京滬深風險投資基金運作面面觀(參考版)
2025-06-30 17:09本頁面
【正文】 7 / 7。之所以提出這樣的問題是希望透過更多的渠道使政府能夠認識到如何真正通過風險投資游戲規(guī)則的特點來系統(tǒng)設定中國風險投資相應的法律規(guī)定。法律懲罰那些不履約的法人或自然人保護那些投資的權益人?？梢娢覀儑以陲L險投資嚴格的游戲規(guī)則約定下，如何使我們的法律體系盡快的與風險投資自身的游戲規(guī)則和規(guī)律相結合，顯然是需要政府做出制度上的安排。要想使之規(guī)?；纬扇后w行為，一個最大動因就是在稅收這樣的敏感政策上有傾斜性，靠對個人所得的免稅政策來吸引更的多人愿意把錢拿到風險投資領域來，即使投資失敗了，還有稅收減免來彌補損失。第三點是在稅收上，國外風險投資的稅收政策十分明確。這種法律對基金管理人壓力較小，因為未投資前資金并未在他手里，資本金的增值是原股東的事，基金管理者沒有額外的壓力，由此使他對項目的階段性投資管理可以按專業(yè)化的方式運作。第二點是中國今天的風險投資是不完全的風險投資，這是與其法律規(guī)定相關的。普通合伙人是要負無限責任，對項目投資失敗了是要傾家蕩產的，而有限合伙人只按出資比例承擔相應的責任。風險投資從法律角度來講，對機制特別是對體制的要求極為嚴格。人是第一位的，如何使從事風險投資事業(yè)的“金領”階層的專家能全心全意為基金理財，不僅僅是人的自身價值的實現(xiàn)，也在客觀上推動了風險投資行業(yè)的形成和發(fā)展。 風險投資由于大量行為是契約式方式，所以對經(jīng)營環(huán)境中法律法規(guī)有強烈的需求。由此風險投資特別強調資本的來源是民間資本，是社會游資而非政府資本。資金集合一般有幾種表現(xiàn)方式：一是信托方式，這是典型意義上的風險投資方式，二是委托方式，三是公益形態(tài)，四是資金形態(tài)。 風險投資游戲規(guī)則的一個顯著特點是以社會資本或民間資本為主。風險投資的資本退出取決于整個資本市場變現(xiàn)體系的建立，在這個體系沒有建立以前，通過網(wǎng)上交易也不失為一個創(chuàng)新的思路。繼而再把中介服務組織，如結算公司、履約擔保、會計、財務審計、律師、估值師等組織到網(wǎng)上來，使網(wǎng)上交易成為可能。在一個投資循環(huán)完成后，繼續(xù)進行下一輪的投資，以此滾動投資、四兩撥千斤的杠桿作用，來放大資本效應。職業(yè)的風險投資家是替別人理財，把別人的錢聚合到一起進行資本管理，進行資本放大和投資組合，以最大限度地借助于風險投資的運作機制鎖定和控制風險。交易方式也有私幕、柜臺交易、網(wǎng)上交易、場外交易等各種方式。認為有了二板市場，風險投資就一定會快速發(fā)展。這種資本推出機制的特殊要求原本是風險投資機制的一個重要組成部分，但有時也為人談以為退出機制就是上市。而是必須著眼于資本升值的整個鏈條，要考慮如何通過為被投資企業(yè)提供除貨幣以外其它的增值服務，使市場份額的拓展和企業(yè)的迅速成長有機結合起來，提高整個企業(yè)的總體水準和綜合效益，才可能實現(xiàn)資本增值，才有可能實現(xiàn)增值后退出。這時，股本增值的邊界條件就是資源整合到最佳。資本的倍增效益和退出通道取決于對企業(yè)資源整合的質量。 公司資本增值，分紅不是風險投資家經(jīng)營運作追求的目標，而是著眼于超常規(guī)的股權投資的收益。 風險投資是階段性投資 否則，風險投資花巨資扶持了一個企業(yè)，而這個企業(yè)將來會成為風險投資家在商業(yè)活動中的競爭對手，顯然沒有任何一個人會這樣做，它本身也違背了公平、有效競爭的市場規(guī)則。如“投資協(xié)議”、“經(jīng)營管理協(xié)議”、“保密和不競爭協(xié)議”以及“財務管理協(xié)定”等等。風險投資的中觀管理主要是對資源的管理，它不僅給企業(yè)帶來貨幣資本，而且要帶給企業(yè)組織制度創(chuàng)新、新的市場份額、新的投資理念、新的組織管理模式以及政策資源等一系列增值服務和社會資源。 風險投資中觀層面的調控管理與被投資企業(yè)自身負責的微觀經(jīng)營管理形成層面上的區(qū)分與銜接。參加這個游戲的所有人都必須明確，只有靠真誠的合作態(tài)度才能使雙方達到雙贏。作為職業(yè)投資家，他對企業(yè)的管理是靠制度創(chuàng)新、派出董事和為投資企業(yè)提供增值服務等手段進行中觀層面的宏觀調控。可以看出，作為一個領投的風險投資基金或公司，她在這個行業(yè)中的地位和信譽是至關重要的，她的這種無形資產的含金量是很高的。即有一個在這個行業(yè)投資的佼佼者同意對某項目投資的話，別的風險投資基金會跟著投資。從追求組合投資、分散風險的角度看，分散風險意味著不是獨家投資，而常常是組合投資。當然強調階段性投資，處置不好容易被理解為是短期投資。如果一旦決定進行投資，顯然已視對方為合作伙伴，已充分信任對方的業(yè)務能力，既然如此，就不必刻意強調通過控股的手段來實現(xiàn)控制的目的。風險投資的投資標準之一是看企業(yè)領導的群體素質。 專家理財、高水平的復合型專家理財，是決定一個風險投資基金或公司健康發(fā)展的基本條件。越來越多的實踐告訴我們，隨著加入WTO趨勢進程的加速，要想盡快和國際風險投資行業(yè)接軌，發(fā)展中國的風險投資業(yè)，以風險投資行業(yè)通行的的投資理念和投資策略，盡快培育和鍛煉一批職業(yè)化、復合型的人才隊伍是當務之急。那么在依靠專家理財、學科互補的結構上從事風險投資，就必然會逐漸形成一個風險投資基金或公司自身的投資特點。在中國目前大批可供選擇的復合型專家的情況下，作為一家風險投資公司最重要的一個工作是對已有的隊伍抓緊培訓，通過學科互補的方式先組合出復合型專家小組。由于風險投資自身投資的特點，要求職業(yè)投資者必須是復合型的專家理財。職業(yè)投資人的特點是既理性，又冒險。風
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