家用空調(diào)行業(yè)報(bào)告[001](已修改)
2025-05-25 23:49 本頁(yè)面
【正文】 家用空調(diào)行業(yè)報(bào)告[001]作者：日期： 行業(yè)研究報(bào)告投資要點(diǎn)：●04年家用空調(diào)行業(yè)回顧:演進(jìn)中的新格局 回顧04冷年的空調(diào)行業(yè),我們發(fā)現(xiàn)了一系列的變化,梳理這些變化,我們看到一個(gè)正在演進(jìn)中的空調(diào)業(yè):市場(chǎng)的變化、消費(fèi)者的變化、渠道變革、技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、行業(yè)生存環(huán)境的惡化、上下游的整合等等這些變化都在悄然改變著這個(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),空調(diào)行業(yè)的新格局正在悄然走近?！?5年展望:漲價(jià) 不管05年空調(diào)能否順利漲價(jià),但漲價(jià)肯定是2005年空調(diào)行業(yè)最熱的字眼!在該問(wèn)題上我們的觀點(diǎn)是:成本的上升和價(jià)格的持續(xù)走低已使整個(gè)空調(diào)行業(yè)處于虧損的邊緣,從這個(gè)行業(yè)良性發(fā)展的角度看,空調(diào)確實(shí)應(yīng)該漲價(jià),而事實(shí)上作為一個(gè)博弈過(guò)程的漲價(jià)已經(jīng)開(kāi)始。●行業(yè)凈化過(guò)程中的投資策略:投資品牌企業(yè),獲取雙重回報(bào) 在行業(yè)凈化的背景下,投資那些市場(chǎng)占有率高、品牌知名度高的龍頭企業(yè),我們認(rèn)為隨著行業(yè)秩序的凈化,該類公司的價(jià)值有望獲得來(lái)自兩個(gè)方面的提升:一是回歸社會(huì)平均報(bào)酬率的價(jià)值,一是消費(fèi)者支付的品牌溢價(jià)。2005年家用空調(diào)行業(yè)分析報(bào)告一季度行業(yè)跟蹤報(bào)告 行業(yè)評(píng)級(jí) 中性行業(yè)上市公司家數(shù) 5家行業(yè)平均市價(jià) 行業(yè)平均EPS(3Q) 行業(yè)平均每股凈資產(chǎn)(3Q) 行業(yè)平均總股本 行業(yè)平均流通A股 重點(diǎn)公司格力電器元推薦04A05E06EEPSP/EP/BV青島海爾元無(wú)評(píng)級(jí)04A05E06EEPSP/EP/BV美的電器元觀望04A05E06EEPSP/EP/BV相關(guān)研究格力電器調(diào)研報(bào)告 04年09月10日青島海爾調(diào)研簡(jiǎn)報(bào) 05年02月01日格力電器年報(bào)點(diǎn)評(píng) 05年02月25日地址：南京市中山東路90號(hào)電話：（8625）84457777 行 業(yè)：空調(diào)行業(yè)研究員：張洪道電 話：（8625）84457777782Email：zhanghongdao@2005年3月11日04年家用空調(diào)行業(yè)回顧:演進(jìn)中的新格局空調(diào)行業(yè)近幾年(特別是04冷年)發(fā)生了比較明顯的變化,觀察這些變化我們看到一個(gè)正在演進(jìn)中的空調(diào)行業(yè),歸納該行業(yè)出現(xiàn)的新特征,必有助于我們把握未來(lái)空調(diào)行業(yè)的新格局. 需求增長(zhǎng)較快,外銷比重持續(xù)上升, %以上(見(jiàn)表1),特別是04冷年的增速高達(dá)40%以上,而且外銷的比重持續(xù)上升,目前已占到總銷量的48%,幾近半壁江山!這一方面是因?yàn)榄h(huán)境污染嚴(yán)重全球變暖、消費(fèi)力隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展增長(zhǎng)迅速,全球需求不斷增長(zhǎng),而中國(guó)是這種需求的主要提供者,由于歐美和日韓的空調(diào)廠商為利用我國(guó)低成本、勞動(dòng)力成熟的優(yōu)勢(shì)和龐大的消費(fèi)市場(chǎng),將空調(diào)和壓縮機(jī)生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到我國(guó),而中國(guó)的生產(chǎn)配套體系日益完善,并形成低成本、低價(jià)格的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。圖1:近四個(gè)冷年的空調(diào)銷售趨勢(shì)圖資料來(lái)源:華泰證券研究所圖2:近四個(gè)冷年的空調(diào)內(nèi)銷量占總銷量的比重圖資料來(lái)源:華泰證券研究所品牌集中度提高，二、三線品牌競(jìng)相退出，外資品牌的重新崛起值得關(guān)注2000年中國(guó)空調(diào)品牌約400家,而03年下降到140家,到04年市場(chǎng)主要活躍品牌僅50家左右,淘汰率在60%左右,%,比03年提高了6個(gè)百分點(diǎn),大部分被淘汰
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