生工具（難點） 　　知識點1：金融衍生工具的概念?！　∫?guī)定：股票基金應(yīng)60%以上投資于股票，債券基金80%投資于債券；貨幣基金僅投資貨幣市場工具；基金不得投資于有鎖定期但鎖定期不明確的證券?！　∧壳爸饕ㄍ顿Y范圍的限制和投資比例的限制。（多選）　　目前我國基金主要投資于國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行股票、國債、企業(yè)債券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證等?！　【揞~贖回風(fēng)險：開放式基金特有的風(fēng)險?！　」芾砟芰︼L(fēng)險：基金管理人的資產(chǎn)管理水平。貨幣市場基金每周五進行收益分配時，將同時分配周六和周日的收益；每周一至周四分配時僅對當(dāng)日收益進行分配；周五申購或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的基金份額不享有周五、周六和周日的收益，周五贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出的基金份額享有周五、周六和周日的收益。按規(guī)定，封閉式基金收益分配每年不得少于一次，比例不低于90%?！　≈R點7：基金收入與風(fēng)險。（2）不活躍品種，采用市場普遍認(rèn)同且具有可靠性的估值技術(shù)確定公允價值。估值基本原則（1分多選題）：（1）活躍品種，應(yīng)采用市價確定公允價值。每個交易日當(dāng)天對基金資產(chǎn)進行估值。估值目的是客觀、準(zhǔn)確地反映基金資產(chǎn)的價值。基金資產(chǎn)凈值是衡量一個基金經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)，也是基金份額交易價格的內(nèi)在價值和計算依據(jù)。（多選）　　基金資產(chǎn)凈值是總值減負(fù)債?！　∪?、其他費用　　包括：上市費用、交易費用、信息披露費用、持有人大會費用等?！　≈鹑沼嬏?，按月支付。管理費從基金資產(chǎn)中扣除，不另向投資者收取。管理費率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險成正比。　　是從基金資產(chǎn)中提取的、支付給基金管理人的費用?！　〕钟腥伺c托管人是委托與受托的關(guān)系?！　〕钟腥送芾砣耸俏腥?、受益人與受托人的關(guān)系，也是所有者和經(jīng)營者之間的關(guān)系。　　有下列情形之一的，托管人職責(zé)終止：同基金管理人。　　申請取得基金托管資格應(yīng)具備：凈資產(chǎn)和資本充足率符合規(guī)定；設(shè)有專門的基金托管部門等。是基金持有****益的代表，通常由商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任?！　∪?、托管人　　基金托管人對基金管理機構(gòu)的投資操作進行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)。封閉式：可進行長期投資。開放式：支付申購費和贖回費。　?、藿灰踪M用不同。封閉式：每周或更長時間公布一次。開放式：交易價格取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的大小，不直接受市場供求影響?！　、芑鸱蓊~的交易價格計算標(biāo)準(zhǔn)不同。封閉式：在證券交易所交易。開放式：沒有發(fā)行規(guī)模限制，投資者可隨時提出申購或贖回申請?！　、诎l(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式基金：有固定的存續(xù)期，通常在5年以上?！　∮邢铝星樾沃坏?，管理人職責(zé)終止（多選）：被依法取消基金管理資格；被基金份額持有人大會解任；依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等?！　≡O(shè)立基金管理公司，應(yīng)具備以下條件并經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)（多選）：有符合的章程；注冊資本不低于1億元人民幣，且為實繳貨幣資本；主要股東最近三年沒有違法記錄，注冊資本不低于三億元；取得基金從業(yè)資格人員達到法定人數(shù)；有符合要求的設(shè)施；完善的制度等。基金管理人作為受托人，必須履行“誠信義務(wù)”?！　《?、基金管理人　　是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營管理的專業(yè)性機構(gòu)。基金份額持有人大會由基金管理人召集；基金管理人未按規(guī)定召集或不能召集時，由基金托管人召集。基本權(quán)利包括對基金收益的享有權(quán)、對基金份額的轉(zhuǎn)讓權(quán)和在一定程度上對基金經(jīng)營決策的參與權(quán)?！　≈R點4：基金當(dāng)事人。與ETF相區(qū)別，LOF不一定采用指數(shù)基金模式，同時申購和贖回均以現(xiàn)金進行。　　上市開發(fā)式基金（LOF）?！　∮捎谝患壥袌鯡TF申購、贖回的金額巨大，而且是以實物股票的形式進行大宗交易，因此只適合于機構(gòu)投資者?！　TF運行包括（多選）：①參與主體：發(fā)起人、受托人和投資者。加拿大多倫多證券交易所于1991年推出的指數(shù)參與份額（TIPs）。它的申購使用一攬子股票換取ETF份額，贖回時換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。　?。ㄖ攸c）交易型開放式指數(shù)基金（ETF）。特點是風(fēng)險比較低，缺點是成長的潛力不大。一般將2550%投資于債券及優(yōu)先股，其余投資于普通股?！　∑胶庑突?。可分為固定收入型：主要投資對象是債券和優(yōu)先股。　　收入型基金。通常投資于信譽度較高、有長期成長前景或長期盈余的成長公司股票?！　“赐顿Y目標(biāo)劃分，分為（多選）：　　成長型基金。以衍生證券為投資對象。以黃金或其他貴金屬及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要投資對象。特別適于社保基金等數(shù)額較大、風(fēng)險承受能力較低的資金投資。（3）可以獲得市場平均收益率。優(yōu)勢是（多選）：（1）費用低廉。20世紀(jì)70年代出現(xiàn)的新基金品種。不得投資于：（1）股票；（2）可轉(zhuǎn)換債券；（3）剩余期限超過397天的債券；（4）信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券；（5）信用A1級及以下的短期融資券；（6）流通受限的證券。通常被認(rèn)為是低風(fēng)險的投資工具?！　∝泿攀袌龌稹Ｍ顿Y目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值。收益受市場利率的影響，當(dāng)市場利率下調(diào)時，其收益會上升；反之，下降。　　按投資標(biāo)的劃分分為（判斷）：　　國債基金。封閉式：可進行長期投資。開放式：支付申購費和贖回費?！　、藿灰踪M用不同。封閉式：每周或更長時間公布一次。開放式：交易價格取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的大小，不直接受市場供求影響?！　、芑鸱蓊~的交易價格計算標(biāo)準(zhǔn)不同。封閉式：在證券交易所交易。開放式：沒有發(fā)行規(guī)模限制，投資者可隨時提出申購或贖回申請?！　、诎l(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式基金：有固定的存續(xù)期，通常在5年以上。指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或贖回的基金。三是依據(jù)基金發(fā)起人和眾多投資者的要求。二是宏觀經(jīng)濟形勢。決定基金期限長短的因素有兩（多選）：一是基金本身投資期限的長短?！　“椿疬\作方式不同分類（多選）：　　封閉式基金。公司型：依據(jù)基金公司章程營運?！　、?、基金的運營依據(jù)不同。契約型：投資者既是基金的委托人，又是基金的受益者。契約型：通過發(fā)行基金份額籌集信托財產(chǎn)；公司型：通過發(fā)行普通股票籌集公司法人的資本?；鹳Y產(chǎn)歸基金所有。它委托基金管理公司作為管理人來管理基金資產(chǎn)。以發(fā)行股份的方式募集。　　公司型基金。又稱單位信托基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行收益憑證而設(shè)立的一種基金。　　知識點3：基金分類（重點）。　　風(fēng)險水平不同。股票：所有權(quán)關(guān)系；債券：債權(quán)債務(wù)；基金：信托關(guān)系（公司型基金除外）　　所籌集資金的投向不同?！　∮欣谧C券市場的穩(wěn)定和發(fā)展。　　專業(yè)理財?！　∽C券投資基金特點（多選）：　　集合投資?！　≈袊饦I(yè)發(fā)展迅速，對外開放的步伐加快?！　』甬a(chǎn)品差異化日益明顯，投資風(fēng)格也趨于多樣化。19982001年是我國封閉式基金發(fā)展階段?！　?997年，頒布《證券投資基金管理暫行辦法》；1998年，封閉式基金基金金泰、基金開元設(shè)立；2004年6月1日，《基金法》正式實施?；鹌鹪从?，1868年組建海外和殖民地政府信托組織是公認(rèn)的最早的基金機構(gòu)。第四章 證券投資基金　　知識點1：證券投資基金（判斷、單選、多選）　　證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。1993年，中國投資銀行首次在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券。（判斷） 　　政府債券：1987年，財政部在德國法蘭克福發(fā)行了3億馬克的公墓債券，這是我國改革后政府首次在國外發(fā)行債券。亞洲債券是指用亞洲國家貨幣定值，并在亞洲地區(qū)發(fā)行和交易的債券。雙貨幣債券是指以一種貨幣支付利息，以另一種不同貨幣支付本金。 　　在計息方式上，有固定利率，浮動利率，零息、延付息票、利率遞增、浮動利率轉(zhuǎn)固定利率債券。 　　在發(fā)行納稅方面，外國債券受發(fā)行地所在國的稅法管制，而歐洲債券的預(yù)扣稅一般可以豁免。歐洲債券和外國債券有一定得差異（重點）： 　　在發(fā)行方式方面，外國債券一般由發(fā)行地所在國的機構(gòu)承銷，而歐洲債券則由一家或幾家大銀行牽頭，組成十幾家或幾十家國際性銀行團在一個國家或幾個國家同時承銷。使用的貨幣一般是可自由兌換的貨幣：美元、歐元、英鎊、日元、特別提款權(quán)（復(fù)合貨幣單位）。 　　歐洲債券的特點是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的、不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債券。2005年10月，國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在全國銀行間債券市場發(fā)行人民幣債券，這是中國首次引入外資機構(gòu)發(fā)行主體，屬于熊貓債券，是指國際多邊金融機構(gòu)在中國發(fā)行的人民幣債券，屬于外國債券。 　　是一種傳統(tǒng)的國際債券。外國債券是指某一國家借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。 　　知識點13：國際債券分類（重點）。 　　有國家主權(quán)保障。特殊性包括： 　　資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大。發(fā)行人主要是政府、金融機構(gòu)、企業(yè)及國際組織（無自然人）等，投資者是金融機構(gòu)、基金、企業(yè)和自然人（無政府）。 　　知識點12：國際債券概念。2007年《公司債券發(fā)行試點辦法》出臺。（同企業(yè)債對比）公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。2008年，允許非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。 　　品種不斷豐富。 　　投資者結(jié)構(gòu)上，機構(gòu)投資者逐漸成為主要的投資者。 　　發(fā)行方式上，路演詢價方式引入一級市場。變化包括： 　　發(fā)行主體上，突破了大型國有企業(yè)的限制。但金融債券和外幣債券除外。 　　 　　附認(rèn)沽權(quán)證的公司債券（金融衍生品中再了解）。如果余額不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再補發(fā)。 　　收益公司債券。是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券，是擔(dān)保債券的一種。當(dāng)?shù)盅浩穬r值很大時，可分若干次抵押，處理時按順序依次償還優(yōu)先一級的抵押債券。 　　不動產(chǎn)抵押公司債券。不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，屬于無擔(dān)保證券范疇。 　　財務(wù)公司債券。指保險公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以上（含5年）、本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負(fù)債之后、先于保險公司股權(quán)資本的保險公司債務(wù)。證券公司短期融資券是指證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。第四，無力支付時，發(fā)行人