【正文】 紅太陽（。此外，目前已有多家上市公司為提高農藥產品檔次轉而生產該類產品。因此動態(tài)地看，菊酯系列產品生產企業(yè)本身也面臨產品不斷升級、拓展生物化學品的創(chuàng)新壓力。另一方面，國外許多國家對中國農藥產品出口實施高關稅，因此“入世”后反而有利于公司農藥產品的出口。第二、至于“入世”的影響，從某種意義上說，機遇可能回大于挑戰(zhàn)。目前市場上擬除蟲菊酯類系列產品主要有：氯菊酯、氰戊菊醋、氯氰菊醋、溴氰菊酯、甲氰菊酯、功夫菊酯、百樹菊酯、聯(lián)苯菊酯等十幾個品種。有機金屬類農藥目前市場已趨于消失；有機磷類農藥與氨基甲酸酯類屬于國家控制生產的農藥，其趨勢將逐漸被淘汰，“入世”受沖擊最大的將是該類產品。菊酯系列產品上市公司受青睞（1）產品與市場我國目前農藥企業(yè)生產的殺蟲劑按照化學成分或結構分為五大類：有機金屬類（包括含錫、砷等化合物）；有機氯類（如硫丹、殺蟲雙、殺螟丹等等）；有機磷類（如敵敵畏、敵百蟲、久效磷、辛硫鋅等等）；氨基甲酸酯類（如速滅威、滅多威、甲萘威等等）；擬除蟲菊酯類（如甲氰菊酯、胺菊酯、氯氰菊酯、功夫菊酯等等）；雜環(huán)類（如吡蟲啉、滅幼脲等）。預計還項目建成投產后，年新增銷售收入3131萬元，利潤總額869萬元?！?多聚甲醛項目多聚甲醛是重要的化工原料，也是丁草胺、草甘膦、三環(huán)唑、三唑酮等農藥的重要中間體，是甲醛工廠的重要調節(jié)產品。預計該項目建成達產后，年新增銷售收入7500萬元，利潤總額1474萬元?！?種衣劑項目種衣劑是給種子穿衣包覆的藥劑，是一種新的農藥劑型，由殺蟲劑、殺菌劑、復合肥料、微量元素、植物生長調節(jié)劑、緩釋劑和成膜劑等用先進工藝加工而成的藥肥復合性產品，是我國“種子工程”重要的組成部分。目前，該項目處于進一步的技術篩選與市場調研階段。 □ 乙蟲脒項目該產品為吡啶類含氮雜環(huán)化合物，是新一代高效、強內吸性煙堿類殺蟲劑，具有殺蟲譜廣、活性高、用量少、持效長而速效等優(yōu)點，是替代國內高毒、高抗性的有機磷、氨基甲酸酯類及合成擬除蟲菊的理想品種，亦可作為種子處理劑，具有很好的市場前景。建成達產后，預計年新增銷售收入6580萬元，利稅1837萬元，利潤1094萬元。目前此產品在國內已形成穩(wěn)定的市場，每年的市場需求在1．5—2萬噸左右。□ 毒死蜱項目毒死蜱是高效廣譜有機磷殺蟲劑，具有觸殺、胃毒和熏蒸作用。該項目生產主體裝置將在8月底達到年產100噸生產能力，公司計劃2001年底完成整個項目工程的建設，將該產品的生產能力擴大到200噸/年。（3）“江山股份”投資項目介紹□ 精喹禾靈項目該產品是該公司與國家重點實驗室南開元素所共同研制，屬超高效旱田除草劑，具有高效、低毒、抗藥性低、經濟、安全的優(yōu)點。因此江山股份將面臨產品結構盡快升級的壓力，否則公司業(yè)績難有后勁支持。從公司業(yè)務上看，江山股份業(yè)績穩(wěn)中有升?！?江山股份——結構調整壓力大江山股份（600389）2001年實現(xiàn)主營業(yè)務利潤與凈利潤分別為12079萬元、3747萬元，較上年同期分別增長11%與35%；調整后每股收益由上年0．185元上升至年報顯示的0．250元。公司前次募集資金項目已基本按計劃實施，并逐一產生效益。年報顯示，公司2001年實現(xiàn)主營業(yè)務收入30039萬元，較上年同期下降24%；凈利潤2204萬元，較上年同期減少25%；攤薄每股收益由上年0．118元下降至0．094元。2001年，公司共生產農藥原藥5078噸，較上年同期增長15%；生產農藥制劑9500噸，較上年同期增加30%。公司盈利預測指標一覽表2001年2002E2003E銷售收入（萬元）8046590734104050凈利潤（萬元）154551814721850每股收益（元）（三）農藥類上市公司產品左右效益?zhèn)鹘y(tǒng)農藥產品上市公司整體微利（1）整體微利刺激結構調整表中所列6家上市公司中，沙隆達A、福建三農、民豐農化、江山股份、大成股份的主要產品均為有機磷殺蟲劑，湖南海利主營氨基甲酸酯類殺蟲劑?；十a品面臨“入世”的沖擊，行業(yè)利潤率將仍有回歸之勢，但考慮到公司節(jié)能技術改造的成功實施，預測近兩年公司尿素產品利潤率將會維持當前水平。目前，公司已形成化肥、化工與新材料三業(yè)并舉的產品結構，建材產品已成為公司利潤增長點，2001年毛利率高達43．39%。預計，公司2002年、2003年玻璃產品產量將分別達到1．6萬噸、2．8萬噸，銷售量將分別為1．5萬噸與2．5萬噸?！?建材產品公司絕對控股的CPIC年產1．8萬噸玻璃纖維項目有望2002奶奶建成達產。預計公司季戊四醇將滿負荷運載產量達1萬噸，聚甲醛產品2002年達0．8萬噸，2003年1萬噸。另外，甲酸鈉將基本實現(xiàn)產銷平衡，達0．65萬噸。公司自籌資金建設的合成氨、尿素裝置節(jié)能增產技術改造項目有望2002年簡稱50%，部分產生效益；2003年將全部建成，并全部產生效益。無堿玻璃纖維成為公司新的利潤增長點。CPIC主導產品為無堿玻璃與浸潤劑。隨著規(guī)模逐漸擴大，公司整體競爭實力不容忽視。玻璃纖維是一種重要的增強材料，可用于各種要求質輕、高強、高耐蝕、高溫的場合，最常見的是制作用途廣泛的玻璃鋼。□ 參與CPIC增資擴股重慶國際復合材料有限公司（CPIC）是國內三大玻璃纖維生產基地之一。另外，公司的聚甲醛產品尚處于起步階段，設備運轉并不十分正常，產品規(guī)模、質量、牌號、成本、價格等與國外產品相比不具備明顯的競爭優(yōu)勢，因此，短期而言，公司聚甲醛的工作重點會放在產品深加工、共聚產品開發(fā)、規(guī)模擴張等方面，不太可能成為利潤增長點。云天化的聚甲醛裝置是國內首套萬噸級裝置，其投產后，國內聚甲醛生產能力將達到1．3萬噸／年，可替代進口產品。共聚物的聚甲醛更適合于制造齒輪、軸承、閥門等零件。聚甲醛是一種通用熱塑性工程塑料，具有優(yōu)良的機械性能、電性能、耐磨損性、尺寸穩(wěn)定性、耐化學腐蝕性，特別是耐疲勞性突出，并且自潤滑性能好，是替代金屬，特別是銅、鋁、鋅等有色金屬及合金制品的理想工程塑料，廣泛應用于電子電氣、汽車、輕工、機械、化工、建材等領域。第58個項目均屬聚甲醛項目（為規(guī)避“投資額超過5000萬元的項目需報國家經貿委審批”的政策要求，進行項目分散投資），此項目均于2001年下半年全部建成投產。該項目與盈利預測有不小差異，2001年出現(xiàn)小幅虧損?！?化工項目第4個項目已于2000年建成投產。 總之，化肥技改項目的實施可進一步擴大產品規(guī)模，提高產品檔次，增強產品競爭實力和盈利能力。因此，短期而言，大顆粒產品盈利狀況并不十分看好。在一些發(fā)達國家和地區(qū)，用于機械化施肥，大顆粒尿素的優(yōu)越性遠在傳統(tǒng)尿素之上。同傳統(tǒng)尿素產品相比，大顆粒尿素產品外觀和手感更好，顆粒更大更飽滿。 □ 化肥項目目前，第1個項目的第四批工程已正式啟動，第2個項目已進入第三批工程的實施階段，項目3的大顆粒尿素裝置已于2001年上半年建成達產。正常進行的八個項目可分為化肥產品和化工產品兩大類，其中化工產品項目已全部建成投產。公司尿素（含硝銨）經技術改造后毛利率達到29．19%，明顯高于同行18．9%平均水平；無堿玻璃纖維（含浸潤劑）毛利率高達43．39%；聚甲醛初次投產小幅虧損，但長期看好。但罪證100萬噸項目的逐步實施，考慮其投資規(guī)模較大，預期其財務費用必將增加，凈利潤率會低于30%，實際估算中按28%為標準。綜合以上因素，取產品的市場平均銷售價格為750元/噸。但隨著“入世”待進口配額完全取消后，市場的競爭必然使產品價格較現(xiàn)在水平有所下降，而且鹽湖鉀肥的KCL產品分為農用與工用兩種，純度90%以下產品的價格偏低?？紤]到“入世”后鉀肥市場的競爭狀況，估算公司的銷售比例按80%計算。總計，鹽湖鉀肥每年生產能力的估測算數(shù)將分別為：2002年48萬噸、2003年49．6萬噸、2004年65萬能噸、2005年69．8萬噸、2006年94萬噸、2007年101萬噸、2008年108萬噸。另外，70萬噸鉀肥項目正在報批，有望2003年年初正式實施，按3年建設期計算于2006年年初投產，其生產能力將分別達到2006年42萬噸、2007年56萬噸、2008年70萬噸?？紤]到30萬噸項目可能與2003年下半年投產，則先導項目的實際生產能力將分別為：2003年2萬噸、2004年20萬噸、2005年26萬噸、2006年30萬噸。鹽湖鉀肥歷年成長性狀況（3）盈利預測□ 生產預測鹽湖鉀肥已完成收購三元公司與晶達公司，2002年公司KCL產量有望達到48萬噸。鹽湖鉀肥的項目資金擬通過2001年新股增發(fā)籌集（計劃增發(fā)3500萬股，約5億元人民幣，已經股東大會通過，正上報證監(jiān)會）。其中，30萬讀噸鉀肥項目作為該項目的先導項目已經國家有關部門批準立項，另70萬噸鉀肥項目正處于報審過程。根據項目規(guī)劃，到20032005年項目建成時，鹽湖集團鉀肥產量將達到150萬噸的生產能力，國內市場占有率將達到30%。朱總理視察青海時特別指出：加快鹽湖資源作為西部開發(fā)重點工程來抓。2001年晶達公司與三元公司分別實現(xiàn)凈利潤1206萬元與1833萬元。這兩家公司與鹽湖鉀肥生產同類產品（KCL），經營業(yè)績優(yōu)良。鹽湖鉀肥主要關聯(lián)企業(yè)及關聯(lián)交易簡圖 鹽湖鉀肥鹽 水電、編織袋 控 中農資料成都公司湖 26%、 10% 股 KCI銷售集 鈉捕收劑 17．14%團 4．26% 57% 73．23% 湖北農化中心 三元公司 晶達公司鹽湖鉀肥分別于2001年1月與7月進行了兩次較大重組：受讓鹽湖集團及其控制、股子公司所持有的青海晶達科技股份有限公司（即晶達公司）73．23%的股權，收購由公司第一大股東青海鹽湖工業(yè)集團有限公司及其所屬公司所持有的青海鹽湖三元鉀肥股份有限公司（即三元公司）57%的股權。（2）KCL生產裝置擴能技術改造工程（包括20萬噸/年、8萬噸/年與4萬噸/年生產車間），實施效果使KCL產量增加9．73萬噸，2001年實現(xiàn)利潤1758萬元。1999年公司配股募集資金約1．06億元已全部投資于三大配股項目，并已全部竣工正式投入生產。鹽湖鉀肥主要從事氯化鉀產品的生產、加工和銷售，其35萬噸氯化鉀生產能力是集團的優(yōu)質資產，生產能力已經超過設計水平，這對鉀肥的利潤率提高十分有利。1999年度實施10配3股，目前流通股本6500萬股?？梢?，鹽湖鉀肥的價格競爭優(yōu)勢依然存在，更何況“入世”后我國鉀肥市場仍有五年的“緩沖期”。當然，國外鉀肥在我國“入世”全面取消進口配額后，其低成本優(yōu)勢使其產品降價的空間還是很大的。但在市場售價上，進口鉀肥的到岸價約為900—1000元/噸，而鹽湖鉀肥的出廠價約為900元/噸，考慮到運輸成本（200300元/噸），現(xiàn)在鹽湖鉀肥氯化鉀每噸售價比俄羅斯鉀肥低50元，比加拿大鉀肥低80元。目前鹽湖鉀肥的產品成本每噸在500元人民幣以內，而進口鉀肥由于具有綜合開采與規(guī)模效益的優(yōu)勢，其成本約50美元。所以，盡管國際鉀肥供大于求，但價格不會降下來。質量上，鹽湖鉀肥生產的“鹽橋”牌氯化鉀肥效優(yōu)于俄羅斯產品，與加拿大氯化鉀肥效基本相同；供應上較進口產品為穩(wěn)定，因而得到客戶青睞。目前，進口鉀肥純度一般在95%以上，水份含量低于1%。硝酸鉀肥效高，但價格較貴，主要用于經濟作物施肥及其他化工產品的生產。（二）發(fā)展主業(yè)與結構調整各有所長發(fā)展主業(yè)促進“鹽湖鉀肥“穩(wěn)定增長作為鉀肥生產企業(yè)，鹽湖鉀肥擁有當今世界最先進的氯化鉀生產工藝技術反浮選冷結晶法，使我國氯化鉀生產邁向采用先進技術的新紀元。從業(yè)內認識獲悉，公司TDI基礎工程完成后，再上新生產線的成本將相對很低。公司TDI技改項目已通過外國專家組的綜合考核，并認定次裝置生產能力、產品質量與單產能耗均已達標，超過國際同類裝置最高運行記錄，其國產率達80%。國內近幾年有三家公司生產過TDI；一家在甘肅白銀，由于出現(xiàn)爆炸事故而被關停；一家在上海，建成投產異一段時間后，因經濟、技術等原因也告停產另外一家在太原也因諸多原因已宣告停產。是合成聚氨酯的重要原材料，由它制備而成的泡沫材料、彈性體、氨綸、合成革、粘合成劑、涂料等產品，目前廣泛運用于石油、化工、輕工、紡織、建材、機械、電子、汽車、印刷、造紙等領域中，屬于我國短缺的基礎化工原料，目前國內市場絕大部分部分需要進口。隨著該項目的建成達產及公司持股比例的上升，公司有望在市場條件好轉的情況下可得厚利回報。滄州大化2000年募股資金4．7億元，90%用于投資該項目。該項目總投資115628萬元，擬實現(xiàn)20000噸/年TDI的生產能力；滄州大化TDI有限公司資本金50500萬元，滄州大化持有TDI有限公司43．58%的股權，相對控股。昌九股份（600228）已將丙烯酰胺的下游產品土壤高分子保水劑的研究開發(fā)列為2002年的工作重點之一。其市場的需求將取決于丙烯酰胺下游產品的科研開發(fā)的進展狀況。隨著多數(shù)油田已進入開采后期，聚丙烯酰胺的需求量將會增加。油田開發(fā)初期，原油依靠油井中的壓力自然向外噴出，這一階段稱為“一次采油”；隨著油田的進一步開采，油壓下降，就需要向井下注水，依靠水的壓力使原油向外噴出，這被稱為“二次采油”；當油田開采至后期，水壓也不能起到作用時，就需要在水中添加粘稠劑注入地層增加壓力，使原油噴出，這就是“三次采油”。丙烯酰胺未來的市場需求將取決于兩方面。另外，昌九農科（昌九股份的控股企業(yè)