第三章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值4(參考版)
2025-06-26 18:40本頁(yè)面
【正文】 這種風(fēng)險(xiǎn)與組合投資中證券種類的多少?zèng)]有關(guān)系，因而不能通過(guò)組合投資分散掉。單個(gè)方案往往將該方案的標(biāo)準(zhǔn)離差（或標(biāo)準(zhǔn)；離差率）與企業(yè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)離差（或標(biāo)準(zhǔn)離差率）的最高限值比較，當(dāng)前者小于或等于后者時(shí)，接受該方案多個(gè)方案是將該方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率與企業(yè)與企業(yè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)離差率的最高限值比較，當(dāng)前者小于或等于后者時(shí)，接受該方案，否則拒絕該方案（二）組合投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量（1）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ：是指某些因素對(duì)單一投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。因此風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就可以通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)離差率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的乘積來(lái)確定。財(cái)務(wù)管理中一般是假設(shè)投資人是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。但對(duì)于兩個(gè)期望報(bào)酬率不同的項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)大小就要用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)衡量。標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說(shuō)明各種可能的報(bào)酬率分布的越集中，各種可能的報(bào)酬率與期望報(bào)酬率平均差別程度就小，獲得期望報(bào)酬率的可能性就越大，風(fēng)險(xiǎn)就越?。环粗?，獲得期望報(bào)酬率的可能性就越小，風(fēng)險(xiǎn)就越大?！ ”硎靖怕史植茧x散程度的指標(biāo)主要是標(biāo)準(zhǔn)差或標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，因此單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定過(guò)程就是標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)離差）的計(jì)算過(guò)程。因而該種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散化投資來(lái)抵消，因此又稱“可分散風(fēng)險(xiǎn)”。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)所有公司都受影響，無(wú)論哪個(gè)企業(yè)都無(wú)法避免，因此，不能通過(guò)多元化投資而分散，故又成為“不可分散風(fēng)險(xiǎn)”（2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或某個(gè)公司產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)中止的直接原因，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)中止的根本原因。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是可分解風(fēng)險(xiǎn)，可以按財(cái)務(wù)活動(dòng)的順序來(lái)分解區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)，按財(cái)務(wù)活動(dòng)的進(jìn)程來(lái)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制?；I資風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)于財(cái)務(wù)關(guān)系的極度惡化，是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果在經(jīng)濟(jì)關(guān)系上的總結(jié)和反映。 第二，財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系的關(guān)系?；I資風(fēng)險(xiǎn)是前導(dǎo)，是結(jié)果顯現(xiàn)；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是主導(dǎo)，是原因所在?！ ≠Y本清償要求的強(qiáng)度反映了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的程度，資本償還或償付的要求越強(qiáng)烈，籌資風(fēng)險(xiǎn)越大，但資本成本的負(fù)擔(dān)越輕。從理論上說(shuō)，債權(quán)人、股東投資者都是企業(yè)的權(quán)益要求人，因此籌資風(fēng)險(xiǎn)包括無(wú)法償還債務(wù)本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也包括無(wú)法向股東分配利潤(rùn)的收益分配風(fēng)險(xiǎn)。2．籌資風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）：未來(lái)無(wú)法滿足權(quán)益人清償要求的可能性 資本是現(xiàn)在籌資的，資本清償是未來(lái)進(jìn)行的?！ ∪绻奄Y產(chǎn)未來(lái)預(yù)期價(jià)值確定為投資本金的收回，那么投資風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也可以定義為未來(lái)發(fā)生投資虧損的可能性。由于未來(lái)的不確定性，使得投資在未來(lái)收到的價(jià)值數(shù)額也是波動(dòng)的，進(jìn)而產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。這里的“不確定性”是指未來(lái)結(jié)果的最終取值是不確定的，但所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率分布是已知的和確定的。風(fēng)險(xiǎn)是在事前可以知道某一行動(dòng)所有可能的后果，以及每一后果出現(xiàn)的概率；而不確定性是在事前不知道所有可能的后果，或知道可能后果但不知道它們出現(xiàn)的概率。資金的時(shí)間價(jià)值是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的最低報(bào)酬率。 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)而從事投資活動(dòng)所獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值以上的額外報(bào)酬，一般用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)表示。風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是事項(xiàng)未來(lái)結(jié)果的不確定性，是無(wú)法取得期望結(jié)果的可能性?！。?）永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算公式：例題8：潤(rùn)如公司有一種優(yōu)先股，而利率是每年8%
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