市場環(huán)境資本結(jié)構(gòu)與上市公司績效關(guān)聯(lián)研究(參考版)
2025-06-25 15:29本頁面
【正文】 [10],2005,1義6):16一22[11]匡海波,李延喜,2007(12):55一60.[12]王興艷，[13] 效益明顯下降——致 謝在本文完成之際，謹(jǐn)向我的導(dǎo)師黃華梅講師致以衷心的感謝，本論文是在黃華梅老師的精心指導(dǎo)和關(guān)懷下完成的，從論文的選題、方案設(shè)計(jì)，到論文的撰寫和修改，都傾注了黃華梅老師的心血和汗水，在學(xué)習(xí)期間，她的言傳身教將使我終生受益，她認(rèn)真嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、豁達(dá)寬廣的胸懷、平易近人的處事風(fēng)格是我一生的楷模，值此提交論文之時(shí)，在此向黃華梅導(dǎo)師表達(dá)衷心的感謝！ 附 錄樣本列表股票名稱股票代碼太鋼不銹000825首鋼股份000959*ST鞍鋼000898沙鋼股份002075本鋼板材000761河北鋼鐵000709武鋼股份600005山東鋼鐵600022寶鋼股份600019馬鋼股份600808華菱鋼鐵000932重慶鋼鐵601005安陽鋼鐵600569南鋼股份600202八一鋼鐵600581柳鋼股份601003凌鋼股份600231西寧特鋼600117大冶特鋼000708酒鋼宏興600307。借鑒國外公司治理機(jī)制和資本市場的相關(guān)情況，我們可以推進(jìn)我國進(jìn)一步市場化，在進(jìn)一步完善市場中在股權(quán)、投資管理、激勵機(jī)制等的過程中降低第一大股東持股比例，促使鋼鐵行業(yè)上市公司擁有更加合理的資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提高公司績效。但是第一大股東股權(quán)占比過大，也將會增加公司經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，降低公司抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，主要是由于第一大股東股權(quán)占比太大，會增加公司在做經(jīng)營決策時(shí)出現(xiàn)錯(cuò)誤的機(jī)會，不利于公司的長期的發(fā)展和治理。然而，對于我國國內(nèi)市場的現(xiàn)狀，針對鋼鐵行業(yè)而言，我們依靠不完善的法律法規(guī)來降低公司股權(quán)集中度這種做法顯然是不理智的。如果目前公司有較高的長期負(fù)債，公司可以考慮逐步降低這部分負(fù)債，降低公司每年為此付出的利息代價(jià)，從而提高公司的經(jīng)營績效，增強(qiáng)其盈利能力，進(jìn)而使企業(yè)創(chuàng)造跟多的收益和利潤，增加資本公積與未分配利潤，以內(nèi)部融資來滿足企業(yè)的再次融資和投資項(xiàng)目，形成良性循環(huán)體系。也就是說，公司的高負(fù)債水平會增加企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，也會提高公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司績效因此下降。下面是本文總結(jié)的一些建議，以供參考：（一）適當(dāng)降低負(fù)債水平，尤其是長期資產(chǎn)負(fù)債水平，以提高公司績效。五、建議本文通過對我國鋼鐵行業(yè)上市公司的研究發(fā)現(xiàn)：在全球經(jīng)濟(jì)低迷的狀況下，鋼鐵行業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)，其總體業(yè)績也受到嚴(yán)重影響；公司的資本結(jié)構(gòu)會對公司績效產(chǎn)生影響，同時(shí)我們也發(fā)現(xiàn)公司績效的變化還和資本結(jié)構(gòu)的具體構(gòu)成有較大關(guān)系。（5）通過分別比較長期資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率對公司績效的影響程度，我們可以得知長期資產(chǎn)負(fù)債率對公司經(jīng)營績效的影響更為顯著。（3）無論是線性回歸分析還是非線性回歸分析，本文都得出前十大流通股持股比例對公司績效存在明顯負(fù)影響，假設(shè)三不成立。從上述兩部分的實(shí)證回歸分析來看，我們可以看出在鋼鐵行業(yè)中：（1）長期資產(chǎn)負(fù)債率對公司績效存在顯著負(fù)影響，即假設(shè)一成立。從上表可以看出，在非線性模型中依舊不存在常數(shù)項(xiàng)。模型匯總和參數(shù)估計(jì)值因變量:GSJX方程模型匯總參數(shù)估計(jì)值R 方Fdf1df2Sig.b1b2二次.410218.009.005自變量為 第一大流通股。模型匯總和參數(shù)估計(jì)值因變量:GSJX方程模型匯總參數(shù)估計(jì)值R 方Fdf1df2Sig.b1b2二次.372218.015.003自變量為 前十大流通股比例。模型匯總和參數(shù)估計(jì)值因變量:GSJX方程模型匯總參數(shù)估計(jì)值R 方Fdf1df2Sig.b1b2二次.367218.016.000自變量為 資產(chǎn)負(fù)債率。模型匯總和參數(shù)估計(jì)值因變量:GSJX方程模型匯總參數(shù)估計(jì)值R 方Fdf1df2Sig.b1b2二次.303218.039.040自變量為 長期資產(chǎn)負(fù)債率。 在公司績效與第一大流通股股東持股比率的線性回歸分析中，無常數(shù)項(xiàng)。 通過公司績效與前十大流通股持股比例的線性回歸分析里，常數(shù)項(xiàng)為0。 從上述圖表中，鋼鐵行業(yè)上市公司績效與資產(chǎn)負(fù)債率的存在明顯的線性關(guān)系，常數(shù)為0。從上面的公司績效與長期資產(chǎn)負(fù)債率的回歸分析圖中，表現(xiàn)出與公司績效明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，從另一方面表現(xiàn)出該回歸分析具有一定的可靠程度。%，%，表明鋼鐵行業(yè)上市公司第一大股東在日常運(yùn)營管理決策中影響較大。%，%，可以看出鋼鐵行業(yè)上市公司中的負(fù)債比率十分巨大，是個(gè)高負(fù)債行業(yè)，這是由其經(jīng)營的性質(zhì)所決定的。其回歸方程如下：GSJX=ε+αnYn+βnYn2描述統(tǒng)計(jì)量N極小值極大值均值標(biāo)準(zhǔn)差GSJX20長期資產(chǎn)負(fù)債率20.0036資產(chǎn)負(fù)債率20前十大流通股比例20第一大流通股20有效的 N （列表狀態(tài)）20從表中可以得知，說明大部分的鋼鐵行業(yè)上市公司績效都是負(fù)的，表明整個(gè)鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營管理成果較差。%、%，所以公司績效這一綜合指標(biāo)為：GSJX=(*F1+*F2)/（二）回歸分析（1）線性回歸方程為了明確公司績效與資本結(jié)構(gòu)之間是否存在線性關(guān)系，本文對相關(guān)指標(biāo)建立如下回歸方程：GSJX=βnYn+εn其中，GSJX（公司績效指標(biāo)）為因變量；Yn（資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)）為自變量指標(biāo)，分別為Y1（長期資產(chǎn)負(fù)債率）、Y2（資產(chǎn)負(fù)債率）、Y3（前十大流通股比例）、Y4（第一大股東持股率）；尾為回歸系數(shù)；蔚為常數(shù)。由下表可知，公因子與因素之間的關(guān)系如下：F1=++++F2=+++成份得分系數(shù)矩陣成份12凈資產(chǎn)收益率.318凈利潤增長率.345總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.058.357流動比率.514經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率總資產(chǎn)的自然對數(shù).045每股收益.312.001提取方法 :主成分分析法。
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