【正文】 而鋅廠等缺乏資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)出現(xiàn)虧損的主要原因是生產(chǎn)成本過(guò)高，因此這些企業(yè)下一步工作的重點(diǎn)應(yīng)是降低成本、控制費(fèi)用等工作。此時(shí)，鋅廠較低的贏利能力的劣勢(shì)將暴露無(wú)余，為錫礦山整體企業(yè)的扭虧為盈工作進(jìn)一步增加難度。但由于錫礦山鋅廠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位較弱，而本身又不具備資源等方面的優(yōu)勢(shì)，因此其市場(chǎng)策略只能定位為跟隨者，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格無(wú)法實(shí)施影響。– 銻品和鋅的敏感性分析：在上面的分析中我們得到：鋅錠的價(jià)格上漲10%，鋅錠的毛利率將上升4%左右；相反，如果下降10%，鋅廠將出現(xiàn)生產(chǎn)成本高于銷售收入的局面。另一方面，也再一次凸現(xiàn)了控制資源、影響價(jià)格的重要性。（3） 結(jié)論– 銻品是核心產(chǎn)品，需進(jìn)一步強(qiáng)化：從上面的分析我們可以看到銻品作為錫礦山的核心產(chǎn)品的重要性，它不僅具有較高的毛利率，而且也具有較大的乘數(shù)效應(yīng)。167。– 鋅錠(詳見(jiàn)附表十三、附表十四)167。167。（2） 價(jià)格上漲（或下跌）時(shí)對(duì)單個(gè)品種盈利的影響為了更好地分析銻品和鋅錠價(jià)格的波動(dòng)對(duì)公司盈利的影響，我們將對(duì)銻品和銻錠的價(jià)格波動(dòng)作單獨(dú)分析如下：– 銻品(詳見(jiàn)附表十一、附表十二)167。如果五礦有色與錫礦山閃星銻業(yè)有限公司能夠在此次商談中達(dá)成共識(shí)，并合作成功。 相反，當(dāng)銻品和精鋅的價(jià)格下跌10%時(shí)，錫礦山閃星銻業(yè)有限公司20052014年的平均毛利率將原來(lái)的11%下降到7%。 分析價(jià)格變化后的毛利率，我們同樣可看到：當(dāng)銻品和精鋅的價(jià)格上漲10%時(shí)，錫礦山閃星銻業(yè)有限公司20052014年的平均毛利率將由原來(lái)的11%上漲到15%。 相反，當(dāng)銻品和精鋅的價(jià)格下跌10%時(shí)，錫礦山閃星銻業(yè)有限公司20052014年的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)將出現(xiàn)虧損，年均虧損額近6200萬(wàn)。 當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生變化，銻品和精鋅的價(jià)格上漲10%時(shí)，錫礦山閃星銻業(yè)有限公司20052014年的平均年凈利潤(rùn)將由原來(lái)虧損900多萬(wàn)減少到僅虧損400多萬(wàn)，平均每年增加盈利500多萬(wàn)。（五）、敏感性分析1. 說(shuō)明（1） 鑒于本預(yù)測(cè)中主要產(chǎn)品的數(shù)量假設(shè)綜合考慮了錫礦山本身的生產(chǎn)、銷售情況，以及市場(chǎng)供需的變化，因此我們認(rèn)為是合理的，而且與真實(shí)情況比較吻合，因此本敏感性分析僅針對(duì)于主要產(chǎn)品的售價(jià)；（2） 鑒于化工產(chǎn)品無(wú)論是在錫礦山的銷售收入中的占比，還是毛利貢獻(xiàn)的占比都相對(duì)較小，而且化工產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格比較穩(wěn)定，在上文的預(yù)測(cè)中采用三年均值比較接近真實(shí)情況，因此敏感性分析僅針對(duì)銻品和精鋅的價(jià)格進(jìn)行；（3） 假設(shè)銻品和精鋅的價(jià)格上漲（或下跌）10％，分析錫礦山的盈利能力；（4） 根據(jù)前述假設(shè)可知，銻品和精鋅價(jià)格的變化將帶來(lái)其冶煉原料價(jià)格的波動(dòng)，包括鋅精礦、銻精礦、精銻等。（2） 在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況，如何進(jìn)一步搶占市場(chǎng)，從而提高工廠的開(kāi)工率？4. 另外，在此次調(diào)研中我們了解到錫礦山化工廠為了扭轉(zhuǎn)虧損局面，計(jì)劃對(duì)企業(yè)進(jìn)行改造，新上氯堿系統(tǒng)后續(xù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)2萬(wàn)噸糊樹(shù)脂項(xiàng)目。但如果一味地提高開(kāi)工率而未有效降低直接材料等成本，只會(huì)使企業(yè)的虧損更加嚴(yán)重。而開(kāi)工率不足將直接導(dǎo)致人工、固定資產(chǎn)折舊等成本非常高，最終導(dǎo)致生產(chǎn)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品銷售價(jià)格，企業(yè)虧損嚴(yán)重。（2） 開(kāi)工率：由于錫礦山化工廠的開(kāi)工率嚴(yán)重不足(20012003年的開(kāi)工率僅為23%，15%，19%)。假設(shè)化工廠能夠通過(guò)企業(yè)內(nèi)部改革來(lái)提高生產(chǎn)率及控制成本，達(dá)到行業(yè)平均水平的話，將能夠迅速扭虧為盈，從原來(lái)的年均虧損1125萬(wàn)元增長(zhǎng)到年均盈利6萬(wàn)元。即使20012003的直接材料平均值1690也遠(yuǎn)高于行業(yè)平均生產(chǎn)成本。而根據(jù)電力成本占燒堿成本的62%～81%的比例測(cè)算，我們可知每噸液堿的成本應(yīng)在730970元/噸的區(qū)間。（四） 冶金化工廠1. 預(yù)測(cè)結(jié)果（1） 化工廠的模擬損益表詳見(jiàn)附表八：20052014年期間年均虧損1100多萬(wàn)；化工廠虧損額不斷加大的主要原因是因工資上漲而導(dǎo)致的人工成本上升。但錫礦山方面未提供該項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告。（4） 由于沒(méi)有獲得錫礦山成本和費(fèi)用明細(xì)，因此降本空間的可能性有待進(jìn)一步分析。究其原因可能有如下兩條：第一，錫礦山鋅廠的規(guī)模較小緣故(據(jù)了解，鋅冶煉的合理規(guī)模為5~10萬(wàn))，第二，勞動(dòng)生產(chǎn)率較低。– 人工：通過(guò)將鋅廠單位產(chǎn)品人工(直接人工和間接人工)與行內(nèi)某領(lǐng)先企業(yè)的單位人工進(jìn)行比較后，我們發(fā)現(xiàn)鋅廠的單位人工高出該企業(yè)近50％。具體比較數(shù)據(jù)請(qǐng)參見(jiàn)下表1：表1：鋅廠與國(guó)內(nèi)其它鋅廠的產(chǎn)品毛利率比較錫礦山鋅廠葫蘆島鋅廠中金嶺南行業(yè)領(lǐng)先水平鋅錠毛利率(%)%% %%硫酸毛利率(%)34%27%/%3. 成本比較為了進(jìn)一步剖析鋅廠的生產(chǎn)成本，我們將其與行業(yè)內(nèi)某領(lǐng)先公司進(jìn)行比較，具體如下：（1） 鋅精礦：由于錫礦山?jīng)]有自己的礦山，全部鋅精礦均為外購(gòu)，因此不像銻產(chǎn)品那樣具有資源優(yōu)勢(shì)；相反，還使得生成成本中增加了一筆采購(gòu)費(fèi)用和運(yùn)輸費(fèi)用(新《交通法》實(shí)施后將進(jìn)一步提高運(yùn)輸成本)。當(dāng)然，鋅廠鋅錠較低的毛利率而硫酸毛利率較高可能是由于鋅廠總成本分?jǐn)傉卟煌a(chǎn)生的。2. 各品種的收入和毛利情況，而硫酸也將年均創(chuàng)收1500萬(wàn)元左右。（3） 北礦和南礦/北煉和南煉的人工成本比較– 由于北礦和南礦，北煉和南煉的生產(chǎn)工藝大體相同，因此有理由相信它們生產(chǎn)每噸產(chǎn)品所需的人工也大體相同；– 根據(jù)上述想法，我們將北礦和南礦、北煉和南煉的產(chǎn)量和人數(shù)進(jìn)行了對(duì)比分析，認(rèn)為北礦和北煉有進(jìn)一步提升勞動(dòng)生產(chǎn)率的空間，比照南礦和南煉的人員數(shù)量，北礦和北煉能夠減員增效，每年節(jié)約人員工資、福利及相關(guān)的勞動(dòng)保險(xiǎn)約500多萬(wàn)，10年總計(jì)5000多萬(wàn)。（2） 分析– 從單個(gè)產(chǎn)品看，銻品的平均毛利為18％左右，而氧化銻的毛利又高出精銻3％，所以這也是錫礦山銷售的銻品主要為氧化銻的原因；2. 成本比較（1） 自產(chǎn)精礦和外購(gòu)精礦生產(chǎn)精銻的成本比較– 按照前述假設(shè)條件，采選成本主要受采選材料成本、礦石品位、回收率、人工等因素的影響，北礦自產(chǎn)精銻的成本平均為1萬(wàn)左右，南礦為9900元左右，而外購(gòu)精礦受精銻市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，因此外購(gòu)精礦生產(chǎn)精銻的成本普遍高于自產(chǎn)精礦生產(chǎn)4000－5000元/噸；– 如果錫礦山的資源狀況良好，可以適當(dāng)加大探礦力度，擴(kuò)大選廠的產(chǎn)能，在維持礦山持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，提高自產(chǎn)精礦的數(shù)量；– 目前錫礦山自產(chǎn)精礦12000噸/年，外購(gòu)11000噸/年，設(shè)想每增加1000噸自產(chǎn)精礦量，將給錫礦山新增盈利400多萬(wàn)元。6. 管理費(fèi)用：參見(jiàn)“統(tǒng)一假設(shè)”；7. 財(cái)務(wù)費(fèi)用：參見(jiàn)“統(tǒng)一假設(shè)”；（八）、假設(shè)前提一覽表1. 主要產(chǎn)品產(chǎn)量一覽表，詳見(jiàn)附表二；2. 主要產(chǎn)品價(jià)格一覽表，詳見(jiàn)附表三；四、預(yù)測(cè)結(jié)論（一） 總體分析1. 總體盈利情況（1） 盈利結(jié)果– 錫礦山總體的模擬損益表詳見(jiàn)附表四：2005－2014年平均虧損900多萬(wàn)，由于銻品和精鋅的價(jià)格下降，從2007年后企業(yè)開(kāi)始虧損；– 錫礦山2005－2014年平均毛利率略高于11%，但由于三項(xiàng)期間費(fèi)用過(guò)高（平均在1億元以上），導(dǎo)致企業(yè)最后整體虧損；（2） 分析– 銷售費(fèi)用年均近3000萬(wàn)，占銷售收入的4％左右，比較合理；– 管理費(fèi)用年均5900萬(wàn)以上，占銷售收入的8％以上，略為偏高，合理的水平應(yīng)在5％左右，如果能降到5％，年均節(jié)余2300多萬(wàn)，從管理費(fèi)用的組成看，與人員直接相關(guān)的成本，包括人員工資、福利、勞動(dòng)保險(xiǎn)等，占管理費(fèi)用的64％左右，因此如果能通過(guò)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率降低人員成本是降低管理費(fèi)用的可能路徑之一；– 公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用也偏高，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)66％，如果能降低到40％合理的水平，年均節(jié)余財(cái)務(wù)費(fèi)用1000多萬(wàn)；– 如果能達(dá)到上述降低管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的目標(biāo)，公司整體盈利情況將好轉(zhuǎn)，年均凈利潤(rùn)達(dá)到1600多萬(wàn)；2. 各品種的收入和毛利情況（附表五）（1） 銻品的收入占公司總收入的62％，鋅廠的收入（包括精鋅和硫酸）占37％，化工廠的收入所占比例低于2％；（2） 從毛利的占比看，銻品毛利約占全公司毛利的91％，鋅廠占20％左右，而化工產(chǎn)品則是凈虧損；（3） 無(wú)論從收入貢獻(xiàn)，還是毛利貢獻(xiàn)，銻品都是錫礦山的主要盈利來(lái)源。 液氯：參照液堿的推算方法，假設(shè)2005－2014年人工成本與全公司工資總額的上漲幅度相同； 鹽酸：參照液堿的推算方法，假設(shè)2005－2014年人工成本與全公司工資總額的上漲幅度相同；（3） 除間接人工外的其它制造費(fèi)用：由于產(chǎn)量的穩(wěn)定而維持在一定水平上；因此，我們將以間接人工外的其它制造費(fèi)用在20012003的平均水平來(lái)推算20052014年的費(fèi)用水平；4. 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加：參見(jiàn)“統(tǒng)一假設(shè)”；需要指出的是，由于銻品享有退稅政策，而化工品沒(méi)有相關(guān)優(yōu)惠政策，因此化工廠的實(shí)際應(yīng)納主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加應(yīng)高于預(yù)測(cè)值。因此，參照“統(tǒng)一假設(shè)”中的相關(guān)描述，選用2004年的計(jì)劃工資總額與2003年實(shí)際工資總額的增長(zhǎng)率作為20052014年人工的平均增長(zhǎng)率。 液堿：根據(jù)上面的描述，按照2001－2003年的平均水平來(lái)推算2005－2014年的直接材料成本； 液氯：參照液堿的推算方法，按照2001－2003年的平均水平來(lái)推算2005－2014年的直接材料成本； 鹽酸：參照液堿的推算方法，按照2001－2003年的平均水平來(lái)推算2005－2014年的直接材料成本；（2） 人工工資 液堿：通過(guò)分析錫礦山提供的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)其20012003的直接人工工資增長(zhǎng)較快，高達(dá)50%左右。同時(shí)，新頒布的《公路法》、以及鹽價(jià)的上漲都給氯堿企業(yè)的生產(chǎn)帶來(lái)了很大的壓力。因此，我們將根據(jù)各種產(chǎn)品2001－2003年的平均售價(jià)來(lái)預(yù)測(cè)2005－2014年的銷售價(jià)格； 3. 單位生產(chǎn)成本：按直接材料、人工、除人工之外的制造費(fèi)用分別假設(shè)（1） 直接材料 氯堿行業(yè)是一個(gè)高耗能行業(yè)，生產(chǎn)氯堿的耗電量?jī)H次于電解法生產(chǎn)鋁的耗電量，按照目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)水平，每生產(chǎn)1噸100%燒堿需耗電2580度，耗汽5噸，總能耗折標(biāo)準(zhǔn)煤為 。因此，考慮到目前惡劣的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，我們保守地以2001－2003年的平均產(chǎn)量水平來(lái)推算2005－2014年的液堿的產(chǎn)量。因此在下游消費(fèi)市場(chǎng)沒(méi)有全面恢復(fù)之前，目前燒堿市場(chǎng)供大于求的狀況很難得到改善。8. 管理費(fèi)用：參見(jiàn)“統(tǒng)一假設(shè)”；9. 財(cái)務(wù)費(fèi)用：參見(jiàn)“統(tǒng)一假設(shè)”；（七）、冶金化工廠1. 說(shuō)明冶金化工廠產(chǎn)出的產(chǎn)品有三種：液堿、液氯和鹽酸。（2） 價(jià)格：由于化工品市場(chǎng)價(jià)格比較穩(wěn)定，按照20012003年的市場(chǎng)平均價(jià)格來(lái)推算20052014年的硫酸價(jià)格；5. 硫酸的生產(chǎn)成本（1） 直接材料 由于硫酸是鋅錠冶煉中的伴生品，鋅精礦的成本全部攤到鋅錠的成本中，不計(jì)入硫酸的生產(chǎn)成本； 其他材料的價(jià)格：按照2001－2003年平均材料的價(jià)格進(jìn)行推算；（2） 人工工資：參照鋅錠中的相關(guān)描述；（3） 除間接人工外的其它制造費(fèi)用：參照鋅錠中的相關(guān)描述；6. 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加：參見(jiàn)“統(tǒng)一假設(shè)”；需要指出的是，由于銻品享有退稅政策，而鋅錠及化工品沒(méi)有相關(guān)優(yōu)惠政策，因此鋅廠的實(shí)際應(yīng)納主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加應(yīng)該高于預(yù)測(cè)值。另外，我們也根據(jù)鋅廠生產(chǎn)的鋅錠和硫酸的收入比例來(lái)匹配其人工工資。同時(shí)，錫礦山方面也指出其2004年以后工資的增長(zhǎng)不會(huì)出現(xiàn)繼續(xù)高速增長(zhǎng)，而應(yīng)一個(gè)比較合理的水平。 外購(gòu)鋅精礦：按照2001－2003年鋅錠和精礦價(jià)格變化的規(guī)律推算精礦的價(jià)格變化； 其他材料的價(jià)格：按照2001－2003年平均水平進(jìn)行推算。考慮到該廠原材料鋅精礦全部依賴外購(gòu)，由于鋅錠冶煉產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩導(dǎo)致鋅精礦的市場(chǎng)供應(yīng)相當(dāng)緊張，因此假設(shè)2005－2014年的鋅錠銷量維持在2003年的水平上。（六）、鋅廠1. 說(shuō)明（1） 鋅廠產(chǎn)出的產(chǎn)品有二種：鋅錠和硫酸；目前，精鋅的生產(chǎn)能力為4萬(wàn)噸，硫酸的生產(chǎn)能力為7萬(wàn)噸；（2） 冶煉原材料－鋅精礦全部為外購(gòu)，主要供應(yīng)方為江西、湖南等一些礦山，貨源相對(duì)零散?？紤]到北煉破產(chǎn)后回購(gòu)對(duì)成本的影響，如果北煉能在2006年以前順利破產(chǎn)，而且回購(gòu)固定資產(chǎn)所需資金為固定資產(chǎn)凈值的10％，則在2006年后每年能減少50萬(wàn)固定資產(chǎn)折舊；– 精銻成本：按照外購(gòu)精礦和自產(chǎn)精礦的冶煉成本和數(shù)量加權(quán)分別計(jì)算北煉和南煉生產(chǎn)精銻的綜合成本。12. 營(yíng)銷費(fèi)用：按照2001年－2004年企業(yè)實(shí)際發(fā)生數(shù)占銷售收入的平均比例計(jì)算；13. 財(cái)務(wù)費(fèi)用：按照2003年年底貸款余額的實(shí)際值計(jì)算；14. 人員工資：原來(lái)的工資包括公司總部、計(jì)檢中心、物資公司、公安等，改制后，這部分工資將只包括公司總部、計(jì)檢中心和物資公司，工資總額按照2004年的標(biāo)準(zhǔn)，每年遞增％；（1） 采選成本– 精礦產(chǎn)量：根據(jù)錫礦山目前的產(chǎn)能，以及維持礦山長(zhǎng)期發(fā)展的考慮，每年自產(chǎn)精礦12000噸，按照北礦和南礦產(chǎn)能分布進(jìn)行生產(chǎn)，2005年－2014年維持不變；– 直接材料：由于掘進(jìn)深度的不斷增加，提升、排水等成本也相應(yīng)增加，參照2001－2004年年均上漲幅度進(jìn)行推算，具體為：2005年比2004年上漲平均漲幅的比例，2006－2009年維持在2005年的水平，2010年比2009年上漲平均漲幅的比例，2011－2014年維持在2010年的水平；– 人工成本：包括直接人工和制造費(fèi)用中的人工，鑒于我們只獲取了直接人工和制造費(fèi)用的總額，沒(méi)有制造費(fèi)用的明細(xì)，因此制造費(fèi)用中的人工只能按照工資總額和直接人工的數(shù)據(jù)進(jìn)行推算，據(jù)分析，2001－2004年人工成本一直呈上升趨勢(shì)，假設(shè)2005－2014年人工成本與全公司工資總額的上漲幅度相同；– 制造費(fèi)用：考慮制造費(fèi)用的構(gòu)成：人工、維簡(jiǎn)費(fèi)、資源稅和其他，除人工之外的制造費(fèi)用與精礦的產(chǎn)量相關(guān)，如果選礦回收率和品位基本能保持不變的情況下，單位制造費(fèi)用不應(yīng)有太大的變化，因此2005－2014年假設(shè)維持2001－2003年的平均水平不變。假設(shè)南丹在2007年恢復(fù)開(kāi)采能力，由于產(chǎn)量突然擴(kuò)大，銻品的價(jià)格迅速下降，但由于需求呈緩慢增值，2008年后價(jià)格逐漸回升。（二）、統(tǒng)一假設(shè)1. 稅收：（1） 增值稅：稅率為17％，銻品享受出口退稅政策，因此銻品企業(yè)實(shí)際不需要繳納增值稅；（2） 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加– 營(yíng)業(yè)稅：運(yùn)輸公司繳納營(yíng)業(yè)