家用空調(diào)行業(yè)報(bào)告[001](參考版)
2025-05-16 23:49本頁面
【正文】 ?！ ? 華泰證券行業(yè)投資價(jià)值等級評判標(biāo)準(zhǔn)－報(bào)告發(fā)布日后的6個月內(nèi)的行業(yè)的漲跌幅相對同期的上證指數(shù)/深證成指的漲跌幅為基準(zhǔn)；－投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)增持 ：相對強(qiáng)于市場表現(xiàn)10％以上；中性 ：市場表現(xiàn)在－5％～＋5％之間波動；減持 ：相對弱于市場表現(xiàn)10％以下。新國標(biāo)將空調(diào)能效分為五級，一級為最高標(biāo)準(zhǔn)，五級為最低標(biāo)準(zhǔn)?！ 《鴵窦矣秒姳浜涂照{(diào)作為2005年3月1日實(shí)施的第一批目錄，主要考慮這兩個產(chǎn)品在中國的社會擁有量大，總耗能量高，節(jié)能潛力也大；其次，家用電冰箱和空調(diào)行業(yè)總體上比較成熟、生產(chǎn)企業(yè)比較規(guī)范、自律能力較強(qiáng)，具備了實(shí)施能源效率標(biāo)識的能力。 建立和實(shí)施能源效率標(biāo)識制度，是市場經(jīng)濟(jì)條件下政府節(jié)能管理的一項(xiàng)重要措施；同時(shí)也是提高我國節(jié)能產(chǎn)品市場競爭力，積極應(yīng)對綠色貿(mào)易壁壘的客觀要求。同時(shí)，有的地方和中介組織，鼓勵企業(yè)“自愿”粘貼經(jīng)自己“公正”或“監(jiān)制”的標(biāo)識，或依據(jù)自己設(shè)立的技術(shù)規(guī)范對用能產(chǎn)品進(jìn)行“市場準(zhǔn)入”管理。標(biāo)識應(yīng)貼在冰箱或空調(diào)室內(nèi)機(jī)的正面面板上?！ ≈袊哪茉葱蕵?biāo)識是等級標(biāo)識。能源效率標(biāo)識是指附在用能產(chǎn)品上的信息標(biāo)簽，主要用來表示產(chǎn)品的能源性能，以方便消費(fèi)者購買產(chǎn)品。對該行業(yè)內(nèi)上市公司的投資策略是: 在行業(yè)凈化的背景下,投資那些市場占有率高、品牌知名度高的龍頭企業(yè)(見表2),我們認(rèn)為隨著行業(yè)秩序的凈化,該類公司的價(jià)值有望獲得來自兩個方面的提升:一是回歸社會平均報(bào)酬率的價(jià)值,隨著行業(yè)秩序的正?；?行業(yè)投資回報(bào)率的回歸,其價(jià)值會逐步體現(xiàn),而且由于能生存下來的多是名牌企業(yè), 品牌溢價(jià)也會逐步地體現(xiàn)出來,由此使得該行業(yè)的投資價(jià)值大為提升,我們統(tǒng)計(jì)目前制造業(yè)類上市公司的平均銷售凈利潤率在5%以上,如果以此作為社會平均的投資回報(bào)率,則空調(diào)行業(yè)的盈利水平有望在目前的水平上提升一倍。由于蘇寧等專業(yè)的家電零售商就是靠低價(jià)起家的,空調(diào)價(jià)格能持續(xù)走低,應(yīng)該說它們功不可沒!它們也一直是漲價(jià)的反對者,如今在這個問題上和廠家達(dá)成一致,表明它們以是漲價(jià)的推動者?？照{(diào)制造企業(yè)近期的原材料采購價(jià)與2004年10月份相比，鋼材漲了70%，%，鍍鋅板漲了39%，銅每噸上漲1600元。新的能效標(biāo)準(zhǔn)其實(shí)是提高了行業(yè)進(jìn)入門檻，低質(zhì)低價(jià)空調(diào)將被逐出市場。一是“高標(biāo)準(zhǔn)”。連續(xù)12年名列全國空調(diào)銷售之首的蘇寧電器在3我們認(rèn)為2004冷年空調(diào)行業(yè)表現(xiàn)出來的正是行業(yè)整合的開始,強(qiáng)勢企業(yè)憑借規(guī)模和成本的優(yōu)勢,壓縮贏利空間以淘汰弱勢企業(yè)提升產(chǎn)業(yè)集中度, 行業(yè)整合是以競價(jià)和壓縮利潤為代價(jià)的,這是一個痛苦的過程,也是產(chǎn)業(yè)凈化的相持階段,伴隨強(qiáng)企業(yè)份額擴(kuò)大和弱勢企業(yè)的退出,競爭就會從價(jià)格逐漸向提升技術(shù)、質(zhì)量、渠道、服務(wù)為主的模式。因此，巨大的潛在需求就要求家電廠商制訂適當(dāng)?shù)臓I銷策略以進(jìn)一步開發(fā)農(nóng)村市場。農(nóng)村市場的潛力到底有多大?根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料可預(yù)知，農(nóng)村家電市場的爆發(fā)性消費(fèi)增長將在未來三年凸現(xiàn)，增長周期將持續(xù)5年左右，年均增長率在15%左右。農(nóng)村仍有較大的市場空間。特別是中國努力加大投資改善基礎(chǔ)設(shè)施、促進(jìn)住房改革。 政策因素將使農(nóng)村家電需求保持一定增長速度。今后幾年家用電器在農(nóng)村將進(jìn)入銷售高峰期，開拓農(nóng)村市場前景十分光明。城鄉(xiāng)居民人均消費(fèi)水平絕對差為 4832元，2000萬至5000萬人口轉(zhuǎn)型每年可增加購買力約860億元至2150億元。主要依據(jù)以下有利因素： 城市化加速期，催生新商機(jī)。圖6:近3年空調(diào)出口單價(jià)圖資料來源:華泰證券研究所內(nèi)銷等待農(nóng)村市場啟動,比03冷年增長了近20%(見圖8),根據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心中國家電市場研究課題組的數(shù)據(jù),到2003年底,%,在擁有空調(diào)的城市居民家庭中,從城市級別的角度看,%,其未來市場的潛在空間主要在于家庭增購的新增商品房的需求,而二、%、%,從市場容量看
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