價(jià)值觀念ppt課件(參考版)
2025-05-15 05:42本頁面
【正文】 如圖所示： 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 含義： 縱軸為必要報(bào)酬率，橫軸則是以 β 值表示的風(fēng)險(xiǎn) 無風(fēng)險(xiǎn)證券的 β ＝ 0，縱軸的截距為 Rf SML的斜率表示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中風(fēng)險(xiǎn)厭惡的程度 P57 β 值越大，要求的報(bào)酬率越高 CAPM線即 證券市場線 Rf Ri βi 0 。 K j = R f +( K m – R f ) β j 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 K j = R f +( K m – R f ) β j 公式說明： ? 式中的無風(fēng)險(xiǎn)收益率可以用政府債券利率表示； ? 式中的 KmRf 為市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬； ? 式中的（ KmRf） β 為該種證券的不可分散風(fēng)險(xiǎn)溢酬，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 兩項(xiàng)資產(chǎn)或證券組合下的方差（ ?ｐ 2） 的確定 ? n項(xiàng)資產(chǎn)或證券組合下的方差（ ?ｐ 2 ）的確定 的確定 2 2 2 2 2p 1 1 1 2 1 1 1 2 1 2σ =W σ + ( 1 W ) σ + 2 W ( 1 W ) r σ σ??? ? ?nn2p i ji = 1 j = 1n n n22i i i ji = 1 i = 1 j = 1σ = W W c ov ( i, j )=W σ + W W c ov ( i, j ) ( i j )≠三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 例：某投資組合有 A、 B兩種證券，其期望投資收益率分別為 12％和 8％；其收益率的標(biāo)準(zhǔn)差均為 9％； A、 B兩種證券的投資比重均為 50％。 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 投資組合的收益率 rp n: 組合中證券的種類數(shù) Wi ： 第 i種證券在投資組合總體中所占比重 ri ： 第 i種證券的期望收益率 1nipiir W r?? ?2022/6/2 例題 科林公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的 系數(shù)分別是 、 ，它們在證券組合中所占的比重分別為 60%、 30%和 10%，股票市場的平均收益率為 14%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10%，試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 組合證券投資的 β 系數(shù) nn332211n1iiiβWβWβWβWβWβ??????? ??? 確定投資組合的 β 系數(shù) β p ＝ 20％ +30％ +50％ ＝ 例：某公司持有 A、 B、 C三種股票組成的投資組合，權(quán)重分別為 20％、 30％和 50％，三種股票的 β 系數(shù)分別為 、 、。 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? β 系數(shù)的確定。 r=1：說明兩種證券之間完全正相關(guān)，收益同時(shí)增減 r=0：說明兩種證券之間沒有任何依存關(guān)系 r=1: 說明兩種證券之間完全負(fù)相關(guān) ? 一般相關(guān)度 +～ + P48 ? 不可避免風(fēng)險(xiǎn) ? β 系數(shù)的實(shí)質(zhì)： β系數(shù)是衡量公司不可避免風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo) .β 系數(shù)用來反映個別證券收益率的變動對于市場組合收益率變動的敏感性。 ? 實(shí)際中，單項(xiàng)投資具有風(fēng)險(xiǎn)，而投資組合仍然具有風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，需要確定投資組合的收益和投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡。 21()niiir r p?????? 實(shí)際決策中，利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn) ? 式中 表示第 t期實(shí)現(xiàn)的收益率； 表示過去 n年內(nèi)獲得的平均年度收益率 21()1nttrrn??????tr r二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差率 /變異系數(shù) 100%Vr???二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 ? 風(fēng)險(xiǎn)衡量的計(jì)算步驟 ? (1)根據(jù)給出的隨機(jī)變量和相應(yīng)的概率計(jì)算期望值 ? (2)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 ? (3)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 (不同方案比較時(shí) ) 二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)量 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RR ＝風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) b 標(biāo)準(zhǔn)離差率 V b的確定： 根據(jù)同類項(xiàng)目投資報(bào)酬率的歷史資料測定 由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)組織有關(guān)專家確定 由國家有關(guān)部門組織專家確定。所以利率應(yīng)在 8%～ 9%之間，假設(shè)所求利率超過 8%，則可用插值法計(jì)算 利率 年金現(xiàn)值系數(shù) 8% 6 .7 1 0 ？
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