【正文】 指數(shù)的波動而波動，指數(shù)升，收益增，反之亦然?？梢苑譃楣潭ㄊ杖胄秃蜋?quán)益收入型 平衡型：既要成長，又要收入，即既要保持盈利性，又要保持安全性（五）交易所交易的開放式基金交易所交易的開放式基金定義：是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金ETF 是英文 Exchange Traded Funds 的簡稱，上證命名“交易型開放式指數(shù)基金”特點：可以像封閉式基金在二級市場買賣；可以像封閉式基金申購和贖回（是股票而不是現(xiàn)金）（1）產(chǎn)生1991 年多倫多證券交易所推出的指數(shù)參與份額（TIPs)是嚴格意義上出現(xiàn)的交易所基金，終止于2000年現(xiàn)存最早的是美國證券交易所（AMEX）于1993年推出的標準普爾存托憑證（SPDRs）2004 年 12月 30日華夏推出上證50交易交易型開放式指數(shù)證券投資基金（簡稱50ETF），2005 年 2月 23日 在上交所交易，2006年2月21日，易方達深證100ETF，是深交所推出的第一只ETF（2）ETF的運行①參與主體：發(fā)起人、受托人、投資者② 基礎(chǔ)指數(shù)選擇及模擬 指數(shù)型ETF能否發(fā)行成功與基礎(chǔ)指數(shù)（大量的市場參與者廣泛使用的指數(shù)）有關(guān)③構(gòu)造單位的分割ETF的發(fā)行量取決于每構(gòu)造單位凈值的高低④構(gòu)造單位的申購于贖回：ETF分兩個市場，投資者可以在一級市場進行ETF的申購于贖回，也可以在二級市場可以交易上市開放式基金（LOF） 是英文 Listed Open ended Funds 簡稱特點：可以同時在場外市場進行基金份額申購、贖回、在交易所進行基金份額交易并通過份額轉(zhuǎn)托管機制將場外與場內(nèi)市場有機聯(lián)系在一起2004 年 10月 14 日 南方基金管理公司募集設(shè)立“南方積極配置證券投資基金”，2005 年 12 月 20 日 在深交所交易 到2005年底，15只LOF在深交所交易。 （二）基金份額持有人的義務(wù) 遵守基金契約； 繳納基金認購款項及規(guī)定的費用； 承擔基金虧損或終止的有限責任； 不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動； 在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額； 在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定； 法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù) 二、證券投資基金管理人資格條件 （一）基金管理人的概念：是負責基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營管理的專業(yè)機構(gòu)（二）基金管理人資格有符合基金法和公司法規(guī)定的章程； 注冊資本不低于一億元人民幣，實繳貨幣資本； 主要股東具有較好的經(jīng)營業(yè)績和社會信譽，最近三年沒有違法記錄，注冊資本不低于三億元人民幣； 取得基金從業(yè)資格的人員達到法定人數(shù)； 有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風險控制制度；其他 條件（三）管理人職責 依法募集基金，辦理或者委托經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認定的其他機構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、贖回和登記事宜； 辦理基金備案手續(xù)； 對所管理的不同基金財產(chǎn)分別管理、分別記賬，進行證券投資； 按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時向基金份額持有人分配收益； 進行基金會計核算并編制基金財務(wù)會計報告； 編制中期和年度基金報告； 計算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購、贖回價格； 辦理與基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項； 召集基金份額持有人大會； 保存基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料； 1以基金管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者實施其他法律行為； 1其他職責。（二）基金托管人的條件凈資產(chǎn)合資本充足率符合規(guī)定設(shè)有專門的基金托管部門區(qū)的基金從業(yè)資格的人數(shù)達到法定的人數(shù)有安全保管基金的條件有安全高效的清算交割系統(tǒng)有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控和風險管理制度法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證監(jiān)會、銀監(jiān)會所貴定的其他條件（三）基金托管人的職責 安全保管基金財產(chǎn)； 開設(shè)基金財產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶； 對所托管的不同基金財產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，確?；鹭敭a(chǎn)的完整與獨立； 保存基金托管業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料； 根據(jù)基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜； 辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項； 對基金財務(wù)會計報告、中期和年度基金報告出具意見； 復(fù)核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價格； 召集基金份額持有人大會； 監(jiān)督基金管理人的投資運作；1國務(wù)院證監(jiān)機構(gòu)規(guī)定的其他條件 （四）基金托管人的更換條件 （新）被依法取消托管人資格被基金份額持有人大會解聘依法解散、或依法撤銷或依法宣告破產(chǎn)基金合同約定的其他情形四、證券投資基金當事人之間的關(guān)系 （一）持有人與管理人：委托人、受益人、受托人的關(guān)系（二）管理人與托管人：是相互制衡的關(guān)系（三）持有人與托管人：委托與受托之間的關(guān)系第三節(jié) 基金的費用與資產(chǎn)估值一、證券投資基金的費用 （一）管理費：從基金資產(chǎn)中提取，支付給為基金提供專業(yè)化服務(wù)的管理人的費用，即管理人管理和操作基金收取的費用。 （三）其他費用：買賣有價證券的手續(xù)費、支付給會計師和律師的費用、會議費、報告信息費以及廣告費、宣傳品支出、公開說明書和定期報告的印刷制作費、銷售人員的傭金、股票經(jīng)紀人及財務(wù)顧問的傭金等營銷費 二、證券投資基金資產(chǎn)估值（一）基金資產(chǎn)凈值 定義：指證券投資基金所擁有的各類證券的價值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購基金款以及其他投資所形成的價值總和。估值就是對某個時點上基金單位實際代表的價值進行估算，使其準確反映基金的實際價值，并以凈資產(chǎn)進行公布 估值對象。估值日的確定。（1）任何上市流通的有價證券，以估值日證券交易所掛牌的市價（平均價或收盤價）估值，估值日無交易的，以最近交易日的市價估值（2）未上市的股票應(yīng)區(qū)分兩種情況處理：對于配股和增發(fā)新股，按估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價估值；對于首次公開發(fā)行的股票，按成本股價。（4）如果確鑿證據(jù)表明按上述方法，對基金資產(chǎn)進行估值不能客觀反映其公允的價值，基金管理人可根據(jù)具體情況并與基金托管人商定后，按最能反映公允價值的價格估價。第四節(jié) 基金的收益、風險、信息披露與投資 一、證券投資基金的收益 來源：利息、股息紅利、資本利得和資本增值 （一）證券投資基金的收益構(gòu)成： 基金投資所得紅利、股息、債券利息； 買賣證券差價 存款利息 法律法規(guī)及基金契約所規(guī)定的其他收入 （二）證券投資基金的收益分配 基金分配的兩種方式：一是現(xiàn)金；二是基金份額基金分配的原則：分配比例不得低于基金凈收益的 90% ； 采取現(xiàn)金方式，每年至少分配 1 次； 當年收益應(yīng)先彌補上一年度虧損后，才可進行當年收益分配； 投資虧損，或者雖有收益但基金份額凈值低于面值，則不進行收益分配； 收益分配后基金份額凈值不能低于面值 每份基金份額享有同等分配權(quán)。1其他信息第五節(jié) 證券投資基金的投資一、證券投資基金的投資范圍：股票、國債、企業(yè)債券和金融債券 二、證券投資的限制：目的：一是引導(dǎo)基金分散投資、降低風險。 對基金投資的禁止性規(guī)定 承銷證券； 向他人貸款或者提供擔保； 從事承擔無限責任的投資； 買賣其他基金份額，國務(wù)院另有規(guī)定的除外； 向基金當事人出資或者買賣當事人發(fā)行的股票或者債券； 買賣有重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券； 從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當?shù)淖C券交易活動依照法律、法規(guī)有關(guān)規(guī)定、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定禁止的其他活動。（錯）基金托管人是基金一切活動的中心（錯）第五章 金融衍生工具第一節(jié) 金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融工具相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)金融變量之上，其價格取決于后者價格變動的派生金融產(chǎn)品。 美國《財務(wù)會計準則第133號》的定義：衍生工具是同時具備下列特征的金融工具或其他和約：（1）具有①一個或多個基礎(chǔ)變量；②一個或多個名義金額或支付額度。（3）合約條款要求或允許凈額結(jié)算，可以通過外在與合約的方式,方便地結(jié)清頭寸，或者允許交割某種資產(chǎn)使得接受方頭寸與凈額結(jié)算無顯著差異。（3）在未來日期結(jié)算。（二）金融衍生工具的基本特征 跨期性：首先是對價格因素變動趨勢的預(yù)測，約定在未來某一時間按照某一條件進行交易或選擇是否交易的合約，涉及到金融資產(chǎn)的跨期轉(zhuǎn)移 杠桿性：支付少量保證金或權(quán)利金就可以簽訂大額員期合約或互換不同金融工具。 聯(lián)動性：指金融工具的價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系，規(guī)則變動。交易所交易的衍生工具。OTC交易的衍生工具。（1）取消對存款利率的最高限額，逐步實現(xiàn)利率自由化（2）打破金融機構(gòu)經(jīng)營范圍的地域和業(yè)務(wù)種類限制，允許各金融機構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、互相自由滲透，鼓勵銀行綜合化的發(fā)展；（3）放松外匯管制（4）開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。增強流動型創(chuàng)新信用創(chuàng)造型創(chuàng)新股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新 第二節(jié) 金融遠期、期貨與互換一、現(xiàn)貨交易、遠期交易、期貨交易 （一）現(xiàn)貨交易：“一手錢一手貨”（二）遠期交易（三）期貨交易二、金融遠期合約與遠期合約市場：金融遠期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。 金融期貨的基本特征 （1）交易對象不同：現(xiàn)貨交易的是有具體形態(tài)的金融商品，是代表一定所有權(quán)或債權(quán)的金融商品；而期貨交易的對象是金融期貨合約 （2）交易的目的不同：現(xiàn)貨交易是為了獲得價值或收益權(quán)，為了籌集資金或?qū)ふ彝顿Y機會；而期貨交易是為了套期保值，為不愿意承擔價格風險的生產(chǎn)經(jīng)營者提供穩(wěn)定成本、保住利潤的條件。金融工具的現(xiàn)貨交易要求在成交后幾個工作日內(nèi)完成資金與金融工具的全額交割，成熟的市場也會實行保證金制度，但所涉及資金或證券的缺口由經(jīng)紀商借給交易者，要收取相應(yīng)利息。（5）結(jié)算方式不同：現(xiàn)貨交易轉(zhuǎn)讓；對沖結(jié)算 金融期貨與普通遠期交易之間的區(qū)別：（1）交易場所和交易組織形式不同（2）交易的監(jiān)管制度不同（3）金融期貨交易是標準化交易（4）保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風險（二）金融期貨的主要交易制度集中交易制度標準化期貨合約和對沖機制保證金及其杠桿作用結(jié)算所和無負債結(jié)算制度限倉制度大戶報告制度（三）金融期貨的種類：外匯期貨 外匯期貨產(chǎn)生的背景：為防范外匯匯率風險而產(chǎn)生（外匯市場匯率的不確定性）（ 1970 年代初） 外匯匯率風險的種類： 商業(yè)性外匯風險是在國際貿(mào)易中因匯率變動而遭受損失的可能性； 金融性外匯風險包括債權(quán)債務(wù)風險（國際借貸中因匯率變動）和儲備風險（外匯儲備的匯率風險） 利率期貨其基礎(chǔ)資產(chǎn)是一定數(shù)量的與利率有關(guān)的某種金融工具，主要是各類股定收益的金融工具，主要是為了規(guī)避利率風險而產(chǎn)生的。（2） 主要參考利率期貨：libor、hibor（3） 股權(quán)類期貨①股指期貨 ：最早產(chǎn)生于 1982 年美國堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所的股值期貨交易 ，以股票價格指數(shù)為標的物和交易對象進行交易，采用現(xiàn)金結(jié)算的方式，合約的價值以股票價格指數(shù)值乘以一個固定的金額來計算 ；出現(xiàn)的股指期貨情況： CME 推出的標準普爾 500 種股票價格綜合指數(shù)期貨、 NSE 推出的綜合指數(shù)期貨，堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所推出的價值線綜合指數(shù)期貨； 1983 年悉尼期貨交易所推出股值期貨； 1984 年倫敦國際金融期貨交易所推出的金融時報 100 種股值期貨；香港恒生價格指數(shù)期貨 ②單只股票期貨：以單只股票作為基礎(chǔ)工具的期貨，買賣雙方約定，以約定的價格在合約到期日買賣規(guī)定數(shù)量的股票。（1）套期保值的基本原理（2）套期保值的基本作法價格發(fā)現(xiàn)功能 ：在公開股票高效競爭的環(huán)境種通過集中競價形成期貨價格的功能期貨價格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點，因為將眾多影響供求關(guān)系的因素集中在交易場內(nèi)，通過公開競價集中形成一個統(tǒng)一的交易價格 投機功能 套利功能 金融期貨的集中交易制度 交易在期貨交易所進行。非會員只能通過委托會員經(jīng)紀商交易 撮合成交方式： 做市商方式：報價驅(qū)動方式，交易者接受報價 競價方式：指令驅(qū)動方式，通過撮合中心直接匹配撮合 金融期貨的標準化期貨合約和對沖機制 期貨合約由交易所設(shè)計、經(jīng)主管機關(guān)批準后向市場公布 合約包括的內(nèi)容：品種、交易單位、最小變動價位、每日限價、合約月份、交易時間、最后交易日、交割日、交割地點與方式，變量是標的商品的交易價格 設(shè)計是為了方便交易雙方在合約到期前做一筆相反的交易進行對沖，避免實物交割，達到保值和獲利的目的。 以一個交易日為最長結(jié)算周期，并對所有帳戶的交易頭寸按不同到期日計算，要求所有交易盈虧及時結(jié)算，能夠及時調(diào)整保證金帳戶，控制市場風險。在合約對沖或到期平倉時負責清算盈虧 交易所成為所有和約的履約擔保者，承擔所有的信用風險，省去交易者對交易雙方財力、資信情況的審查。期權(quán)交易是買入者在向賣出者支付一定的期權(quán)費后，獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價格向出售者買進或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約權(quán)力，核心是一種權(quán)力，是否履行由買入者根據(jù)收益大小衡量 期權(quán)交易是一種單方面的有償讓渡。交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同盈虧特點不同。二、金融期權(quán)的分類（一）選擇權(quán)的性質(zhì)：買入期權(quán) 看漲期權(quán)，賣出期權(quán) 看跌期權(quán)（二）履約時間不同分為：歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的美式期權(quán)