【正文】 外客戶。 總之，化肥技改項目的實施可進一步擴大產(chǎn)品規(guī)模，提高產(chǎn)品檔次，增強產(chǎn)品競爭實力和盈利能力。對競爭慘烈的氮肥企業(yè)來說，這是至關(guān)重要的?！?化工項目第4個項目已于2000年建成投產(chǎn)。該項目產(chǎn)品受市場波動影響較大，目前產(chǎn)品價格處于市場低位。該項目與盈利預(yù)測有不小差異，2001年出現(xiàn)小幅虧損。預(yù)計近紀念也很難有實質(zhì)改善。第58個項目均屬聚甲醛項目（為規(guī)避“投資額超過5000萬元的項目需報國家經(jīng)貿(mào)委審批”的政策要求，進行項目分散投資），此項目均于2001年下半年全部建成投產(chǎn)。由于公司該項目尚處于起步階段及市場產(chǎn)品價格的變化，該項目2001年也出現(xiàn)小幅虧損。聚甲醛是一種通用熱塑性工程塑料，具有優(yōu)良的機械性能、電性能、耐磨損性、尺寸穩(wěn)定性、耐化學(xué)腐蝕性，特別是耐疲勞性突出，并且自潤滑性能好，是替代金屬，特別是銅、鋁、鋅等有色金屬及合金制品的理想工程塑料，廣泛應(yīng)用于電子電氣、汽車、輕工、機械、化工、建材等領(lǐng)域?！　? 根據(jù)合成工藝不同，聚甲醛可分為均聚甲醛和共聚甲醛兩類。共聚物的聚甲醛更適合于制造齒輪、軸承、閥門等零件。云天化的聚甲醛項目就是生產(chǎn)共聚物類的聚甲醛。云天化的聚甲醛裝置是國內(nèi)首套萬噸級裝置，其投產(chǎn)后，國內(nèi)聚甲醛生產(chǎn)能力將達到1．3萬噸／年，可替代進口產(chǎn)品。由于來自國外產(chǎn)品的競爭，市場價格不斷下滑。另外，公司的聚甲醛產(chǎn)品尚處于起步階段，設(shè)備運轉(zhuǎn)并不十分正常，產(chǎn)品規(guī)模、質(zhì)量、牌號、成本、價格等與國外產(chǎn)品相比不具備明顯的競爭優(yōu)勢，因此，短期而言，公司聚甲醛的工作重點會放在產(chǎn)品深加工、共聚產(chǎn)品開發(fā)、規(guī)模擴張等方面，不太可能成為利潤增長點。但長期看好?！?參與CPIC增資擴股重慶國際復(fù)合材料有限公司（CPIC）是國內(nèi)三大玻璃纖維生產(chǎn)基地之一。公司原注冊資本435萬美元，增資擴股后擴張為1860萬美元，云天化持股比例由70%增至72．16%。玻璃纖維是一種重要的增強材料，可用于各種要求質(zhì)輕、高強、高耐蝕、高溫的場合，最常見的是制作用途廣泛的玻璃鋼。公司此次增資擴股引入的二股東沙特的阿麥特公司是中東最大的玻璃鋼管道制造商，參與合資的目的是求得穩(wěn)定的原材料貨源及銷售市場。隨著規(guī)模逐漸擴大，公司整體競爭實力不容忽視。與目前國內(nèi)最大的玻纖廠家——中國化建的巨石玻纖公司相比，CPIC的產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)實力、新產(chǎn)品開發(fā)速度等更勝一籌，是中國化建強有力的競爭對手。CPIC主導(dǎo)產(chǎn)品為無堿玻璃與浸潤劑。2001年，公司共生產(chǎn)無堿玻璃纖維8400噸，較上年增長20．61%；浸潤劑643噸，較上年增長44．42%；共實現(xiàn)利潤總額1586萬元，凈利潤1387萬元，分別較上年增長2．79%與2．14%。無堿玻璃纖維成為公司新的利潤增長點。 （2）業(yè)務(wù)發(fā)展□ 化肥產(chǎn)品公司募集資金建設(shè)的合成氨、尿素裝置自動控制系統(tǒng)技改項目第四批工程及年產(chǎn)30萬噸合成氨裝置技改項目第三批工程有望2002年建成，2003年產(chǎn)生效益。公司自籌資金建設(shè)的合成氨、尿素裝置節(jié)能增產(chǎn)技術(shù)改造項目有望2002年簡稱50%，部分產(chǎn)生效益；2003年將全部建成，并全部產(chǎn)生效益。據(jù)此，再考慮到2001年公司的經(jīng)營銷售狀況及市場的變化特征，預(yù)測公司2002年化肥產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售趨勢為：合成氨、尿素及硝銨的產(chǎn)量分別為34萬噸、52萬噸與8．5萬噸，尿素、硝銨的銷售量將分別達到54萬噸與8．7萬噸。另外，甲酸鈉將基本實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡，達0．65萬噸?！?化工產(chǎn)品目前，公司投資的幾項化工產(chǎn)品項目均于2001年建成投產(chǎn)，2002年有望逐漸進入正常運作階段，其中聚甲醛項目產(chǎn)量將有較大提高。預(yù)計公司季戊四醇將滿負荷運載產(chǎn)量達1萬噸，聚甲醛產(chǎn)品2002年達0．8萬噸，2003年1萬噸?？紤]到市場因素，季戊四醇產(chǎn)銷率基本達到100%，聚甲醛2002年與2003年的銷售量將分別為0．7萬噸與0．95萬噸。□ 建材產(chǎn)品公司絕對控股的CPIC年產(chǎn)1．8萬噸玻璃纖維項目有望2002奶奶建成達產(chǎn)。公司自籌資金合資組建的重慶云維新材料有限公司年產(chǎn)6萬噸無堿玻璃纖維項目第一條生產(chǎn)線可望年底建成，2003年部分達產(chǎn)。預(yù)計，公司2002年、2003年玻璃產(chǎn)品產(chǎn)量將分別達到1．6萬噸、2．8萬噸，銷售量將分別為1．5萬噸與2．5萬噸。公司主導(dǎo)產(chǎn)品盈利預(yù)測（單位：萬噸、萬元）尿素硝銨季戊四醇甲酸鈉聚甲醛玻璃纖維生產(chǎn)量2002E5212003E551銷售量2002E5412003E551銷售收入2002E52920739575507996020160502003E5335075607540854824626500（3）利潤估測公司1999年、2000年與2001年的凈利潤分別為33．87%、21．55%與19．21%。目前，公司已形成化肥、化工與新材料三業(yè)并舉的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，建材產(chǎn)品已成為公司利潤增長點，2001年毛利率高達43．39%。隨著聚甲醛項目的投產(chǎn)后逐漸進入正常運轉(zhuǎn)階段，其利潤率將會逐步提高，但考慮來自國外產(chǎn)品的激烈競爭，該產(chǎn)品將趨向平均利潤率?；十a(chǎn)品面臨“入世”的沖擊，行業(yè)利潤率將仍有回歸之勢，但考慮到公司節(jié)能技術(shù)改造的成功實施，預(yù)測近兩年公司尿素產(chǎn)品利潤率將會維持當前水平。綜合上述分析，可預(yù)測公司2002年與2003年的產(chǎn)品凈利率將分別為20%與21%。公司盈利預(yù)測指標一覽表2001年2002E2003E銷售收入（萬元）8046590734104050凈利潤（萬元）154551814721850每股收益（元）（三）農(nóng)藥類上市公司產(chǎn)品左右效益?zhèn)鹘y(tǒng)農(nóng)藥產(chǎn)品上市公司整體微利（1）整體微利刺激結(jié)構(gòu)調(diào)整表中所列6家上市公司中，沙隆達A、福建三農(nóng)、民豐農(nóng)化、江山股份、大成股份的主要產(chǎn)品均為有機磷殺蟲劑，湖南海利主營氨基甲酸酯類殺蟲劑。傳統(tǒng)農(nóng)藥產(chǎn)品上市公司2001年經(jīng)營狀況上市公司主導(dǎo)農(nóng)藥產(chǎn)品凈利潤每股收益凈資產(chǎn)收益率沙隆達A（000553）50%甲胺磷乳劑、50%甲基1605乳油1050%福建三農(nóng)（000732）有機磷農(nóng)藥（如甲胺磷、草甘磷）2786%民豐農(nóng)化（000950）農(nóng)藥中間體（如樂果、殺蟲雙、甲胺磷的乳油、粉劑）與鉻鹽產(chǎn)品（如紅礬鈉）435%江山股份（600389）敵百蟲、草甘磷、敵敵畏、久效磷3747%湖南海利（600731）氨基甲酸酯類農(nóng)藥及其制劑（如克百威、好安威及其制劑）2204%大成股份（600882）敵敵畏、氧樂果736%（2）部分公司經(jīng)營概況□ 湖南海利——量增利減湖南海利（600731）主營農(nóng)藥原藥及農(nóng)藥制劑，其中其氨基甲酸酯系列產(chǎn)品在國內(nèi)氨基甲酸酯農(nóng)藥市場中的市場占有率高達60%。2001年，公司共生產(chǎn)農(nóng)藥原藥5078噸，較上年同期增長15%；生產(chǎn)農(nóng)藥制劑9500噸，較上年同期增加30%。然而，由于農(nóng)藥市場疲軟，產(chǎn)品價格下降致使公司在產(chǎn)量增加的同時利潤出現(xiàn)明顯下滑。年報顯示，公司2001年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入30039萬元，較上年同期下降24%；凈利潤2204萬元，較上年同期減少25%；攤薄每股收益由上年0．118元下降至0．094元。另外，公司2001年非經(jīng)常性收益約占凈利潤的10%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤只有2068萬元。公司前次募集資金項目已基本按計劃實施，并逐一產(chǎn)生效益。2002年，公司擬實施配股計劃，配股募集資金項目包括一項除草劑項目、一項農(nóng)藥制劑項目、一項新能源材料（高品質(zhì)二氧化錳）項目及銷售網(wǎng)絡(luò)大建設(shè)?！?江山股份——結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力大江山股份（600389）2001年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤與凈利潤分別為12079萬元、3747萬元，較上年同期分別增長11%與35%；調(diào)整后每股收益由上年0．185元上升至年報顯示的0．250元。公司主營化學(xué)農(nóng)藥及其他化工產(chǎn)品，其中2001年化學(xué)農(nóng)藥業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的79%。從公司業(yè)務(wù)上看，江山股份業(yè)績穩(wěn)中有升。年報顯示公司化學(xué)農(nóng)藥主導(dǎo)產(chǎn)品為敵百蟲、敵敵畏、久效磷等高毒農(nóng)藥，而政府的政策趨向?qū)⑷∠擃悾ㄎ宕箢悾┊a(chǎn)品的生產(chǎn)與使用。因此江山股份將面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)盡快升級的壓力，否則公司業(yè)績難有后勁支持。另外公司財務(wù)狀況中管理費用明顯攀升達5585萬元，占公司主營業(yè)務(wù)利潤的46%。（3）“江山股份”投資項目介紹□ 精喹禾靈項目該產(chǎn)品是該公司與國家重點實驗室南開元素所共同研制，屬超高效旱田除草劑，具有高效、低毒、抗藥性低、經(jīng)濟、安全的優(yōu)點。該產(chǎn)品的市場前景十分廣闊，在國內(nèi)平均每年以10%的速度增長，預(yù)計精喹禾靈原藥的年需求量約在600噸，但國內(nèi)長期以來一直依賴于進口。該項目生產(chǎn)主體裝置將在8月底達到年產(chǎn)100噸生產(chǎn)能力，公司計劃2001年底完成整個項目工程的建設(shè)，將該產(chǎn)品的生產(chǎn)能力擴大到200噸/年。該產(chǎn)品將成為該公司替代老的除草劑的新一代除草劑，將成為其未來除草劑的主要產(chǎn)品。□ 毒死蜱項目毒死蜱是高效廣譜有機磷殺蟲劑，具有觸殺、胃毒和熏蒸作用。由于毒死蜱殺蟲廣譜，毒性低、藥效好，是目前國內(nèi)替代久效磷、敵敵畏等高毒農(nóng)藥的一個頗有前途的優(yōu)良品種。目前此產(chǎn)品在國內(nèi)已形成穩(wěn)定的市場，每年的市場需求在1．5—2萬噸左右。該公司準備建設(shè)一套1000噸/年的毒死蜱生產(chǎn)裝置；2001年8月底工程可全面鋪開，進入施工階段，力爭2001年竣工并投入生產(chǎn)。建成達產(chǎn)后，預(yù)計年新增銷售收入6580萬元，利稅1837萬元，利潤1094萬元。該產(chǎn)品將成為該公司替代久效磷、敵敵畏等高毒農(nóng)藥的主要產(chǎn)品之一。 □ 乙蟲脒項目該產(chǎn)品為吡啶類含氮雜環(huán)化合物，是新一代高效、強內(nèi)吸性煙堿類殺蟲劑，具有殺蟲譜廣、活性高、用量少、持效長而速效等優(yōu)點，是替代國內(nèi)高毒、高抗性的有機磷、氨基甲酸酯類及合成擬除蟲菊的理想品種，亦可作為種子處理劑，具有很好的市場前景。該公司擬充分利用南通地區(qū)的合成吡啶原料優(yōu)勢，建設(shè)一套200噸/年乙蟲脒生產(chǎn)裝置，項目建成達產(chǎn)后，預(yù)計年新增銷售收入8648萬元，利稅3362萬元，利潤1905萬元。目前，該項目處于進一步的技術(shù)篩選與市場調(diào)研階段。該產(chǎn)品也是該公司替代久效磷、敵敵畏等高毒農(nóng)藥的主要產(chǎn)品之一。□ 種衣劑項目種衣劑是給種子穿衣包覆的藥劑，是一種新的農(nóng)藥劑型，由殺蟲劑、殺菌劑、復(fù)合肥料、微量元素、植物生長調(diào)節(jié)劑、緩釋劑和成膜劑等用先進工藝加工而成的藥肥復(fù)合性產(chǎn)品，是我國“種子工程”重要的組成部分。該產(chǎn)品市場前景可觀，公司擬利用南通市南沈化工研究開發(fā)聯(lián)合公司的技術(shù)優(yōu)勢，依托聯(lián)合國劑型中心和江蘇省農(nóng)業(yè)新劑型新助劑工程技術(shù)研究中心，采用國際先進技術(shù)建設(shè)5000噸/年種衣劑項目。預(yù)計該項目建成達產(chǎn)后，年新增銷售收入7500萬元，利潤總額1474萬元。目前，公司正在對該項目進行進一步的技術(shù)篩選和市場調(diào)研工作?！?多聚甲醛項目多聚甲醛是重要的化工原料，也是丁草胺、草甘膦、三環(huán)唑、三唑酮等農(nóng)藥的重要中間體，是甲醛工廠的重要調(diào)節(jié)產(chǎn)品。多聚甲醛的市場容量大，全國僅農(nóng)藥消耗的多聚甲醛每年就達2萬多噸，該公司擬建設(shè)5000噸/年多聚甲醛生產(chǎn)裝置。預(yù)計還項目建成投產(chǎn)后，年新增銷售收入3131萬元，利潤總額869萬元。經(jīng)過一年多的技術(shù)篩選，公司在2001年7月13日與歐洲技術(shù)公司簽定了引進技術(shù)和設(shè)備合同，7月初已投入資金4540萬元，9月初開始土建工程建設(shè)。菊酯系列產(chǎn)品上市公司受青睞（1）產(chǎn)品與市場我國目前農(nóng)藥企業(yè)生產(chǎn)的殺蟲劑按照化學(xué)成分或結(jié)構(gòu)分為五大類：有機金屬類（包括含錫、砷等化合物）；有機氯類（如硫丹、殺蟲雙、殺螟丹等等）；有機磷類（如敵敵畏、敵百蟲、久效磷、辛硫鋅等等）；氨基甲酸酯類（如速滅威、滅多威、甲萘威等等）；擬除蟲菊酯類（如甲氰菊酯、胺菊酯、氯氰菊酯、功夫菊酯等等）；雜環(huán)類（如吡蟲啉、滅幼脲等）。其中，前四類多數(shù)產(chǎn)品屬高毒、低效、強污染農(nóng)藥產(chǎn)品。有機金屬類農(nóng)藥目前市場已趨于消失；有機磷類農(nóng)藥與氨基甲酸酯類屬于國家控制生產(chǎn)的農(nóng)藥，其趨勢將逐漸被淘汰，“入世”受沖擊最大的將是該類產(chǎn)品。 擬除蟲菊酯類與雜環(huán)類農(nóng)藥產(chǎn)品是合成農(nóng)藥殺蟲劑發(fā)展史上繼有機氯殺蟲劑、有機磷殺蟲劑、氨基甲酸酯殺蟲劑后于20世紀70年代由國外公司開發(fā)的一類仿生殺蟲劑，具有殺蟲活性高、用量少、殘留量低、對哺乳類動物毒性小的特點，屬于國家提倡推廣的農(nóng)藥產(chǎn)品。目前市場上擬除蟲菊酯類系列產(chǎn)品主要有：氯菊酯、氰戊菊醋、氯氰菊醋、溴氰菊酯、甲氰菊酯、功夫菊酯、百樹菊酯、聯(lián)苯菊酯等十幾個品種。菊酯系列產(chǎn)品面臨的市場競爭在于四方面含義：第一、目前國內(nèi)生產(chǎn)該類產(chǎn)品的企業(yè)相對不多，市場機會較大，但是由于有機磷產(chǎn)品附加值低、國家對有機磷產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)控制及有機磷農(nóng)藥產(chǎn)品漸將淘汰等形式所逼，目前已有多家公司為提高農(nóng)藥產(chǎn)品檔次轉(zhuǎn)而生產(chǎn)該類產(chǎn)品。第二、至于“入世”的影響，從某種意義上說，機遇可能回大于挑戰(zhàn)。主要原因在于：“入世”前，該農(nóng)藥產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)在國內(nèi)生產(chǎn)量中已占據(jù)較大比重，顯示該產(chǎn)品享有一定的國際市場競爭力。另一方面，國外許多國家對中國農(nóng)藥產(chǎn)品出口實施高關(guān)稅，因此“入世”后反而有利于公司農(nóng)藥產(chǎn)品的出口。第三、生物農(nóng)藥將是農(nóng)藥行業(yè)發(fā)展的主流方向，目前國內(nèi)從事阿維菌素系列產(chǎn)品和伊維菌素系列產(chǎn)品等生物農(nóng)藥產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)已有多家。因此動態(tài)地看，菊酯系列產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)本身也面臨產(chǎn)品不斷升級、拓展生物化學(xué)品的創(chuàng)新壓力。（2）菊酯類上市公司目前，菊酯類上市公司中最具影響的當數(shù)轉(zhuǎn)型而來的“紅太陽（000525）”及上市不久的“揚農(nóng)化工（600486）”。此外，目前已有多家上市公司為提高農(nóng)藥產(chǎn)品檔次轉(zhuǎn)而生產(chǎn)該類產(chǎn)品。如大成股份（600882）利用南開大學(xué)的專利技術(shù)，對主導(dǎo)產(chǎn)品甲氰菊酯進行了技術(shù)改造，并且公司正擬新增甲氰菊酯、高校氯氰菊酯農(nóng)藥生產(chǎn)能力各1000噸/年；沙隆達（000553）拙投資建設(shè)100噸/年含氟菊酯與1000噸/年氯氰菊酯項目。紅太