家用空調行業(yè)分析報告(參考版)
2025-03-26 07:18本頁面
【正文】 ?！ ? 華泰證券行業(yè)投資價值等級評判標準－報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)的行業(yè)的漲跌幅相對同期的上證指數(shù)/深證成指的漲跌幅為基準；－投資建議的評級標準增持 ：相對強于市場表現(xiàn)10％以上；中性 ：市場表現(xiàn)在－5％～＋5％之間波動；減持 ：相對弱于市場表現(xiàn)10％以下。新國標將空調能效分為五級，一級為最高標準，五級為最低標準?！ 《鴵窦矣秒姳浜涂照{作為2005年3月1日實施的第一批目錄，主要考慮這兩個產(chǎn)品在中國的社會擁有量大，總耗能量高，節(jié)能潛力也大；其次，家用電冰箱和空調行業(yè)總體上比較成熟、生產(chǎn)企業(yè)比較規(guī)范、自律能力較強，具備了實施能源效率標識的能力?！ 〗⒑蛯嵤┠茉葱蕵俗R制度，是市場經(jīng)濟條件下政府節(jié)能管理的一項重要措施；同時也是提高我國節(jié)能產(chǎn)品市場競爭力，積極應對綠色貿(mào)易壁壘的客觀要求。同時，有的地方和中介組織，鼓勵企業(yè)“自愿”粘貼經(jīng)自己“公正”或“監(jiān)制”的標識，或依據(jù)自己設立的技術規(guī)范對用能產(chǎn)品進行“市場準入”管理。標識應貼在冰箱或空調室內(nèi)機的正面面板上?！ ≈袊哪茉葱蕵俗R是等級標識。能源效率標識是指附在用能產(chǎn)品上的信息標簽，主要用來表示產(chǎn)品的能源性能，以方便消費者購買產(chǎn)品。對該行業(yè)內(nèi)上市公司的投資策略是: 在行業(yè)凈化的背景下,投資那些市場占有率高、品牌知名度高的龍頭企業(yè)(見表2),我們認為隨著行業(yè)秩序的凈化,該類公司的價值有望獲得來自兩個方面的提升:一是回歸社會平均報酬率的價值,隨著行業(yè)秩序的正?；?行業(yè)投資回報率的回歸,其價值會逐步體現(xiàn),而且由于能生存下來的多是名牌企業(yè), 品牌溢價也會逐步地體現(xiàn)出來,由此使得該行業(yè)的投資價值大為提升,我們統(tǒng)計目前制造業(yè)類上市公司的平均銷售凈利潤率在5%以上,如果以此作為社會平均的投資回報率,則空調行業(yè)的盈利水平有望在目前的水平上提升一倍。由于蘇寧等專業(yè)的家電零售商就是靠低價起家的,空調價格能持續(xù)走低,應該說它們功不可沒!它們也一直是漲價的反對者,如今在這個問題上和廠家達成一致,表明它們以是漲價的推動者。空調制造企業(yè)近期的原材料采購價與2004年10月份相比，鋼材漲了70%，%，鍍鋅板漲了39%，銅每噸上漲1600元。新的能效標準其實是提高了行業(yè)進入門檻，低質低價空調將被逐出市場。一是“高標準”。連續(xù)12年名列全國空調銷售之首的蘇寧電器在3我們認為2004冷年空調行業(yè)表現(xiàn)出來的正是行業(yè)整合的開始,強勢企業(yè)憑借規(guī)模和成本的優(yōu)勢,壓縮贏利空間以淘汰弱勢企業(yè)提升產(chǎn)業(yè)集中度, 行業(yè)整合是以競價和壓縮利潤為代價的,這是一個痛苦的過程,也是產(chǎn)業(yè)凈化的相持階段,伴隨強企業(yè)份額擴大和弱勢企業(yè)的退出,競爭就會從價格逐漸向提升技術、質量、渠道、服務為主的模式。因此，巨大的潛在需求就要求家電廠商制訂適當?shù)臓I銷策略以進一步開發(fā)農(nóng)村市場。農(nóng)村市場的潛力到底有多大?根據(jù)統(tǒng)計資料可預知，農(nóng)村家電市場的爆發(fā)性消費增長將在未來三年凸現(xiàn)，增長周期將持續(xù)5年左右，年均增長率在15%左右。農(nóng)村仍有較大的市場空間。特別是中國努力加大投資改善基礎設施、促進住房改革。 政策因素將使農(nóng)村家電需求保持一定增長速度。今后幾年家用電器在農(nóng)村將進入銷售高峰期，開拓農(nóng)村市場前景十分光明。城鄉(xiāng)居民人均消費水平絕對差為 4832元，2000萬至5000萬人口轉型每年可增加購買力約860億元至2150億元。主要依據(jù)以下有利因素： 城市化加速期，催生新商機。圖6:近3年空調出口單價圖資料來源:華泰證券研究所內(nèi)銷等待農(nóng)村市場
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