建筑業(yè)十二五規(guī)劃出臺概念股投資價值解析(參考版)
2025-06-01 23:34本頁面
【正文】 我們看好公司的長期發(fā)展，給予買入評級。 投資建議 最近出臺的玻璃產(chǎn)業(yè)政策或?qū)⒋龠M玻璃行業(yè)加快淘汰落后產(chǎn)能，雖然平板玻璃的產(chǎn)能控制與落后產(chǎn)能淘汰在過去總體執(zhí)行情況不如水泥行業(yè)理想，但展望未來，十二五期間落后產(chǎn)能淘汰速度會加快，促使玻璃行業(yè)生態(tài)環(huán)境發(fā)生較大改善。結(jié)合1月份公布的再融資預(yù)案，公司未來將打造金字塔形產(chǎn)業(yè)鏈：平板工程玻璃產(chǎn)業(yè)鏈、太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈和電子玻璃產(chǎn)業(yè)鏈。從分項業(yè)務(wù)來看，主要是平板業(yè)務(wù)帶動了整體毛利率下跌。而太陽能業(yè)務(wù)延續(xù)了2010年的高速增長態(tài)勢，%。（中信建投） 南玻A：2011中報點評 業(yè)績簡評 南玻A于2011年8月9日公布半年報，%；，%。%，%%。 盈利預(yù)測：，%，%%。目前，業(yè)務(wù)規(guī)模超過10億平米（配套輕鋼龍骨），市場占有率超過30%，并計劃再用3年時間業(yè)務(wù)規(guī)模超過15億平米，成為世界第一的石膏板產(chǎn)業(yè)集團，到2015年石膏板產(chǎn)能超過20億平米。市場逐漸品牌化，龍頭企業(yè)具備更強的發(fā)展實力。石膏板使用大國日本和美國的用量均經(jīng)歷過快速發(fā)展期，美國的產(chǎn)能則高度集中于8家公司。（中信證券） 北新建材調(diào)研深度報告 看好北新建材的四大理由：行業(yè)未來五年仍有翻番空間，兼具投資和消費屬性；龍頭公司具備快速擴張的天時地利；雙品牌優(yōu)勢使戰(zhàn)略運作更加靈活；業(yè)績快速增長，財務(wù)指標穩(wěn)健，行業(yè)白馬估值過低。 投資建議： 考慮到最佳業(yè)績成長與資源彈性，我們預(yù)測公司11/12/，目前股價對應(yīng)2011年P(guān)E不到12倍，具備較高的安全性和成長性，給予2011年15倍PE是合理的，維拷買入評級。同時公司在新疆控制4億噸以上焦煤儲量，預(yù)期2012年開始貢獻業(yè)績；4）鐵礦資源：權(quán)益儲量超過1億噸，兆融探礦公司成立，20122013年有望結(jié)出果實。 共享發(fā)展：公司70%的長材產(chǎn)能分別布局于內(nèi)陸與新疆，下半年將有望共享保障房建設(shè)帶來的3，0004，000萬噸建筑材直接需求（未考慮23倍乘數(shù)因素）與新疆大發(fā)展拉動下對鋼材強勁的需求?！ ?nèi)固根本：預(yù)期十二五年均投入在4，000億元左右，比2010年投資增長一倍；水利專項資金占全國土地出讓收益10%，資金來源有保障；其中加快城市特別是中西部供水系統(tǒng)建設(shè)，相應(yīng)閉網(wǎng)管道建設(shè)為暈中之重，質(zhì)量好、使用壽命長的球墨鑄鐵管作為主流的供水管道用管，其需求料將大幅增長。合并之后，公司逐步形成：邯鄲本部一一長材比例達74%；蕪湖基地長材和優(yōu)特鋼+鑄管平分秋色；新疆基地一一長材將超越本部；鑄管資源：新疆逾10億噸煤炭與鐵礦儲量。 點評： 合并新疆資源股權(quán)，上半年業(yè)績基本符合預(yù)期?！ 。课覀冾A(yù)期公司2011年、2012年凈利潤分別增長16%、13%，、PE分別為10倍、9倍，維持推薦評級。公司產(chǎn)品70%為建筑用長材，將從中獲益?！ 」?0%鐵礦石來自進口，2011H1進口鐵礦石價格漲幅達到27%。 公司有別于其他鋼鐵企業(yè)的優(yōu)勢在于有一定量的自有資源，且對當?shù)罔F礦石價格有一定的議價權(quán)，但在報告期內(nèi)二者并未完全體現(xiàn)。報告期內(nèi)，公司噸鋼成本上漲32%。2011H1國內(nèi)長材價格處于高位，同比去年上漲了20%，公司同期粗鋼產(chǎn)量174萬噸，%，噸鋼價格上漲28%。 毛利率將進入上升周期 預(yù)計2011年開始，公司毛利率將進入上升周期，基建行業(yè)的毛利率呈周期性波動，一般6年為一個完整的周期，其中三年上升周期，三年下降周期，公司目前的情況正好介于上一個下降周期的末端和新一輪上升周期的起始階段，毛利率提升的原因在于公司經(jīng)營模式的改善，公司認為，基建行業(yè)目前的競爭格局已趨于穩(wěn)定，未來不會有太大變化，因此，公司并不過分追求規(guī)模擴張，在工程業(yè)務(wù)的選擇上，更注重其回報和品質(zhì)，而振華重工基本面正在改善，對公司毛利率的拖累也將緩解。 疏浚業(yè)務(wù)仍將供不應(yīng)求 疏浚業(yè)務(wù)是公司的明星業(yè)務(wù)，公司是國內(nèi)最大、全球第三的疏浚工程企業(yè)，目前國內(nèi)疏浚市場整體仍然供不應(yīng)求，國內(nèi)每年的疏浚需求約為10億立方米，但供給僅有78億立方米，仍有23億立方米缺口，這還不包括像洞庭湖清理等水利方面的需求，公司目前業(yè)務(wù)處理能力約為5億立方米每年，其中大約50%的業(yè)務(wù)需要外包給民營企業(yè)，公司計劃在十二五期間產(chǎn)能年均增長在10%左右，同時減小外包的比例。2010年以來，傳統(tǒng)產(chǎn)品實現(xiàn)恢復(fù)性增長，而新產(chǎn)品即將開始盈利，因此最壞的時刻已經(jīng)過去，另外，公司也成功切入到風(fēng)能、重型鋼結(jié)構(gòu)等新興領(lǐng)域，預(yù)計2011年開始將實現(xiàn)正收益。；；G是全球領(lǐng)先的海上鉆井平臺設(shè)計服務(wù)和裝備供應(yīng)商之一，目前全球超過10%的升降式鉆井平臺及超過20%的半潛式鉆井平臺由Famp。；；G（全稱是FriedeGoldmanUnited，Ltd。、增持。保障房建設(shè)8至11月有望進入開工高峰，中國建筑中長期目標是保障性住房市場占比達全國3%，六種模式探索保障房建設(shè)。按照目前態(tài)勢發(fā)展，公司11年地產(chǎn)銷售額有望突破1000億大關(guān)。5月份以來，中國建筑地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售情況并未受到地產(chǎn)調(diào)控政策影響，6月份延續(xù)良好態(tài)勢，單月實現(xiàn)銷售額120億，%，%，6月銷售面積80萬平米，%，%。%，環(huán)增220%；%，%；%，%；%，%。 風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期，水泥銷量低于預(yù)期的風(fēng)險。目前已在武穴建成了全國水泥行業(yè)中最大的危險廢棄物處臵中心，未來公司將轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)理念，從簡單的提供建材產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┉h(huán)保服務(wù)和環(huán)境保護，將廢棄物轉(zhuǎn)變?yōu)橛杏玫慕ú漠a(chǎn)品的綠色行業(yè)。 公司未來將大力向下游發(fā)展混凝土行業(yè)和環(huán)保行業(yè)轉(zhuǎn)變。湖北目前在建的水泥生產(chǎn)線僅有兩條，新增產(chǎn)能沖擊較小，公司產(chǎn)能未來的擴張90%將以收購兼并的方式進行?！ ∧壳昂笔∷喙┬锠顩r較好，公司未來將大力發(fā)展云南地區(qū)。公司45月水泥銷售量每月達到了370萬噸左右，由于6月份雨季提前到來，水泥銷量縮減，但是月銷售量也超過了300萬噸，預(yù)計雨季過后水泥產(chǎn)量將會有所增加?！ ≈饕^點： 公司上半年價格和銷量同比有較大幅度的增長。我們假設(shè)目前水泥價格維持至年底，、對應(yīng)PE110倍，、48億市值，考慮目前CPI通脹因素和限電的邏輯博弈，建議謹慎增持，目標價23元，同于行業(yè)明年好于今年。
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